萬物新生 2026 年第一季度財報電話會議實錄

在週二，萬物新生（NYSE: RERE）在其財報電話會議中討論了 2026 年第一季度的財務結果。完整的會議記錄如下。 本次會議記錄由 Benzinga APIs 提供。如需實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。 查看網絡直播請訪問 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=1ALqoqas 摘要 萬物新生在 2026 年第一季度報告了強勁的財務表現，總淨收入達到 61.6 億元人民幣，同比增長 32.4%，主要得益於 1P 廣泛技術收入增長 34.4%。 公司提高了盈利能力，非 GAAP 營業利潤同比增長 70.2%，達到 1.9 億元人民幣，非 GAAP 營業利潤率擴大至 3.16%。 戰略舉措包括加強以 1P 為中心的戰略，將面對面履約服務擴展至 80%，並使合規翻新收入同比增長 76.1%。 萬物新生繼續與京東合作，提升以舊換新解決方案，通過京東採購渠道實現了 70% 的以舊換新訂單份額。 公司在 966 家門店擴展了多類別回收服務，並計劃進一步擴展至自營 AHS 門店和特許經營商。 對於 2026 年第二季度，萬物新生預計總收入將在 62.4 億元至 63.4 億元人民幣之間，同比增長 25% 至 27%。 管理層強調了持續優化門店位置、提升履約能力以及利用人工智能技術實現長期效率提升的努力。 完整會議記錄 主持人 各位女士、先生，早上好、晚上好。感謝您耐心等待，歡迎參加萬物新生 2026 年第一季度財報電話會議。此時，所有參與者處於僅聽模式。我們將在管理層準備的發言後舉辦問答環節。請注意，今天的活動正在錄音。現在我將把電話交給今天的第一位發言人，投資者關係負責人 Jessie Jin 女士，請您開始。 Jessie Jin（投資者關係負責人） 謝謝大家。大家好，歡迎參加萬物新生 2026 年第一季度財報電話會議。今天首先發言的是我們的創始人、董事長兼首席執行官 Terry Chen，接下來是我們的首席財務官 Rex Chen。之後，我們將開放提問環節，供分析師提問。2026 年第一季度的財務結果今天早些時候已發佈。與本次電話會議相關的財報新聞稿和投資者幻燈片現已在我們的投資者關係網站 ir.atrenew.com 上提供。為了方便大家，會議結束後還將提供會議記錄。今天的議程中，Kerry 將分享他對我們季度業績和商業戰略的看法，隨後 Rex 將介紹財務亮點。Kerry 和 Rex 都將參與問答環節。請注意我們的安全港聲明。今天討論中您將聽到的一些信息將包含前瞻性聲明，我在此提及財報新聞稿中的安全港聲明。管理層在本次電話會議中所做的任何前瞻性聲明均基於截至今天的假設，萬物新生不承擔更新這些聲明假設的任何義務。此外，本次電話會議還包括對某些非 GAAP 財務指標的討論。請參閲我們的財報新聞稿，其中包含非 GAAP 指標與 GAAP 指標的對賬。最後，請注意，除非另有説明，本次電話會議中提到的所有數字均以人民幣計，所有比較均為同比。現在我想把電話會議交給 Kerry，進行業務和戰略更新。大家好，感謝您參加萬物新生 2026 年第一季度財報電話會議。我們很高興回顧我們的運營結果，並分享我們對今年二手行業能力建設的最新看法。在年初，我們在春節假期期間保持並中斷了服務，實現了強勁的開局，並推動了整體加速增長。在第一季度，總淨收入達到 61.6 億元人民幣，同比增長 32.4%。這一勢頭主要得益於 1P 產品收入的激增，同比增長 34.4%，而 3P 服務收入則保持健康的 10.4% 的同比增長率。盈利能力也有所改善。非 GAAP 營業利潤同比增長 70.2%，達到 1.9 億元人民幣，而非 GAAP 營業利潤率擴大了 69 個基點，達到 3.16%。在整體收入和規模擴張的背景下，我們繼續推進以 1P 為中心的戰略，強化我們在二手消費電子產品回收和交易中的核心基礎，以為零售用户創造更大價值。我們通過確保第一手供應來源和增強合規翻新產出，優化了我們的 1P 2C 比例。