MakeMyTrip (MMYT) 2026 年第四季度財報電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。 日期 2026年5月19日，星期二，东部时间上午 7:30 电话会议参与者 联合创始人兼集团首席执行官 — Rajesh Magow 集团首席财务官 — Mohit Kabra 集团首席财务官（数据、报告）— Dipak Kumar Bohra 投资者关系副总裁 — Vipul Garg 需要 Motley Fool 分析师的报价？请发送电子邮件至 [email protected] 风险 管理层提到，持续的西亚冲突是需求压力的来源，明确影响了西向国际旅行和由于燃料成本上升而导致的国内机票价格上涨。 Dipak Kumar Bohra 报告了由于 “印度卢比在上个季度贬值 4.45%” 而导致的 “1770 万美元” 的与翻译相关的外汇损失。 Mohit Kabra 表示，“国际客运交通的下降甚至更高，达到同比下降 6%。” 他补充说，公司在保持其机票业务领先市场份额的同时，仍在与行业保持一致增长。 管理层强调，第一季度可能会受到进一步影响：我们确实相信，增长轨迹会受到影响。然而，我们应该记住，这也是一个季节性更好的旅行季度。因此，我们正在努力通过增加国内旅行产品，提供更多样化的国内旅行选择，以尽可能捕捉需求或将需求从国际转移到国内。 主要收获 总预订量 — 全年报告为 104 亿美元，反映出四年内 34% 的复合年增长率和创纪录的平台活动。 国际财务报告准则收入增长 — 全年同比增长 10.7%，以固定汇率计算，显示出持续的收入扩张。 经营活动结果（EBIT） — 全年为 1.56 亿美元，同比增长 30.1%。 调整后的营业利润率 — 总预订量的 1.82%，高于去年同期的 1.71%，表明经营杠杆改善。 机票调整后的利润率 — 本季度为 9930 万美元，同比以固定汇率增长 10.7%，尽管由于干扰导致交易量下降。 酒店和套餐交易量增长 — 本季度同比增长 15.2%，独立酒店同比增长 15.5%，而行业入住率持平。 巴士票务交易量增长 — 本季度同比增长 27.6%，全年增长 32.9%，主要得益于供应扩大和技术提升。 巴士票务调整后的利润率 — 本季度为 4110 万美元，同比以固定汇率增长 17.1%，尽管去年有一次性需求激增。 其他部门调整后的利润率 — 本季度为 2540 万美元，同比以固定汇率增长 27.1%；全年为 9500 万美元，同比增长 37.1%。 经营活动产生的现金 — 全年为 1.825 亿美元，调整后的营业利润转化率为 97%。 股票回购 — 本季度回购 90 万普通股，耗资 5030 万美元；全年在 1 亿美元计划下使用 9640 万美元，包括可转换债券回购。 战略投资 — 在 Flamingo Transport 收购和 Atlas 的少数股权投资中投入 2200 万美元，扩大假期和签证处理能力。 现金及现金等价物 — 季末超过 7.82 亿美元，显示出强劲的流动性。 人工智能计划 — Myra，交互式人工智能界面，到期末超过 8 万次每日消费者对话，二线及小城市的使用率为 45%；人工智能支持的客户服务现在可以数字化解决 55% 的航班和酒店查询。 印度上市准备 — 完成内部重组，将 Red Bus India 并入 MakeMyTrip India，以准备潜在的印度上市。 摘要 MakeMyTrip(MMYT +3.76%) 报告了创纪录的总预订量和两位数的调整后利润率增长，同时其住宿和巴士票务业务的高利润扩张。公司迅速扩大了其专有的人工智能计划，Myra 和自动化现在成为消费者旅程和支持成本结构的核心。管理层确认了强劲的现金流生成，并在本季度完成了主要的回购和战略投资。内部重组已完成，以支持未来的印度上市。货币贬值和地缘政治紧张局势，特别是西亚冲突和燃料价格上涨，带来了可量化的财务阻力，管理层预计将抑制近期的国际增长。 独立酒店部门的增长超过了整体住宿增长，尽管 Mohit Kabra 表示 “整体入住率实际上保持平稳，甚至可能出现负增长”，但仍支持持续的交易量增长。 新预订在 1 月 24 日的周末达到了 20 万间夜的单日记录，针对国内酒店。 myBiz 和 Quest2Travel 的企业旅行活跃客户数量分别上升至 76,800 和 548，扩大了商务旅行的曝光率。 Myra 用户的转化率比使用传统预订流程的用户高出 10%，量化了人工智能部署的早期提升。 本季度调整后的净利润达到 3380 万美元，而报告的 PAT 为 2430 万美元，差额包括非现金债券相关调整和货币损失。 回购计划的使用接近 1 亿美元的上限，突显了持续的资本回报，同时以超过 7.82 亿美元的流动性结束了年度。 行业术语表 总预订价值 (GBV)：在扣除取消或退款之前，平台上所有旅行交易的总价值。 调整后利润率：调整后的利润指标，用于排除某些非经营性或非现金项目，以便进行分部业绩测量。 税后利润 (PAT)：税后利润；根据国际财务报告准则（IFRS）报告的底线净收入。 Myra：公司用于端到端旅行发现、预订和支持的人工智能驱动的对话界面。 完整电话会议记录 Rajesh Magow: 谢谢你，Vipul。欢迎大家参加我们的第四季度和全年电话会议。财政年度 26。在我们详细介绍季度情况之前，我想稍微回顾一下，提醒大家一些在 COVID 之后出现的基本结构性变化。这些变化正在塑造印度的旅行市场。 2022 年，世界重新开放，最初看似被压抑的需求的反弹很快形成了新的基准。