<p>週二股市下跌，標準普爾 500 指數（S&amp;P 500，SPX）下跌 0.70%，納斯達克指數（NASDAQ，NDX）下跌約 1%，投資者繼續對國債收益率上升、油價高企和持續的通脹擔憂作出反應。最近的經濟數據描繪出一個依然強勁的經濟，但這種強勁也使得對未來美聯儲政策的預期變得複雜。上週強於預期的通脹數據推動債券收益率進一步上升，而由於中東緊張局勢，油價保持高位，增加了通脹可能比市場之前預期的更持久的擔憂。</p>
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<p>科技股是此次下跌的主要推動力，因為更高的收益率繼續對以增長為導向的估值施加壓力。投資者在過去一年中大多時間都在熱衷於人工智能支出和企業盈利的韌性。然而，最近市場對借貸成本上升和利率可能比預期更長時間保持高位變得更加敏感。</p>
<p>根據高盛投資組合策略副總裁安德烈亞·費拉里奧（Andrea Ferrario）的説法，最近的疲軟反映了投資者對收益率上升的解讀發生了重大變化。費拉里奧認為，當強勁的經濟增長推動收益率上升時，股票通常能夠合理應對更高的利率。在這些時期，改善的盈利預期可以幫助抵消因折現率上升而引發的估值擔憂。</p>
<p>費拉里奧認為，目前的形勢看起來非常不同，因為通脹擔憂，而不是對經濟擴張的樂觀情緒，現在似乎是推動收益率上升的主要原因。他指出，上週的通脹數據意外上行，而經濟活動依然穩健，導致全球債券拋售超出了美國的範圍。</p>
<p>費拉里奧解釋説，美國股票與 10 年期國債收益率之間的相關性最近變得 “自 90 年代末以來最為負面”，反映出市場對當前宏觀背景的擔憂程度加深。</p>
<p>費拉里奧還指出，最近與中東緊張局勢相關的能源衝擊，認為對通脹敏感的債券市場領域對股票表現的影響變得更加顯著。費拉里奧表示，“在通脹主導的利率環境中，股票/債券收益率的相關性變為負值”，這意味着收益率上升對股價的支持作用大大減弱。</p>
<p>另一個擔憂是最近債券市場變動的速度。費拉里奧指出，歷史上每當收益率以無序的方式上升時，股票通常會面臨困難，無論經濟狀況是否健康。他將上週國債收益率的跳升形容為 “提醒我們不要過早忽視利率的右尾風險”，尤其是在美國 10 年期收益率在短時間內經歷了異常大的波動之後。</p>
<p>費拉里奧還建議投資者應密切關注實際收益率，而不僅僅關注名義國債利率。歷史上，當實際收益率超過某些閾值時，市場往往會遇到更多困難，尤其是在借貸成本開始超過長期增長預期時。</p>
<p>與此同時，最近幾個月股市的韌性在很大程度上依賴於對人工智能投資和其他微觀驅動主題的熱情，而不是廣泛的宏觀經濟改善。費拉里奧表示，如果收益率繼續上升而通脹壓力保持高位，這種支持可能會變得更加難以維持。</p>

納斯達克 100 指數

納斯達克綜合指數

標普 500 指數

GS-A

GS-D

GS-C

高盛

納指 100 ETF - Invesco

標普 500 指數股票型基金

標普 500 ETF - Vanguard

<p>股市在週二下跌，標普 500 指數下跌 0.70%，納斯達克指數下跌 1%，主要受到國債收益率上升、高油價和通脹擔憂的影響。高盛的安德烈亞·費拉里奧指出，目前市場反應反映了投資者情緒的轉變，因為通脹擔憂掩蓋了經濟增長的樂觀情緒。他強調了股票與國債收益率之間的負相關關係，指出在通脹主導的環境中，收益率上升可能會阻礙股票表現。投資者被建議密切關注實際收益率，因為它們會影響市場動態</p>

