禾賽科技 2026 年第一季度財報電話會議實錄

禾赛科技在周二公布了第一季度财务业绩。以下是公司第一季度财报电话会议的文字记录。 本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 访问完整电话会议请前往 https://edge.media-server.com/mmc/p/v322eo5z/ 摘要 禾赛科技宣布与梅赛德斯 - 奔驰达成战略合作，推进三级自动驾驶，标志着其在 LiDAR 技术领导地位上的重要里程碑。 公司推出了新的 AI 算法集成空间智能设备 Cosmo，旨在超越 LiDAR，进入物理 AI 领域，已获得早期客户的关注，并具有高利润潜力。 在财务方面，禾赛科技报告 2026 年第一季度收入同比增长 30%，达到 6.81 亿元人民币，对全年前景持乐观态度，预计将进一步增长收入并保持盈利能力。 完整文字记录 主持人 各位女士们、先生们，大家好。感谢您耐心等待。欢迎参加禾赛科技（HSAI）2026 年第一季度财报电话会议。目前所有参与者均处于静音状态。请注意，今天的电话会议正在录音。现在我将把会议交给今天的第一位发言人，公司资本市场负责人施冠廷。请开始。 施冠廷（资本市场负责人） 谢谢主持人，大家好。感谢您参加禾赛科技（HSAI）2026 年第一季度财报电话会议。我们的财报现已在我们的投资者网站 investor.hesaitech.com 上发布，并通过新闻发布服务提供。今天您将听到我们的首席执行官 David Lee 博士提供我们近期更新的概述。接下来，我们的首席财务官 Andrew Pham 先生将介绍我们的财务业绩，然后我们将开放提问环节。在继续之前，我请您参考我们财报发布中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。请注意，公司今天将讨论非 GAAP 指标，这些指标在我们的财报和 SEC 文件中有更详细的解释和与 GAAP 下最可比指标的对比。接下来，我很高兴将会议交给我们的首席执行官 David Lee 博士。David，请开始。 David Lee 感谢 Yuenting，也感谢大家。今天我们非常荣幸和激动地宣布，禾赛科技（Hesai，HSAI）作为梅赛德斯 - 奔驰车型的战略激光雷达合作伙伴和确认供应商，助力实现三级自动驾驶。我们认为这是一个重要的里程碑，不仅是对我们技术领导力的强有力验证，也是激光雷达在全球智能驾驶演进中逐步成为核心基础设施的明确信号。更重要的是，我很高兴地宣布，禾赛科技（Hesai，HSAI）正式进入了一个新的增长和可能性时代。2026 年标志着我们转型的一个重要篇章，我们将从空间感知向空间智能进行战略范式转变。除了我们的激光雷达业务外，我们还积极打造物理人工智能的 “眼睛” 和 “肌肉”。这一演变强调了禾赛科技（Hesai，HSAI）DNA 的核心：一家深科技企业，利用硬核技术创新和持续的研发强度，提供全球最前沿的产品，最终释放深远的长期行业价值。在我们最近的 2026 科技开放日上，我们揭示了几项突破性创新，我们相信这些将重新定义行业格局。我稍后会更详细地回到这些内容。在讨论物理人工智能的更广泛机会之前，让我先回顾一下我们激光雷达业务在本季度的亮点。去年我们交付了创纪录的 160 万台激光雷达。今年我们预计总出货量将大约翻倍，达到 300 万到 350 万台之间。我们相信，这一规模的增长将坚定地巩固我们在全球激光雷达行业的领导地位。我们之前强调的趋势正在加速。激光雷达正在迅速成为在规模上部署于车辆中的隐形安全气囊。这在最近的北京车展上得到了明确展示，禾赛激光雷达在 24 个领先汽车品牌的 56 款车型中亮相，成为展出车型中激光雷达存在的第一名。我们的激光雷达被广泛应用于汽车生态系统中，从奥迪、凯迪拉克、莲花、理想汽车、小米、比亚迪、零跑汽车、吉利、广汽传祺、奇瑞等领先品牌，到自动驾驶领域的领军者如 Pony AI 和 We Ride。这种广泛的采用反映了我们深厚的生态系统渗透力和禾赛洞察效应的日益增强。根据 Yole Group 的数据，我们在 2025 年以 43% 的市场份额在长距离 ADAS 激光雷达出货量中全球排名第一。