在疫情的安静阶段之后，这种需求的强劲变化反映在我们的报告数字中，毛预订量从财政年度 22 的约 32 亿美元增长到财政年度 23 的 66 亿美元，并在财政年度 26 创下 104 亿美元的记录。在四年内复合增长 34%。这是印度旅行者在疫情后恢复行为变化的良好结合，同时得到了印度经济中一些关键结构性宏观变化的有力支持。导致这种强劲需求变化的主要原因首先是日益增长的有抱负的中产阶级。根据一项研究， 年收入在 4500 美元到 35000 美元之间的中等收入家庭以高个位数的年增长率稳步增长，并预计在 2032 年前将从 2022 年的 2 亿人加速增长至 3 亿人。在 10 年内增长 50%。印度在过去 5 年中新增了超过 7000 万护照持有者。二线和三线城市现在是主要的增长驱动力，今天的旅行者，印多尔或科印布尔，拥有与德里或孟买的旅行者相同的抱负和日益相同的购买力。五年前，这是一个巨大的多年度可寻址市场扩张，而我们仅处于其早期阶段。 其次，旅行已从偶尔变为习惯。我们的数据显示，每位用户的预订频率逐年上升。人们不再为一次大型年度假期而节省，而是每年进行多次旅行。每年进行 3 到 6 次旅行，涵盖休闲、宗教和延长周末类别，已成为印度连接收入阶层的新常态。体验经济是真实存在的，并且是一个巨大的机会。推动这一趋势的群体也是未来消费潜力最长的群体。根据 Collagen 国际 2024 年的研究，印度千禧一代的年旅行支出为 6000 美元，使旅行成为他们最大的可自由支配支出，占年支出的 34%。这些千禧一代尚未进入他们的高峰收入年。 这些千禧一代尚未进入他们的高峰收入年。每次旅行的消费能力将随着时间的推移而扩大。第三，世界级的实体基础设施的增长。如果供应能够跟上，需求故事将会复合，正如我们所知，新机场、新航线、高速公路、优质租赁、火车走廊，政府的基础设施投资正在创造以满足这种需求。每个新机场都是我们的新市场。每条新的直飞国际航线都是新的预订。印度正在扩展高速公路网络和机场容量，使旅行在全国范围内变得更快、更容易和更可靠。更好的公路和航空连接正在打开较小的城市和旅游目的地。 减少旅行时间，帮助释放旅游、地方消费和区域经济增长。在航空方面，运营中的机场数量从 2014 年的 74 个增加到 2024 年的 157 个，改善了主要大城市以外的通达性，使旅行变得更加实惠和普及，尤其是对于二线和三线城市。预计到 2027 年，这一数字将进一步扩大到 400 个机场，提供数十年的机会。印度的高速公路网络急剧扩展，国家高速公路从 2014 年的 91300 公里增加到 2024 年的约 146000 公里，而建设速度在 2023-2024 年达到了每天 33.8 公里。同样，根据 CBRE，上市酒店公司预计到财政年度 30 将向印度酒店行业增加超过 70000 个房间。 大多数新增房间正在建设于供应不足的二线市场和精神旅游走廊，这两者都是未来的增长机会。民宿作为一种灵活、可扩展的供应补充也已出现，现在得到了政府的积极支持。位置租赁和精品住宅销售正在捕捉到增长，因为它们与偏向于地方沉浸而非标准化服务的体验行程相一致。实体基础设施的故事只是完成了一半，今天的数字时代，除非数字基础设施与之保持同步。印度在数字基础设施发展方面也取得了长足的进展，互联网普及率已达到约 10 亿人，带宽质量高且价格实惠，数据成本从 2014 年的每 GB ₹269 下降到 2024 年的每 GB ₹9。 此外，还有支付基础设施。UPI 在 2025 年处理了每天 6.4 亿笔交易，到 2025 年底单月清算超过 160 亿笔交易。综合效应是，结账摩擦，历史上是导致预订放弃的最大原因之一，已在很大程度上得到解决。现在，来自三线城市的旅行者可以在不到 5 分钟的时间内搜索、比较、预订和支付，而无需信用卡。我们还看到印度市场在干扰开始消失后表现出迅速反弹的韧性。去年是这样的一年，因为它受到许多干扰的影响，几乎每个季度都有。 但有趣的是，在全年未受影响的月份中，旅行需求依然强劲，反映了潜在消费者情绪和破坏的持续强度。 运营商： 在 MMYT，我们继续超越行业增长，尽管面临干扰，但各个细分市场的势头依然强劲。虽然我认为 Raj，你可能需要靠近一点，因为有时他们的声音会变得微弱。 Rajesh Magow： 当然，当然。抱歉。现在可以吗？现在可以吗？ 运营商： 是的，好多了。 Rajesh Magow： 好的。虽然我们的国际业务在三月份开始受到中东冲突的影响，但国内业务依然强劲。在报告的季度中，三月份受到西亚冲突的影响，而一月和二月在稳定状态下实现了强劲的同比增长。受到市场和消费者行为结构性变化的鼓舞，消费者在旅行上的支出增加，我们对正常时期的收入增长保持信心。在外部逆风出现时，我们依靠平台的强大和韧性，提供多种旅行服务，满足多样化的需求细分，仍能实现相较于行业的健康增长。数字世界的另一个重大转型是由人工智能引起的。 在 MakeMyTrip，我们将人工智能视为不仅仅是生产力工具，而是可以重新定义旅行发现、规划、预订、服务和忠诚度的基础层。正如之前所分享的，我们一直在努力将生成式人工智能嵌入整个消费者旅程，利用我们自己的专有数据推出 Myra，我们的对话界面。继续这一旅程，我们推出了一个更强大、更智能的 Myra 版本，旅行者现在可以在 Myra 中完成从规划到付款的整个消费者旅程，使用多语言语音功能。同时，现在可以在航班、酒店、巴士、火车、出租车和端到端行程规划中实现无缝自然的互动。将其定位为真正的旅行伴侣。 使印度在人工智能时代独特而令人兴奋的是消费者行为的多样性和规模。人工智能使我们能够以以前不可能的方式跨越语言、信任和发现的障碍。在过去的一个季度中，Myra 每天的对话量已超过 5 万，并且现在嵌入了整个客户旅程，从灵感和发现到预订和售后支持。在过去的几天里，这一数字进一步增加到每天超过 8 万次对话。