<p>The stock market moved lower on Tuesday, with the S&amp;P 500 (SPX) declining 0.70% while the Nasdaq (NDX) dropped about 1%, as investors continued reacting to rising Treasury yields, elevated oil prices, and persistent inflation worries. Recent economic data painted a picture of an economy that remains resilient, yet that strength has also complicated expectations surrounding future Federal Reserve policy. Bond yields climbed further following stronger-than-expected inflation readings last week, while oil prices remained elevated amid Middle East tensions, adding to concerns that inflation could stay hotter for longer than markets previously anticipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二股市下跌，標準普爾 500 指數（S&amp;P 500，SPX）下跌 0.70%，納斯達克指數（NASDAQ，NDX）下跌約 1%，投資者繼續對國債收益率上升、油價高企和持續的通脹擔憂作出反應。最近的經濟數據描繪出一個依然強勁的經濟，但這種強勁也使得對未來美聯儲政策的預期變得複雜。上週強於預期的通脹數據推動債券收益率進一步上升，而由於中東緊張局勢，油價保持高位，增加了通脹可能比市場之前預期的更持久的擔憂。</p>
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</div><p>Tech stocks led much of the decline as higher yields continued weighing on growth-oriented valuations. Investors spent much of the past year embracing enthusiasm surrounding AI spending and resilient corporate earnings. Lately, however, markets have become far more sensitive to rising borrowing costs and the possibility that interest rates could stay elevated longer than anticipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股是此次下跌的主要推動力，因為更高的收益率繼續對以增長為導向的估值施加壓力。投資者在過去一年中大多時間都在熱衷於人工智能支出和企業盈利的韌性。然而，最近市場對借貸成本上升和利率可能比預期更長時間保持高位變得更加敏感。</p>
</div><p>According to Goldman Sachs Portfolio Strategy Vice President Andrea Ferrario, the recent weakness reflects a meaningful shift in how investors interpret rising yields. Ferrario argues that equities generally handle higher rates reasonably well when stronger economic growth drives the move. In those periods, improving earnings expectations can help offset valuation concerns caused by higher discount rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據高盛投資組合策略副總裁安德烈亞·費拉里奧（Andrea Ferrario）的説法，最近的疲軟反映了投資者對收益率上升的解讀發生了重大變化。費拉里奧認為，當強勁的經濟增長推動收益率上升時，股票通常能夠合理應對更高的利率。在這些時期，改善的盈利預期可以幫助抵消因折現率上升而引發的估值擔憂。</p>
</div><p>Ferrario believes the current setup looks very different because inflation concerns, rather than optimism surrounding economic expansion, now appear responsible for much of the move higher in yields. He notes that inflation data surprised to the upside last week while economic activity remained solid, contributing to a global bond selloff that extended beyond the US.</p>
<div class="lb-trans"><p>費拉里奧認為，目前的形勢看起來非常不同，因為通脹擔憂，而不是對經濟擴張的樂觀情緒，現在似乎是推動收益率上升的主要原因。他指出，上週的通脹數據意外上行，而經濟活動依然穩健，導致全球債券拋售超出了美國的範圍。</p>
</div><p>Ferrario explains that the correlation between U.S. equities and 10-year Treasury yields recently turned &#34;the most negative since the late 1990s,&#34; reflecting how uncomfortable markets have become with the present macro backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>費拉里奧解釋説，美國股票與 10 年期國債收益率之間的相關性最近變得 “自 90 年代末以來最為負面”，反映出市場對當前宏觀背景的擔憂程度加深。</p>
</div><p>Ferrario also points toward the recent energy shock linked to Middle East tensions, arguing that inflation-sensitive areas of the bond market have become far more influential for equity performance. According to Ferrario, &#34;in an inflation-led rate environment the equity/bond yield correlation turns negative,&#34; meaning rising yields become far less supportive for stock prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>費拉里奧還指出，最近與中東緊張局勢相關的能源衝擊，認為對通脹敏感的債券市場領域對股票表現的影響變得更加顯著。費拉里奧表示，“在通脹主導的利率環境中，股票/債券收益率的相關性變為負值”，這意味着收益率上升對股價的支持作用大大減弱。</p>
</div><p>Another concern involves the pace of the recent bond-market move. Ferrario points out that equities historically struggle whenever yields rise in a disorderly fashion, regardless of whether economic conditions remain healthy. He describes last week's jump in Treasury yields as &#34;a reminder not to fade right tail risk in rates too early,&#34; particularly after the U.S. 10-year yield experienced an unusually large move within a short period.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個擔憂是最近債券市場變動的速度。費拉里奧指出，歷史上每當收益率以無序的方式上升時，股票通常會面臨困難，無論經濟狀況是否健康。他將上週國債收益率的跳升形容為 “提醒我們不要過早忽視利率的右尾風險”，尤其是在美國 10 年期收益率在短時間內經歷了異常大的波動之後。</p>
</div><p>Ferrario also suggests that investors should pay close attention to real yields rather than focusing only on nominal Treasury rates. Historically, markets have encountered more difficulty whenever real yields move beyond certain thresholds, especially when borrowing costs begin exceeding longer-term growth expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>費拉里奧還建議投資者應密切關注實際收益率，而不僅僅關注名義國債利率。歷史上，當實際收益率超過某些閾值時，市場往往會遇到更多困難，尤其是在借貸成本開始超過長期增長預期時。</p>
</div><p>At the same time, the stock-market resilience during recent months depended heavily on enthusiasm surrounding AI investment and other micro-driven themes rather than broad macroeconomic improvement. That support, according to Ferrario, may become harder to maintain if yields continue climbing while inflation pressures remain elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，最近幾個月股市的韌性在很大程度上依賴於對人工智能投資和其他微觀驅動主題的熱情，而不是廣泛的宏觀經濟改善。費拉里奧表示，如果收益率繼續上升而通脹壓力保持高位，這種支持可能會變得更加難以維持。</p>
</div>

Why the Stock Market Is Down Today and What Goldman Sachs Expects Ahead

- 週二股市下挫，標普 500 指數下跌 0.70%，納斯達克下跌約 1%。
- 投資者對國債收益率上升、油價高企和持續通脹的擔憂作出反應。
- 高收益率對股票市場的支持減弱，特別是在通脹敏感領域的影響下。

為什麼今天股市下跌以及高盛對未來的預期是什麼