<p>半導體股票在週二再次下跌，<strong>iShares 半導體 ETF</strong> 正處於連續第三個交易日下跌的軌道，因為投資者在全球債券市場崩潰中轉向規避風險。</p>
<p>內存股領跌，<strong>美光科技公司 (MU)</strong> 和 <strong>閃迪公司 (SNDK)</strong>——2026 年最集中的 AI 內存贏家之一——延續了週一的拋售。</p>
<p>這次的觸發因素在於債券市場。</p>
<p>週二早上，30 年期美國國債收益率突破 5.18%，為 2007 年 7 月以來的最高水平。10 年期基準收益率超過 4.59%，為 2025 年 5 月以來的最高水平。</p>
<p>根據 22V Research 的數據，美國、歐洲和日本的長期政府債務收益率均超過其歷史周比和月初至今範圍的第 90 百分位。</p>
<h3><strong>圖表：美國 30 年期國債收益率達到 2007 年 7 月以來的最高水平</strong></h3>
<figure class="wp-block-image size-large"><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png"/></p>
</figure><h2>債券拋售是如何開始的</h2>
<p>5 月 13 日，美國財政部以 5.046% 的收益率出售了 250 億美元的新 30 年期國債——自 2007 年以來首次有長期債券拍賣的收益率超過 5% 的門檻。</p>
<p>投標情況不佳。兩天後，消費者物價指數同比增長 3.8%，為 2023 年 5 月以來的最高水平。</p>
<p>生產者價格指數更是上漲了 6.0%，為 2022 年底以來最快的增速。</p>
<p>隨着通脹上升，聯邦基金期貨也隨之波動：根據 CME FedWatch 工具，年末加息 25 個基點的隱含概率從約 20% 上升至 60%。</p>
<p>這裏的政治背景也很重要。<strong>凱文·沃什</strong> 上週宣誓就任美聯儲主席，接替 <strong>傑羅姆·鮑威爾</strong>。他繼承了經濟學家所稱的 30 多年來最為分裂的聯邦公開市場委員會。</p>
<p>德意志銀行利率策略師 <strong>史蒂文·曾</strong> 上週告訴客户，30 年期國債的 5% 收益率水平可能開始吸引養老金基金的需求——儘管他補充説，這種需求仍然取決於美聯儲對通脹上升的反應。</p>
<p>到目前為止，美聯儲尚未作出反應。長期債務填補了這一沉默。</p>
<p><strong>另請閲讀：英偉達 (NVDA)、AMD 多頭當心——華爾街最擁擠的交易剛剛發出了賣出警告</strong></p>
<h2>為什麼內存交易是尖端交易</h2>
<p>“過去一週 10 年期收益率的異常急劇上升增加了尾部風險。可能會出現問題，” 22V Research 分析師 <strong>丹尼斯·德布舍爾</strong> 在週二的一份報告中警告。</p>
<p>22V 調查的投資者將需求破壞的閾值設定在 10 年期收益率超過 5% 和布倫特原油價格超過每桶 115 美元——他們預計這種組合將導致多個季度的 GDP 增長低於 1%。</p>
<p>這一鏈條是機械性的。長期收益率在通脹和供應擔憂中上升，股權的折現率隨之上升，市盈率最高的公司受到的打擊最大，淨市場敞口下降。</p>
<p>22V 認為最受影響的公司像是對今年領導地位的回顧：價格動量、AI 資本支出受益者、半導體和小型股。在半導體中，內存是信心最高的子交易——而現在是第一個逆轉的子交易。</p>
<p>債券市場現在正在實時測試這一論點。</p>
<h2>內存交易是最擁擠的交易中的最擁擠交易</h2>
<p>美銀 5 月全球基金經理調查週一發佈，顯示股權配置在 24 年的調查歷史中出現了最大月度躍升。73% 的基金經理將 “全球半導體多頭” 稱為最擁擠的交易，較 4 月的 24% 大幅上升。現金水平在 3.9% 時觸發了美銀的逆向賣出信號。</p>
<p>本月早些時候，美銀分析師 <strong>維韋克·阿雅</strong> 幾乎將 <strong>美光科技公司 (MU)</strong> 的目標價翻倍至 950 美元，並將其對 AI 數據中心繫統的可尋址市場預測提高至 2030 年的 1.7 萬億美元——這是 11 個月內的第三次上調。</p>
<p>根據 Benzinga 分析師評級，Melius Research 週一將其對美光的目標價從 700 美元上調至 1100 美元。花旗將其目標價提高至 840 美元。瑞穗將其目標價提高至 740 美元。</p>
<p>DA Davidson 和德意志銀行的梅麗莎·韋瑟斯均將目標價設定在接近 1000 美元，韋瑟斯稱之為 “市場仍然低估的內存超級週期”。在覆蓋美光的 30 位分析師中，有 27 位給予該股票買入評級。</p>
<h2>進入英偉達財報的準備</h2>
<p><strong>英偉達公司 (NVDA)</strong> 將在週三股市收盤後發佈財報。強勁的業績將為內存超級週期理論提供所需的催化劑，以吸收利率的變化。</p>
<p>疲軟的業績，或強勁但不夠強勁的指引，將使債券市場行使否決權。</p>
<p>超級週期理論從來不是關於 AI 需求是否真實的問題。它始終是關於市場將對 2028 年和 2030 年到來的收入應用什麼折現率。</p>
<p>這一折現率正在實時上升。週三將決定收益是否能夠跟上這一變化。</p>
<p><strong>另請閲讀：美光股票一年內最糟糕的兩日跌幅：芯片泡沫是否破裂？</strong></p>
<p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>