对于 Myra，采用率广泛。超过 45% 的使用来自二线及更小城市，语音成为关键接口。 在非大城市市场，语音互动比率高出 50%，70% 的查询使用 Henglish，提示的长度和复杂性比文本输入高出 40%。这突显了更深层次的参与和更丰富的意图捕捉。区域语言也在获得关注，目前贡献了 10% 的语音量。Myra 现在已扩展到 7 种额外的印度语言，显著扩大了可及性。几乎 15% 的对话发生在旅行规划阶段，用户仍在探索目的地和选项。这使我们能够更早地影响决策，并引导用户朝着更相关、更高价值的结果前进。这种更深层次的参与正在转化为可衡量的商业影响，与 Myra 互动的用户在发现、支持和预订阶段的转化率比传统的过滤引导旅程高出 10%。 通过使发现更加直观和个性化，Myra 正在减少摩擦并加速决策。在这一季度，Myra 直接协助了超过 20 万次预订。与我们的人工智能代理互动的客户解决了他们的查询并完成了预订。我们还在继续增强现有的消费者旅程流程，利用人工智能。我们的智能搜索功能现在能够在大规模上实现基于意图的发现。智能搜索是一种语义自由文本搜索能力，让客户自然地描述他们想要的内容。例如，家庭在 Baga 海滩附近的住宿，提供 Jain 食物，或在斋浦尔的屋顶泳池酒店，带有水疗服务。 通过这一功能，客户现在可以接收上下文精确的可解释结果，该功能的转化率远高于传统的基于过滤的旅程。清楚地表明理解意图的效果优于匹配关键词。我们还通过语音启用了用户评论。通过这一功能，我们在评论质量上发生了根本性变化。语音评论每次提交生成的内容远多于文本评论。客户用自己的语言自然详细地描述他们的住宿。这种更丰富的信号直接输入我们的知识图谱，改善了人工智能生成的摘要、评分和未来旅行者的上下文推荐。语音正在成为印度客户的默认输入方式。我们正在围绕这一现实构建我们的内容基础设施。 我们继续在我们的 Redbus 品牌中推动基于人工智能的干预。除了通过人工智能聊天机器人处理客户支持，这些聊天机器人已经扩展并实现了约 33% 的效率提升。我们现在正在引入语音机器人来替代传统的 IVR 系统。我们正在见证初步的客户满意度。此外，我们还在预订前用户旅程中扩展了人工智能聊天机器人 RAY。采用率显著提升。使用区域语言的用户与英语用户相比，参与度提高了 2 倍。这表明在高意图和区域受众中有明显的共鸣。大约 6% 的总查询通过语音输入。总体而言，RAY 正在成为一个辅助层，提升预订前的决策信心，并加深核心预订流程中的参与度。 这反映在整体强劲的公交票务增长上，这不仅受到一线城市的推动，还包括全国的二线城市。总体而言，我们正在努力将 MakeMyTrip 打造成一个以人工智能为核心的组织。工程、客户支持、供应链接入、内容生成和市场功能在人工智能应用方面领先，而其他企业职能也在迅速追赶，使组织变得更加灵活和高效。我们已经开始在某些领域看到显著的影响。例如，现在大约 60-70% 的新代码是由人工智能工具编写的。 同样，人工智能也在我们的客户服务功能上带来了显著的效率提升。现在大约 55% 的呼叫中心航班和酒店客户查询是由数字语音助手解决的。我们的目标是继续解决长尾和特定用例，最终在客户服务中实现最小的人为干预，同时不影响客户的体验质量。相较于其人口和收入轨迹，印度仍然是全球最未开发的旅行市场之一。在未来十年，我们相信印度可能成为全球最大的旅行市场之一。 在线旅行是一个数十亿美元的结构性增长机会，MakeMyTrip 打算在推动这一旅程中发挥核心作用。展望未来，我们的优先事项依然明确。推动以人工智能和专有数据为主导的组织变革，以推动 MMYT 的未来增长。深入创新以进一步增强核心产品的供应侧模式，并将我们的新产品规模化，使其成为客户的首选，成为零售和企业客户所有旅行需求的一站式商店。利用我们三大强势品牌和其他分销渠道的独特定位来扩大客户覆盖。 利用人工智能工具在组织内推动效率，以帮助实现运营杠杆。接下来，我将把电话交给 Mohit，介绍本季度的业务亮点。 Mohit Kabra: 谢谢，Raj，大家好。报告的财年呈现了一个具有挑战性的运营环境，多个外部因素影响了各季度的旅行需求。报告的季度也受到西亚冲突的影响，这影响了西向国际旅行，并且随着燃油成本的上升，也导致了在高度价格敏感的市场中国内机票价格的上涨。我们通过推广国内旅行和多样化的交通选项，部分缓解了这些逆风的影响，以适应客户的不同旅行预算，并在我们的国际旅行产品中推广东向旅行。 印度继续提供深厚且不断增长的国内旅行机会，基础设施的改善正在帮助打开传统目的地以外的旅行需求。虽然我们正在加强对传统休闲目的地如果阿、喀拉拉邦、拉贾斯坦和克什米尔的推广，但我们现在也在积极推广相对未被开发的目的地，比如东北地区。我们还在挖掘朝圣与休闲旅行相结合的潜力，将朝圣目的地的访问与活动或假期选项结合在一起。短途自驾假期或休息也越来越受欢迎，我们正在为全国各地的客户策划更多这样的选项。 这通过策划相关供应、加强合作伙伴关系以及针对客户提供更具情境的产品来实现，同时策划旅行信心和可负担性仍然强劲的目的地和产品。对于那些因机票上涨而感到旅行受阻的客户，我们加强了地面交通产品，以保持或刺激国内旅行需求。我们新增了供应，将私人巴士的日常班次平均提升至 46000 个。在报告的季度中，渠道需要的路线供应与高需求类别相匹配。我们对巴士服务供应商的路线建议模块进行了改进。 这使他们能够找出未满足需求的路线，并在这些路线增加更多库存。因此，我们的最佳票务量在本季度同比增长了 27.6%。全年同比增长了 32.9%。而城市间出租车业务作为一个相对新兴的业务，也实现了超过 20% 的增长。这些路线的需求也受到季度内地区节日的推动。