<p>摩根士丹利發佈了一份報告，指出內存已成為人工智能基礎設施的關鍵瓶頸。客户簽署的長期協議（LTA）正在將傳統的週期性業務轉變為具有保障的高利潤和長期收入來源的業務。</p>
<p>根據銀行的估計，假設高帶寬內存（HBM）已被 100% 覆蓋，商品內存的 LTA 覆蓋率在 50% 到 80% 之間，LTA 覆蓋部分的估值將為 6 到 12 倍的市盈率，而非 LTA 部分的估值將為 5 倍的市盈率。</p>
<p>報告指出，在最保守的情景下（50% 覆蓋率和 6 倍 LTA 市盈率），三星電子和 SK 海力士的隱含整體市盈率約為 5.5 倍，已經高於三星電子當前 2027 年預測的 5.3 倍市盈率和 SK 海力士的 5 倍市盈率。在基準情景下（70% 覆蓋率和 10 倍 LTA 市盈率），隱含市盈率將上升至約 8.5 到 8.6 倍。在樂觀情景下（80% 覆蓋率和 12 倍 LTA 市盈率），隱含市盈率將增加至約 10.5 到 10.7 倍。</p>
<p>摩根士丹利將 SK 海力士 2026 年至 2028 年的每股收益（EPS）預測分別上調了 6%、3% 和 14%，並將目標價從 170 萬韓元提高至 260 萬韓元。(da/u)</p>

南方兩倍做多海力士

<p>摩根士丹利已將 SK 海力士的目標價格上調至 260 萬韓元，並分別將 2026 年至 2028 年的每股收益預測提高了 6%、3% 和 14%。報告強調，長期協議（LTA）正在改變內存業務，為 DRAM 價格提供下行保護，並導致 SK 海力士和三星電子的市盈率提高</p>

<p>M Stanley published a report stating that memory has become a critical bottleneck in AI infrastructure. Long-term agreements (LTA) signed by customers to secure supply are transforming a traditionally cyclical business into one with secured, high-margin and long-term revenue streams.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利發佈了一份報告，指出內存已成為人工智能基礎設施的關鍵瓶頸。客户簽署的長期協議（LTA）正在將傳統的週期性業務轉變為具有保障的高利潤和長期收入來源的業務。</p>
</div><p>According to the banks estimates, assuming HBM has been 100% covered by LTAs and commodity memory LTA coverage ranges from 50% to 80%, the LTA-covered portion would be valued at 6 to 12 times price-to-earnings, while the non-LTA portion would be valued at 5 times price-to-earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據銀行的估計，假設高帶寬內存（HBM）已被 100% 覆蓋，商品內存的 LTA 覆蓋率在 50% 到 80% 之間，LTA 覆蓋部分的估值將為 6 到 12 倍的市盈率，而非 LTA 部分的估值將為 5 倍的市盈率。</p>
</div><p>The report said that under the most conservative scenario (50% coverage and 6 times LTA price-to-earnings), the implied overall price-to-earnings ratios for Samsung Electronics and SK Hynix would be about 5.5 times, already higher than Samsung Electronics current 2027 forecast price-to-earnings ratio of 5.3 times and SK Hynixs 5 times. Under a base-case scenario (70% coverage and 10 times LTA price-to-earnings), the implied price-to-earnings ratios would rise to about 8.5 to 8.6 times. Under an optimistic scenario (80% coverage and 12 times LTA price-to-earnings), the implied price-to-earnings ratios would increase to about 10.5 to 10.7 times.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，在最保守的情景下（50% 覆蓋率和 6 倍 LTA 市盈率），三星電子和 SK 海力士的隱含整體市盈率約為 5.5 倍，已經高於三星電子當前 2027 年預測的 5.3 倍市盈率和 SK 海力士的 5 倍市盈率。在基準情景下（70% 覆蓋率和 10 倍 LTA 市盈率），隱含市盈率將上升至約 8.5 到 8.6 倍。在樂觀情景下（80% 覆蓋率和 12 倍 LTA 市盈率），隱含市盈率將增加至約 10.5 到 10.7 倍。</p>
</div><p>M Stanley raised its EPS forecasts for SK Hynix for 2026 to 2028 by 6%, 3% and 14%, respectively, and lifted its TP from KRW1.7 million to KRW2.6 million. (da/u)</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利將 SK 海力士 2026 年至 2028 年的每股收益（EPS）預測分別上調了 6%、3% 和 14%，並將目標價從 170 萬韓元提高至 260 萬韓元。(da/u)</p>
</div>

M Stanley Raises SK Hynix TP to 2.6M Won, Lifts EPS Forecasts; LTAs Provide Downside Protection for DRAM Prices

AASTOCKS News

摩根士丹利

三星電子

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

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摩根士丹利將 SK 海力士的目標價上調至 260 萬韓元，並提高了每股收益預測；長期協議為 DRAM 價格提供了下行保護