<h2>您國際投資組合中的隱性税收</h2>
當美國投資者在美國交易所購買豐田汽車公司（TM）、殼牌（SHEL）或 ASML 控股（ASML）的股票時，他們通常認為自己只擁有公司的股票表現——僅此而已。這種普遍且深刻的直覺是錯誤的，這種錯誤在過去十年的每一個主要市場週期中都讓投資者損失了真實的資金。ADRhedged™ ETF——包括豐田汽車公司 ADRhedged™（TMH）、殼牌 ADRhedged™（SHEH）和 ASML 控股 ADRhedged™（ASMH）——正是為了填補這一空白而建立的。
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美國存託憑證——美國投資者訪問大多數國際上市公司的工具——具有兩個不同的收益來源。第一個是基礎公司在其本國交易所的股票表現。第二個是基礎外幣相對於美元的波動。在歐元、英鎊或日元對美元升值的年份，這種貨幣順風可以提升 ADR 的回報，超出公司本身的收益。在這些貨幣貶值的年份——這是過去十年大部分時間的持續趨勢——投資者則承受與豐田是否售出更多車輛或殼牌是否抽取更多石油無關的貨幣損失。
貨幣波動可以佔國際股票總回報波動的高達 40%。¹ 在不利年份，僅貨幣貶值就可能使 ADR 回報減少 8% 或更多，相較於同一公司的本幣表現。¹ 在目前近 1 萬億美元投資於 ADR 的美國資本中，這並不是一個小數目。² 這是一個大多數投資者在不知情的情況下支付的結構性拖累——而且沒有任何機制可以關閉它。
¹ 來源：MSCI，《全球投資：貨幣回報和貨幣對沖的重要性》；國際清算銀行三年期中央銀行調查，2025 年 4 月；WisdomTree/MSCI EAFE 指數分析；彭博社。
² 來源：ADRhedged，截至 2026 年 3 月。市場估計基於公開可用的 ADR 市場數據。
<h2>十年的數據揭示了什麼</h2>
國際投資組合中貨幣對沖的最有力論據不是理論上的——而是歷史上的。MSCI ACWI ex USA 指數捕捉了美國以外發達和新興市場的大型和中型股票，是未對沖國際股票敞口的標準基準。其貨幣對沖等價物——MSCI ACWI ex USA 100% 對沖美元指數——跟蹤相同的公司組合，但使用金融工具中和貨幣波動的影響。
在 2015 年 1 月至 2025 年 2 月的十年期間，貨幣對沖指數的年化表現超過未對沖版本約 2.42%。³ 經過十年的複合，這一差距擴大到近 45% 的累計超額收益。³ 相同的公司。相同的地理位置。截然不同的結果——完全由投資者是否承受未管理的外匯敞口驅動。
為了使這一點具體化，考慮滙豐控股（HSBC）——歐洲最大的銀行，且是美國投資者中最廣泛持有的國際股票之一。滙豐的 ADR 在美國交易所以美元交易，但其價值與兩個因素相關：其在倫敦證券交易所的股票表現，以英鎊計價，以及英鎊對美元的波動。如果滙豐在某一年倫敦的股票上漲 10%，但英鎊在同一時期對美元貶值 6%，那麼持有未對沖 ADR 的美國投資者僅能獲得大約 4% 的收益——而不是 10%。這 6 個百分點的差距並不是因為滙豐的業務表現不佳，而是因為投資者在不知情的情況下持有了他們從未要求的貨幣頭寸。對於持有諾和諾德（NVO）、SAP（SAP）和 Arm Holdings（ARM）的投資者來説，同樣的動態也在發生——任何其本地股票以非美元計價的全球公司。ADRhedged™ ETF 為每個公司提供了對沖版本：滙豐控股 ADRhedged™（HSBH）、諾和諾德 A/S ADRhedged™（NVOH）、SAP SE ADRhedged™（SAPH）和 Arm Holdings PLC ADRhedged™（ARMH）。
³ 來源：MSCI 數據，截至 2025 年 2 月 28 日。過去的表現並不保證未來的結果。
<h2>當對沖發揮作用時：表現快照</h2>
ADRhedged™ ETF 的早期表現記錄在實際市場條件下證明了這一理論——至少在一個案例中，表現得尤為顯著。
Arm Holdings PLC ADRhedged™（ARMH） 於 2025 年 3 月推出，在其首個交易年中總回報約為 53.72%，包括股息。⁴ 在 2026 年 3 月——一個科技 ETF 類別平均損失約-4.9% 的月份——ARMH 的回報約為 20.6%，使其在同類中獲得了前十名的評級。⁴ 驅動因素很簡單：雖然大多數科技 ETF 因廣泛市場壓力而下跌，但 ARMH 的貨幣對沖消除了英鎊/美元的噪音，提供了更接近 Arm 在本地市場表現的回報，而不是 Arm 股票與英鎊波動的複合效應。
在倫敦上市的公司中——在最近幾年，英鎊對未對沖的美國投資者構成了持續的阻力——覆蓋滙豐控股 ADRhedged™（HSBH）和殼牌 ADRhedged™（SHEH）的對沖 ETF 自成立以來也超越了其未對沖的 ADR 等價物，正是在貨幣對未對沖投資者不利的時期。⁵
有關截至最近一個月末的標準化業績，請訪問 adrhedged.com 或撥打 (844) 954-5333。過去的業績並不能保證未來的結果。
⁴ 來源：StockAnalysis.com；AAII/Morningstar，截至 2026 年 3 月。過去的業績並不能保證未來的結果。
⁵ 來源：ADRhedged / Bloomberg，截至最近可用數據的成立日期。過去的業績並不能保證未來的結果。有關標準化業績，請參見 adrhedged.com。
持倉可能會發生變化。有關當前完整的產品系列，請訪問 adrhedged.com/directory。
<h2>為每位投資者打造的解決方案</h2>
直到最近，個人國際頭寸的貨幣對沖幾乎僅限於對沖基金和擁有複雜外匯衍生品市場的機構投資者。散户投資者和大多數金融顧問沒有實際的方法來對沖單隻股票 ADR 頭寸的貨幣成分，而不引入複雜性、成本和操作負擔，使其實際上無法獲得。
