<p>【北京】中國的經濟增長在四月份失去動力，工業產出放緩，零售銷售降至三年多以來的最低點，作為全球第二大經濟體，中國正面臨伊朗戰爭帶來的能源成本上升和持續疲弱的國內需求。</p>
<p>好於預期的出口和中國國內的燃料定價控制幫助抵禦了能源衝擊，但更高的投入成本威脅到已經疲弱的工廠利潤率，如果衝突持續，可能進一步抑制消費者支出。</p>
<p>國家統計局（NBS）週一（5 月 18 日）公佈的數據顯示，上個月工廠產出同比增長 4.1%，相比之下，三月份增長為 5.7%，未能達到路透社調查預測的 5.9% 的增長，且標誌着自 2023 年 7 月以來的最低增長。</p>
<p>平衡資產管理公司總裁兼首席經濟學家張志偉表示：“出口商的強勁表現幫助緩解了國內需求的疲弱，但不足以完全抵消。”</p>
<p>四月份，出口增速加快，工廠爭相滿足來自人工智能相關行業和其他尋求囤積組件的買家的訂單，因擔心伊朗戰爭可能進一步推高全球投入成本。</p>
<p>張志偉並不預計政府會因一個月的疲弱數據而改變政策立場，並表示北京可能會在第二季度 GDP 數據公佈時於七月份重新評估其政策立場。</p>
<p>作為消費指標的零售銷售在四月份僅增長 0.2%，較三月份的 1.7% 大幅降温，滑落至自 2022 年 12 月以來的最低增幅。這一數據也遠低於圍繞 2% 增幅的預測。</p>
<p>四月份國內汽車銷售的脆弱性在於，同比下降 21.6%，連續第七個月下滑，儘管汽車製造商加大了在海外市場擴張的努力，以抵消國內的疲弱。</p>
<p>會議委員會中國中心首席經濟學家張宇涵表示：“2026 年前四個月的零售銷售增長顯示家庭需求仍然疲弱，消費者的支出集中在選擇性可支配和升級類別，而非廣泛的消費。”</p>
<p>他説，這種分化突顯了兩種速度的復甦：在小型生活方式和科技升級上的穩定支出，但對與住房和收入相關的大宗、信用驅動的消費需求疲軟。</p>
<p>全國調查顯示的失業率在四月份輕微下降至 5.2%，低於三月份的 5.4%。</p>
<p>更令人沮喪的是，2026 年前四個月固定資產投資（FAI）同比收縮 1.6%，相比之下，2023 年一季度增長 1.7%，而預測為 1.6% 的擴張。</p>
<p>國內粗鋼產量與疲弱的投資數據相呼應，同比下降 2.8%。</p>
<p>高盛經濟學家王立生在一份報告中表示：“我們認為，信貸需求疲弱和南方地區的強降雨可能導致四月份的 FAI 下降，與第一季度相比。” 他警告説，國家統計局偶爾對之前報告的數據進行 “統計修正” 可能加劇了波動性。</p>
<p>中國股市對疲弱的數據視而不見，整體持平，投資者將注意力轉向中東緊張局勢升級和全球債券拋售。</p>
<h2>特朗普訪問沒有太多驚喜</h2>
<p>四月份的數據早早顯示出中國第一季度的增長勢頭已經減弱，並且是在美國總統唐納德·特朗普結束對中國的國事訪問後發佈的。</p>
<p>此次峯會沒有太多驚喜，儘管它有助於緩解世界兩大經濟體之間的緊張關係。中國和美國已同意通過降低關税擴大農業貿易，並解決非關税壁壘和市場準入問題，但在貿易和投資方面的實質性進展仍然難以實現。</p>
<p>中國高級領導人承諾加強國家的能源安全，加快技術自給自足，並尋求在應對外部衝擊時對供應鏈的更大控制。</p>
<p>中國經濟在今年前三個月增長 5%，處於北京全年目標範圍的上限 4.5% 至 5%。然而，分析師警告稱，復甦在工業產出持續超過國內需求的情況下，正處於不平衡的狀態。</p>
<p>儘管房地產市場的長期低迷仍然拖累增長，但中東衝突在國內消費脆弱的時刻使經濟面臨外部風險。</p>
<p>中國的房地產投資在四月份同比收縮幅度加大，但新房價格以一年以來最慢的月度速度下跌，隨着地方政府採取措施促進銷售和提振信心，顯示出一些穩定的跡象。</p>
<p>ING 預計，考慮到四月份的疲軟開局，第二季度經濟放緩在所難免。</p>
<p>ING 首席中國經濟學家宋琳表示：“增長疲軟和通脹上升可能會使未來幾個月的政策制定變得複雜。”</p>
<p>“我們今年迄今為止看到的刺激措施的緊迫性有限，但如果數據繼續惡化，這種情況可能很快會改變。” 路透社</p>

