<p>花旗在一份報告中表示，零跑汽車（09863.HK）-4.880（-10.792%）空頭頭寸為 8541 萬美元；比例為 15.878%。該公司在第一季度的整體盈利能力符合預期，但毛利率低於市場預期。這主要是由於與去年同期相比，B 系列車型（平均售價較低）在總銷量中所佔比例更高，而去年同期的車型組合中 C 系列車型（平均售價較高）佔比更多；第一季度 CBU 出口量較高，稀釋了毛利率；以及季節性因素導致銷售量環比下降。</p>
<p>隨着強勁的產品週期即將到來，分析師預計整體毛利率將在第二季度反彈至 12% 至 13%，這得益於 245,000 輛汽車的更高交付量；D19 車型（毛利率超過 20%）的加入將提升綜合平均售價；以及 CBU 出口的稀釋影響減少，因為其環比增長保持穩定。</p>
<p>此外，按照公司的計劃，年度材料成本降低帶來的協同效應將在第二季度開始顯現，並開始抵消潛在的電池成本上漲。在考慮到第二季度 15 億元人民幣的研發費用、12 億元人民幣的銷售費用和 5 億元人民幣的管理費用後，花旗預計零跑汽車將在第二季度實現盈虧平衡。目標價從 100 港元略微下調至 98 港元，維持買入評級。（ha/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 15 日 16:25。）</p>

零跑汽車

納斯達克全球汽車指數 - First Trust

華夏中證港股通汽車產業主題ETF

國泰中證800汽車與零部件ETF

華夏中證汽車零部件主題ETF

華夏中證新能源汽車ETF

華寶智能電動汽車ETF

海富通中證汽車零部件主題ETF

平安中證汽車零部件主題ETF

易方達中證汽車零部件主題ETF

<p>花旗將零跑汽車的目標價從 100 港元下調至 98 港元，維持買入評級。該公司第一季度的盈利能力符合預期，但由於低價 B 系列車型的銷售比例上升，毛利率未能達到預期。花旗預計，隨着車輛交付量的增加和 D19 車型的推出，第二季度毛利率將反彈至 12-13%。預計零跑汽車在第二季度將實現盈虧平衡，考慮到研發和銷售費用</p>

<p>Citi said in a report that LEAPMOTOR (09863.HK) -4.880 (-10.792%)  Short selling $85.41M; Ratio 15.878%  's overall profitability in 1Q met expectations, but gross margin was below market forecasts. This was mainly due to a higher proportion of B-series models (with lower average selling prices) in total sales compared with the same period last year when the mix included more C-series models (with higher average selling prices); a higher volume of CBU exports in 1Q, which diluted gross margin; and seasonal factors that led to a QoQ decline in sales volume.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗在一份報告中表示，零跑汽車（09863.HK）-4.880（-10.792%）空頭頭寸為 8541 萬美元；比例為 15.878%。該公司在第一季度的整體盈利能力符合預期，但毛利率低於市場預期。這主要是由於與去年同期相比，B 系列車型（平均售價較低）在總銷量中所佔比例更高，而去年同期的車型組合中 C 系列車型（平均售價較高）佔比更多；第一季度 CBU 出口量較高，稀釋了毛利率；以及季節性因素導致銷售量環比下降。</p>
</div><p>With a strong product cycle ahead, the broker expects overall gross margin to rebound to 12% to 13% in 2Q, supported by higher deliveries of 245,000 vehicles; inclusion of the D19 model (with gross margin above 20%), which will enhance blended average selling prices; and a reduced dilutive impact from CBU exports as their QoQ increase remains stable.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着強勁的產品週期即將到來，分析師預計整體毛利率將在第二季度反彈至 12% 至 13%，這得益於 245,000 輛汽車的更高交付量；D19 車型（毛利率超過 20%）的加入將提升綜合平均售價；以及 CBU 出口的稀釋影響減少，因為其環比增長保持穩定。</p>
</div><p>In addition, as planned by the company, the synergies from annual bill-of-material cost reductions will start to materialize from 2Q and begin to offset potential battery cost increases. After factoring in 2Q research and development expenses of RMB1.5 billion, selling expenses of RMB1.2 billion and administrative expenses of RMB0.5 billion, Citi expects LEAPMOTOR to achieve breakeven in 2Q. The TP was slightly lowered from HKD100 to HKD98, with a Buy rating. (ha/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-15 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，按照公司的計劃，年度材料成本降低帶來的協同效應將在第二季度開始顯現，並開始抵消潛在的電池成本上漲。在考慮到第二季度 15 億元人民幣的研發費用、12 億元人民幣的銷售費用和 5 億元人民幣的管理費用後，花旗預計零跑汽車將在第二季度實現盈虧平衡。目標價從 100 港元略微下調至 98 港元，維持買入評級。（ha/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 15 日 16:25。）</p>
</div>

Citi Cuts LEAPMOTOR  TP to HKD98, Expects Breakeven in 2Q

AASTOCKS News

花旗

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

花旗將零跑汽車的目標價下調至 98 港元，預計將在第二季度實現盈虧平衡