通过提供多样化的交通选项，适应不同客户的旅行预算，我们在住宿业务中实现了 15.2% 的强劲增长，包括酒店、民宿和度假套餐。 值得指出的是，根据 HVS 和我们的研究，报告季度的住宿行业入住率可能同比略有下降。这 15.2% 的同比增长也值得注意，因为它是在受到与 Qum 相关的一次性需求高基数影响的季度中实现的。在去年同一季度，长周末和自驾假期正在成为重要的增长驱动力，因为越来越多的消费者或客户越来越倾向于寻找短途、便利和注重性价比的旅行选项。 我们在 1 月 20 日的第四个周末创下了国内酒店入住量的历史新高，单日房晚超过 20 万。这一特别显著的趋势是灵性和朝圣旅游的兴起。即使在去年的阿约提亚事件之后，灵性目的地的住宿预订仍然表现出强劲的势头，突显了印度朝圣和信仰旅游的结构性增长。朝圣一直是印度文化的一部分，我们现在目睹越来越多的印度人跨越年龄段，积极选择灵性旅行作为生活的一部分。这也反映出印度的旅行越来越情感化、文化化和体验驱动，而不仅仅是交易性的。 我们继续通过无与伦比的覆盖面和选择来区分自己，向客户提供跨目的地、价格区间的广泛库存，以满足他们的旅行需求。这种广泛的选择，加上我们强大的平台体验，使我们能够更有效地满足各种旅行偏好。我们现在在平台上提供超过 10 万种住宿选择，覆盖全国超过 2050 个城市。在过去的一年中，我们首次在平台上销售了超过 12000 个新物业的房晚。在民宿领域，我们继续投资于建设这一类别，并提升我们的产品主张，以改善客户体验，扩大这些住宿的吸引力。 我们相信这仍然是一个重要的长期机会，我们专注于增强旅行者和供应合作伙伴的价值主张。我们在相关物业页面上推出了快速商业和食品配送服务的状态，展示了许多此类住宿的基本设施和食品配送的可用性，提升了客户的旅行规划便利性，减少了预订前的焦虑。我们还增强了这些列表中看护人员现场支持信息的可见性。更清晰地披露存在、可用性和责任，有助于客人更好地评估住宿体验和现场情况，并提供现场协助。我们的假期套餐业务和民宿业务继续良好扩展。 在本季度，我们完成了对 Flamingo Transport 的控股权收购。这是一家总部位于印度古吉拉特邦的区域性团体假期套餐业务。Flamingo 在古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦、拉贾斯坦邦和中央邦拥有强大的市场存在，以区域为重点的定制团体旅游而闻名，提供定制体验，并为国际旅行者提供服务。这预计将增强我们假期业务的实力，特别是在国际方面。至于我们的票务业务，这受到供应方和地缘政治因素的影响。在前 3 个季度，国内航空市场受到地缘政治问题和产能限制的影响，尽管潜在需求保持健康，但增长受到限制。 在第四季度，西亚冲突造成了不确定性，影响了来自印度的西向交通，影响了我们的国际机票和国际住宿业务。这种情况在当前季度也有所持续。高企的原油价格和贬值的卢比对国际旅行造成了压力，导致出境旅行的机票价格上涨和可自由支配需求减弱。这也给航空公司带来了盈利压力，一些航空公司已经缩减了国际运力。在报告的季度中，国内和国际航班的出发量与去年同期相比均出现下降。 尽管本季度国内航空乘客市场同比下降了 1.5%，但国际乘客流量的下降更为严重，同比下降了 6%。我们继续与行业保持同步增长，同时在机票业务中保持领先的市场份额。我们的旅行服务预订，包括移动端和多种交通选项，帮助我们满足各种零售客户的旅行预算。我们的差异化需求细分也帮助我们实现了优于行业的增长。尽管西亚危机对零售需求的影响更大，但企业需求仍然保持强劲。 我们的企业旅行业务通过我们的两个平台，即 myBiz 和 Quest2Travel，不仅从现有账户中实现了增长，还获得了新客户。我们在 myBiz 上的活跃客户数量现在超过了 76800 家企业，而去年同期为 64000 家。同样，Q2T 的活跃客户数量现在已达到 548 家大型企业，而去年同期为 507 家。通过这两个平台，我们现在为 1500 家大型企业客户提供服务。最后，我们与 Atlas 签署了一项战略性少数投资和签证服务协议，这是一个签证处理平台。 这项投资将使 MakeMyTrip 的旅行者受益于简化的签证申请流程，同时为 MakeMyTrip 创造机会，向 Atlas 的客户群交叉销售其旅行产品。在我将电话交给 Deep 以呈现财务摘要之前，我想指出，我们在当前地缘政治问题的背景下保持谨慎乐观。正如 COVID 为我们提供了一个利用团队投资新平台以满足企业和小型旅行代理需求的良机，我们现在正在投资于以 AI 为首的方式，构建未来的 AI 驱动平台。 这将涵盖我们在产品创新、个性化、供应合作、服务可靠性以及建立平台原生收入流方面的投资，以推动流量变现。同时，重要的是要指出，我们已经建立了一套应对需求波动的操作手册，以一种有纪律的方法优化成本，符合市场条件，并确保我们业务的运营杠杆。结合我们多元化的商业模式、强大的品牌价值和深厚的客户关系，这将使我们在需求条件改善时，能够很好地把握下一个增长阶段。接下来，我将把电话交给 Deep，介绍本季度的财务亮点。 Dipak Kumar Bohra: 谢谢，Mohit，大家好。我们在一月份以强劲的势头开始，业务增长健康。二月份，我们的增长率有所放缓，基本符合我们的预期，因为去年同期的 Qum 相关需求基数较高。三月份由于冲突影响，需求受到压力。尽管如此，本季度的整体增长仍然不错，展示了我们业务的韧性。全年，国际财务报告准则（IFRS）收入在恒定货币下同比增长 10.7%。我们的经营活动结果，相当于息税前利润（EBIT），在 2026 财年达到了 1.56 亿美元，同比增长 30.1%。 即使在受到影响的一年，我们通过更好的业务组合、运营纪律和平台上的稳定执行，继续改善我们的单位经济效益。