滬深300

深證成指

上證指數

<p>中國經濟在四月份出現放緩跡象，工業產出增長降至 4.1%，零售銷售僅增長 0.2%，為 2022 年 12 月以來的最低水平。儘管出口表現好於預期，但能源成本上升和國內需求疲軟正在影響經濟增長。固定資產投資也收縮了 1.6%。分析師警告第二季度可能出現經濟放緩，通貨膨脹上升使政策決策更加複雜。失業率略微下降至 5.2%。總體來看，這些數據表明在外部風險和國內需求不均的情況下，經濟復甦仍然脆弱</p>

<p>[BEIJING] China’s growth lost momentum in April, with industrial output cooling and retail sales sinking to over three-year lows as the world’s second-biggest economy wrestled with higher energy costs from the Iran war and persistently weak domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>【北京】中國的經濟增長在四月份失去動力，工業產出放緩，零售銷售降至三年多以來的最低點，作為全球第二大經濟體，中國正面臨伊朗戰爭帶來的能源成本上升和持續疲弱的國內需求。</p>
</div><p>Better-than-expected exports and China’s domestic fuel-pricing controls have helped weather the energy shock, but higher input costs threaten to squeeze already weak factory margins and further dampen consumer spending if the conflict drags on.</p>
<div class="lb-trans"><p>好於預期的出口和中國國內的燃料定價控制幫助抵禦了能源衝擊，但更高的投入成本威脅到已經疲弱的工廠利潤率，如果衝突持續，可能進一步抑制消費者支出。</p>
</div><p>Factory output grew 4.1 per cent from a year earlier last month, compared with a 5.7 per cent rise in March, data from the National Bureau of Statistics (NBS) showed on Monday (May 18), missing a Reuters poll forecast for 5.9 per cent growth and marking the slowest growth since July 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>國家統計局（NBS）週一（5 月 18 日）公佈的數據顯示，上個月工廠產出同比增長 4.1%，相比之下，三月份增長為 5.7%，未能達到路透社調查預測的 5.9% 的增長，且標誌着自 2023 年 7 月以來的最低增長。</p>
</div><p>“The strong performance of the exporters helped to mitigate the weaknesses in domestic demand, but not enough to fully offset it,” said Zhiwei Zhang, president and chief economist at Pinpoint Asset Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>平衡資產管理公司總裁兼首席經濟學家張志偉表示：“出口商的強勁表現幫助緩解了國內需求的疲弱，但不足以完全抵消。”</p>
</div><p>Exports gathered pace in April as factories raced to meet a wave of orders from AI-related industries and other buyers seeking to stockpile components amid fears the Iran war could push global input costs even higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>四月份，出口增速加快，工廠爭相滿足來自人工智能相關行業和其他尋求囤積組件的買家的訂單，因擔心伊朗戰爭可能進一步推高全球投入成本。</p>
</div><p>Zhang did not expect the government to change its policy stance on just one month of weak data and said Beijing will likely reassess its policy stance in July when the second-quarter GDP data is available.</p>
<div class="lb-trans"><p>張志偉並不預計政府會因一個月的疲弱數據而改變政策立場，並表示北京可能會在第二季度 GDP 數據公佈時於七月份重新評估其政策立場。</p>
</div><p>Retail sales, a gauge of consumption, rose just 0.2 per cent in April, cooling sharply from 1.7 per cent in March and sliding to their weakest gain since December 2022. The figures were also well below forecasts centred on a 2 per cent increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為消費指標的零售銷售在四月份僅增長 0.2%，較三月份的 1.7% 大幅降温，滑落至自 2022 年 12 月以來的最低增幅。這一數據也遠低於圍繞 2% 增幅的預測。</p>
</div><p>The fragility of household consumption was underscored in April domestic car sales, which dropped 21.6 per cent in April from a year earlier for their seventh straight month of decline, even as automakers ramped up efforts to expand in overseas markets to offset weakness at home.</p>
<div class="lb-trans"><p>四月份國內汽車銷售的脆弱性在於，同比下降 21.6%，連續第七個月下滑，儘管汽車製造商加大了在海外市場擴張的努力，以抵消國內的疲弱。</p>
</div><p>“Retail sales growth in the first four months of 2026 points to still-weak household demand, with consumers concentrating spending on selective discretionary and upgrade categories rather than broad-based consumption,” said Yuhan Zhang, principal economist at the Conference Board’s China Center.</p>
<div class="lb-trans"><p>會議委員會中國中心首席經濟學家張宇涵表示：“2026 年前四個月的零售銷售增長顯示家庭需求仍然疲弱，消費者的支出集中在選擇性可支配和升級類別，而非廣泛的消費。”</p>
</div><p>He said the split highlights a two-speed recovery: steady spending on small lifestyle and tech upgrades, but weak appetite for big-ticket, credit-driven purchases tied to housing and income.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，這種分化突顯了兩種速度的復甦：在小型生活方式和科技升級上的穩定支出，但對與住房和收入相關的大宗、信用驅動的消費需求疲軟。</p>
</div><p>The nationwide survey-based jobless rate nudged down to 5.2 per cent in April from 5.4 per cent in March.</p>
<div class="lb-trans"><p>全國調查顯示的失業率在四月份輕微下降至 5.2%，低於三月份的 5.4%。</p>
</div><p>Adding to the gloom, fixed-asset investment (FAI) contracted 1.6 per cent in the first four months of 2026, compared with a 1.7 per cent rise in the January-to-March period and a 1.6 per cent expansion forecast.</p>
