<p>儘管日本外匯干預的金額約為 650 億美元，但美元/日元仍在穩步上漲。</p>
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<p>日本的貨幣干預機制在財政和貨幣當局之間的交匯處運作，這與大多數其他發達經濟體不同。干預外匯市場的權力不在於日本銀行，而在於財政部，這一區別常常被誤解，但對系統的運作至關重要。</p>
<p>根據日本的《外匯及外貿法》，財政部長擁有在貨幣市場進行干預操作的法律權力。當財政部認為日元的波動變得無序、過度或與經濟基本面不一致時，它會向日本銀行發出指示，要求其代表財政部執行交易。在這個過程中，日本銀行純粹作為財政部的代理，進行實際交易，但不對是否以及何時採取行動進行獨立判斷。這個決定完全是政治和行政的，而非貨幣的。</p>
<p>其機制通過外匯基金特別賬户運作，該賬户是日本銀行持有的政府賬户。例如，當財政部想要購買日元並出售美元時，它會動用該賬户中持有的美元儲備。然後，日本銀行進入市場，按照指示執行交易。日本擁有世界上最大的外匯儲備，這使得財政部在選擇部署時具有相當大的火力。</p>
<p>在實踐中，干預決策涉及財政部國際局、日本銀行外匯部門之間的緊密協調，通常還包括財政部長的直接參與。重大操作通常會在一段時間內伴隨越來越明確的口頭警告，這種市場稱為 “口頭干預”，旨在傳達意圖，有時在不花費儲備的情況下實現所需的匯率變動。</p>
<p>近年來，日本在日元對美元急劇貶值時最為明顯地進行了干預，尤其是在 2022 年（以及現在），當貨幣跌至數十年來的低點時。財政部授權進行數十億美元的日元購買，涉及多個操作。中期結果喜憂參半，因為推動日元貶值的基本利差依然存在，但干預成功地減緩並暫時逆轉了貶值的速度。</p>
<p>這一安排反映了一個有意的憲法選擇，即將匯率政策排除在中央銀行的控制之外，牢牢掌握在民選政府手中，這一設計賦予東京相當大的靈活性，但也意味着貨幣政策和貨幣政策有時可能會朝不同的方向發展。</p>

2 倍做多日圓 ETF - ProShares

2 倍做空日元 ETF - ProShares

德銀美元指數 做多 - PowerShares

德銀美元指數 做空 - PowerShares

彭博美元指數 做多 - WisdomTree

日元指數 ETF - CurrencyShares

<p>儘管日本可能進行了約 650 億美元的外匯干預，美元/日元匯率仍在上漲。日本財政部，而非日本銀行，擁有貨幣干預的權力，通過日本銀行執行交易。日本的干預策略涉及財政部與日本銀行之間的協調，通常在干預之前會發出口頭警告以影響市場行為。最近旨在支持日元對抗美元的干預措施效果不一，反映了財政政策與貨幣政策之間複雜的關係</p>

<p>Despite the suspected Japanese FX intervention totalling around $65 billion, USD/JPY climbing steadily back.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管日本外匯干預的金額約為 650 億美元，但美元/日元仍在穩步上漲。</p>
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</div><p>Japan's currency intervention mechanism sits at the intersection of fiscal and monetary authority in a way that is unlike most other developed economies. The power to intervene in foreign exchange markets rests not with the Bank of Japan but with the Ministry of Finance, a distinction that is often misunderstood but is fundamental to how the system operates.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的貨幣干預機制在財政和貨幣當局之間的交匯處運作，這與大多數其他發達經濟體不同。干預外匯市場的權力不在於日本銀行，而在於財政部，這一區別常常被誤解，但對系統的運作至關重要。</p>
</div><p>Under Japan's Foreign Exchange and Foreign Trade Act, the Minister of Finance holds the legal authority to conduct intervention operations in the currency market. When the Ministry determines that yen moves have become disorderly, excessive or inconsistent with economic fundamentals, it issues an instruction to the Bank of Japan to execute trades on its behalf. The BOJ acts purely as the Ministry's agent in this process, carrying out the physical transactions but exercising no independent judgement on whether or when to act. The decision is entirely political and administrative, not monetary.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據日本的《外匯及外貿法》，財政部長擁有在貨幣市場進行干預操作的法律權力。當財政部認為日元的波動變得無序、過度或與經濟基本面不一致時，它會向日本銀行發出指示，要求其代表財政部執行交易。在這個過程中，日本銀行純粹作為財政部的代理，進行實際交易，但不對是否以及何時採取行動進行獨立判斷。這個決定完全是政治和行政的，而非貨幣的。</p>
</div><p>The mechanics work through the Foreign Exchange Fund Special Account, a government account held at the Bank of Japan. When the Ministry wants to buy yen and sell dollars, for example, it draws on dollar reserves held in that account. The BOJ then goes into the market and executes the trades as directed. Japan holds the world's largest foreign exchange reserves, giving the Ministry substantial firepower when it chooses to deploy it.</p>
<div class="lb-trans"><p>其機制通過外匯基金特別賬户運作，該賬户是日本銀行持有的政府賬户。例如，當財政部想要購買日元並出售美元時，它會動用該賬户中持有的美元儲備。然後，日本銀行進入市場，按照指示執行交易。日本擁有世界上最大的外匯儲備，這使得財政部在選擇部署時具有相當大的火力。</p>
</div><p>In practice, intervention decisions involve close coordination between the Ministry's International Bureau, the BOJ's foreign exchange division, and often the Finance Minister directly. Major operations are typically preceded by a period of increasingly pointed verbal warnings, a practice markets call &#34;jawboning,&#34; designed to signal intent and sometimes achieve the desired exchange rate movement without spending reserves at all.</p>
<div class="lb-trans"><p>在實踐中，干預決策涉及財政部國際局、日本銀行外匯部門之間的緊密協調，通常還包括財政部長的直接參與。重大操作通常會在一段時間內伴隨越來越明確的口頭警告，這種市場稱為 “口頭干預”，旨在傳達意圖，有時在不花費儲備的情況下實現所需的匯率變動。</p>
</div><p>Japan has intervened most visibly in recent years to support the yen when it weakened sharply against the dollar, most notably in 2022 (and now) when the currency fell to multi-decade lows. The Ministry authorised purchases of yen running into tens of billions of dollars across several operations. Results were mixed in the medium term, as the underlying interest rate differential driving yen weakness remained intact, but the interventions succeeded in slowing and temporarily reversing the pace of depreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>近年來，日本在日元對美元急劇貶值時最為明顯地進行了干預，尤其是在 2022 年（以及現在），當貨幣跌至數十年來的低點時。財政部授權進行數十億美元的日元購買，涉及多個操作。中期結果喜憂參半，因為推動日元貶值的基本利差依然存在，但干預成功地減緩並暫時逆轉了貶值的速度。</p>
</div><p>The arrangement reflects a deliberate constitutional choice to keep exchange rate policy out of the hands of the central bank and firmly under elected government control, a design that gives Tokyo considerable flexibility but also means currency policy and monetary policy can occasionally pull in different directions.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一安排反映了一個有意的憲法選擇，即將匯率政策排除在中央銀行的控制之外，牢牢掌握在民選政府手中，這一設計賦予東京相當大的靈活性，但也意味着貨幣政策和貨幣政策有時可能會朝不同的方向發展。</p>
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美元兑日元匯率逼近 159！財政部，你怎麼應對的？