<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>軍事降級和強勁收益開始減弱，市場推動力逐漸消退</p>
<p>美國與伊朗在霍爾木茲海峽命運問題上的僵局仍未解決。德意志銀行的策略師建議購買一些保護措施。</p>
<p>德意志銀行的策略師建議，投資者應注意不斷增加的尾部風險——極端市場事件的概率——併購買一些保險以防止重大修正。</p>
<p>近期，股市受到美國第一季度財報季帶來的積極情緒和對波斯灣敵對行為降級的預期推動。</p>
<p>不幸的是，這兩個因素都開始失去動力，且新的推動因素尚未出現，德意志銀行的策略團隊 Maximilian Uleer、Carolin Raab 和 Francesca Mazzali 在週一的一份報告中告訴客户，股票缺乏支撐。</p>
<p>他們表示，最佳的保險是購買股票市場的虛值看跌期權。這些期權賦予投資者在遠低於當前市場水平的情況下出售風險敞口的權利，並在指數下跌時增值。</p>
<p>德意志銀行壓力指數是一個等權重指標，基於標準普爾 500 指數、10 年期美國國債收益率、總統支持率和 1 年期通脹預期的 20 天變化。</p>
<p>策略師們解釋了市場為何上漲如此之多，以及更胖的尾部——極端事件概率上升——為何暗示它們可能在不久的將來下跌。首先，Uleer 表示，財報季的積極影響預計將在 Nvidia（NVDA）這家最後一家公佈財報的主要公司週三發佈結果後消散。</p>
<p>Uleer 解釋説，地緣政治的波動在三月初破壞了市場的平衡。然而，自衝突的最初幾周以來，風險資產因預期交戰各方之間達成某種談判妥協和霍爾木茲海峽重新開放而強勁反彈。</p>
<p>儘管軍事暴力可能已經減弱，但霍爾木茲海峽仍然有效關閉，Uleer 並不是唯一指出這一點的策略師，他指出，越是長時間保持這種狀態，股市面臨的風險就越大。在 Uleer 的模型中，再經歷一個季度的政治和軍事僵局，股市的潛在上行幾乎完全被消除。</p>
<p>Steer 識別出的風險資產的最後一個尾部風險是對台灣的擔憂，源於特朗普總統與中國領導人習近平峯會後關於該島未來的模糊評論。作為全球最重要的半導體中心，入侵威脅或僅僅是關於它的猜測將對市場造成極大干擾。</p>
<p>德意志銀行的專有 “壓力指數”，衡量市場承受的壓力，使用通脹和總統支持率等輸入，開始再次上升。</p>
<p>Uleer 指出，看跌期權定價的波動性成分意味着德意志銀行推薦的保險在此階段並不昂貴，使得這種保護對投資者來説更加實惠。</p>
<p>-朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>05-18-26 0623ET</p>