我们的领导地位在 2026 年 3 月进一步加强，根据 Ganji 的数据，我们在中国的市场份额激增至 55%，大约是第二名的三倍，标志着我们连续第 14 个月保持第一的位置。这一势头得益于我们行业领先的产品组合，我们的旗舰产品 ATX 在主要平台上持续扩展。2026 年 4 月，我们开始了 ATX OEM 改版的 SOP。需求依然异常强劲，积压订单现已超过 600 万台，随着二级自动驾驶的普及，三级自动驾驶正在成为激光雷达行业下一个主要增长驱动力。随着责任从驾驶员转移到汽车制造商，车辆安全要求迅速上升，激光雷达的架构从去年的每辆车一个激光雷达（约 200 美元的激光雷达内容）转变为三级平台的三到六个激光雷达，内容增加到约 350 美元的入门级多激光雷达配置，以及 500 到 1000 美元的更高级配置。我们在这一转型中处于良好位置，已在理想汽车、小米和广汽传祺等领先 OEM 中获得多激光雷达设计胜利。值得注意的是，理想汽车于2026年5月15日正式开始交付其多激光雷达车型，标志着我们 FTX 盲区激光雷达的部署。三级自动驾驶不仅仅是更多传感器，它从根本上提升了激光雷达在安全关键驾驶场景中的角色，从被动备份转变为主动决策支持者。为了引领这一转变，我们推出了 Picasso，全球首款 6D 全彩超灵敏 SPAD SoC。它在真实芯片级别融合 RGB 颜色和精确的 3D 几何，生成实时彩色点云。通俗来说，它使系统能够更像人类一样看待和理解世界，直接解决了激光雷达与摄像头之间长期存在的争论。首次，我们在单个芯片中提供了统一的感知堆栈，将这两个领域结合在一起，真正推动了机器感知和理解物理世界的飞跃。例如，通过原生像素级别的颜色和深度融合，配备 Picasso 的激光雷达帮助解决智能系统中的复杂现实边缘案例，不仅在自动驾驶中，也在机器人和工业应用中，例如区分相邻交叉口的重叠交通信号灯或将黄色信号与阳光区分开。这些场景是视觉系统可能会遇到困难的地方。得益于 Picasso 平台，我们的旗舰 ETX 激光雷达现在支持多达 4320 个通道，并提供最大 600 米的范围，能够实现超高分辨率的全彩 3D 成像，并增强小物体检测能力，ETX 将安全边际推向前所未有的高度。这个行业的商业势头已经在快速增长。我们与 Cargobot 达成了独家设计胜利，为其二期运输机器人部署我们的 4320 通道 ETX 和 FTX 盲区激光雷达。这标志着我们 6D 全彩激光雷达的首个商业车辆合同。ETX 预计将在 2026 年下半年在多个旗舰项目中进入大规模生产，同时在 ADAS 和机器人客户中积极推进其他合作。展望未来，我们看到激光雷达将远远超出今天的边界，许多以摄像头为主导的应用将随着时间的推移自然转向激光雷达，为我们下一波物理人工智能的浪潮做好准备。在全球方面，我们非常荣幸和激动地宣布，禾赛科技作为梅赛德斯 - 奔驰车型的战略激光雷达合作伙伴和确认供应商，助力实现三级自动驾驶。新的供应协议支持梅赛德斯 - 奔驰在欧洲和中国的项目，激光雷达生产由禾赛科技在泰国的新加利略制造中心支持。同时，我们继续加深与中国合资企业以及快速增长的中国汽车制造商的合作，拓展海外市场。我们已被选中为广汽丰田 2026 年 BZ3X 车型的供应商，标志着我们首次进入日本汽车生态系统。我们还与小米达成了新的海外设计胜利，这是我们最大的客户之一，预计将在 2027 年开始 SOP。展望未来，我们看到强劲而持续的势头，得益于全球 OEM 合作伙伴关系和中国汽车制造商的持续国际扩张。这两股力量正在成为禾赛科技（Hesai，HSAI）未来几年的关键结构性增长驱动力。除了 ADAS，机器人技术正在成为一个可开发的市场，规模大约是 ADAS 的 10 倍。我们在包括类人机器人和四足机器人、机器人出租车、机器人厢式货车和机器人割草机等关键细分市场中已经是领导者，根据 GGII、Yole Group 和 Frost and Sullivan 的排名，我们在这些领域中名列第一。分享一些最近的亮点，在类人机器人领域，我们的 JT128 激光雷达驱动的荣誉闪电机器人在世界首届类人机器人半程马拉松中取得了冠军表现，并打破了人类世界纪录。我们与 Zelos 达成了独家设计胜利，订单为 20 万台激光雷达，并加深了与 Neolix 的合作，成为其最大的激光雷达供应商。