<div class="lb-trans"><p>更令人沮喪的是，2026 年前四個月固定資產投資（FAI）同比收縮 1.6%，相比之下，2023 年一季度增長 1.7%，而預測為 1.6% 的擴張。</p>
</div><p>Domestic crude steel output echoed the weak investment data, falling 2.8 per cent from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>國內粗鋼產量與疲弱的投資數據相呼應，同比下降 2.8%。</p>
</div><p>“We believe weaker credit demand and heavy rainfall in southern China may have contributed to the April FAI decline compared with the first quarter,” Lisheng Wang, economist at Goldman Sachs said in a note, cautioning that the occasional NBS “statistical correction” of previously reported data may have amplified the volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛經濟學家王立生在一份報告中表示：“我們認為，信貸需求疲弱和南方地區的強降雨可能導致四月份的 FAI 下降，與第一季度相比。” 他警告説，國家統計局偶爾對之前報告的數據進行 “統計修正” 可能加劇了波動性。</p>
</div><p>China stocks looked past the weak data and were broadly flat, as investors turned their focus to escalating tensions in the Middle East and a global bond sell-off.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國股市對疲弱的數據視而不見，整體持平，投資者將注意力轉向中東緊張局勢升級和全球債券拋售。</p>
</div><h2>Few surprises from Trump visit</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特朗普訪問沒有太多驚喜</h2>
</div><p>The April figures offered early signs that China’s first-quarter momentum was already fading and came after US President Donald Trump finished his state visit to China.</p>
<div class="lb-trans"><p>四月份的數據早早顯示出中國第一季度的增長勢頭已經減弱，並且是在美國總統唐納德·特朗普結束對中國的國事訪問後發佈的。</p>
</div><p>The summit delivered few surprises even as it helped ease tense relations between the world’s two biggest economies. China and the US have agreed to expand agricultural trade through tariff reductions and tackle non-tariff barriers and market access issues, but substantive progress across trade and investment remained elusive.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次峯會沒有太多驚喜，儘管它有助於緩解世界兩大經濟體之間的緊張關係。中國和美國已同意通過降低關税擴大農業貿易，並解決非關税壁壘和市場準入問題，但在貿易和投資方面的實質性進展仍然難以實現。</p>
</div><p>Top Chinese leaders have pledged to strengthen the country’s energy security, accelerate technological self-sufficiency and seek greater control of supply chains in response to external shocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國高級領導人承諾加強國家的能源安全，加快技術自給自足，並尋求在應對外部衝擊時對供應鏈的更大控制。</p>
</div><p>China’s economy expanded 5 per cent in the first three months of the year, at the upper end of Beijing’s full-year target range of 4.5 to 5 per cent. However, analysts have warned that the recovery is running on uneven ground as industrial output continues to outstrip domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國經濟在今年前三個月增長 5%，處於北京全年目標範圍的上限 4.5% 至 5%。然而，分析師警告稱，復甦在工業產出持續超過國內需求的情況下，正處於不平衡的狀態。</p>
</div><p>While a protracted downturn in the property market remains a drag on growth, the Middle East conflict has exposed the economy to external risks at a time of fragile consumption at home.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管房地產市場的長期低迷仍然拖累增長，但中東衝突在國內消費脆弱的時刻使經濟面臨外部風險。</p>
</div><p>China’s property investment contraction widened in April year on year, but new home prices fell at their slowest monthly pace in a year, offering some signs of stabilisation as local governments deploy measures to boost sales and shore up sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的房地產投資在四月份同比收縮幅度加大，但新房價格以一年以來最慢的月度速度下跌，隨着地方政府採取措施促進銷售和提振信心，顯示出一些穩定的跡象。</p>
</div><p>ING expects a second-quarter economic slowdown is on the cards given a soft start in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 預計，考慮到四月份的疲軟開局，第二季度經濟放緩在所難免。</p>
</div><p>“Weaker growth and rising inflation could complicate policymaking in the coming months,” said Lynn Song, ING’s chief China economist.</p>
<div class="lb-trans"><p>ING 首席中國經濟學家宋琳表示：“增長疲軟和通脹上升可能會使未來幾個月的政策制定變得複雜。”</p>
</div><p>“We’ve seen limited urgency for stimulus so far this year, but if data continue to deteriorate, this could change soon.” REUTERS</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們今年迄今為止看到的刺激措施的緊迫性有限，但如果數據繼續惡化，這種情況可能很快會改變。” 路透社</p>
</div>

China’s economy loses steam at start of Q2 as consumption, output disappoint in April

- 四月份中國經濟增長乏力，工業產出和零售銷售均降至低點。  
- 出口和燃料定價控制部分抵消了能源成本上升影響。  
- 固定資產投資同比下降 1.6%，顯示出疲弱的經濟信號。

中國經濟在第二季度初失去動力，四月份的消費和產出表現不佳