因此，全年整体盈利能力显著提升。调整后的营业利润率在 2026 财年达到了 1.82% 的毛预订额，而 2025 财年为 1.71%。重要的是，即使在受到外部事件影响的季度，我们仍然能够保持盈利，这反映了我们商业模式的强大，以及我们严谨的成本管理带来的好处。接下来是我们的各个业务板块的结果，本季度我们的机票调整后利润为 9930 万美元，同比增长 10.7%。 尽管由于干扰导致销量下降，但我们在强大的附加销售和更好的单位经济效益的支持下，实现了调整后利润的强劲增长。在酒店和套餐板块，我们录得 15.2% 的强劲销量增长，独立酒店的增长更快，达到 15.5%。由于国内酒店市场的强劲需求，国际酒店板块的增长在本季度受到冲突的影响。正如上个季度所解释的，我们在酒店板块中观察到由于商品服务税（GST）减免导致的组合变化，导致平均售价（ASP）下降。与此变化相一致，我们的毛预订额在恒定货币下同比增长 10.8%。 调整后的利润增长在恒定货币下同比增长 11.5%。在 2026 财年，酒店和套餐的调整后利润增长在恒定货币下同比增长 15.7%。在我们的巴士票务业务中，调整后的利润为 4110 万美元，同比增长 17.1%，在恒定货币下略低于趋势，这主要是由于去年第四季度一次性与 COVID 相关的需求影响。我们的附加业务，作为其他板块的一部分，发展良好，这帮助我们通过增加附加业务的销售来获取客户的更大份额。 因此，2026 年的其他板块调整后利润为 2540 万美元，同比增长 27.1%（在恒定货币下）。在 2026 财年，其他板块的调整后利润为 9500 万美元，同比增长 37.1%（在恒定货币下）。接下来是费用方面。大多数费用与预期一致。本季度的市场营销和销售推广费用占毛预订额的 5.2%，而上一个旺季季度为 5.6%。因此，我们本季度的调整后营业利润为 4650 万美元，毛预订额的利润率为 1.82%。 本季度我们零息可转换债券的非现金利息成本在损益表中为 2760 万美元，同时由于 2028 年可转换债券的账面价值变动，获得了一次性收益 3060 万美元。此外，我们还遭遇了 1770 万美元的外汇损失，这主要是由于印度卢比在上个季度贬值 4.45% 所致。因此，本季度报告的净利润为 2430 万美元，调整后的净利润为 3380 万美元。 我们拥有强劲的资产负债表，现金流生成能力持续强劲。在 2026 财年，我们的现金经营活动产生了 1.825 亿美元。我们能够将 97% 的调整后营业利润转化为经营活动现金流。作为我们资本配置战略的一部分，在本季度，我们回购了 90 万股普通股，总金额约为 5030 万美元。全年回购计划的总使用量，包括可转换债券的回购，为 9640 万美元，超出 1 亿美元的回购计划。这是我们在市场上单年回购的最高金额。 另外，我们还为 Flamingo 的投资和 Atlas 的少数股权投资部署了 2200 万美元。季度末现金及现金等价物超过 7.82 亿美元。正如我们在三月份的公告中所述，我们完成了内部重组，将在印度运营的所有关键品牌合并为一个实体，将 Red Bus India 并入 MakeMyTrip India。这些步骤旨在使公司能够在适当的阶段评估整体印度业务的潜在上市，从而进一步增强我们在印度的品牌，并允许接触到不同的新资本池，包括零售投资者。 潜在的上市需要完成几个常规工作流程，包括监管、财务、法律、税务、审计、治理、披露和市场准备。我们正在与顾问一起处理这些事项，并将定期向市场更新相关信息。接下来，我将把电话交给 Vipul 进行问答。 Vipul Garg: 谢谢，Deep。任何希望提问的参与者可以点击屏幕上的举手按钮，我们将逐一回答问题。 Operator: 第一个问题来自高盛的 Manish Adukia。Manish，请现在提问。 Manish Adukia: 谢谢你，Vipul。请问你能听到我说话吗？对吗？ Operator: 是的，请继续。 Manish Adukia: 完美。谢谢。大家晚上好，感谢你们回答我的问题。我有几个问题。首先，感谢你们对当前整体环境的详细说明。考虑到 6 月份的逆风持续存在，以及西亚冲突在 3 月份才开始，是否可以合理假设，从数字的角度来看，情况在短期内可能会变得更糟，无论是 GBV 还是收入增长，至少在 6 月份的季度之前，情况会开始好转？与此相关的问题是，出境旅行，特别是西向旅行的需求中断，是否对利润率产生了负面影响？ 或者说对利润率的影响并不显著？这是我的第一个问题。 Mohit Kabra: 嗨，Manish。也许我可以先回答第二个问题。就利润率而言，正如你在报告的季度中看到的，我们并没有在各个细分市场看到任何影响。因此，我们在各个细分市场中基本保持了相似的利润水平，我们预计这种情况在即将到来的季度中也会继续。至于第一个问题，最佳问题危机确实对我们产生了影响。对吧？而且我们几乎已经进入下一个财政年度的第一季度一半了。 所以我们确实相信，增长轨迹会受到影响。然而，我们也要记住，这也是一个旅游季节性较好的季度。因此，我们正在尽可能地通过增加国内旅行产品的提供，向客户提供更多的国内旅行选择，以尽量捕捉需求，或将需求从国际转移到国内。 Manish Adukia: 谢谢，Mohit。也许我可以对此进行快速跟进。如果我错过了你已经披露的信息，请原谅。如果你能提醒我们这一季度，你的整体出境组合与国内的增长情况如何，可能是按收入或 GBV 水平？如果我没记错的话，出境大约占你整体收入的 27-28%。所以你能否给我们提供国内和出境之间的增长比例，这将很有帮助。 Mohit Kabra: 是的。实际上，即使考虑到西亚危机，国际业务也受到显著影响，但这一比例在本季度并没有变化。因此，它基本上保持稳定。