在供應方面，我們通過優先考慮提供卓越用户體驗的交易場景，利用行業趨勢，同時將更多的履約轉向線下，通過上門服務實現。在 2026 年，政府繼續對以舊換新提供強有力的支持，並進一步推進財政和金融協調。在此背景下，AHS Recycle 繼續與京東緊密合作，創造行業領先的以舊換新解決方案，提供無縫的一站式交易體驗，以極具競爭力的價格滿足多樣化的消費者需求。因此，在京東採購渠道中，交易訂單的增長速度超過了整體增長，市場份額同比進一步擴大至約 70%。在整個回收履約過程中，我們積極引導用户在離線環境中進行面對面的交易。在第一季度，我們的門店網絡從 2156 家擴展到主要城市，並將上門服務團隊擴大到 2248 名專業人員，將我們的服務直接帶到用户的家門口。這一策略將我們的面對面履約比例提升至 80%，通過 AHS Recycle 的履約能力和品牌影響力，促進了更深層次的連接和信任。展望即將到來的高峰季節，如重大促銷活動和旗艦設備發佈，我們將進一步實施靈活的工作流程解決方案，以提高面對面履約的及時性和用户體驗，即使在最繁忙的時刻。在第一季度，我們利用自主合規翻新業務為我們的供應鏈增添了深度。合規翻新產品收入同比增長 76.1%，我們的按需翻新模式表現突出，收入增長約 180%。我們的合規翻新能力使我們能夠直接向消費者提供更多優質的二手設備。在零售渠道方面，我們在管道選擇、官方網站和新媒體渠道上進行了擴展，推動了 1P 2C 翻新設備零售收入同比增長近 150%。3 月份標誌着一個重要的突破，合規翻新產品的月零售額超過了 2 億元人民幣。因此，1P 2C 在 2026 年第一季度的產品收入中佔比達到 45.1%，同比上升 12.1 個百分點，環比上升 3.4 個百分點。這一戰略轉向直接面向消費者的銷售，使我們能夠將回收價格與實時零售趨勢對齊，確保我們提供更好的回收價格，保持強大的價格優勢，併為最終用户創造更大的價值。關於來自舊款高質量產品，特別是 M3 和 N4 型號，我們針對國際市場中設備代際的差異化需求，推動合規出口。這一策略使我們能夠穩步擴大全球規模，並解鎖額外超過 4% 的毛利率。轉向我們的 3G 業務，PJT Marketplace 在規模和收入上也實現了健康和快速的增長，進一步鞏固了其作為行業基礎設施的地位。隨着我們吸引了更多新用户，我們為這些新用户在 PJT Marketplace 上提供了前三個訂單的免費配送。我們還將 PJT Marketplace 在服務大型客户時所使用的運營能力複製到中小型商户。通過簡化平台流程，我們降低了使用平台的門檻，提高了交易效率和便利性，使中小型商户能夠以更好的價格銷售他們的產品。利用 PJT Marketplace 強大的供應鏈能力，作為行業領先的 B2B 平台，我們為這些商户提供高質量的供應，同時通過抖音的用户基礎進入碎片化市場。截至第一季度末，PJT Marketplace 的註冊商户總數同比幾乎翻了一番，值得注意的是，註冊的合同買家數量激增超過 120%，大量尋求高性價比產品的小型和微型買家湧入平台。這驗證了我們 PJT Marketplace 供應鏈戰略在滲透碎片化市場方面的有效實施。在我們的 3P 商業模式下，PYPI 繼續向寄售模式轉變。在這一模式下，PYPI 團隊為商户提供標準化的運營服務，使二手零售管理變得更加容易。自去年第二季度以來，PYPI 寄售業務持續為商户提供更廣泛的優質零售渠道。在第一季度，寄售業務保持了快速的兩位數增長，幫助二手零售商更接近消費者。多品類回收在第一季度持續快速增長，總體回收 GMV 同比增長 81.5%。其中，黃金回收 GMV 增長 83.3%，二手奢侈品回收 GMV 增長 58.8%，均顯示出穩健的增長勢頭。截至 3 月底，我們在 966 家 AHS 門店推出了多品類回收服務，與去年 3 月底相比增加了近 300 家門店。展望未來，我們預計將在今年剩餘時間內將這一能力推廣到更多自營的 AHS 門店，同時與更多特許經營商合作，建立這些回收服務能力。隨着我們多品類業務的增長，我們還在升級門店的位置和佈局，創造更好的履約體驗，並向新老用户傳達更大的品牌價值。