我们还在智能出行领域扩展，与新技术公司达成了 FTX 设计胜利，针对下一代电动两轮车，这一市场在中国每年销售超过 6000 万台。作为全球 3D 感知解决方案的领导者，有一点是明确的：将人工智能引入物理世界不仅仅依赖于激光雷达。这就是为什么我们正在迈出最激动人心的一步，从空间感知扩展到空间智能。为了构建物理人工智能时代无可妥协的数字基础，我们推出了 Cosmo，一种集成了 AI 算法的空间智能设备。随着物理人工智能的加速发展，我们认为更丰富、更高保真的空间数据正成为一种日益稀缺的战略资源，甚至比计算能力本身更为关键。Cosmo 旨在打破这一瓶颈。与依赖笨重硬件和昂贵工作流程的传统 3D 重建解决方案不同，Cosmo 结合了禾赛科技（HSAI）超高精度激光雷达与专有的 3DG 和 AIGC 算法，能够快速生成 200 平方米空间的照片级生产级 3D 环境。Cosmo 所需的时间仅为现有 3DG 解决方案的五分之一，约为传统方法的五十分之一，且劳动成本显著降低。更重要的是，Cosmo 远不止是一个硬件与 AI 集成的产品。它是一个可扩展新商业模式的起点，结合了硬件、AI 软件、空间数据和未来平台服务，创造了经常性收入流、强大的生态系统效应和持久的长期护城河。我们相信，Cosmo 将释放万亿人民币的下游机会，涵盖机器人、仿真与培训、沉浸式媒体、4D 娱乐等领域。商业吸引力已经在快速增长。我们正在积极与一系列行业领军企业进行接触，涵盖全球开创性的具身 AI 公司、顶级娱乐工作室、市场领先的科技巨头、AI 驱动的工业巨头和全球奢侈品牌。一些客户已经下了订单，我们对未来的长期增长潜力感到无比兴奋。超越感知，将人工智能引入物理世界还意味着使其能够行动，赋予其真正的生命力。这引出了我们的下一个战略支柱——机器人驱动模块，这是我们在材料模拟、物理设计和精密组件制造方面系统性专业知识的自然延伸。我们还带来了在激光雷达产品中部署的数百万个内部开发的汽车级电机和编码器所积累的成熟经验。请将此视为一个初步的预告，更多激动人心的更新将在不久的将来跟进。最后，让我回到今天的核心主题，我们从空间感知向空间智能的演变。我们正在通过三个明确的维度来执行这一转变。首先，通过我们的基于芯片的激光雷达解决方案感知世界，使机器人能够以高保真度看待物理世界。其次，通过 Cosmo 及其生态系统理解世界，将丰富的空间数据转化为可操作的智能，以实现真实的推理和决策。第三，通过我们的机器人驱动模块改变世界，这些模块使机器能够真正与物理世界互动并服务于人类。结合在一起，这些正在解锁强大的新增长引擎，并将我们定位为物理人工智能的核心推动者，数字化现实世界，重新定义人类与机器人如何感知和行动。接下来，我将把电话转给 Andrew，讨论我们的财务表现和前景。Andrew，请继续。 安德鲁·范 谢谢你，大卫，大家好。在深入讨论我们第一季度的财务和运营表现之前，我想提供一个关于我们财务报告结构的重要更新。正如大卫所强调的，2026 年是禾赛科技（Hesai，HSAI）战略演变的一年，我们正在扩展我们的边界，成为物理人工智能的关键推动者。为了更好地反映这一转变并进一步增强我们的信息披露透明度，从本季度开始，我们将我们的业务细分为两个不同的类别：我们的核心激光雷达业务和我们的战略增长计划（SGI），后者包括我们的新 AI 算法集成空间智能设备 Cosmo。我们相信，这一更新的报告框架将帮助投资者更好地理解这两个细分市场的不同财务特征、独立增长轨迹和潜在价值驱动因素。通过将我们强大、快速扩张的核心激光雷达业务与我们高度变革的 SGI 细分市场分开报告，我们旨在为您提供更清晰的可见性，以更好地建模我们的业务，并跟踪每个引擎如何为我们的长期股东价值做出贡献。接下来，让我带您了解我们第一季度的运营和财务表现，以及我们对第二季度和 2026 年其余时间的展望。为了考虑到我们通话的时长，我鼓励听众参考我们的财报以获取更多细节。我们以强劲的势头开启了 2026 年，并交出了又一个强劲增长的季度，提升了规模和有序的盈利能力。首先，从收入来看，总净收入达到了 6.81 亿元人民币（约合 9900 万美元），同比增长 30%。这标志着我们连续第八个季度实现同比收入增长，反映了我们核心市场的持续需求以及我们在一致性和运营严谨性方面的扩展能力。