因此，正如我所说，增长的很大一部分是来自国内市场。 Rajesh Magow: 也许，Manish，我可以为你的第一个问题再补充一些细节。因为，虽然中东危机仍在继续，但我认为与 3 月份相比，现在的情况有所不同。3 月份开始时，整体情绪下降，很多航班被取消，很多航班未能运营。而现在的情况是，实际上很多航班已经恢复运营。因此，在海湾合作委员会地区，大约 65-70% 的航班已经恢复运营。 现在，它已经从完全中断转变为通货膨胀引发的问题。由于油价和能源价格危机导致 ATF 价格上涨，这一特定情况使得必要旅行和休闲及可支配旅行减少。因此，在这方面，仍会有一些旅行发生，我们在我们的平台上也能看到一些预订。因此，这将是 3 月份与现在之间的一个细微差别。我们将看看情况如何发展。 而且我们看到的第二个非常重要的事情是，特别是在 5 月份之后，正如 Mohit 所提到的，季节性开始显现，这实际上意味着，历史上我们也看到，当人们发现某个目的地出现问题时，他们会迅速改变计划，转向其他替代目的地。因此，在国际业务中，我们看到东南亚和远东的预订量上升，国内旅行的预订也发生了转变。所以我认为这将是一个混合的情况。我们整体上会看到情况稍显低迷。 但我想强调的是，这并不是一个完全的末日情景。 Manish Adukia: 非常清楚。谢谢。我的第二个问题是关于你们在 3 月份发布的新闻稿，其中提到你们正在评估在印度上市的可能性。你们心中是否有一个时间表？比如 6 个月、12 个月，是否有一个外部限制期望在此期间上市？其次，如果你们上市并且 MakeMyTrip 在印度，关于 MakeMyTrip 印度与 MakeMyTrip Limited 的潜在可流通性，你们有什么初步想法和看法？MakeMyTrip Limited 的股东目前如何参与其中？所以任何早期的想法，我知道可能还为时尚早，但你能分享的任何想法？ Mohit Kabra: 是的。老实说，我在这个过程中有点早。他们提到印度上市更多的是一种长期的战略优先事项。考虑到我们可能在印度市场上获得的业务，对吧？所以我们有点像，Deep 提到的，这涉及到多个方面需要进行工作，而这些工作正在进行中。但我们是否有明确的时间表？可能还没有。但我们会保持更新，逐步接近这个目标。 此外，就现有上市和潜在上市而言，显然，印度并不允许双重上市。因此，首先，我们将在集团内有多个上市，这非常可能。从长远来看，我们的目标是朝着单一可流通结构发展，当然这要遵循监管和相关规则，以确保利益相关者的估值得到优化。因此，我们会考虑这一点，但在接近这个过程时会分享更多信息。 Manish Adukia: 非常清楚。最后一个问题，如果我可以插入的话。Raj，非常感谢你对人工智能及其相关举措的详细介绍。你能分享一下过去几个月在代理电子商务方面的发展吗？你提到过自己的 Myra 平台，可以完成支付。但你认为前沿模型是否带来了某些优势，可能会导致在线旅行流量转向它们，如果代理电子商务发展到消费者可能不再访问 OTA 的地步。那么，你认为在什么情况下代理电子商务可能对 MakeMyTrip 或 OTA 行业整体产生负面影响？ 这将很有帮助。谢谢。 Rajesh Magow: 是的。让我们看看它如何发展，Manish。但我们现在的观点是，我们对此进行了非常深入的研究，并将继续这样做。正如你所看到的，我只是想提供更多的深度信息，关于我们如何从机会的角度看待人工智能。但为了回答你的具体问题，我们应该特别关注 OTA 模型。 它带来了几个基本模式，这将是一个非常具有挑战性的任务，绝不是不可能的。那四个主要模式是，你知道，底层的供应是分散的。想象一下酒店和住宿领域的供应，包括民宿，真的非常分散。作为 OTA，我们需要做很多艰苦的工作，而我们多年来一直在这样做。 为了让它在线上运作，利用在线平台的力量。然后在售后方面的履行和体验方面，涉及到在客户完成交易后，帮助客户处理任何需求，旅行领域通常会发生很多干扰。还有，OTA 在新兴市场的模型中，进行了深度的漏斗工作。 支付方面被低估了，涉及到的选项数量和与多个合作伙伴在支付方面的商业对齐和安排的促销活动数量。最后但并非最不重要的是，针对 MakeMyTrip 及市场上其他参与者，我们也有意识地构建了能力，使我们的平台变得超级全面，潜在地提供每一项服务，并在需要时紧密结合和解耦。 现在，当你将所有这些元素结合在一起时，很难想象，对于客户所期望的结果，进行一次复杂的旅行购买体验，仅仅通过快速粗略地处理代理电子商务，将供需双方放在同一个地方，而没有任何摩擦。因此，我认为这并不是一件容易的事情。这将需要很多努力。你认为我们现在是否看到任何横向参与者进入这个领域？ 事实上，他们已经表示希望更多地关注整体旅程的规划和发现步骤，而不一定深入。深入并不容易，可能也不是他们的基因。话虽如此，我们在 MakeMyTrip 将不遗余力。这是我在剧本中试图强调的定位和方向，以确保无论如何利用这项技术，我们继续成为所有新用户旅行的首选。 当他们上线时，以及对于现有用户，确保我们能够提供卓越的体验。即使在这种转型的新阶段，我想我们在两方面都有策略到位，密切关注这个领域，看看我们如何在这种情况下做出反应或合作。如果需要的话。同时，我们也在不断提升自己的能力，投入大量的资金和精力。非常明确。谢谢。回到你那里。 Vipul Garg: 谢谢，Manish。 Operator: 下一个问题来自美国的 Sachin Salgaonkar。Sachin，请提问。 Sachin Salgaonkar: 谢谢，Vipul，恭喜管理层在一个非常困难的季度中取得了出色的业绩。我有三个问题。第一个问题是，关于管理层提到的旅行从印度西部转向印度东部。我推测，东南亚的票价相较于欧洲会低一些。