<p>伯恩斯坦分析師在週五表示，Figure Technology Solutions 的第一季度財報顯示，這家金融科技公司正在迅速成為區塊鏈市場中獨一無二的公司。</p>
<p>Figure 在 5 月 11 日的財報中，收入和 EBITDA 均大幅超出華爾街預期，該業務旨在將現實世界的信用資產轉化為可以更高效交易、融資和資助的區塊鏈原生工具。</p>
<p>隨着 Figure 構建一個區塊鏈原生的資本市場生態系統，分析師預計該公司將以其與基於資產負債表的金融科技貸款平台的不同之處來給投資者帶來驚喜，認為 FIGR 股票是區塊鏈貸款量的實時反映。</p>
<p>“FIGR 的實時區塊鏈數據表明，第二季度即將創下歷史新高，” 伯恩斯坦分析師在 5 月 15 日給客户的報告中表示。“隨着市場在跟蹤實時區塊鏈交易量數據方面變得更加高效，我們相信 FIGR 的股價應該成為區塊鏈貸款量的實時反映，” 他們説。</p>
<p>Figure 試圖向華爾街和去中心化金融（DeFi）世界推銷其不僅僅是一個快速增長的房屋淨值貸款（HELOC）公司，而是一個全棧的區塊鏈資本市場平台。</p>
<p><em>Figure Technology 的生態系統。來源：伯恩斯坦</em></p>
<p>在管理層的 5 月 12 日財報電話會議上，執行主席兼聯合創始人 Mike Cagney 表示，在大約一年前將 Figure 的數字資產引入 DeFi 進行融資後，面臨着所有現實世界資產（RWA）在區塊鏈上共同面臨的挑戰。</p>
<p>“DeFi 是基於資產的貸款。前提是支持貸款的抵押品是流動的。作為整體貸款的抵押品是什麼？在 LTV 違約的情況下，貸款人如何在整體貸款中採取部分持有？即使他們可以，他們會在哪裏出售？” Cagney 表示，該公司的 Forge 平台將整體貸款轉換為小額的單美元流動參與單位。</p>
<p>伯恩斯坦表示，它看到 Figure 正在構建一個完整的市場，在這個市場中，現實世界的資產，包括貸款和最終的股權，可以作為借貸流動性的活躍抵押品。“這更趨向於一個模型，其中 FIGR 僅從其生態系統內的整個區塊鏈經濟中收取一小部分費用，” 他們説。</p>
<p>與此同時，機構投資者對區塊鏈金融敍事仍持懷疑態度，首席執行官 Michael Tannenbaum 在電話會議中承認了這一點，認為 Figure 的優勢在於運營而非意識形態。他將人工智能描述為 “頭腦”，將區塊鏈描述為 “神經系統”，認為區塊鏈原生數據結構使得承保、合規和貸款驗證更容易實現自動化。</p>
<p><strong>代幣化信用市場可能吸引廣泛的領域</strong></p>
<p>在之前的研究中，伯恩斯坦對可以最終轉移到鏈上的多個貸款類別的年度信用發放總量的可尋址市場估計為 4 萬億美元。</p>
<p>這包括抵押貸款、汽車貸款、房屋淨值信貸額度和小企業貸款等貸款——Figure 正在超越其核心業務進行擴展的領域。</p>
<p>代幣化信用仍然是更廣泛的 RWA 市場中的一個小部分。行業數據顯示，該領域目前的估值約為 51.4 億美元，突顯了今天的採用與伯恩斯坦所描繪的長期增長機會之間的差距。</p>
<p><em>全球代幣化信用市場當前規模和範圍的快照。來源：RWA.xyz</em></p>
<p>其他項目已經在嘗試將信用引入鏈上。Centrifuge 已將其去中心化金融平台擴展到包括代幣化信用和美國國債產品在新的區塊鏈網絡上，旨在將機構級資產與 DeFi 流動性連接起來。</p>
<p>Figure 已通過 Hastra DeFi 協議進入汽車貸款等領域，其中代幣化信用產品旨在與去中心化金融和更廣泛的區塊鏈市場對接。該協議由 Provenance Blockchain Foundation 於去年推出，交換包裝收益以獲得 Prime 代幣。最近，Hastra 宣佈在以太坊的 Morpho 協議上啓動，打開了一個更大的可尋址 DeFi 市場。</p>
<p><em>雜誌：全球頂級和新興加密中心指南——2026 年中期</em></p>