这一表现得益于第一季度激光雷达出货量超过 471,000 台，其中广泛的 ADAS 和机器人出货量同比增长超过一倍。我们本季度的毛利率保持在 39% 以上，运营费用方面，我们保持了有序的策略，同时继续进行长期投资。在本季度，总运营费用同比增长 9%，主要反映了大卫之前提到的新项目的针对性研发投资，部分被公司内 AI 工具的规模化应用所节省的费用所抵消。排除这些投资后，我们的激光雷达运营费用同比下降，得益于持续的效率提升和成本控制。这使我们能够关注两个细分市场的潜在盈利能力。在第一季度，我们的激光雷达业务实现了 4200 万元人民币的强劲运营利润，展示了其强大的自我维持盈利能力。同时，我们的 SGI 业务录得 5100 万元人民币的运营亏损，代表了我们在构建物理 AI 基础设施方面的有意识和前瞻性投资。因此，我们本季度实现了 1800 万元人民币（约合 270 万美元）的 GAAP 净收入和 4800 万元人民币（约合 690 万美元）的非 GAAP 净收入。这使我们的 GAAP 盈利记录延续至四个连续季度，非 GAAP 盈利记录延续至六个连续季度。持续的盈利能力反映了我们的运营模式的强大和规模带来的好处，随着我们的业务不断扩展，坚定地将我们置于行业的前沿。展望未来，我们预计将在 2026 年第二季度继续保持这一强劲势头。我们预计净收入将在 8.5 亿元人民币至 9 亿元人民币（约合 1.23 亿美元至 1.3 亿美元）之间，同比增长约 20% 至 27%。我们还预计，收入势头将在全年逐季度逐步增强。从更广泛的角度来看，我们相信我们的业务正在进入一个更可持续的增长轨迹。我们的核心激光雷达业务将继续推动增长、规模和现金生成，而战略增长计划也开始贡献并显著扩展我们的长期增长潜力。在强大的客户基础和早期采用的势头的支持下，我们预计战略增长计划今年将产生约 1 亿元人民币的收入，预计收入贡献将在 2026 年第二季度开始。展望未来，我们的目标是到 2027 年将其规模扩大到约 5 亿元人民币，并随着时间的推移将其建立为禾赛科技的一个重要和长期的增长驱动力。这些发展正在加速我们向物理 AI 关键推动者的演变，开启更大规模和全球影响的下一个增长阶段。今天的准备发言到此结束。操作员，我们现在准备好回答问题。 操作员 谢谢。如果您希望提问，请在电话上按星号 1，并等待您的名字被宣布。如果您希望取消请求，请按星号 2。如果您在免提电话上，请拿起听筒提问。为了所有参与者的利益，如果您希望用中文向管理层提问，请立即用英语重复您的问题。为了清晰和有序，请一次只问一个问题。管理层将回答，然后您可以继续提问。您的第一个问题来自高盛的蒂娜·豪。 蒂娜·豪（股票分析师） 嗨，管理层，非常感谢您回答我的问题，并祝贺您取得了强劲的业绩，同时也对我们在这里的新机会感到非常兴奋。我的问题更多是与我们与梅赛德斯 - 奔驰的公告以及未来为他们的 L3 车型提供供应相关。我想知道在未来一到三年内，以及从这次合作的长期来看，我们应该如何看待在量、收入和利润贡献方面的机会。谢谢。 大卫·李 我来回答这个问题。这是大卫。我们很高兴地宣布，禾赛科技作为梅赛德斯 - 奔驰 L3 自动驾驶的战略激光雷达合作伙伴和确认供应商。新的供应协议支持梅赛德斯 - 奔驰在欧洲和中国的项目，激光雷达的生产由禾赛在泰国的新伽利略制造中心提供支持。我们无法透露客户的战略的更多细节，但我们确认新合同是与现有合作的延续，增加了更多的量和车型。我们的全球扩展得到了我们新的泰国制造中心、统一产品架构和战略性英伟达合作伙伴关系的全面支持，使禾赛科技在全球 ADAS 市场中独树一帜。同时，我们正在通过与中国合资企业和快速增长的国内 OEM 扩大我们的海外市场。走向全球，赢得广汽的设计订单。丰田 2026 BZ3X 车型标志着我们在日本汽车生态系统中的突破。我们还与小米锁定了新的海外设计订单，这是一家目标在 2027 年开始量产的顶级客户。展望未来，我们的增长将由两个强大的引擎驱动，国际 OEM 合作伙伴关系和中国汽车制造商的全球扩展。这就是我对您问题的回答。谢谢。 蒂娜·豪（股票分析师） 谢谢，大卫。 操作员 您的下一个问题来自摩根士丹利的 Tim Hsao。 Tim Hsao（股票分析师） 嗨，我是来自摩根士丹利的 Tim。