<p>摩根大通在一份報告中表示，三大中國電信股票在推出針對中小企業和零售用户的 AI Token 套餐後，H 股價格在昨天（18 日）上漲，反映出投資者對電信運營商將成為 AI 變現的 “實體經濟” 受益者的樂觀情緒。該行對中國移動（00941.HK）+0.500 (+0.579%) 的看法保持積極，空頭頭寸為 2.8096 億美元；比例為 17.031%；中國電信（00728.HK）-0.040 (-0.709%) 的空頭頭寸為 1.7350 億美元；比例為 16.975%；中國聯通（00762.HK）+0.080 (+1.008%) 的空頭頭寸為 9399 萬美元；比例為 15.766%，對這三家公司均給予 “增持” 評級。該行認為，AI 變現和電信服務競爭動態的改善預計將推動 ARPU 增長從 2026 年恢復，盈利增長從 2027 年恢復，而 2026 年將受到增值税調整的影響。</p>
<p>在三大電信股票中，摩根大通首選的 H 股仍然是中國移動，其次是中國電信和中國聯通。該行表示，中國電信作為 AI Token 主題的代理，最有可能受益於圍繞中國 AI Token 主題的積極情緒以及 DeepSeek V4 的推出，因為其雲業務收入預計到 2025 年將佔服務收入的 25%，高於中國移動的 12% 和中國聯通的 21%。中國電信的 Token 套餐已開始試點商業化，目標用户為個人/家庭用户、開發者和中小企業，整合了其自主研發的星辰大模型、智譜 GLM5 及其他主流國內模型。</p>
<p>在 2026 年移動雲大會上，中國移動將其 AI Token 運營從獨立套餐升級為平台和生態系統級別，圍繞其 “移動雲服務平台（MoMA）” 和更廣泛的 Token 運營生態系統，已連接超過 300 個主流 AI 模型。中國聯通的個人用户 Token 計劃分為三個層級，而其聯通雲和 “聯通元境” MaaS 平台已推出個人和團隊的 Token 計劃。三大電信運營商的計算能力資本支出（用於雲/IDC/AI）預計在 2026 年將繼續上升，其中中國電信和中國移動預計將分別同比增長 26% 和 62%，突顯其對 AI 的承諾。（廣告/用户）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）</p>

中國電信

中國移動

中國聯通

<p>摩根大通對三大中國電信股票——中國移動、中國電信和中國聯通給予了增持評級，此次評級是在由於針對中小企業和零售用户的人工智能代幣套餐推動 H 股價格上漲後做出的。中國移動被視為首選，而中國電信則被視為人工智能代幣主題的代理，預計其雲業務將實現顯著的收入增長。儘管增值税調整會影響 2026 年，銀行預計 2026 年每用户平均收入（ARPU）將恢復增長，2027 年盈利將回升</p>

