<div id="readability-page-1"><p><em>專注製造業數智化解決方案的鼎捷數智，近日向港交所遞交上市申請，募資全力拓展 “</em><em>雅典娜數智平台”</em></p> <h4><strong>重點：</strong></h4> <ul> <li>過去三年公司的盈利穩定增長，去年盈利 1.7 億元</li> <li>公司估值不便宜，在 A 股的市盈率高逾 70 倍</li> </ul>  <p>劉智恆</p> <p>對於<strong>鼎捷數智股份有限公司</strong>（300378.SZ）的創始人孫藹彬來説，一輩子最明智的抉擇，就是二十多年前將公司的發展重點，由中國台灣轉往中國內地市場，因而趕上了內地中小企業爆發式增長的年代。公司近年更有意登上國際資本舞台，申請在港上市。</p> <p>1948 年出生於中國台灣的孫藹彬，曾在淡江大學教書，1982 年創立鼎新電腦，九十年代主打 ERP（企業資源規劃）產品，及後業務越做越大，公司在中國台灣上市。2000 年後，公司開始發展內地市場，更一度與神州數碼合資成立公司。</p> <h4><strong>押中內地市場</strong></h4> <p>深具市場眼光的孫藹彬看到中國內地經濟急速發展，商機處處，於是將重心集中內地市場，2008 年時更毅然將公司從台灣證交所退市，繼而易名為鼎捷數智。事實證明孫藹彬的決定絕對正確，隨着內地企業不斷發展，對 ERP 軟件需求大增，鼎捷數智到 2014 年更在深交所創業板上市。</p> <p>公司主業是為製造業提供關鍵業務流程的數智化解決方案，助力企業進行數字智能轉型，提升運營效率；業務包括提供數智化軟件產品、數智一體化軟硬件解決方案，以及數智技術服務。</p> <p>台灣鴻海集團早已看中鼎捷數智的發展潛力，並通過旗下的<strong>工業富聯</strong>（601138.SH），與 Top Partner、孫藹彬及其相關人士等，組成一致行動集團，持有鼎捷數智 20.12% 股權。</p> <p>經過深耕工業製造領域超過 40 年，鼎捷數智逐步發展成工業製造領域軟件龍頭供應商。據弗若斯特沙利文的資料，2025 年按收入計，公司是中國製造業數智化解決方案市場的最大國內提供商，並於該市場中排名第五，市佔率為 1.4%。</p> <h4><strong>盈收增長不吸引</strong></h4> <p>雖然公司近年的業務平穩發展，在製造業數智化市場的排名亦屬前列，但站在投資角度而言，是否值得去押注，暫時仍未見具備一個爆發亮點。</p> <p>過去三年，鼎捷數智的業績雖穩步上揚，2023 至 2025 年收入分別是 22.3 億元、23.3 億元及 24.3 億元，但你會發覺每年增長只是幾個百分點。至於期內盈利，分別是 1.55 億元、1.58 億元及 1.74 億元，2024 年同比增長不足 2%，去年同比增長也只有一成。收入與盈利上，暫時看不到一個理想增幅，反之予市場有放緩的感覺。</p> <h4><strong>應收賬款續上揚</strong></h4> <p>公司的財務似乎也不是耀眼，反之更有走弱的跡象。貿易應收賬款及應收票據去年底達 9.09 億元，較 2023 年的 6.55 億元上升近 39%。期內的應收賬款週轉天數，由 2023 年的 57.4 天，上升至去年的 95.3 天，足足增加了近 38 天，增幅達到 66%。期內的存貨週轉天數也在不斷上升，由 24.2 增至 36 天，增幅接近 5 成。</p> <p>各項的升幅均遠高於收入增速，究竟是什麼原因？是否因為要維持銷量而放寬了客户的付款期及週轉天數？</p> <p>另外，公司的金融資產減值損失持續擴大，過去三年是 2,645 萬元、4,885 萬元及 5,779 萬元。該方面的損失，主要來自貿易應收賬款的預期信貸虧損撥備增加，顯示公司的壞賬有增加之態勢。</p> <h4><strong>估值不便宜</strong></h4> <p>與行內同業相比，<strong>金蝶國際</strong>（0268.HK）及<strong>用友網絡</strong>（600588.SH）在 ERP 市場的知名度及客户使用量上，均較鼎捷數智要高；去年兩家公司的收入，亦高出後者 2 至 3 倍，至於市值規模方面，也遠勝鼎捷數智。</p> <p>估值方面，金蝶國際的市盈率逾 300 倍，用友網絡仍處虧損，鼎捷數智在 A 股的市盈率只是 72 倍。雖然如此，這個市盈率的估值也並不便宜，除非公司未來一年的盈利能以倍計上升，否則在此水平的值博率就顯得不吸引。</p> <p>暫時看，公司未來或許要看其 “雅典娜數智平台”。該平台於 2022 年開始全力建立，並已逐步集成到製造業數智化解決方案中。鼎捷數智強調，雅典娜數智平台是其 AI 戰略的核心載體，公司寄予厚望，冀可成為產品持續創新及優化服務的基石。此次香港上市募資所得，亦將主力投放在此平台上，其成敗將是公司未來一大關鍵。</p></div>

鼎捷數智

<p>鼎捷數智近日向港交所遞交上市申請，計劃募資拓展 “雅典娜數智平台”。公司過去三年盈利穩定增長，去年盈利 1.7 億元，市盈率高達 70 倍。創始人孫藹彬將重心轉向內地市場，成功抓住中小企業增長機遇，現已成為製造業數智化解決方案的龍頭供應商，預計 2025 年將成為市場最大國內提供商。</p>

數智化的戰場上 鼎捷押注 “雅典娜 ”

數智化的戰場上鼎捷押注 “雅典娜 ”