感谢您回答我的问题。那么，转到空间智能设备，因为我们注意到 Cosmo 已经收到了早期订单，并且在公告中强调这是一个可扩展的商业模式。所以想知道您能否详细说明一下 Cosmo 与传统业务之间的基本区别或协同效应。市场上是否有任何可比的产品？如果有，Cosmo 是如何在这些替代品中脱颖而出的？此外，如果管理团队能分享更多关于现有客户基础的细节，那就太好了。我认为大卫也分享了很多信息。同时，关于面向消费者的推出时间表以及您对 Cosmo 的财务贡献的预期也很重要。是的，这些是一些后续问题。谢谢。 大卫·李 感谢您提出这个问题。嗯，您知道，Cosmo 远不止是一个传感器或硬件设备。我会将其描述为全球首个集成空间智能的 AI 算法设备。它将我们的定制激光雷达、多种传感器以及我们内部的 3D GIS 和 AIGC 算法整合为一个系统。就像让我们能够以非常无缝和逼真的方式捕捉和重建物理世界。我们相信，在物理 AI 的时代，高质量的空间数据正成为一种稀缺的战略资源，可以说，甚至比计算能力本身更为重要。而 Cosmo 的设计旨在为这个新时代提供我们所称的无妥协的数字基础。对吧。因此，传统激光雷达与 Cosmo 之间的一个关键区别实际上在于输出。传统激光雷达提供的原始点云几乎就像是世界的线框或骨架。Cosmo 则更进一步。利用 AI 算法，它重建出一个完全逼真的 3D 模型，具有颜色、纹理和阴影，更接近人类实际体验真实世界的方式。对吧。我们认为在这里有两个非常重要的优势。首先是硬件。由于我们使用了自己定制的高性能激光雷达，原始输入质量已经相较于大多数第三方解决方案极为强大。其次是软件。我们的专有重建和 AIGC 算法是基于早期客户反馈的主要差异化因素。您知道，我们的模型与其他软件解决方案相比，始终提供更高质量的结果。因此，效率提升实际上是非常显著的。例如，对于一个 200 平方米的空间，Cosmo 可以在现有 3DGS 解决方案的约 1/5 的时间内完成重建，而在传统工作流程中则约为 1/50，同时大幅降低劳动力成本，这在现在是非常重要的。这里的市场机会仍然非常早期且不断发展，因此很难定义一个精确的 TAM，但从方向上看，我们认为这可能成为一个跨越机器人、仿真与培训、沉浸式媒体、4D 娱乐、工业应用等多个行业的巨大机会。在我看来，更重要的是我们围绕 Cosmo 构建的商业模式。集成 AI 的 Cosmo 实际上只是一个前门。它让我们进入生态系统。但我们相信，重复收入将成为长期的引擎。今天，我们已经与一群非常令人兴奋的客户进行接触，从开创性的具身 AI 公司和顶级娱乐工作室，到全球技术领袖、工业公司和奢侈品牌。我们也已经在设备本身之外获得了早期订单。客户还为软件和平台使用付费，无论是数据处理、模型训练还是通过许可和订阅模型提供的基于云的服务。因此，与传统激光雷达相比，这个业务自然具有更强的软件驱动性和潜在的更高利润率。从长远来看，比如在几年内，我们看到 Cosmo 有两条主要的发展路径，第一是 4D 视频，基本上是 3D 加时间，我们相信一个轻量级的 Cosmo 设备最终可以取代今天笨重且昂贵的基于相机的 4D 捕捉系统。第二是更广泛的面向消费者的机会。随着时间的推移，我们相信即使是普通消费者也能够使用 Cosmo 自己创建沉浸式 4D 内容。就像智能手机在过去十年中使摄影和视频创作民主化一样。对吧。因此，总体而言，我们将 Cosmo 视为一个可扩展新商业模式的起点，以及 Hesai 在传统激光雷达之外的一个非常重要的扩展机会。我们将很快开始演示发货，并相信它可以成为我们在物理 AI 时代的一个重要增长驱动因素，预计今年初期将实现 8 位数的收入。这就是我对您问题的回答。谢谢。 Tim Hsao（股票分析师） 非常感谢您分享所有细节，David。谢谢。 操作员 您的下一个问题来自于 UBS 的 Nora Min。 Nora Min（股票分析师） 嗨，我是来自 UBS 的 Nora Min。感谢您接受我的提问。我的问题是关于你们的人形机器人驱动器业务的进展。那么，您认为目前的技术瓶颈是什么，潜在客户是谁？驱动器是用于身体还是手部？谢谢。 David Lee 感谢您的提问。人们常常认为激光雷达只是一个传感器，但实际上，它更像是激光雷达系统内部的一个精密机器。