美光科技

閃迪

費城交易所 半導體 ETF - iShares

<p>美光科技和閃迪的股票下跌，因為 30 年期國債收益率達到 5.18%，為 2007 年 7 月以來的最高水平，全球債券市場出現拋售。iShares 半導體 ETF 正面臨連續第三次下跌。分析師警告稱，收益率上升可能導致需求下降，影響 GDP 增長。儘管如此，各種分析師大幅上調了美光的目標價，30 位分析師中有 27 位給予其買入評級。英偉達即將發佈的財報可能會影響半導體市場的走勢</p>

<p>Semiconductor stocks fell again on Tuesday, with the <strong>iShares Semiconductor ETF</strong> on pace for a third straight session of declines as investors turned risk-off amid a global bond market rout.</p>
<div class="lb-trans"><p>半導體股票在週二再次下跌，<strong>iShares 半導體 ETF</strong> 正處於連續第三個交易日下跌的軌道，因為投資者在全球債券市場崩潰中轉向規避風險。</p>
</div><p>Memory names led the move lower, with <strong>Micron Technology Inc. ( MU )</strong> and <strong>SanDisk Corp. ( SNDK )</strong> — two of the most concentrated AI-memory winners of 2026 — extending Monday’s selloff.</p>
<div class="lb-trans"><p>內存股領跌，<strong>美光科技公司 (MU)</strong> 和 <strong>閃迪公司 (SNDK)</strong>——2026 年最集中的 AI 內存贏家之一——延續了週一的拋售。</p>
</div><p>The trigger this time sits in the bond market.</p>
<div class="lb-trans"><p>這次的觸發因素在於債券市場。</p>
</div><p>The 30-year U.S. Treasury yield broke above 5.18% Tuesday morning, its highest level since July 2007. The 10-year benchmark cleared 4.59%, the highest since May 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二早上，30 年期美國國債收益率突破 5.18%，為 2007 年 7 月以來的最高水平。10 年期基準收益率超過 4.59%，為 2025 年 5 月以來的最高水平。</p>
</div><p>Yields on long-dated government debt across the U.S., Europe and Japan have each moved more than the 90th percentile of their historical week-on-week and month-to-date ranges, per 22V Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 22V Research 的數據，美國、歐洲和日本的長期政府債務收益率均超過其歷史周比和月初至今範圍的第 90 百分位。</p>
</div><h3><strong>Chart: US 30-Year Bond Yields Reach Highest Levels Since July 2007</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>圖表：美國 30 年期國債收益率達到 2007 年 7 月以來的最高水平</strong></h3>
</div><figure class="wp-block-image size-large"><div class="lb-trans"><figure class="wp-block-image size-large"></figure></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png" alt="" original-src="https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/19095002/image-499-1024x568.png"/></p>
</figure><div class="lb-trans"></div><h2>How The Bond Selloff Started</h2>
<div class="lb-trans"><h2>債券拋售是如何開始的</h2>
</div><p>On May 13, the U.S. Treasury sold $25 billion of new 30-year bonds at a yield of 5.046% — the first time since 2007 that a long-bond auction had cleared above the 5% threshold.</p>
<div class="lb-trans"><p>5 月 13 日，美國財政部以 5.046% 的收益率出售了 250 億美元的新 30 年期國債——自 2007 年以來首次有長期債券拍賣的收益率超過 5% 的門檻。</p>
</div><p>The bid was subdued. Two days later, CPI printed at 3.8% year-over-year, the highest reading since May 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>投標情況不佳。兩天後，消費者物價指數同比增長 3.8%，為 2023 年 5 月以來的最高水平。</p>
</div><p>The producer price index went even further, rising 6.0%, the steepest pace since late 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>生產者價格指數更是上漲了 6.0%，為 2022 年底以來最快的增速。</p>
</div><p>Fed funds futures have moved with rising inflation: the implied probability of a quarter-point hike by year-end has risen from about 20% to 60% as of May 19, according to the CME FedWatch tool.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着通脹上升，聯邦基金期貨也隨之波動：根據 CME FedWatch 工具，年末加息 25 個基點的隱含概率從約 20% 上升至 60%。</p>
</div><p>The political subplot here matters. <strong>Kevin Warsh</strong> was sworn in last week as Federal Reserve chair, succeeding <strong>Jerome Powell</strong>. He inherits what economists describe as the most divided Federal Open Market Committee in more than 30 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>這裏的政治背景也很重要。<strong>凱文·沃什</strong> 上週宣誓就任美聯儲主席，接替 <strong>傑羅姆·鮑威爾</strong>。他繼承了經濟學家所稱的 30 多年來最為分裂的聯邦公開市場委員會。</p>
</div><p>Deutsche Bank rate strategist <strong>Steven Zeng</strong> told clients last week that the 5% yield level on the 30-year could begin attracting pension fund demand — though that demand, he added, remains contingent on the Fed’s response to the inflation pickup.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行利率策略師 <strong>史蒂文·曾</strong> 上週告訴客户，30 年期國債的 5% 收益率水平可能開始吸引養老金基金的需求——儘管他補充説，這種需求仍然取決於美聯儲對通脹上升的反應。</p>
</div><p>So far, the Fed has not responded. The long end has filled the silence.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，美聯儲尚未作出反應。長期債務填補了這一沉默。</p>
</div><p><strong>Read Also: Nvidia ( NVDA ), AMD Bulls Beware — Wall Street's Most Crowded Trade Just Flashed A Sell Warning</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另請閲讀：英偉達 (NVDA)、AMD 多頭當心——華爾街最擁擠的交易剛剛發出了賣出警告</strong></p>
</div><h2>Why The Memory Trade Is The Tip Of The Spear</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼內存交易是尖端交易</h2>
