<p>滙豐研究在一份報告中指出，中國人民銀行在其 2026 年第一季度貨幣政策報告中刪除了關於 “潛在的存款準備金率或利率下調” 的措辭；這降低了市場對 2026 年剩餘時間內任何貸款市場報價利率下調的預期。展望未來，淨利差能否進一步擴大取決於：(1) 定期存款的重新定價是否更集中在第一季度而非第二至第四季度，儘管一些勢頭將持續；以及 (2) 債券投資組合的增長是否可能超過貸款增長，這可能會稀釋銀行的淨利差。總體而言，券商認為淨利差的擴張可能是有條件的，但中國銀行淨利息收入擴張的可能性很高。</p>
<p>滙豐研究引用媒體報道表示，市場化利率定價自律機制將把定價高於 SHIBOR+10 個基點的銀行間定期存款歸類為 “高利率”。從 2026 年第三季度開始，銀行被敦促不要讓 “高利率” 銀行間定期存款佔總額的超過 10%。這種 “反內卷” 政策將減少銀行之間的價格競爭，導致融資成本適度下降。券商覆蓋的銀行在 2025 年下半年的平均銀行間融資成本為 1.76%，而一週至一年期的 SHIBOR 約為 1.3% 至 1.5%，表明有相當大的下降空間。工商銀行 (01398.HK) -0.040 (-0.581%) 空頭賣出 275.73 百萬美元；比例 26.557% 和交通銀行 (03328.HK) -0.040 (-0.549%) 空頭賣出 62.04 百萬美元；比例 53.656% 可能受益更多。</p>
<p>滙豐研究表示，中國銀行的公司銀行業務繼續優於零售業務：(1) 2026 年 4 月的實體經濟融資（流量）數據確認公司貸款環比增長，而零售貸款則為負，可能是由於信用卡和抵押貸款的疲軟。儘管抵押貸款利率似乎已趨於穩定，但信用卡和其他消費貸款的定價可能進一步下降。(2) 隨着更多的定期存款被重新分配到財富管理產品、保險產品和共同基金，存款競爭可能加劇。貸款與存款比率高的銀行可能首先面臨壓力，例如民生銀行 (01988.HK) -0.060 (-1.700%) 空頭賣出 31.69 百萬美元；比例 32.258% ，中信銀行 (00998.HK) -0.069 (-0.864%) 空頭賣出 19.98 百萬美元；比例 17.499% 和光大銀行 (06818.HK) -0.030 (-0.949%) 空頭賣出 10.17 百萬美元；比例 26.370%。</p>
<p>在中國銀行股中，滙豐研究更偏好工商銀行 H 股、建設銀行 (00939.HK) -0.020 (-0.228%) 空頭賣出 353.70 百萬美元；比例 37.648% H 股、中國銀行 (03988.HK) -0.010 (-0.192%) 空頭賣出 294.17 百萬美元；比例 31.232% H 股和招商銀行 (600036.SH) -0.180 (-0.478%) A 股。行業發展進一步增強了其信心，認為在持續的淨利息收入擴張、較強的手續費收入和有利政策的支持下，市盈率和市淨率可能會重新評級。更高的貸款損失準備金也可能減少銀行股的市淨率折價。(da/a)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭賣出數據截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。)(A 股報價延遲至少 15 分鐘。)</p>

中國銀行

中國銀行(ADR)

<p>滙豐研究在中國人民銀行最近的貨幣政策報告發布後，下調了對 2026 年降息的預期。該報告表明，中國銀行的淨利息收入擴張的可能性很高，特別是工商銀行、建設銀行和中國銀行 H 股。研究指出，企業銀行業務的表現優於零售業務，企業貸款實現了正增長。此外，建議銀行限制高利率的同業定期存款，以降低競爭和融資成本</p>