我的意思是，光学、电子、软件和复杂的机械工程都在紧密协作。对吧。因此，对于我们的机械和半固态激光雷达，移动部件在工程上要求极高。它们必须符合汽车级标准，并能在数年的持续振动、热、冷空气和恶劣的现实驾驶条件下生存，同时每一秒都保持极高的精度。对吧？这就像要求一位职业运动员每天跑马拉松多年而不失去状态或准确性。在过去的十年里，我们已经开发并交付了超过一百万个汽车级电机和编码器到我们的激光雷达系统中。从根本上说，激光雷达扫描模块和机器人驱动模块背后的物理原理非常相似。两者都需要对速度、位置和力量进行极其精确的控制。因此，在许多方面，从激光雷达转向机器人驱动对我们来说是一个非常自然的延伸。我们为激光雷达构建的相同能力，如材料科学、仿真、专有 ASIC、精密制造和系统级工程，现在可以从帮助机器人看世界扩展到帮助它们在其中移动。关于机器人驱动，我们尚未披露详细信息，但早期信号非常鼓舞人心，关键性能指标已经达到我们认为的行业最高水平。我们期待在未来几个季度分享更多细节，随着这一业务的发展。当然，这就是我的回答。谢谢。 诺拉·敏（股票分析师） 谢谢你，David。 操作员 您的下一个问题来自美国银行证券的 Jesse Lowe。 杰西·洛（股票分析师） 你好，感谢您接受我的提问。我的问题是关于战略增长举措的。您能谈谈 COSMO 和机器人驱动模块的 ASP 收入和利润率吗？ 操作员 感谢您的提问。 安德鲁·范 我是安德鲁。机器人驱动模块和 Cosmo 都是我们新的战略增长举措（SGI）部分的一部分。可以将其视为与我们核心激光雷达业务并行的早期创新层。由于这些产品仍处于早期商业化阶段，我们在 SGI 中以合并的方式报告它们，而不是单独拆分。在收入方面，我们预计 SGI 将在今年第二季度开始贡献收入，客户兴趣强烈，初步采用情况良好。我们目前预计到 2026 年全年收入约为人民币 1 亿元。展望未来，我们看到一个明确的扩展路径，可能在 2027 年达到约人民币 5 亿元，并在五年内实现可比于我们核心激光雷达业务的规模和盈利能力。随着这一部分的扩展和成熟，SGI 预计将对集团毛利率产生积极影响。特别是 Cosmo 应该具有结构上更高的利润率，因为它不仅仅是一个硬件产品。它集成了硬件、软件和数据工作流程。随着时间的推移，我们还预计 Cosmo 的一部分将通过软件和平台服务演变为经常性 ARR 模型，这自然会随着安装基础的扩大而提高盈利能力。需要注意的是，我们仍处于非常早期的部署阶段，因此当前定价高度定制，并由试点项目驱动。这些早期数据点并不能代表长期经济情况。随着我们进入大规模生产和产品线成熟，我们将向市场提供更规范的单位经济学。这就是我对您问题的回答。谢谢。 杰西·洛（股票分析师） 当然，非常感谢你，安德鲁。 操作员 您的下一个问题来自中金公司的 Dan Lin Ren。 丹·林·任 大家好，我是中金公司汽车团队的 Danny Lin。感谢您接受我的提问，并祝贺您取得的强劲业绩和令人兴奋的合作。我的问题是关于您的 Picasso 芯片。我们认为市场非常希望了解您的产品如何与摄像头互动，以及 6D 激光雷达在多大程度上可以替代某些摄像头功能？此外，您的一些同行也在推广摄像头与激光雷达的融合解决方案。您的方法与他们的有何不同，客户反馈如何？谢谢。 大卫·李 感谢您的提问。首先，让我来设定一下背景。人们常常争论相机与激光雷达的优劣，但我认为这有点像问人类应该选择在现实世界中看到颜色还是看到深度。我们自然是将两者结合使用的。这正是我们的 6D 全彩激光雷达所做的。它不仅帮助机器检测物体，还能像人类一样真正理解物理世界。这就是我们相信未来有许多应用的原因。您下一个相机可能甚至不再是相机，而是一个 60 全彩激光雷达。这个机会在自动驾驶、机器人、工业自动化基础设施，甚至像 Cosmo 这样的电子产品中都是巨大的。我们与众不同之处在于，许多现有解决方案仍然基本上是将相机和激光雷达打包在一个盒子里，软件试图在之后结合信息。这仍然是系统级的融合，而我们的世界首款 6D 全彩激光雷达 SoC。我们从一开始就在芯片级直接融合 RGB 颜色和精确的 3D 几何，就像人类大脑自然实时结合双眼一样。您可以将其视为早期融合。好处非常明显。系统瞬间理解深度和颜色的结合，实时完全对齐，提高感知能力，减少边缘案例错误，增强安全性。