ADRhedged™ ETF——由 Precidian Investments 開發並通過 ADRhedged™ LLC 提供的一系列單隻股票 ETF——旨在改變這一現狀。每個 ADRhedged™ ETF 持有特定公司的 ADR，並配有動態貨幣對沖，旨在中和美元與該公司本地貨幣之間的日常波動。投資者可以像其他股票或基金一樣在美國交易所買賣 ETF——每個 ETF 的年費為 0.19%，無需期貨市場、保證金賬户和外資經紀關係。
目前可用的產品系列涵蓋十家世界級國際公司，跨越多個行業和地區：Arm Holdings PLC ADRhedged™ (ARMH)、ASML Holding NV ADRhedged™ (ASMH)、Shell ADRhedged™ (SHEH)、HSBC Holdings ADRhedged™ (HSBH)、Novo Nordisk A/S ADRhedged™ (NVOH)、SAP SE ADRhedged™ (SAPH)、Toyota Motor Corporation ADRhedged™ (TMH)、BP p.l.c. ADRhedged™ (BPH)、GSK plc ADRhedged™ (GSKH) 和 STMicroelectronics NV ADRhedged™ (STHH)——每個產品跟蹤一家公司的本地股權回報，並消除了貨幣噪音。覆蓋 LVMH (LVH)、台灣半導體 (TSMH)、空客 (EADH) 及其他 30 多個全球知名品牌的額外產品正在註冊中，等待推出。
<h2>為什麼這個時刻可能比平常更重要</h2>
宏觀經濟背景為這一結構性論點增添了一層緊迫感。由於持續的利率差異、避險需求和全球經濟不確定性，美國美元在主要貿易伙伴貨幣中保持了廣泛的強勢。大多數主要 ADR 所涉及的貨幣——歐元、英鎊、日元和瑞士法郎——近年來都面臨着對美元的顯著貶值壓力。
在此期間，持有未對沖 ADR 的投資者面臨的貨幣逆風一直是一個安靜但持續的拖累——在公司股票在其本國交易所的表現與在美國經紀賬户中顯示的表現之間的差距中可見。展望未來，利率差異、通脹軌跡以及美聯儲與主要外國中央銀行之間的貨幣政策分歧表明，貨幣波動性可能仍將保持高位。無論美元是進一步走強還是最終反轉，貨幣對沖提供了一種減少國際股權回報受外匯結果而非公司基本面影響程度的方法。
<h2>結論</h2>
在過去十年中，大多數通過 ADR 持有國際股票的散户投資者在不知情的情況下承擔了他們從未要求、從未分析且從未獲得補償的貨幣風險。MSCI 數據顯示，這種未對沖風險的累積成本是相當可觀的——相對於貨幣對沖基準，十年內的累積表現差距接近 45%。對於那些因為想要豐田而持有豐田 (TM)、因為想要殼牌而持有殼牌 (SHEL)、以及因為想要 ASML 而持有 ASML (ASML) 的投資者來説，ADRhedged™ ETF 提供了一種持有這些頭寸而不必同時持有對日元、英鎊和歐元方向的非管理性押注的方法。
這種策略是否適合任何個別投資者，取決於他們的財務狀況、時間跨度、現有國際風險敞口以及對貨幣市場的看法。考慮投資 ADRhedged™ ETF 的投資者應仔細審閲招募説明書，並在做出任何投資決策之前諮詢合格的金融顧問。
有關截至最近一個月末的標準化業績，請訪問 adrhedged.com 或撥打 (844) 954-5333。
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<h2>免責聲明</h2>
本文為與 ADRhedged™ LLC 合作創建的贊助內容。僅用於信息和教育目的，並不構成投資建議、推薦或買賣任何證券的邀請。投資者在做出任何投資決策之前，應考慮自身的財務狀況、風險承受能力和投資目標。投資涉及風險，包括可能損失本金。
投資者在投資前應仔細考慮投資目標、風險、費用和支出。如需獲取包含本信息及其他信息的基金招募説明書或摘要招募説明書，請撥打 (844) 954-5333 或訪問我們的網站 www.adrhedged.com 。在投資前請仔細閲讀招募説明書或摘要招募説明書。與任何投資一樣，您可能會失去全部或部分投資，且該系列的表現可能落後於其他投資。
所引用的業績數據代表過去的表現。過去的表現並不保證未來的結果。投資的回報和本金價值會波動，因此投資者的股份在出售或贖回時，可能會比其原始成本更高或更低，當前的表現可能低於或高於所引用的表現。最新月份的業績可以通過撥打 (844) 954-5333 獲取。特別是短期表現，並不能很好地指示基金未來的表現，投資不應僅基於回報做出決策。
市場風險。 系列中的證券價格受到與股票市場投資相關的風險的影響，包括價值的突然和不可預測的下跌。對該系列的投資可能會虧損。
貨幣對沖風險。 由於外匯匯率的變化會影響 ADR 的價值，因此該系列簽訂了貨幣對沖合同，以尋求最小化美元與本地貨幣之間匯率波動的影響。雖然這種方法旨在最小化貨幣波動對系列回報的影響，但並不一定消除系列對本地貨幣的風險。貨幣對沖有時可能存在貨幣對沖合同與合同意圖對沖的貨幣之間的不完美匹配，且不能保證貨幣對沖合同會有效。
貨幣掉期風險。 貨幣對沖合同面臨市場風險、交易對方違約風險（對手方風險）以及貨幣對沖合同的利潤或損失與基礎貨幣匯率之間的不完美相關風險。
發行人集中風險。 由於該系列僅投資於公司的 ADR 和貨幣對沖合同，因此該系列可能會受到公司表現的不利影響，面臨更大的價格波動性，並更容易受到影響公司的經濟、市場、政治或監管事件的影響。
外國市場風險。 由於非美國交易所可能在該系列未定價其股份的日子開放，因此該系列投資組合中 ADR 的基礎證券的價值可能在股東無法購買或出售系列股份的日子發生變化，無論美國市場是否活躍。
非多樣化風險。 該系列是非多樣化的，僅持有一個特定發行人的投資組合證券。因此，該系列可能比其他多樣化基金具有更大的波動性。
管理風險。 該系列面臨經理的投資管理策略可能無法產生預期結果的風險。
新系列風險。 截至本招募説明書日期，該系列沒有運營歷史，目前的資產少於較大的基金。與其他新基金一樣，大額資金的流入和流出可能會在有限的時間內影響該系列的市場風險敞口。
分銷商：Foreside Fund Services, LLC.
有關完整的基金詳情、招募説明書和持倉，請訪問 adrhedged.com.