總之，第一季度整體 3T 服務的提成率為 4.92%，符合我們的預期。這些結果驗證了我們之前分享的基於 2026 年市場動態的三階段發展戰略的有效性。讓我重申一下我們戰略的長期性質。第一階段，我們繼續鞏固二手消費電子業務的健康增長。在我們對二手行業的類別評估中，我們將二手消費電子產品識別為一個具有規模和巨大滲透空間的類別，隨着國家交易政策促進消費行業升級，我們積極在回收和以舊換新場景中定位自己，增強 AHS Recycle 的品牌認知度，以滿足更廣泛的用户更換和升級需求，使更多電子產品實現第二生命週期，為社會創造更大價值。在整個過程中，我們堅定地構建我們的 1P 業務能力，增加對 AI 工具的使用，優化定價體驗和最終用户服務以及供應鏈效率，同時通過合規翻新擴展我們的行業價值鏈，通過更高比例的零售銷售為零售用户創造更多價值。第二階段，我們正在加強 AHS Recycle 作為中國領先回收品牌的地位。我們認為，在二手服務行業，定價、信任和便利性是定義長期用户體驗的三大核心支柱，而在行業的長期發展路徑中，品牌資產在以舊換新場景之外具有持久的價值，我們在抖音和小紅書上對 AHS Recycle 進行獨立和審慎的品牌投資。結合 Revive Initiative，AHS Recycle 與越來越多的消費品牌合作，滲透更多主流商業區，從社區到購物區，從校園到工作場所。通過確保這些獨特的場景和位置，AHS Recycle 鼓勵更多年輕用户參與回收和綠色消費。第三階段，我們繼續推進海外戰略的突破。海外市場的 B2B 業務代表了我們熟悉的商業模式，通過積累中國源供應的聲譽和能力，我們繼續探索全球版的 TJP Marketplace 和產品開發，同時系統性地建立直接服務最終消費者的能力。現在讓我分享一些關於 2026 年市場環境的看法。行業數據顯示，今年中國的新設備出貨量略微下降約 4%。然而，如果我們看品牌組合，蘋果和華為仍然是二手市場的主流品牌，二者在新設備市場的整體趨勢下實現了增長，這得益於它們的供應鏈能力和定價優勢。這驗證了我們之前識別的三大機會。首先，二手市場的定價商標趨勢保持總體穩定和韌性，為行業的長期健康發展奠定了堅實基礎。其次，蘋果產品與我們的核心業務驅動因素緊密相關，展現出市場份額優勢。第三，品牌和平台繼續更加重視以舊換新項目。他們在這一領域的投資增加支持了我們獲取第一手回收供應的效率。綜合來看，我們預計今年將實現強勁和快速的增長。通過利用我們高效的自動化質量檢測技術和增值供應鏈能力，我們將進一步釋放規模經濟。現在我想把電話會議交給我們的首席財務官 Rex，進行財務更新。大家好，我很高興與大家分享 2026 年第一季度的財務表現。我們的收入快速增長，利潤達到了歷史新高。隨着中國循環經濟的不斷推進和消費電子產品以舊換新的項目持續進行，我們在第一季度保持了強勁的增長勢頭。在這一季度，我們利用了直接面向客户的反映場景和麪對面履約能力，增強了我們的供應鏈和零售能力，並進一步增強了用户對 AHS Recycle 品牌的認知。在第一季度，總收入超過了我們的指導範圍上限，同比增長 32.4%，達到 61.6 億元人民幣，而非 GAAP 營業收入激增 70.2%，超過 1.9 億元人民幣。在詳細審查財務數據之前，請注意所有數字均以人民幣計，所有比較均為同比，除非另有説明。在第一季度，總收入增長主要得益於淨產品收入的持續增長。淨產品收入增長 34.4%，達到 57.3 億元，主要歸因於二手消費電子產品在線銷售的增長。第一季度的淨服務收入為 4.3 億元，同比增長 10.4%。這一增長主要得益於 PJT Marketplace 和多品類回收業務。2026 年第一季度我們的市場銷售整體提成率為 4.92%。在這一季度，我們的多元化回收業務貢獻了超過 8300 萬元的收入，佔服務收入的 19.3%。現在讓我們討論運營費用，以便更清晰地瞭解我們實際運營基礎費用的趨勢，我們將主要討論我們的非 GAAP 運營費用，這更好地反映了管理層對我們運營結果的看法。GAAP 與非 GAAP 財務結果的對賬可在我們的財報發佈中找到，相關的 6K 表格已提交給美國證券交易委員會。商品成本同比增長 33.2%，達到 48.2 億元，與產品銷售的增長相符。