因此，在这种情况下，我们应该预期会有一些影响。此外，国内交通显示四月份的表现相较于历史数据较为疲软。 所以这里的问题是，这是否是由于价格上涨所导致？如果是的话，我们是否应该预期整体使用量会受到影响，因为燃油价格持续上涨？Raj，Mohit，能否分享一下上次燃油价格上涨时对需求的影响？这是第一个问题。让我在这里暂停。 Rajesh Magow: 是的，当然，Sachin。实际上，你的两个观察都是正确的，Sachin，我必须说。你提到的从西部到东部的移动，我强调过，这确实在发生。但票价相对会低吗？答案是肯定的。这部分有时会因为延长停留时间而得到补偿，具体取决于你的预算选择。但相较于西部，像是中程到长程的假期，票价会相对较低。 因此，在这一点上，正如我所说的，我们并不是说不会有任何影响，确实会有一些影响，但部分影响被这种转变所缓解。第二点，关于国内市场。最近，正如我之前所说的，三月份更多是情绪驱动的，实际上，航班根本没有起飞。情绪的影响从三月开始，延续到了四月。 因此，你的观察是正确的，四月份的表现相对较慢。但正如我之前提到的，从五月开始，我们开始看到季节性因素的影响。我们开始看到动能回升，我将其归因于此。正如我在我们的脚本中试图引导你所说的，我们看到反弹发生得非常迅速。想象一下，如果三月和四月的情绪非常糟糕，四月的情况也有所延续。 但从五月开始，我们开始看到整体情绪改善，人们开始预订和旅行。你知道，举个例子，昨天是我们平台上酒店预订数量最高的一天。仅仅是个例子。[听不清] 那么国际市场会受到多大影响？肯定会相对高于国内市场。但总体而言，我们希望一些影响会被我们看到的这些积极趋势所缓解。 现在，关于你最后一个问题，实际上，当燃油价格上涨时，如果我没记错的话，曾经达到 90 美元甚至接近 100 美元每桶，具体取决于你谈论的航空公司。我认为他们历史上能够维持这一水平，部分通过吸收一些成本，部分则转嫁给消费者。需求并没有受到严重影响。但我认为关键点在于，价格并不是短期内上涨后又大幅回落。 如果价格在这个水平上维持较长时间，那么影响就会变得更加明显，正如你所看到的，印度航空宣布从六月开始减少航班。因此，在四月、五月、六月的季度，由于这是一个高峰季节，他们通常会保持相同的航班数量，但从六月开始，航班数量会有所减少，Vistara 减少了一些航班，但 Indigo 没有。对吧？这也取决于市场上某个特定航空公司的实力。 但你知道，历史上我们看到，如果需求情绪持续，即使油价达到 90 美元每桶的水平，90 到 100 美元并不一定会导致巨大的影响。正如我所说，关键在于它在这个水平上维持的时间有多长。 Mohit Kabra: 正确。如果我可以补充一下，很抱歉。我想补充的是，对于预算有限的客户，正如我提到的，我们也在努力确保提供足够的交通选择。因此，对于那些发现航班价格比他们希望的要贵得多的人，我们正在努力增加空调巴士的选择，或者说，为他们提供出租车选项。这样可以确保整体旅行预算不受影响，旅行需求也不会受到影响。 同样，我们也在寻找更多适合预算的东向国际旅行选项，而不是西向的。谢谢，Mohit。 Sachin Salgaonkar: 非常清楚。我的第二个和第三个问题很快问。你们没有改变你们的 EBITDA 指引，调整后的 EBIT 占 GMV 的百分比。我推测这表明，在可预见的未来，这个比例可能在 1.8-2% 之间。尽管如此，考虑到高利润酒店的比例变化，这是可以理解的。所以我只是想确认一下。还有，我更想听听你对中期利润的看法。第三个问题是对之前一些评论的澄清。根据我的理解，未来会有两个上市。 一个是在美国上市，一个是在印度上市。最终，在未来的某个时刻，美国实体可能会退市，具体取决于法规。这是你们的意思吗？我只是想澄清一下。谢谢。 Mohit Kabra: 是的，当然。关于第一个问题，你说得对，Sachin，考虑到当前旅行需求的波动，我认为我们希望保持在 1.8% 到 2% 的利润指引。保持在这个范围内是好的。因为我认为我们需要在旅行环境中获得更多的稳定性。我们会重新审视这个指引。所以我们在这方面是完全正确的。其次，是关于潜在的印度上市。正如我所说，印度不提供双重上市，对吧？ 因此，从某种意义上说，目前在美国上市的毛里求斯实体也将继续在美国市场上市，而我们将把印度的业务带入印度资本市场。在更长的时间内，有多种方式可以创造可流动性。我们将努力建立一个能够促进这一点的结构。但除此之外，如果你从投资者的角度来看，实际上我们的大部分投资者基础都有能力同时在印度和美国投资。 因此，在某种程度上，某种形式的可流动性今天仍然存在。明白了。 Sachin Salgaonkar: 谢谢，祝你一切顺利。 Vipul Garg: 谢谢，Sachin。 Rajesh Magow: 谢谢。 Mohit Kabra: 谢谢，Sachin。 Operator: 下一个问题来自 Citi 的 Vijit Jayan。Vijit，请现在提问。 Vijit Jain: 是的。谢谢。你们能听到我吗？ Operator: 是的，可以。请说。 Vijit Jain: 是的，谢谢。所以我想深入了解你们自五月以来的趋势评论。首先，我意识到去年五月，你们的宏观经济开始走低。因此，关于昨天酒店的 GBV 数字创下历史新高，我有两个问题。第一个，是否意味着总体而言，酒店的比例正在加速从航空转移？第二个问题与此相关，关于交通从西向东的转移，东部是否有足够的运力来支持这种持续的激增？ Mohit Kabra: 相对而言，如果你观察，东部的运力并没有受到限制。对于东向旅行，我们正在利用这一点。在我们当前季度的整体转移中，你说得对，去年五月和六月由于宏观事件而受到抑制。我们继续看到国际旅行的影响相对低迷。国内旅行是我们正在努力提升的。 