德銀美元指數 做多 - PowerShares

彭博美元指數 做多 - WisdomTree

SHEH

ADRhedged™ ETF 旨在減輕美國投資者在國際股票中面臨的隱性貨幣風險。這些 ETF，如豐田汽車公司 ADRhedged™和殼牌 ADRhedged™，解決了貨幣波動對回報的影響，這可能導致顯著的波動性。歷史數據顯示，貨幣對沖投資的表現優於未對沖投資，在過去十年中累計超出近 45%。ADRhedged™ ETF 的早期表現，如 Arm Holdings PLC ADRhedged™，在真實市場條件下證明了這一潛力

Global Stocks, American Dollars: How ADRhedged™ ETFs Are Fixing the Most Overlooked Risk in International Investing

Tip Ranks

Shell plc ADRhedged

豐田汽車

Shell

阿斯麥

Toyota Motor Corporation ADRhedged

ASML Holding NV ADRhedged

滙豐

匯豐控股

諾和諾德公司

SAP 公司

HSBC Holdings plc ADRhedged

Novo Nordisk A/S (B Shares) ADRhedged

SAP SE ADRhedged

Arm Holdings PLC ADRhedged

豐田(ADR)

Shell PLC

HSBC 5xShortSG241213

匯豐控股有限公司

全球股票與美國美元：ADRhedged™ ETF 如何解決國際投資中最容易被忽視的風險