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<p>Bernstein 分析師強調了 Figure Technology Solutions 第一季度的收益，展示了其在區塊鏈市場中的獨特地位。該報告超出了華爾街的預期，預計第二季度將創下紀錄，主要受實時區塊鏈數據的推動。Figure 旨在建立一個全面的資本市場生態系統，將現實世界資產轉化為區塊鏈原生工具。儘管機構投資者持懷疑態度，Figure 的運營優勢以及向代幣化信貸市場的擴展展現了顯著的增長潛力，預計在各類貸款中可達到 4 萬億美元</p>

<p>Bernstein analysts said Friday that Figure Technology Solutions’ first-quarter earnings report shows that the fintech is fast becoming a company that is unique among blockchain marketplaces.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯恩斯坦分析師在週五表示，Figure Technology Solutions 的第一季度財報顯示，這家金融科技公司正在迅速成為區塊鏈市場中獨一無二的公司。</p>
</div><p>Figure’s May 11 earnings report soundly beat Wall Street estimates on both revenue and EBITDA, with a business that seeks to turn real-world credit assets into blockchain-native instruments that can be traded, funded and financed more efficiently.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figure 在 5 月 11 日的財報中，收入和 EBITDA 均大幅超出華爾街預期，該業務旨在將現實世界的信用資產轉化為可以更高效交易、融資和資助的區塊鏈原生工具。</p>
</div><p>As Figures builds out a blockchain-native capital market ecosystem, the analysts expect the company will surprise investors with how it differs from balance sheet-based fintech lending platforms, seeing FIGR stock as a real-time reflection of blockchain loan volumes.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 Figure 構建一個區塊鏈原生的資本市場生態系統，分析師預計該公司將以其與基於資產負債表的金融科技貸款平台的不同之處來給投資者帶來驚喜，認為 FIGR 股票是區塊鏈貸款量的實時反映。</p>
</div><p>“FIGR’s live blockchain data suggests an all-time high record Q2 upcoming,” Bernstein analysts said in a May 15 note to clients. “As the market gets more efficient in tracking live blockchain volume data, we believe FIGR’s stock price should become a real-time reflection of blockchain loan volumes,” they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“FIGR 的實時區塊鏈數據表明，第二季度即將創下歷史新高，” 伯恩斯坦分析師在 5 月 15 日給客户的報告中表示。“隨着市場在跟蹤實時區塊鏈交易量數據方面變得更加高效，我們相信 FIGR 的股價應該成為區塊鏈貸款量的實時反映，” 他們説。</p>
</div><p>Figure is trying to sell Wall Street and the DeFi world on the idea that it is not merely a fast-growing home equity lender (HELOC) wrapped in crypto branding, but a full-stack blockchain capital markets platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figure 試圖向華爾街和去中心化金融（DeFi）世界推銷其不僅僅是一個快速增長的房屋淨值貸款（HELOC）公司，而是一個全棧的區塊鏈資本市場平台。</p>
</div><p><em>Figure Technology's ecosystem. Source: Bernstein</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>Figure Technology 的生態系統。來源：伯恩斯坦</em></p>
</div><p>On management’s May 12 earnings call, executive chairman and co-founder Mike Cagney said that after bringing Figure’s digital assets over to DeFi for financing about a year ago, it faced a challenge common to all real-world assets (RWA) on blockchain.</p>
<div class="lb-trans"><p>在管理層的 5 月 12 日財報電話會議上，執行主席兼聯合創始人 Mike Cagney 表示，在大約一年前將 Figure 的數字資產引入 DeFi 進行融資後，面臨着所有現實世界資產（RWA）在區塊鏈上共同面臨的挑戰。</p>
</div><p>“DeFi is asset-based lending. The premise is that the collateral backing the loan is liquid. What are the collateral as a whole loan? Given an LTV breach, how does a lender take a fractional position in the whole loan? Even if they could, where would they sell it?” Cagney said that the company’s Forge platform converts whole loans into small, single-dollar liquid participation units.</p>
<div class="lb-trans"><p>“DeFi 是基於資產的貸款。前提是支持貸款的抵押品是流動的。作為整體貸款的抵押品是什麼？在 LTV 違約的情況下，貸款人如何在整體貸款中採取部分持有？即使他們可以，他們會在哪裏出售？” Cagney 表示，該公司的 Forge 平台將整體貸款轉換為小額的單美元流動參與單位。</p>
</div><p>Bernstein said it sees Figure building a complete marketplace where real-world assets, both loans and eventually equitie, can serve as active collateral for borrowing and lending liquidity. &#34;That's going more towards a model where FIGR simply clips a small fee of the entire blockchain economy within its ecosystem,” they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯恩斯坦表示，它看到 Figure 正在構建一個完整的市場，在這個市場中，現實世界的資產，包括貸款和最終的股權，可以作為借貸流動性的活躍抵押品。“這更趨向於一個模型，其中 FIGR 僅從其生態系統內的整個區塊鏈經濟中收取一小部分費用，” 他們説。</p>
