<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>工資份額與均衡利率在長期內有着密切的關聯</p>
<p>2026 年 3 月 20 日，工程師們在北京人形機器人創新中心（X-Humanoid）的機器人試點測試和驗證平台工作。關於人工智能如何取代職場員工的討論已經有很多。（照片來源：ADEK BERRY / AFP via Getty Images）</p>
<p>企業利潤中分配給員工而非公司本身的份額正在下降。根據一位知名經濟學家的説法，這種 “工資份額” 與利率之間存在強烈的相關性，隨着債券收益率幾乎在各地飆升至多年高點，這對固定收益市場來説是一個看漲且極為受歡迎的指標。</p>
<p>工資份額與利率均衡之間的密切相關性表明，投資者對債券收益率上升的短期擔憂可能被誇大了。</p>
<p>研究諮詢公司 TS Lombard 的全球宏觀經濟學家達里奧·帕金斯將工資份額定義為工資收入與名義 GDP 的比率，實際上是利潤份額的反比。他寫道，如果一家公司通過提高利潤率獲得任何效率或生產力的提升，那就是以員工為代價，可以被解讀為 “收入不平等的代理”。“工資份額越低，不平等程度越高。”</p>
<p>在週一發佈給投資者的報告中，帕金斯表示，近期對移民的民粹主義反彈應該加強員工工資，導致薪資上漲。但自 2022 年他們在重大勞動力短缺期間享有的最高談判權力以來，這一趨勢已經逆轉。過去四年中，職位空缺與失業的比例急劇下降。</p>
<p>自 2022 年勞動力短缺以來，職位空缺與失業的比例一直在急劇下降</p>
<p>關於人工智能的廣泛應用將如何損害工人的收入潛力，已經有很多討論。“如果你相信山姆·阿爾特曼及其團隊，” 帕金斯寫道，“人工智能將摧毀工人的權力，使工資份額降至更低的水平。”</p>
<p>帕金斯寫道，確實，將人工智能納入商業實踐和模型正在導致工資份額下降。然而，誰能獲得人工智能的生產力提升——員工還是僱主——將是最重要的。換句話説，人工智能是取代勞動的力量，還是增強勞動的力量？</p>
<p>帕金斯回顧了過去 50 年左右的情況，追蹤了工資份額與均衡利率之間的密切關係——即平衡儲户需求的利率與公司為投資其業務所能支付的利率。在過去幾年中，工資份額的下降幅度明顯超過了均衡利率。根據歷史相關性，這表明要麼債券收益率必須下降，要麼工資份額必須上升。</p>
<p>隨着美國 30 年期國債 BX:TMUBMUSD30Y 的收益率在週一早晨達到 19 年來的最高點 5.14%，固定收益投資者可能會從中獲得一些安慰。</p>
<p>-朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>2026 年 5 月 18 日 0859ET</p>

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<p>工資份額與均衡利率之間存在相關性，這表明債券收益率的上升可能被高估。TS Lombard 的 Dario Perkins 指出，儘管人工智能的採用可能會削弱工人的權力和工資份額，但對債券收益率的影響將取決於員工還是僱主獲得生產力提升的收益。隨着美國 30 年期國債收益率達到 19 年來的最高點，這一關係為固定收益投資者提供了見解</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>Wage share and equilibrium interest rates have a close correlation over a long time period</p>
<div class="lb-trans"><p>工資份額與均衡利率在長期內有着密切的關聯</p>
</div><p>Engineers work at the robotics pilot testing and validation platform of Beijing Innovation Center of Humanoid Robotics (X-Humanoid) in Beijing on March 20, 2026. Much has been written about how AI will displace employees in the workplace. (Photo by ADEK BERRY / AFP via Getty Images)</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 3 月 20 日，工程師們在北京人形機器人創新中心（X-Humanoid）的機器人試點測試和驗證平台工作。關於人工智能如何取代職場員工的討論已經有很多。（照片來源：ADEK BERRY / AFP via Getty Images）</p>
</div><p>The share of corporate profits going to employees rather than the companies themselves is falling. According to one well-known economist, there is a strong correlation between that &#34;wage share&#34; and interest rates, and, as bond yields are spiking to multiyear highs almost everywhere, this is a bullish and extremely welcome indicator for fixed-income markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>企業利潤中分配給員工而非公司本身的份額正在下降。根據一位知名經濟學家的説法，這種 “工資份額” 與利率之間存在強烈的相關性，隨着債券收益率幾乎在各地飆升至多年高點，這對固定收益市場來説是一個看漲且極為受歡迎的指標。</p>
</div><p>A close correlation between wage-share and interest-rate equilibrium suggests that short-term investor concerns about rising bond yields may be overdone.</p>
<div class="lb-trans"><p>工資份額與利率均衡之間的密切相關性表明，投資者對債券收益率上升的短期擔憂可能被誇大了。</p>