我们了解到一些同行现在也在朝着类似的方向发展，我们认为这验证了这一趋势，但我们相信我们在研发上大约领先一年。到目前为止，客户反馈在 ADAS 和机器人领域都非常积极。例如，在相邻交叉口的重叠交通信号灯下，传统相机在深度上表现不佳，而传统激光雷达无法理解颜色。我们的 6D 全彩激光雷达同时解决了这两个问题。我们相信这为我们创造了强大的差异化，并支持高端定价，因为其附加值非常明确。重要的是，客户也不需要完全重建他们的感知堆栈。60 全彩激光雷达和传统激光雷达的数据是兼容的，商业势头已经开始。我们最近与 Cargobot 达成了独家设计合作，标志着行业首次在商用车辆上大规模生产部署 6D 全彩激光雷达。我们还在积极与 Robotaxi 和 ADAS 客户进行接洽。展望未来，我们预计配备 Picaso 的 ETX 将在 2026 年下半年进入量产。随着 2027 年和 2028 年全球采用的加速，我们真的相信这可能成为未来几年整个感知行业的关键技术转型之一。这就是我对您问题的回答。谢谢。 林仁丹 谢谢 David。对我来说非常清楚。谢谢。 运营商 您的下一个问题来自 Citi 的 Jeff Chung。 Jeff Chung（股票分析师） 嗨 David，目前 2 到 6 的收入预测更新是什么？SGI 对三年收入的贡献有多少？第一个问题，其次，如果我们去掉第二季度 SGI 的 1 亿人民币收入，核心收入不包括 SGI 的环比增长将变为 18%。这会不会有点保守？最后，第二季度的出货量指导是什么？谢谢。 Andrew Pham 谢谢，我是 Andrew。对于第二季度，我们预计总收入将在 8.5 亿到 9 亿人民币之间，激光雷达出货量约为 65 万台。重要的是，第二季度也将标志着 SGI 的初始收入贡献。尽管我们的 ADAS 业务快速扩展，毛利率仍然保持韧性。我们已经连续四个季度实现 GAAP 净收入，连续六个季度实现非 GAAP 净收入，我们预计将保持这一势头。如果您查看我们的业务和 OEM 生产周期的模式，我们也预计财务表现将在全年持续改善，SGI 预计将在 2026 年贡献约 1 亿人民币。在 2026 年的早期 ramp 阶段，我们重申激光雷达出货量指导为创纪录的 300 万到 350 万台。我们对我们的收入和交付轨迹充满信心，得益于几个强劲且加速的驱动因素，包括市场上激光雷达的渗透率提高、随着行业向三级自动驾驶的推进每辆车的激光雷达内容增加、全球 ADAS 项目的早期 ramp 以及中国 OEM 的海外扩展，以及在越来越多样化的应用中更广泛的机器人采用。因此，总体而言，我们相信 Hesai 在各个方面的执行都非常强劲。我们的激光雷达业务继续作为一个非常坚实的基础，拥有明确的市场领导地位和全球规模。同时，我们对 SGI 的未来感到非常兴奋，并期待很快分享更多关于这些新业务的更新。这就是我对您问题的回答。谢谢。 运营商 您的下一个问题来自 Hotai 证券的张宇。 张宇（股票分析师） 嗨，管理层，我是来自华泰证券的张宇。我有一个关于 ASP 的问题。我们如何解读激光雷达 ASP 的持续下降，以及随着市场成熟，您对定价的长期展望是什么？ Andrew Pham 感谢您的提问。我们认为，超越表面上的综合平均售价（ASP）是很重要的，因为我们今天所看到的实际上反映了市场的强劲扩张和产品组合的明显变化，随着我们进入大众市场，ADAS LiDAR 自然占据了更大的市场份额。这些产品通常比机器人 LiDAR 的单价更低。因此，综合平均售价下降，但从根本上来说，这是一个健康的信号。它反映了 LiDAR 正在成为汽车和机器人领域的主流标准。展望未来，我们看到随着行业向三级自动驾驶的转变，出现了明显的结构性催化剂。三级自动驾驶提高了安全性、冗余性和传感性能的标准，这直接推动了每辆车的传感器内容增加。在二级自动驾驶中，去年每辆车的 LiDAR 内容大约为 200 美元，通常由一个长距离 ATX 支撑。在三级自动驾驶中，这一数字已经提升到大约 350 美元作为起点。例如，一个 ATX 加两个 FTX 用于盲点覆盖。随着系统进一步发展，配备 ETX 高端 LiDAR 和额外盲点 FTX 的内容可以增加到每辆车大约 500 到 1000 美元。