<p>週二上午，家得寶（Home Depot，HD）發佈了該公司的財年第一季度財務業績。</p>
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</ul>
<p>截至 5 月 3 日的三個月期間，家得寶的調整後每股收益為 3.43 美元（GAAP 每股收益：3.30 美元），營收為 417.65 億美元。這些銷售額實現了同比增長 4.8%。該季度的可比銷售額較去年同期增長 0.6%。美國的可比銷售額增長了 0.4%。儘管收入和利潤均超出華爾街的預期，但可比銷售額的增長卻低於預期的 0.8%。可比交易量同比下降 1.3%。這是該類別連續第四個季度出現同比下降。</p>
<p>在新聞稿中，董事長兼首席執行官 Ted Decker 給出了常規的套話：</p>
<p>“我們的第一季度業績符合我們的預期。儘管消費者的不確定性和住房可負擔能力壓力加大，但我們業務的基本需求與我們在整個 2025 財年看到的相對相似。和往常一樣，我們的員工在本季度提供了出色的客户服務，我想感謝他們持續的努力和對服務客户的奉獻。”</p>
<p>然而，首席財務官 Richard McPhail 在週二上午接受 <em>CNBC</em> 採訪時，描繪了一個更樂觀的前景：</p>
<p>“相對而言，房主在財務上可能比其他客户羣體更有保障，因此我們繼續看到他們的參與。他們繼續告訴我們，他們將推遲在大型項目上的支出。這與他們過去幾年的説法一致。”</p>
<h2><strong>運營</strong></h2>
<p>隨着營收增長 4.8% 至 417.65 億美元，銷售成本增加 6% 至 279.84 億美元。這使得毛利潤為 137.81 億美元（+2.4%），毛利率為 33%，低於 33.8%。總的 GAAP 運營費用增長 5.7% 至 88 億美元，導致 GAAP 運營收入為 49.81 億美元（-3%）。這使得公司的 GAAP 運營利潤率降至 11.9%，低於 12.9%。</p>
<p>在考慮利息、其他收入和費用以及税收後，GAAP 淨收入為 32.89 億美元（-4.2%）。這相當於每股完全攤薄收益 3.30 美元，低於去年同期的 3.45 美元。經過主要針對收購無形資產的攤銷調整後，完全攤薄每股收益為 3.43 美元，低於去年的 3.56 美元。</p>
<h2><strong>指導</strong></h2>
<p>在報告出似乎是一個混合季度的情況下，家得寶重申了之前發佈的指導。華爾街預計會提高指導。對於整個財年，該公司預計總銷售增長為 2.5% 至 4.5%。這使得該範圍的中點增長為 3.5%。華爾街希望的數字更接近 3.9%。可比銷售預計全年持平至增長 2%。對於全年，毛利率預計為 33.1%，而運營利潤率預計為 12.4% 至 12.6%。調整後的全年收益預計在持平至增長 4% 之間。華爾街希望的增長為 2.4%，這遠高於該範圍的中點。這一指導必須被視為令人失望。</p>
<h2><strong>基本面</strong></h2>
<p>在報告期內，家得寶產生了 60.32 億美元的運營現金流。該數字中有 8.44 億美元用於資本支出，留下了 51.88 億美元的自由現金流，較去年同期的 35.19 億美元顯著增加，這是一個積極的信號。該數字中包括向股東支付的現金股息 23 億美元和償還債務 23.86 億美元，這在當前情況下是非常必要的。</p>
<p>轉向資產負債表，家得寶在季度末的現金餘額為 16.01 億美元，庫存為 272.8 億美元。這使得流動資產總額為 371.72 億美元。流動負債總額為 355.8 億美元，其中短期債務為 35.03 億美元。儘管流動比率為 1.04，勉強合格，但任何投資者看到短期債務負擔是現金餘額的三倍時，都會感到震驚。這是家得寶，而不是某個資金不足的生物技術公司。哎呀！不——三倍哎呀！</p>
<p>總資產為 1079.04 億美元，其中 30.3% 被標記為商譽或其他無形資產。這與現代標準相符。總負債減去股東權益為 940.3 億美元，其中長期債務高達 448.28 億美元。令人恐懼的是，該公司現金餘額微薄，已經被將在 12 個月內到期的債務所壓垮。</p>
<h2><strong>有趣</strong></h2>
<p>在週一晚上，在這次財報發佈之前，我尊重的 Oppenheimer（OPY）分析師 Brian Nagel 重申了對 HD 的持有評級，同時將目標價從 405 美元大幅下調至 310 美元。哇！Nagel 在 TipRanks 上獲得了五顆星的評級。在過去一年中，Nagel 的成功率為 59%，平均回報率為 17.7%。</p>
<h2><strong>觀點</strong></h2>
<p>儘管頭條數據超出預期，但在我看來，這個季度令人失望。指導也令人失望。現金流明顯為正，但資產負債表絕對令人尷尬。當資產負債表如此混亂時，顯然無法將家得寶視為 “藍籌” 公司。顯然，我不會將我的辛苦賺來的錢投入任何與這個名字相關的股票投資。我的父親教過我更好的道理。</p>