<p>HSBC Research noted in a report that the People's Bank of China removed the wording on &#34;potential RRR or rate cuts&#34; in its 1Q26 monetary policy report; this has lowered market expectations for any Loan Prime Rate cuts during the remainder of 2026. Looking ahead, whether NIM can further expand depends on: (1) whether time deposit repricing is more concentrated in 1Q rather than 2Q to 4Q, although some momentum will persist; and (2) bond portfolio growth potentially outpacing loan growth, which may dilute banks' NIM. Overall, the broker believes NIM expansion could be conditional, but the likelihood of net interest income expansion for Chinese banks is high.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐研究在一份報告中指出，中國人民銀行在其 2026 年第一季度貨幣政策報告中刪除了關於 “潛在的存款準備金率或利率下調” 的措辭；這降低了市場對 2026 年剩餘時間內任何貸款市場報價利率下調的預期。展望未來，淨利差能否進一步擴大取決於：(1) 定期存款的重新定價是否更集中在第一季度而非第二至第四季度，儘管一些勢頭將持續；以及 (2) 債券投資組合的增長是否可能超過貸款增長，這可能會稀釋銀行的淨利差。總體而言，券商認為淨利差的擴張可能是有條件的，但中國銀行淨利息收入擴張的可能性很高。</p>
</div><p>Citing media reports, HSBC Research said the market-based interest rate pricing self-discipline mechanism will classify interbank time deposits priced above SHIBOR+10 bps as &#34;high interest rate.&#34; Starting from 3Q26, banks are urged not to let &#34;high interest rate&#34; interbank time deposits account for more than 10% of the total. Such &#34;anti-involution&#34; policies will reduce price competition among banks, leading to a moderate decline in funding costs. The banks covered by the broker had an average interbank funding cost of 1.76% in 2H25, while one-week to one-year SHIBOR stood at around 1.3% to 1.5%, indicating considerable room for decline. ICBC (01398.HK) -0.040 (-0.581%)  Short selling $275.73M; Ratio 26.557%  and BANKCOMM (03328.HK) -0.040 (-0.549%)  Short selling $62.04M; Ratio 53.656%  may benefit more.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐研究引用媒體報道表示，市場化利率定價自律機制將把定價高於 SHIBOR+10 個基點的銀行間定期存款歸類為 “高利率”。從 2026 年第三季度開始，銀行被敦促不要讓 “高利率” 銀行間定期存款佔總額的超過 10%。這種 “反內卷” 政策將減少銀行之間的價格競爭，導致融資成本適度下降。券商覆蓋的銀行在 2025 年下半年的平均銀行間融資成本為 1.76%，而一週至一年期的 SHIBOR 約為 1.3% 至 1.5%，表明有相當大的下降空間。工商銀行 (01398.HK) -0.040 (-0.581%) 空頭賣出 275.73 百萬美元；比例 26.557% 和交通銀行 (03328.HK) -0.040 (-0.549%) 空頭賣出 62.04 百萬美元；比例 53.656% 可能受益更多。</p>
</div><p>HSBC Research stated that corporate banking of Chinese banks continues to outperform retail: (1) Aggregate Financing to the Real Economy (Flow) data for April 2026 confirmed positive MoM growth in corporate loans, while retail loans were negative, likely due to weakness in credit cards and mortgages. Although mortgage rates appear to have stabilized, pricing for credit cards and other consumer loans may decline further. (2) As more time deposits are reallocated to wealth management products, insurance products and mutual funds, deposit competition may intensify. Banks with high loan-to-deposit ratios may face pressure first, such as MINSHENG BANK (01988.HK) -0.060 (-1.700%)  Short selling $31.69M; Ratio 32.258%  , CITIC BANK (00998.HK) -0.069 (-0.864%)  Short selling $19.98M; Ratio 17.499%  and CEB BANK (06818.HK) -0.030 (-0.949%)  Short selling $10.17M; Ratio 26.370%  .</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐研究表示，中國銀行的公司銀行業務繼續優於零售業務：(1) 2026 年 4 月的實體經濟融資（流量）數據確認公司貸款環比增長，而零售貸款則為負，可能是由於信用卡和抵押貸款的疲軟。儘管抵押貸款利率似乎已趨於穩定，但信用卡和其他消費貸款的定價可能進一步下降。(2) 隨着更多的定期存款被重新分配到財富管理產品、保險產品和共同基金，存款競爭可能加劇。貸款與存款比率高的銀行可能首先面臨壓力，例如民生銀行 (01988.HK) -0.060 (-1.700%) 空頭賣出 31.69 百萬美元；比例 32.258% ，中信銀行 (00998.HK) -0.069 (-0.864%) 空頭賣出 19.98 百萬美元；比例 17.499% 和光大銀行 (06818.HK) -0.030 (-0.949%) 空頭賣出 10.17 百萬美元；比例 26.370%。</p>
</div><p>Among Chinese bank stocks, HSBC Research prefers ICBC H shares, CCB (00939.HK) -0.020 (-0.228%)  Short selling $353.70M; Ratio 37.648%  H shares, BANK OF CHINA (03988.HK) -0.010 (-0.192%)  Short selling $294.17M; Ratio 31.232%  H shares and CMB (600036.SH) -0.180 (-0.478%)  A shares. Industry developments reinforce its conviction that, supported by sustained net interest income expansion, stronger fee income and favorable policies, price-to-earnings and price-to-pre-provision profit ratios may see re-rating. Higher loan loss provisions could also reduce the price-to-book valuation discount of bank stocks. (da/a)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 16:25.) (A Shares quote is delayed for at least 15 mins.)</p>
<div class="lb-trans"><p>在中國銀行股中，滙豐研究更偏好工商銀行 H 股、建設銀行 (00939.HK) -0.020 (-0.228%) 空頭賣出 353.70 百萬美元；比例 37.648% H 股、中國銀行 (03988.HK) -0.010 (-0.192%) 空頭賣出 294.17 百萬美元；比例 31.232% H 股和招商銀行 (600036.SH) -0.180 (-0.478%) A 股。行業發展進一步增強了其信心，認為在持續的淨利息收入擴張、較強的手續費收入和有利政策的支持下，市盈率和市淨率可能會重新評級。更高的貸款損失準備金也可能減少銀行股的市淨率折價。(da/a)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭賣出數據截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。)(A 股報價延遲至少 15 分鐘。)</p>
</div>

HSBC Research Lowers Rate Cut Expectations Within Year; CN Banks' Net Interest Income Seen Expanding; Prefers ICBC, CCB and BANK OF CHINA H Shrs

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滙豐研究下調了今年內的降息預期；預計中國銀行的淨利息收入將有所增長；更傾向於選擇工商銀行、建設銀行和中國銀行的 H 股