这在早期客户采用中已经开始显现，并越来越多地反映在持续的合作中。而且，更重要的是，随着我们新推出的 Picasso 6D 全彩色 SPED SoC，LiDAR 也正在从被动安全传感器演变为主动智能层，通过实时彩色点云实现更丰富的感知，从仅仅安全转变为主动功能，创造出明显的升级周期。我们确实看到这些附加价值可能支持高级 LiDAR 配置的更高定价。最终，我们看到市场的发展非常类似于智能手机。一旦用户体验到更好的智能手机，他们就不会再回去，因为他们真正欣赏到它在日常生活中创造的价值。同样，随着汽车和机器人应用随着时间的推移变得更加智能，最终用户将越来越认识到并珍视我们技术所带来的价值，不再视其为成本，而是作为他们在物理世界中移动、工作和互动的能力升级。这就是我对您刚才提出的问题的回答。 张勇（股票分析师） 谢谢你，Andrew。感谢你的见解。谢谢。 操作员 您的下一个问题来自中信证券的 Jia Liu。 Jia Liu（股票分析师） 你好，管理层。感谢您回答我的问题。我有一个关于竞争动态的问题。在过去的几年里，LiDAR 行业一直专注于降低成本。然而，自今年年初以来，我们观察到向性能指标的转变，例如通道数量的增加。为什么？技术路线图已经开始转变。那么管理层如何看待 LiDAR 行业竞争格局的演变？Hesai 保持领导地位的关键差异化因素是什么？谢谢。 David Lee 谢谢。这是一个非常好的问题。当人们谈论 LiDAR 竞争时，讨论通常直接转向价格。是的，单个 LiDAR 的价格多年来确实下降了，但这实际上是强大的内部 ASIC 能力和系统集成的结果，这有助于将 LiDAR 从奢侈技术转变为大众采用，而不牺牲性能。这正是为什么今天 LiDAR 不仅可以部署在价值 10,000 美元的车辆中，甚至可以在经济实惠的家用电器中使用。我们看到各个行业的渗透率迅速扩大，包括许多人最初没有预料到的类别，如机器人割草机和两轮车，一旦成本性能曲线跨越某个拐点。在这一点上，采用并不是线性增长的。它开始在各个行业扩展，最终结果不言而喻。根据 Yole Group 的数据，我们在 2025 年全球长距离 ADAS LiDAR 出货量中排名第一，市场份额为 43%。今年 3 月，Gasgoo 的数据表明我们的市场份额进一步增加到 55%，大约是第二名的三倍。除了汽车领域，我们在机器人领域也看到了强劲的势头，我们相信我们已经是全球机器人领域的第一玩家。LiDAR 在机器人出租车、机器人厢式货车、割草机、人形机器人和其他新兴应用中的收入也在增长。但更重要的问题不是价格，而是谁能在多个技术周期中领先。今天，行业正朝着更高性能、更高分辨率、新架构和新类型的需求发展。我们已经达到了 4320 通道级产品。同时，我们正在扩展到具有 360 度全覆盖的盲点 LiDAR，以便在像理想汽车的 LVIS 平台这样的规模部署中使用。我们还在向 LiDAR 与成像的深度融合迈进，推出 Picasso，我们的 6D 全彩色 SPAD SoC，以及向物理 AI 的 Cosmo 迈进，以实现高保真空间智能。在所有这些变化中，我们的关键优势是我们在过去十年中建立的工程能力和人才。我们已经构建了多个独特的产品架构，从气体检测到机械 LiDAR、半固态和完全固态系统。虽然它们都属于 LiDAR，但在架构上是根本不同的。今天，我们将同样的能力扩展到物理 AI，包括 Cosmo 和机器人驱动模型。归根结底，无论竞争是在技术、产品还是市场份额方面，我们都欢迎它。我们对我们的长期结构优势和继续推出具有类别定义的产品的能力充满信心，并且在 2026 年有强大的主要发布管道。我们在物理 AI 方面的领导地位在我们看来是与同行的一个重要差异化因素。归根结底，这是一项深度技术业务。这就是我对您问题的回答。谢谢。 操作员 目前没有进一步的问题。我现在将把时间交给 Wan Tingxi 进行结束发言。 管廷熙（资本市场负责人） 再次感谢您今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我的投资者关系团队。今天的电话会议到此结束。我们期待在下个季度再次与您交谈。谢谢，再见。 免责声明： 本文稿仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。