</div><p>Meanwhile, institutional investors remain skeptical of blockchain-for-finance narratives, something CEO Michael Tannenbaum acknowledged in the call, arguing that Figure’s advantage is operational rather than ideological. He described AI as “the brain” and blockchain as “the nervous system,” arguing that blockchain-native data structures make underwriting, compliance and loan verification easier to automate.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，機構投資者對區塊鏈金融敍事仍持懷疑態度，首席執行官 Michael Tannenbaum 在電話會議中承認了這一點，認為 Figure 的優勢在於運營而非意識形態。他將人工智能描述為 “頭腦”，將區塊鏈描述為 “神經系統”，認為區塊鏈原生數據結構使得承保、合規和貸款驗證更容易實現自動化。</p>
</div><p><strong>Tokenized credit market could draw from wide swath</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>代幣化信用市場可能吸引廣泛的領域</strong></p>
</div><p>In previous research, Bernstein has put an estimated value of $4 trillion on the addressable market for total annual volume of credit origination across multiple loan categories that could eventually move onchain as tokenized assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在之前的研究中，伯恩斯坦對可以最終轉移到鏈上的多個貸款類別的年度信用發放總量的可尋址市場估計為 4 萬億美元。</p>
</div><p>That includes lending such as mortgages, auto loans, home equity lines of credit and small-business loans — segments where Figure is expanding beyond its core business.</p>
<div class="lb-trans"><p>這包括抵押貸款、汽車貸款、房屋淨值信貸額度和小企業貸款等貸款——Figure 正在超越其核心業務進行擴展的領域。</p>
</div><p>Tokenized credit remains a small segment of the broader RWA market. Industry data shows the sector is currently valued at around $5.14 billion, highlighting the gap between today’s adoption and the longer-term growth opportunity Bernstein outlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>代幣化信用仍然是更廣泛的 RWA 市場中的一個小部分。行業數據顯示，該領域目前的估值約為 51.4 億美元，突顯了今天的採用與伯恩斯坦所描繪的長期增長機會之間的差距。</p>
</div><p><em>Snapshot of current size and scope of global tokenized credit market. Source:</em> RWA.xyz</p>
<div class="lb-trans"><p><em>全球代幣化信用市場當前規模和範圍的快照。來源：RWA.xyz</em></p>
</div><p>Other projects are already experimenting with bringing credit onchain. Centrifuge has expanded its decentralized finance platform to include tokenized credit and US Treasury products on new blockchain networks, aiming to connect institutional-grade assets with DeFi liquidity.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他項目已經在嘗試將信用引入鏈上。Centrifuge 已將其去中心化金融平台擴展到包括代幣化信用和美國國債產品在新的區塊鏈網絡上，旨在將機構級資產與 DeFi 流動性連接起來。</p>
</div><p>Figure has moved into areas such as auto loans through the Hastra DeFI protocol, where tokenized credit products are designed to plug into decentralized finance and broader blockchain markets. Launched last year by the Provenance Blockchain Foundation, the protocol swaps wrapped yields for a Prime token. Recently, Hastra announced its launch on the Morpho protocol on Ethereum, opening up an even larger addressable DeFi market.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figure 已通過 Hastra DeFi 協議進入汽車貸款等領域，其中代幣化信用產品旨在與去中心化金融和更廣泛的區塊鏈市場對接。該協議由 Provenance Blockchain Foundation 於去年推出，交換包裝收益以獲得 Prime 代幣。最近，Hastra 宣佈在以太坊的 Morpho 協議上啓動，打開了一個更大的可尋址 DeFi 市場。</p>
</div><p><em>Magazine:</em> Guide to the top and emerging global crypto hubs — Mid-2026</p>
<div class="lb-trans"><p><em>雜誌：全球頂級和新興加密中心指南——2026 年中期</em></p>
</div>

Bernstein says Figure's Q1 results shows uniqueness of blockchain marketplaces

- Figure Technology Solutions 第一季度財報超出華爾街預期，表明其在區塊鏈市場獨特性。  
- 分析師預計 FIGR 股票將實時反映區塊鏈貸款量，並稱第二季度有望創下新高。  
- 公司致力於將現實世界資產轉化為可交易的區塊鏈資產，擴展至新領域如汽車貸款。

Cointelegraph

Figure Tech Solutions - CL

Coinbase

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VanEck Onchain Economy ETF

AllianceBernstein

Bernstein 指出，Figure 的第一季度業績展示了區塊鏈市場的獨特性