德意志銀行

金融業 ETF - SPDR

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

金融業 ETF - Vanguard

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

<p>德意志銀行的策略師建議投資者在市場驅動因素減弱時購買保護，指出軍事降級的減弱和強勁的盈利。他們建議購買股票市場的虛值看跌期權，以對沖潛在的修正風險。德意志銀行壓力指數顯示市場壓力上升，尤其是關於霍爾木茲海峽和台灣的地緣政治緊張局勢可能進一步影響股市</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>Military de-escalation and strong earnings are starting to fade as market propellants</p>
<div class="lb-trans"><p>軍事降級和強勁收益開始減弱，市場推動力逐漸消退</p>
</div><p>The impasse between the U.S. and Iran over the fate of the Strait of Hormuz remains unresolved. Buy some protection, suggests Deutsche Bank strategists.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國與伊朗在霍爾木茲海峽命運問題上的僵局仍未解決。德意志銀行的策略師建議購買一些保護措施。</p>
</div><p>Investors should take note of mounting tail risks - the probability of an extreme market event - and buy some insurance against a major correction, advise Deutsche Bank strategists.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行的策略師建議，投資者應注意不斷增加的尾部風險——極端市場事件的概率——併購買一些保險以防止重大修正。</p>
</div><p>Equity markets have recently been driven by the positivity generated by the U.S. first-quarter reporting season, and expectations for a de-escalation of hostilities in the Persian Gulf.</p>
<div class="lb-trans"><p>近期，股市受到美國第一季度財報季帶來的積極情緒和對波斯灣敵對行為降級的預期推動。</p>
</div><p>Unfortunately, both of these factors are starting to lose momentum and with fresh drivers not materializing yet, stocks lack support, Deutsche Bank's strategy team of Maximilian Uleer, Carolin Raab and Francesca Mazzali, told clients in a note on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>不幸的是，這兩個因素都開始失去動力，且新的推動因素尚未出現，德意志銀行的策略團隊 Maximilian Uleer、Carolin Raab 和 Francesca Mazzali 在週一的一份報告中告訴客户，股票缺乏支撐。</p>
</div><p>The best insurance, they say, is to buy out-of-the-money puts on stock markets. These options give investors the right to sell exposure at levels way below the current market and increase in value if the index falls.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們表示，最佳的保險是購買股票市場的虛值看跌期權。這些期權賦予投資者在遠低於當前市場水平的情況下出售風險敞口的權利，並在指數下跌時增值。</p>
</div><p>The Deutsche Bank Pressure Index is an equally-weighted measure, based on 20-day changes in S&amp;P 500, 10y US Treasury yield, the presidential approval rating and 1-year inflation forward</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行壓力指數是一個等權重指標，基於標準普爾 500 指數、10 年期美國國債收益率、總統支持率和 1 年期通脹預期的 20 天變化。</p>
</div><p>The strategists explain why markets went up so much and why the fatter tail - the rising probability of an extreme event - suggests they could fall in the near future. Firstly, the positive impact of the earnings season, according to Uleer, is set to dissipate once Nvidia (NVDA), the last major company to announce, releases results on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略師們解釋了市場為何上漲如此之多，以及更胖的尾部——極端事件概率上升——為何暗示它們可能在不久的將來下跌。首先，Uleer 表示，財報季的積極影響預計將在 Nvidia（NVDA）這家最後一家公佈財報的主要公司週三發佈結果後消散。</p>
</div><p>Uleer explains that the volatility of geopolitics destabilized market equilibrium at the start of March. However, since those first few weeks of the conflict, risk assets have rallied powerfully in expectation of some kind of negotiated compromise between the warring parties and a reopening of the Strait of Hormuz.</p>
<div class="lb-trans"><p>Uleer 解釋説，地緣政治的波動在三月初破壞了市場的平衡。然而，自衝突的最初幾周以來，風險資產因預期交戰各方之間達成某種談判妥協和霍爾木茲海峽重新開放而強勁反彈。</p>
</div><p>While military violence might have subsided, the Strait remains effectively closed and Uleer is not alone among strategists in pointing out the longer it stays this way, the greater the risks to equity markets. One more quarter of political and military impasse and the potential upside to equity markets is almost completely eradicated in Uleer's model.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管軍事暴力可能已經減弱，但霍爾木茲海峽仍然有效關閉，Uleer 並不是唯一指出這一點的策略師，他指出，越是長時間保持這種狀態，股市面臨的風險就越大。在 Uleer 的模型中，再經歷一個季度的政治和軍事僵局，股市的潛在上行幾乎完全被消除。</p>
</div><p>The last tail risk for risk assets that Steer identifies is concerns about Taiwan, following ambiguous comments about the island's future after the summit between President Donald Trump China's leader Xi Jinping. As the world's most important semiconductor hub, the threat of invasion or even just speculation about it would be extremely disruptive for markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>Steer 識別出的風險資產的最後一個尾部風險是對台灣的擔憂，源於特朗普總統與中國領導人習近平峯會後關於該島未來的模糊評論。作為全球最重要的半導體中心，入侵威脅或僅僅是關於它的猜測將對市場造成極大干擾。</p>
</div><p>Deutsche Bank's proprietary &#34;pressure index,&#34; a measure of how much stress markets are under, using inputs like inflation and presidential approval ratings, is starting to edge higher again.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行的專有 “壓力指數”，衡量市場承受的壓力，使用通脹和總統支持率等輸入，開始再次上升。</p>
</div><p>Uleer notes the volatility component of put-option pricing means the insurance recommended by Deutsche Bank is not so expensive at this stage, making that protection more affordable for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>Uleer 指出，看跌期權定價的波動性成分意味着德意志銀行推薦的保險在此階段並不昂貴，使得這種保護對投資者來説更加實惠。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>05-18-26 0623ET</p>
<div class="lb-trans"><p>05-18-26 0623ET</p>
</div>

As these market drivers start to weaken, it's time for investors to buy protection, says Deutsche Bank

Dow Jones

標普 500 指數

英偉達

Deutsche Bank AG Subscription Rights

Deutsche Postbank AG

NVIDIA Corporation

德意志銀行表示，隨着市場驅動因素的減弱，投資者應該考慮購買保護措施