</div><p>“The unusually sharp increase in 10yr yields over the past week has increased tail risk. Something could break,” warned 22V Research analyst <strong>Dennis Debuschere</strong> in a note Tuesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>“過去一週 10 年期收益率的異常急劇上升增加了尾部風險。可能會出現問題，” 22V Research 分析師 <strong>丹尼斯·德布舍爾</strong> 在週二的一份報告中警告。</p>
</div><p>22V’s surveyed investors place demand-destruction thresholds at a 10-year yield above 5% and Brent crude above $115 per barrel — a combination they expect would produce sub-1% GDP growth across multiple quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>22V 調查的投資者將需求破壞的閾值設定在 10 年期收益率超過 5% 和布倫特原油價格超過每桶 115 美元——他們預計這種組合將導致多個季度的 GDP 增長低於 1%。</p>
</div><p>The chain is mechanical. Long-end yields rise amid inflation and supply concerns, equity duration discount rates rise with them, the highest-multiple names take the largest hit, and net market exposure declines.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一鏈條是機械性的。長期收益率在通脹和供應擔憂中上升，股權的折現率隨之上升，市盈率最高的公司受到的打擊最大，淨市場敞口下降。</p>
</div><p>22V identifies as most exposed reads like a recap of the year’s leadership: Price Momentum, AI capex beneficiaries, semiconductors, and small caps. Within semiconductors, memory has been the highest-conviction sub-trade — and it is the sub-trade now reversing first.</p>
<div class="lb-trans"><p>22V 認為最受影響的公司像是對今年領導地位的回顧：價格動量、AI 資本支出受益者、半導體和小型股。在半導體中，內存是信心最高的子交易——而現在是第一個逆轉的子交易。</p>
</div><p>The bond market is now stress-testing that argument in real time.</p>
<div class="lb-trans"><p>債券市場現在正在實時測試這一論點。</p>
</div><h2>The Memory Trade Is The Most Crowded Inside The Crowded Trade</h2>
<div class="lb-trans"><h2>內存交易是最擁擠的交易中的最擁擠交易</h2>
</div><p>BofA’s May Global Fund Manager Survey landed Monday with the largest monthly jump in equity allocation in 24 years of survey history. 73% of fund managers named “long global semiconductors” the most crowded trade, up from 24% in April. Cash levels triggered BofA’s contrarian sell signal at 3.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美銀 5 月全球基金經理調查週一發佈，顯示股權配置在 24 年的調查歷史中出現了最大月度躍升。73% 的基金經理將 “全球半導體多頭” 稱為最擁擠的交易，較 4 月的 24% 大幅上升。現金水平在 3.9% 時觸發了美銀的逆向賣出信號。</p>
</div><p>Earlier this month, Bank of America analyst <strong>Vivek Arya</strong> nearly doubled his price target on <strong>Micron Technology Inc. ( MU )</strong> to $950 and lifted his addressable market forecast for AI data center systems to $1.7 trillion by 2030 — the third upward revision in eleven months.</p>
<div class="lb-trans"><p>本月早些時候，美銀分析師 <strong>維韋克·阿雅</strong> 幾乎將 <strong>美光科技公司 (MU)</strong> 的目標價翻倍至 950 美元，並將其對 AI 數據中心繫統的可尋址市場預測提高至 2030 年的 1.7 萬億美元——這是 11 個月內的第三次上調。</p>
</div><p>According to Benzinga Analyst Ratings, Melius Research lifted its Micron target to $1,100 from $700 on Monday. Citi raised its target to $840. Mizuho moved to $740.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Benzinga 分析師評級，Melius Research 週一將其對美光的目標價從 700 美元上調至 1100 美元。花旗將其目標價提高至 840 美元。瑞穗將其目標價提高至 740 美元。</p>
</div><p>DA Davidson and Deutsche Bank’s Melissa Weathers both hold the Street-high near $1,000, each describing what Weathers calls “a memory supercycle the market still underestimates.” Of 30 analysts covering Micron, 27 rate the stock a buy.</p>
<div class="lb-trans"><p>DA Davidson 和德意志銀行的梅麗莎·韋瑟斯均將目標價設定在接近 1000 美元，韋瑟斯稱之為 “市場仍然低估的內存超級週期”。在覆蓋美光的 30 位分析師中，有 27 位給予該股票買入評級。</p>
</div><h2>The Setup Heading Into Nvidia Earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>進入英偉達財報的準備</h2>
</div><p><strong>Nvidia Corp. ( NVDA )</strong> reports earnings on Wednesday after the stock market closes. A strong print would supply the catalyst that the memory supercycle thesis still needs to absorb the rate move.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英偉達公司 (NVDA)</strong> 將在週三股市收盤後發佈財報。強勁的業績將為內存超級週期理論提供所需的催化劑，以吸收利率的變化。</p>
</div><p>A weak print, or strong-but-not-strong-enough guidance, hands the bond market its veto.</p>
<div class="lb-trans"><p>疲軟的業績，或強勁但不夠強勁的指引，將使債券市場行使否決權。</p>
</div><p>The supercycle thesis was never really about whether demand for AI was real. It was always about what discount rate the market would apply to revenue arriving in 2028 and 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>超級週期理論從來不是關於 AI 需求是否真實的問題。它始終是關於市場將對 2028 年和 2030 年到來的收入應用什麼折現率。</p>
</div><p>That discount rate is rising in real time. Wednesday decides whether earnings can keep up with it.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一折現率正在實時上升。週三將決定收益是否能夠跟上這一變化。</p>
</div><p><strong>Read Also: Micron Stock's Worst 2-Day Drop In A Year: Is The Chip Bubble Bursting?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另請閲讀：美光股票一年內最糟糕的兩日跌幅：芯片泡沫是否破裂？</strong></p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>
</div>