<p>JPMorgan said in a report that the three major Chinese telecom stocks saw their H-share prices rise yesterday (18th) after launching AI Token packages targeting SMEs and retail users, reflecting investors optimism that telecom operators will become &#34;real economy&#34; beneficiaries of AI monetization. The bank maintained its positive view on CHINA MOBILE (00941.HK) +0.500 (+0.579%)  Short selling $280.96M; Ratio 17.031%  , CHINA TELECOM (00728.HK) -0.040 (-0.709%)  Short selling $173.50M; Ratio 16.975%  and CHINA UNICOM (00762.HK) +0.080 (+1.008%)  Short selling $93.99M; Ratio 15.766%  , assigning all three an Overweight rating. It believes AI monetization and improving competition dynamics in telecom services are expected to drive ARPU growth to resume from 2026 and earnings growth to recover from 2027, while 2026 will be affected by VAT adjustments.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在一份報告中表示，三大中國電信股票在推出針對中小企業和零售用户的 AI Token 套餐後，H 股價格在昨天（18 日）上漲，反映出投資者對電信運營商將成為 AI 變現的 “實體經濟” 受益者的樂觀情緒。該行對中國移動（00941.HK）+0.500 (+0.579%) 的看法保持積極，空頭頭寸為 2.8096 億美元；比例為 17.031%；中國電信（00728.HK）-0.040 (-0.709%) 的空頭頭寸為 1.7350 億美元；比例為 16.975%；中國聯通（00762.HK）+0.080 (+1.008%) 的空頭頭寸為 9399 萬美元；比例為 15.766%，對這三家公司均給予 “增持” 評級。該行認為，AI 變現和電信服務競爭動態的改善預計將推動 ARPU 增長從 2026 年恢復，盈利增長從 2027 年恢復，而 2026 年將受到增值税調整的影響。</p>
</div><p>Among the three telecom stocks, JPMs top H-share pick remains CHINA MOBILE, followed by CHINA TELECOM and CHINA UNICOM. The bank said CHINA TELECOM serves as a proxy for the AI Token theme and is best positioned to benefit from positive sentiment surrounding Chinas AI Token theme and the launch of DeepSeek V4, as its cloud business revenue is expected to account for 25% of service revenue in 2025, higher than 12% for CHINA MOBILE and 21% for CHINA UNICOM. CHINA TELECOMs Token packages have begun pilot commercialization, targeting individual/household users, developers and SMEs, integrating its proprietary Xingchen large model, Zhipu GLM5 and other mainstream domestic models.</p>
<div class="lb-trans"><p>在三大電信股票中，摩根大通首選的 H 股仍然是中國移動，其次是中國電信和中國聯通。該行表示，中國電信作為 AI Token 主題的代理，最有可能受益於圍繞中國 AI Token 主題的積極情緒以及 DeepSeek V4 的推出，因為其雲業務收入預計到 2025 年將佔服務收入的 25%，高於中國移動的 12% 和中國聯通的 21%。中國電信的 Token 套餐已開始試點商業化，目標用户為個人/家庭用户、開發者和中小企業，整合了其自主研發的星辰大模型、智譜 GLM5 及其他主流國內模型。</p>
</div><p>At the 2026 Mobile Cloud Conference, CHINA MOBILE upgraded its AI Token operations from standalone packages to a platform and ecosystem level, centered on its &#34;Mobile Cloud Model-as-a-Service Platform (MoMA)&#34; and a broader Token operations ecosystem, which has connected to more than 300 mainstream AI models. CHINA UNICOMs Token plans for individual users are divided into three tiers, while its Unicom Cloud and &#34;Unicom Yuanjing&#34; MaaS platform have launched Token plans for individuals and teams. Computing power capital expenditure (for cloud/IDC/AI) of the three major telecom operators is expected to continue rising in 2026, with CHINA TELECOM and CHINA MOBILE projected to grow by 26% YoY and 62% YoY respectively, underscoring their commitment to AI. (ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-18 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 年移動雲大會上，中國移動將其 AI Token 運營從獨立套餐升級為平台和生態系統級別，圍繞其 “移動雲服務平台（MoMA）” 和更廣泛的 Token 運營生態系統，已連接超過 300 個主流 AI 模型。中國聯通的個人用户 Token 計劃分為三個層級，而其聯通雲和 “聯通元境” MaaS 平台已推出個人和團隊的 Token 計劃。三大電信運營商的計算能力資本支出（用於雲/IDC/AI）預計在 2026 年將繼續上升，其中中國電信和中國移動預計將分別同比增長 26% 和 62%，突顯其對 AI 的承諾。（廣告/用户）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 18 日 16:25。）</p>
</div>

JPM: CHINA TELECOM  Proxy for AI Token Theme; Three Major Telecoms Rated Overweight, CHINA MOBILE Top Pick

AASTOCKS News

摩根大通

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

CN Mobile HK SDR 5to1

中國移動-R

摩根大通認為 CHINA TELECOM 是人工智能代幣主題的代表；三大電信公司均被評為增持，CHINA MOBILE 被選為首選