我們 1P 業務的毛利率為 15.9%，而去年同期為 15.2%。1P 業務毛利率的改善主要得益於高效的 C2B 回收場景、合規翻新能力融入我們的供應鏈以及日益多樣化的零售渠道組合。這使我們能夠提高高毛利零售銷售的比例，2026 年第一季度 1P 2C 收入佔產品收入的 45.1%，高於去年同期的 33%。履約費用同比增長 22.5%，達到 5.2 億元。非 GAAP 履約費用同比增長 22.7%，達到 5.2 億元，主要是由於與 2025 年同期相比，業務增長帶來的人員成本上升。此外，運營中心相關的費用隨着翻新和交易量的增加而上升。非 GAAP 履約費用佔總收入的比例從 9.1% 降至 8.5%。銷售和營銷費用同比增長 17.9%，達到 4.9 億元。非 GAAP 銷售和營銷費用同比增長 27%，達到 4.9 億元，主要是由於與渠道服務費用相關的佣金費用增加。非 GAAP 銷售和營銷費用佔總收入的比例從 8.3% 降至 8%。一般和行政費用同比增長 25.9%，達到 7980 萬元。非 GAAP G&A 費用也同比增長 33%，達到 7900 萬元，主要是由於人員成本的增加。非 GAAP G&A 費用佔總收入的比例同比持平，保持在 1.3%。研發費用同比增長 33.5%，達到 7340 萬元。非 GAAP 研發費用同比增長 36.4%，達到 7230 萬元，主要是由於人員成本的增加。非 GAAP 研發費用佔總收入的比例從 1.1% 上升至 1.2%。因此，我們的非 GAAP 營業收入在 2026 年第一季度超過了 1.19 億元，而 2025 年第一季度的非 GAAP 營業收入為 1.1 億元，同比增長 70.2%。非 GAAP 營業利潤率為 3.1%，而 2025 年第一季度為 2.4%，增加了 69 個基點。截至 2026 年 3 月 31 日，現金及現金等價物、受限現金、短期投資和來自第三方支付服務提供商的應收款總計為 17.2 億元。我們的財務儲備足以支持業務發展和股東回報的再投資。在 2026 年第一季度，我們回購了約 50 萬份 ADS，金額約為 270 萬美元。董事會已授權一項股票回購計劃，公司可在 12 個月內回購最多 5000 萬美元的股份。截至 2026 年 3 月 30 日，我們在該計劃下回購了約 1100 萬美元的股份。今天，董事會已授權將現有的股票回購計劃延長 12 個月，至 2026 年 6 月 30 日，主要條款不變。現在轉向 2026 年第二季度的業務展望，我們預計總收入將在 62.4 億元至 63.4 億元之間，同比增長 25% 至 27%。請注意，此預測僅反映我們對市場和運營狀況的當前和初步看法，可能會有所變化。以上就是我們的準備發言。運營商，我們現在準備好回答問題。 主持人 謝謝。我們現在將開始問答環節。要提問，請在您的觸摸電話上按星號，然後按一。如果您使用的是免提電話，請在按鍵之前拿起聽筒。如果您的問題在任何時候已經被解答，並且您希望撤回您的問題，請按星號，然後按二。在提問時，請先用中文陳述您的問題，然後再用英文重複一遍，以方便電話會議上的每個人。今天的第一個問題來自 dbs 的 Rafael Tse。請繼續。 陳瑞克（首席財務官） 我將用英語總結一下。恭喜你們取得了出色的第一季度業績。管理層對 2026 年全年收入和利潤增長有更新的指導意見嗎？謝謝。謝謝你的提問。我們將繼續從戰略角度積極追求我們的全年運營目標。我們將繼續優先考慮我們的 1P 業務，這涵蓋了端到端的價值鏈，使我們能夠提供更好的用户體驗並創造更大的價值。Pina。就規模增長而言，我們看到政府持續推動消費電子交易項目，擴大符合條件的類別，並提供有意義的補貼支持，同時品牌製造商和平台（包括京東）在交易場景中的專門投資。這些因素使我們能夠利用這一勢頭，更高效、低成本地確保更多的第一手供應。同時，它們也減少了我們對流量驅動營銷和高價值低頻消費電子類別目標表現的依賴。對於我們的國際業務，我們在第一季度穩步推進。海外收入同比快速增長，這主要得益於我們穩固的國內庫存基礎，因為我們的綜合出口供應鏈能力逐漸增強。