Micron, SanDisk Stocks Meet The Bond Time Bomb: 30-Year Yields Hit 19-Year Highs

- 半導體股票因全球債市動盪再次下跌，iShares 半導體 ETF 連續第三天下滑。  
- 美債收益率飆升至 2007 年以來的最高點，激發了投資者的避險情緒。  
- 大宗商品價格上漲可能導致經濟增長放緩，市場前景高度不確定。

Fidelity

德意志銀行

英偉達

美國銀行

花旗

Mizuho Financial Group, Inc.

瑞穗金融集團

Sandisk - WI

Deutsche Bank AG Subscription Rights

Deutsche Postbank AG

NVIDIA Corporation

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH INT NON CUM PFD QQ

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '5'

BANK OF AMERICA CORPORATION 7.25% NON-CUM PERP CONV PFD SER L

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.875%NON CUM DEP SHS REP1/1000TH SER HH

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '2'

BANK OF AMERICA CORPORATION 5% DEP SHS REPR 1/1000TH NON CUM PFD LL

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHARES REP 1/1000TH PERP PFD SER 'E'

BANK OF AMERICA CORPORATION INCOME CAPITAL OBLIG NTS DUE 15/12/2066

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.375% DP SH RP 1/1000TH IN NON CU PF NN

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SH REP 1/1200TH PRF SER 1 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.375%DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM SR KK

BANK OF AMERICA CORPORATION 6%NON CUM DEP SHS EACH REP 1/1000 SER GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200 PFD SER 4 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM PFD SER SS

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.125%DEP SH REP 1/1000 PFD SER PP USD25

Bank of America Corp

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

美光科技和閃迪的股票面臨債券定時炸彈：30 年期收益率達到 19 年來的高點