<p>標準普爾全球評級認為，京東-SW (09618.HK) -1.400 (-1.095%) 空頭賣出 153.34 百萬美元；比例 29.833% 今年強勁開局可能在接下來的一到兩個季度面臨障礙。原因是減少補貼可能會減緩零售增長，而食品配送的競爭可能在即將到來的高峰季節再次加劇。</p>
<p>隨着客户基礎的擴大和購物頻率的增加，京東-SW 的核心零售業務持續改善。在 2026 年第一季度，活躍客户數量同比增長 25%，而購物頻率同比增長 37%。</p>
<p>京東-SW 在 2026 年第一季度的業績略好於公司的預期。一般商品、平台和營銷、物流及其他服務的增長速度較上一季度加快，實現了 14.9% 至 21.7% 的穩健增長。然而，由於去年政府補貼的基數較高，電子產品和家電的增長勢頭減弱。</p>
<p>標準普爾全球認為，維持這種增長勢頭可能會面臨挑戰。隨着食品配送補貼的減少，用户增長可能會放緩。2026 年第一季度的強勁表現可能部分反映了之前支出的滯後效應。</p>
<p>在 2026 年第一季度，新業務的虧損環比縮小了 30%。食品配送板塊的單位經濟正在改善。補貼減少和佣金增加的影響超過了訂單量下降的影響。然而，虧損規模仍然顯著，超過人民幣 100 億元。</p>
<p>儘管京東-SW 旨在進一步改善食品配送的單位經濟，但公司預計在接下來的兩個季度內可能難以實現這一目標。競爭可能在夏季高峰季節加劇，導致平台季節性增加補貼以爭奪訂單量。為了控制虧損，京東-SW 需要更精準地部署食品配送補貼。(su/da)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭賣出數據截至 2026 年 5 月 18 日 12:25。)</p>

京東

京東-SW

<p>標準普爾全球評級警告稱，京東-SW 可能面臨由於補貼減少和外賣競爭加劇而難以維持業務改善的挑戰。儘管在 2026 年第一季度以 25% 的同比增長在活躍客户方面取得了良好開局，但隨着外賣補貼的下降，增長勢頭可能會放緩。新業務的虧損有所縮小，但仍然存在顯著虧損。京東-SW 旨在改善外賣業務的單位經濟，但競爭可能導致在高峰季節增加補貼</p>

<p>S&amp;P Global Ratings believes that JD-SW (09618.HK) -1.400 (-1.095%)  Short selling $153.34M; Ratio 29.833%  strong start this year may face obstacles in the next one to two quarters. The reasons are that reduced subsidies could slow retail growth, while competition in food delivery may intensify again during the upcoming peak season.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾全球評級認為，京東-SW (09618.HK) -1.400 (-1.095%) 空頭賣出 153.34 百萬美元；比例 29.833% 今年強勁開局可能在接下來的一到兩個季度面臨障礙。原因是減少補貼可能會減緩零售增長，而食品配送的競爭可能在即將到來的高峰季節再次加劇。</p>
</div><p>As its customer base expands and shopping frequency increases, JD-SW's core retail business continues to improve. In 1Q26, the number of active customers rose 25% YoY, while shopping frequency increased 37% YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着客户基礎的擴大和購物頻率的增加，京東-SW 的核心零售業務持續改善。在 2026 年第一季度，活躍客户數量同比增長 25%，而購物頻率同比增長 37%。</p>
</div><p>JD-SW's results for 1Q26 were slightly better than the firm's expectations. Growth in general merchandise, platform and marketing, logistics and other services accelerated from the previous quarter, achieving solid growth of 14.9% to 21.7%. However, momentum in electronics and home appliances weakened due to a higher base of government subsidies last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>京東-SW 在 2026 年第一季度的業績略好於公司的預期。一般商品、平台和營銷、物流及其他服務的增長速度較上一季度加快，實現了 14.9% 至 21.7% 的穩健增長。然而，由於去年政府補貼的基數較高，電子產品和家電的增長勢頭減弱。</p>
</div><p>S&amp;P Global believes it may be challenging to sustain this growth momentum. As food delivery subsidies decline, user growth may slow. The strong performance in 1Q26 may partly reflect a lagged effect of previous spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾全球認為，維持這種增長勢頭可能會面臨挑戰。隨着食品配送補貼的減少，用户增長可能會放緩。2026 年第一季度的強勁表現可能部分反映了之前支出的滯後效應。</p>
</div><p>Losses in new businesses narrowed 30% QoQ in 1Q26. The unit economics of the food delivery segment are improving. The impact of lower subsidies and higher commissions outweighed the effect of declining order volume. However, the scale of losses remains significant, exceeding RMB10 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 年第一季度，新業務的虧損環比縮小了 30%。食品配送板塊的單位經濟正在改善。補貼減少和佣金增加的影響超過了訂單量下降的影響。然而，虧損規模仍然顯著，超過人民幣 100 億元。</p>
</div><p>Although JD-SW aims to further improve food delivery unit economics, the firm expects it may be difficult to achieve this in the next two quarters. Competition could intensify during the summer peak season, leading platforms to seasonally increase subsidies to compete for order volume. To control losses, JD-SW will need to deploy food delivery subsidies more precisely. (su/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 12:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管京東-SW 旨在進一步改善食品配送的單位經濟，但公司預計在接下來的兩個季度內可能難以實現這一目標。競爭可能在夏季高峰季節加劇，導致平台季節性增加補貼以爭奪訂單量。為了控制虧損，京東-SW 需要更精準地部署食品配送補貼。(su/da)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭賣出數據截至 2026 年 5 月 18 日 12:25。)</p>
</div>

S&P Global: JD-SW Biz Improvement May Face Obstacles

- S&P Global 認為 JD-SW 未來可能面臨增長障礙。  
- 由於補貼減少和競爭加劇，零售增長將受限。  
- 但 1Q26 主營業務表現強勁，用户和購物頻次均大幅增長。

標普全球認為京東-SW 的業務改善可能會遇到阻礙