</div><p>Dario Perkins, global macroeconomist at research consulting firm TS Lombard, defined wage share as the ratio of wage income to nominal GDP, effectively the inverse of profit share. If a company captures any efficiency or productivity gains through higher margins, it's at the expense of employees and can be interpreted as a &#34;proxy for inequality,&#34; he wrote. &#34;The lower the wage share, the greater the inequality.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>研究諮詢公司 TS Lombard 的全球宏觀經濟學家達里奧·帕金斯將工資份額定義為工資收入與名義 GDP 的比率，實際上是利潤份額的反比。他寫道，如果一家公司通過提高利潤率獲得任何效率或生產力的提升，那就是以員工為代價，可以被解讀為 “收入不平等的代理”。“工資份額越低，不平等程度越高。”</p>
</div><p>In a note for investors published Monday, Perkins said that the recent populist backlash against immigration should have strengthened employee wages, leading to higher salaries. But since the peak bargaining power they enjoyed in 2022, during major labor shortages, the trend has reversed. The vacancies-to-unemployment ratio has fallen dramatically in the last four years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週一發佈給投資者的報告中，帕金斯表示，近期對移民的民粹主義反彈應該加強員工工資，導致薪資上漲。但自 2022 年他們在重大勞動力短缺期間享有的最高談判權力以來，這一趨勢已經逆轉。過去四年中，職位空缺與失業的比例急劇下降。</p>
</div><p>Since the labor shortages of 2022, the vacancies-to-unemployment ratio has been in sharp decline</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2022 年勞動力短缺以來，職位空缺與失業的比例一直在急劇下降</p>
</div><p>Much has been written about how the widespread adoption of artificial intelligence will damage the earnings potential of workers. &#34;If you believe Sam Altman and Co,&#34; Perkins wrote, &#34;AI is going to decimate worker power, plunging the wage share to even lower depths.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>關於人工智能的廣泛應用將如何損害工人的收入潛力，已經有很多討論。“如果你相信山姆·阿爾特曼及其團隊，” 帕金斯寫道，“人工智能將摧毀工人的權力，使工資份額降至更低的水平。”</p>
</div><p>Perkins wrote that, yes, indeed, the incorporation of AI into business practices and models is contributing to falling wage share. However, the side that captures the AI productivity gains - employees or their employers - will matter most. In other words, will AI be a force that replaces labor, or augments it?</p>
<div class="lb-trans"><p>帕金斯寫道，確實，將人工智能納入商業實踐和模型正在導致工資份額下降。然而，誰能獲得人工智能的生產力提升——員工還是僱主——將是最重要的。換句話説，人工智能是取代勞動的力量，還是增強勞動的力量？</p>
</div><p>Perkins looked back over the last 50 years or so and tracked the close relationship between wage share and equilibrium interest rate - the rate that balances the rate savers demand and the rate companies can pay to invest in their businesses. In the past few years, wage share has declined more sharply than the equilibrium interest rate. Given the historical correlation, it suggests either bond yields must fall or the wage share must rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>帕金斯回顧了過去 50 年左右的情況，追蹤了工資份額與均衡利率之間的密切關係——即平衡儲户需求的利率與公司為投資其業務所能支付的利率。在過去幾年中，工資份額的下降幅度明顯超過了均衡利率。根據歷史相關性，這表明要麼債券收益率必須下降，要麼工資份額必須上升。</p>
</div><p>As the U.S. 30-year bond BX:TMUBMUSD30Y yield hit a 19-year high of 5.14% Monday morning, fixed-income investors may derive some comfort from that.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着美國 30 年期國債 BX:TMUBMUSD30Y 的收益率在週一早晨達到 19 年來的最高點 5.14%，固定收益投資者可能會從中獲得一些安慰。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>05-18-26 0859ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 5 月 18 日 0859ET</p>
</div>

這張圖表展示了人工智能為何最終會導致債券收益率下降