<p>摩根大通在一份報告中表示，長期供應協議（LTA）為內存芯片製造商的新估值框架鋪平了道路。邏輯在於，買方不僅關心價格上漲，還關注供應短缺；而賣方則不僅尋求更高的價格，還希望在進行大規模資本支出之前能夠看到訂單的可見性。LTA 有效地將雙方的擔憂嵌入合同中。</p>
<p>隨着長期供應協議在內存製造商出貨組合中的比例持續上升，過去幾十年使用的市淨率（P/B）框架已變得過時，應被市盈率（P/E）方法所取代。摩根大通將三星電子的目標價上調至 480,000 韓元（基於 2026-2027 年預測每股收益的 8 倍市盈率）。同時，將 SK 海力士的目標價從 180 萬韓元大幅提升至 300 萬韓元。對於 Kioxia（285A.JP），目標價從 38,000 日元翻倍至 80,000 日元，成為市場最高。</p>
<p>估計顯示，即使在激進的產能擴張假設下，2026 年至 2030 年間，AI 內存供應仍將無法滿足雲供應商的需求。短缺相當於每月約 450,000 片晶圓的產能。 (da/u)</p>

SMSN

三星電子

費城交易所 半導體 ETF - iShares

標普半導體 ETF - SPDR

DRAM

半導體 3 倍做多 - Direxion

XL二南三星-U

半導體 ETF - VanEck Vectors

南方兩倍做多三星

<p>摩根大通已將三星電子的目標價格上調至 480,000 韓元，將 SK 海力士的目標價格上調至 300 萬韓元，因在內存芯片市場中長期供應協議的重要性日益增加，轉向基於市盈率的估值。報告指出，預計在 2026 年至 2030 年間，人工智能內存的供應將無法滿足雲服務商的需求，每月預計短缺 45 萬片晶圓</p>

<p>JPM said in a report that long-term supply agreements (LTA) have paved the way for a new valuation framework for memory chipmakers. The logic is that buyers are not only concerned about price increases, but also about supply shortages; sellers, meanwhile, are not only seeking higher prices, but also order visibility before committing to substantial capital expenditures. LTAs effectively embed the concerns of both parties into contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在一份報告中表示，長期供應協議（LTA）為內存芯片製造商的新估值框架鋪平了道路。邏輯在於，買方不僅關心價格上漲，還關注供應短缺；而賣方則不僅尋求更高的價格，還希望在進行大規模資本支出之前能夠看到訂單的可見性。LTA 有效地將雙方的擔憂嵌入合同中。</p>
</div><p>As the proportion of LTAs in memory makers shipment mix continues to rise, the price-to-book (P/B) framework used for decades has become outdated and should be replaced by a price-to-earnings (P/E) approach. JPM raised its TP for Samsung Electronics to 480,000 won (based on 8x P/E on projected EPS for 20262027). It sharply lifted its TP for SK Hynix from 1.8 million won to 3 million won. For Kioxia (285A.JP), the TP was doubled from 38,000 yen to 80,000 yen, the highest in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着長期供應協議在內存製造商出貨組合中的比例持續上升，過去幾十年使用的市淨率（P/B）框架已變得過時，應被市盈率（P/E）方法所取代。摩根大通將三星電子的目標價上調至 480,000 韓元（基於 2026-2027 年預測每股收益的 8 倍市盈率）。同時，將 SK 海力士的目標價從 180 萬韓元大幅提升至 300 萬韓元。對於 Kioxia（285A.JP），目標價從 38,000 日元翻倍至 80,000 日元，成為市場最高。</p>
</div><p>Estimates show that even under aggressive capacity expansion assumptions, AI memory supply will still be insufficient to meet cloud vendors demand between 2026 and 2030. The shortfall is equivalent to approximately 450,000 wafers per month in capacity. (da/u)</p>
<div class="lb-trans"><p>估計顯示，即使在激進的產能擴張假設下，2026 年至 2030 年間，AI 內存供應仍將無法滿足雲供應商的需求。短缺相當於每月約 450,000 片晶圓的產能。 (da/u)</p>
</div>

JPM Raises Samsung Electronics TP to 480,000 Won; SK Hynix to 3 Million Won, Shifts to P/E-Based Valuation

AASTOCKS News

Samsung Electronics Co., Ltd. Sponsored GDR

Roundhill Memory ETF

VanEck Vectors Semiconductor UCITS ETF Accum A USD

摩根大通

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

摩根大通將三星電子的目標價格上調至 48 萬韓元；將 SK 海力士的目標價格上調至 300 萬韓元，並轉向基於市盈率的估值方法