同時，我們正在探索將我們在中國建立的更多能力帶入海外市場的機會。這包括處理履行平台能力和自動化技術的出口機會等。我們還將保持在國際擴張投資中的紀律，同時積極應用新的人工智能技術，加速業務從孵化階段向快速增長的轉變。作為預測，我們期待在下次財報電話會議中向您更新海外業務的更多進展。關於效率提升，在我們的 1P 場景中建立靈活的履行能力，以及在自動化質量檢查、研發和運營中整合人工智能，將是我們在加強 1P 模型方面的關鍵優先事項。在人工智能驅動的生產力方面，我們積極鼓勵組織內的人工智能學習和知識共享。我們在店內合規審計和風險控制等領域已經取得了進展，反映了定價、算法優化和編碼效率。展望未來，我們將逐步擴大這些應用，為長期的組織效率提升和盈利能力改善奠定基礎。綜合來看，我們預計 2026 年的規模增長速度將快於我們年初的內部預期，同時我們也預計實現有意義的利潤改善。謝謝你的提問。下一個問題來自中金公司的 Wan Jiao。請問。恭喜你們取得了強勁的業績。我有一個問題，能否請你們詳細説明一下 2026 年 STAR 擴展和門到門履行能力的計劃？謝謝。Bb。謝謝你的提問。在第一季度，我們根據位置質量和流量表現等因素審查了我們的全國門店網絡。我們通過逐步淘汰某些表現不佳的門店，優化了我們的門店佈局，同時進一步提高了高質量門店的效率，以便更好、更高效地捕捉在線流量。我們還專注於門店質量，通過擴展服務類別，繼續增加能夠提供多類別回收服務的門店比例。到第一季度末，我們的 965 家自營 HS 門店中有 841 家已啓用多類別服務能力，並且提供了更友好的門店佈局和升級的店內體驗，進一步增強了 AHS 回收的品牌形象和履行體驗。我們的 AHS 門店開設速度遵循跳躍式模式，開設新門店、鞏固門店表現，然後進一步加快門店開設。我們將繼續遵循這一節奏，並根據我們的過去經驗，從長遠來看，我們在中國達到 5000 家門店的目標保持不變。同時，我們在全國範圍內增加了近 502 個門到門服務團隊，同比增加。這有助於提高面對面履行在關鍵服務場景中的比例，包括京東的交易服務，擴大履行覆蓋範圍，提高服務速度，進一步鞏固我們行業領先的履行體驗。此外，我們還在高峰季節（如重大促銷活動和旗艦設備發佈）期間建立靈活的勞動力能力。我們可以快速激活額外的門到門能力，以確保履行體驗和質量，同時滿足面對面的需求。謝謝你的提問。下一個問題來自 Zach Smallcap 的 Brian Lantier。請繼續。晚上好，我也要祝賀你們本季度的強勁表現。我想知道你們能否提供一些關於第一季度庫存增長的見解。具體來説，庫存的增加主要是由於預期的需求增長還是產品組合的變化？我們應該如何看待未來的正常化庫存？謝謝你的提問。我們的回收和交易業務在交易場景中繼續獲得用户認可。隨着我們建立更強的用户心智，我們還通過提供更具吸引力的定價來提升客户體驗，尤其是在新設備的上游成本上升（尤其是內存價格上漲）的背景下。二手市場價格與過去週期相比保持相對穩定，甚至在某些產品中出現了價格上漲。因此，我們並不急於重新定價我們的高質量庫存以實現更快的週轉，其中一部分將在第二季度作為庫存出售。此外，庫存的增加與我們加強 1P 2C 銷售的戰略是一致的。平均而言，1P 2C 零售的庫存週轉天數長於批量銷售。因此，隨着我們的收入組合繼續向 1P 2C 庫存轉變，週轉天數可能會在某種程度上增加。儘管如此，由於 PJD 市場仍然是行業基礎設施的重要組成部分，它支持我們的強大定價能力。因此，庫存的增加預計不會對我們核心業務的週轉產生重大影響。謝謝你的提問。到此，我們的問答環節結束。我想將會議交還給管理層進行總結髮言。 主持人 再次感謝大家的參與。今天電話會議的重播將在我們的投資者關係網站上很快提供，隨後會發布文字記錄。如果您有任何其他問題，請隨時通過電子郵件與我們聯繫，郵箱是 ir@atrenew.com。祝您有美好的一天。 免責聲明： 本文字記錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的陳述反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會在沒有通知的情況下發生變化。