正如我在通话中提到的，我们已经能够通过多种方式推动国内需求的增长，这包括在全国范围内提供更多的住宿选择，开放更多的休闲目的地和朝圣目的地，以为客户提供更大的选择，增加短途旅行的机会。 同时，我们确保在许多距离不长的航线上，提供出租车和巴士作为航班的替代方案，以满足各种旅行者的预算需求。这些都是我们用来提升国内需求的手段。我们希望能够继续在住宿领域的增长速度远超行业增长。 因此，如果你看一下，作为一个指标，即使在第四季度，即报告季度，整体入住率实际上保持平稳，甚至可能会出现负增长。因此，住宿行业的整体增长几乎是平稳的。而我们在报告季度中实现了超过 15% 的增长。因此，我们希望能够继续保持这一轨迹，在国内市场实现更好的增长，而国际市场仍然面临压力。 我的意思是，你可能会看到，直到大约五六个季度之前，国际业务一直是我们增长的主要推动力。这种情况有些转变。但我认为，这就是我们在各种旅行和交通选项中存在的优势。我们可以根据当前的情况来调整这两者的比例。 Vijit Jain: 不过我想稍微澄清一下。一般来说，对于你们来说，航空一直是你们酒店业务的重要渠道，对吧？而且你提到的，酒店在第四季度表现良好，并且在我们看到的各种航空方面的逆风中继续表现良好，对吧？所以，如果你能告诉我你们整体渠道随时间的变化情况，那将非常有帮助。你们的整体比例是，首先是直接通过你们的平台预订酒店的人，以及其他相关的情况。 然后我还有一个关于人工智能的后续问题，如果可以的话。 Mohit Kabra: 关于这一点，Vijit，考虑到时间有限，我建议我们应该看看整体的交通选项，然后将其与住宿机会进行对比，而不是单纯关注航班部分。这就是我提到的，我们应该考虑包括公交和出租车在内的所有交通选项。在这方面，你会看到整体的交通增长仍然保持健康，只是航空或航班的增长滞后。因此，这帮助我们做得更好。明白了。 Rajesh Magow: 所以，Vijit，抱歉。抱歉。只是对你所说的内容做一个回应，这一点非常重要。关于航空是否对我们至关重要，航空渠道对我们来说确实非常重要，绝对是的。它仍然是如此。只是市场情况，正如 Mohit 从消费者的角度所强调的。对于某些消费者群体，如果价格昂贵，他们会转向其他交通方式。我们在平台上看到了这种情况，因此你会看到其他细分市场在增长。 你知道，无论是季度还是全年，增长率都相当强劲。顺便提一下，尽管面临所有这些逆风，我们并没有在这次的脚本中提到这个数字，但我们的国内航空市场份额尽管一切，鉴于我们在增长，我们总是比行业表现更好，达到了 30.8%。所以，在这个季度，我们实际上也增加了 0.2 个百分点。因此，它仍然非常重要。这只是中长期的观点。 而且，你知道，正如我在基础设施发展中强调的，机场基础设施的发展也在以非常强劲的速度进行。因此，这将成为推动国家增长的一个重要交通节点。如果从中长期的角度来看待这一点。只是，当前我们面临的国家逆风。因此，在这种情况下，消费者往往会转变。明白了。 Vijit Jain: Raj，我的下一个问题也是最后一个问题，关于你们讨论的人工智能，包括 Myra。现在，当我们关注这一点的发展时，这个术语越来越多地被用作一种工具。我看到一些报告表明，当你围绕人工智能构建一个工具并使用你自己的专有数据时，响应的质量在其他用例中要好得多。对吧？所以我只是想知道，这对你们来说是否可衡量？你们现在已经推出了 Myra，它在主应用程序中处于核心位置。你们是否已经完全整合了所有的第一方和专有数据？ 你们能否衡量这些响应与我从一个通用的，比如说，ChatGPT 查询中得到的响应之间的差异？然后如果我可以再问一个相关的问题，是否可以量化你们在客户支持和工程方面可能获得的成本效率？ Operator: 考虑到时间，这是最后一个问题。 Rajesh Magow: 是的，当然。是的。抱歉。所以非常快，非常快，这是一个非常好的问题。你知道，第一个问题的答案是，我们是否在使用专有数据？实际上，我已经非常清楚地提到过这一点，以及与大型语言模型的结合。并将两者结合起来，以确保在其上有一个工具层，以确保 Myra 的结果或响应是相关且更准确的。答案是 100% 是的。我们一直在这样做。否则，这就是你知道，这次新发布的原因。实际上，我想你第二个问题的部分是关于测量。是的。 我们能够进行测量。我们有明确的指标来定义测量，特别是在对话质量方面。某种叫做良好对话与不良对话的指标，附有明确的质量指标。我们已经看到一些数据点试图突出这一点。例如，从 Myra 开始的查询转化为正常渠道的转化率更好，因为它的参与度更高，你能够一次性找到所有答案，等等。 提高了 10 个百分点，这显然表明，虽然这是一段旅程，但质量正在不断改善。我们将继续在这条旅程上取得良好的进展，并随时向大家更新。在成本方面，您将会看到这一点逐渐反映出来。我们已经强调了一些事情，比如消费者服务方面的生产力提升，以及新代码的开发，所有这些最终都会有所体现。现在谈谈损益表。 这将会有一点滞后效应，因为这将是一个旅程，首先会有人工智能工具的成本，然后效率会逐渐提升。在某个时刻，效率的影响将会大于来自人工智能工具的额外成本。因此，我认为我们需要稍微耐心一点，才能看到结果，但我们非常有信心结果将在不久的将来开始显现。谢谢，祝好运。 Vijit Jain: 谢谢。谢谢。谢谢。 Mohit Kabra: 谢谢你，Vijit。 Operator: 这是我们最后一个问题。接下来请 Raj 进行总结发言。 Rajesh Magow: 谢谢你，Vipul，也谢谢大家。感谢大家提出的问题和耐心倾听。我知道我们三个人的发言有点长，但再次感谢大家的耐心，期待在下个季度再次见到大家。 Operator: 谢谢你，Raj。通话现在结束。请您断开连接。谢谢。