家得寶

美國房產建設 ETF - iShares

零售業 ETF - VanEck Vectors

住房建設 3 倍做多 ETF - Direxion

美國房產主題 ETF - SPDR

<p>家得寶公佈了 2023 財年第一季度的業績，調整後的每股收益為 3.43 美元，收入為 417.65 億美元，同比增長 4.8%。然而，可比銷售僅增長 0.6%，未達到預期。公司重申了其總銷售增長 2.5% 至 4.5% 的指導方針，這讓華爾街感到失望。儘管產生了 60.32 億美元的經營現金流，但由於其短期債務相對於現金儲備較高，仍然存在擔憂，總負債達到了 940.3 億美元</p>

<p>On Tuesday morning, do-it-yourself retail giant Home Depot (HD) released the firm's fiscal first-quarter financial results.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二上午，家得寶（Home Depot，HD）發佈了該公司的財年第一季度財務業績。</p>
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</ul>
</div><p>For the three-month period ended May 3, Home Depot posted an adjusted EPS of $3.43 (GAAP EPS: $3.30) on revenue of $41.765 billion. Those sales were good for a year-over-year growth of 4.8%. Comparable sales for the quarter were up 0.6% from the same period last year. Comp sales in the U.S. were up 0.4%. While the top- and bottom-line prints both beat Wall Street's expectations, the comp sales print fell short of the 0.8% growth that had been modeled in. Comp transactions hit the tape at a year-over-year contraction of 1.3%. This was a fourth consecutive quarter of year-over-year declines in this category.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 5 月 3 日的三個月期間，家得寶的調整後每股收益為 3.43 美元（GAAP 每股收益：3.30 美元），營收為 417.65 億美元。這些銷售額實現了同比增長 4.8%。該季度的可比銷售額較去年同期增長 0.6%。美國的可比銷售額增長了 0.4%。儘管收入和利潤均超出華爾街的預期，但可比銷售額的增長卻低於預期的 0.8%。可比交易量同比下降 1.3%。這是該類別連續第四個季度出現同比下降。</p>
</div><p>In the press release, chair and CEO Ted Decker gave us the usual fluff:</p>
<div class="lb-trans"><p>在新聞稿中，董事長兼首席執行官 Ted Decker 給出了常規的套話：</p>
</div><p>&#34;Our first quarter results were in line with our expectations. The underlying demand in our business was relatively similar to what we saw throughout fiscal 2025, despite greater consumer uncertainty and housing affordability pressure. As always, our associates provided excellent customer service during the quarter, and I would like to thank them for their continued hard work and dedication to serving our customers.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們的第一季度業績符合我們的預期。儘管消費者的不確定性和住房可負擔能力壓力加大，但我們業務的基本需求與我們在整個 2025 財年看到的相對相似。和往常一樣，我們的員工在本季度提供了出色的客户服務，我想感謝他們持續的努力和對服務客户的奉獻。”</p>
</div><p>However, CFO Richard McPhail did a much better job of painting an optimistic picture in a televised interview with <em>CNBC</em> on Tuesday morning:</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，首席財務官 Richard McPhail 在週二上午接受 <em>CNBC</em> 採訪時，描繪了一個更樂觀的前景：</p>
</div><p>&#34;The homeowner in a relative sense is perhaps more protected financially than other customer cohorts and so we continue to see engagement. They continue to tell us that they are going to defer their spend on larger projects. That's consistent with what they've told us the last few years.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“相對而言，房主在財務上可能比其他客户羣體更有保障，因此我們繼續看到他們的參與。他們繼續告訴我們，他們將推遲在大型項目上的支出。這與他們過去幾年的説法一致。”</p>
</div><h2><strong>Operations</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>運營</strong></h2>
</div><p>As revenue generation grew 4.8% to $41.765 billion, the cost of sales increased 6% to $27.984 billion. This left a gross profit of $13.781 billion (+2.4%) on a gross margin of 33%, down from 33.8%. Total GAAP operating expenses grew 5.7% to $8.8 billion, leaving a GAAP operating income of $4.981 billion (-3%). That put the firm's GAAP operating margin at 11.9%, down from 12.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着營收增長 4.8% 至 417.65 億美元，銷售成本增加 6% 至 279.84 億美元。這使得毛利潤為 137.81 億美元（+2.4%），毛利率為 33%，低於 33.8%。總的 GAAP 運營費用增長 5.7% 至 88 億美元，導致 GAAP 運營收入為 49.81 億美元（-3%）。這使得公司的 GAAP 運營利潤率降至 11.9%，低於 12.9%。</p>
</div><p>After accounting for interest, other income and expenses, as well as taxes, GAAP net income hit the tape at $3.289 billion (-4.2%). This worked out to $3.30 per fully diluted share, down from the year-ago comp of $3.45. After adjusting primarily for the amortization of acquired intangible assets, fully diluted EPS printed at $3.43, down from $3.56 a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>在考慮利息、其他收入和費用以及税收後，GAAP 淨收入為 32.89 億美元（-4.2%）。這相當於每股完全攤薄收益 3.30 美元，低於去年同期的 3.45 美元。經過主要針對收購無形資產的攤銷調整後，完全攤薄每股收益為 3.43 美元，低於去年的 3.56 美元。</p>
</div><h2><strong>Guidance</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>指導</strong></h2>
</div><p>After reporting what seems like a mixed quarter at best, Home Depot reaffirmed previously issued guidance. Wall Street expected a guidance raise. For the full fiscal year, the firm sees total sales growth of 2.5% to 4.5%. This puts the midpoint of the range at a growth of 3.5%. Wall Street was looking for something closer to 3.9%. Comp sales are seen anywhere from flat to up 2% for the year. For the year, gross margin is projected at 33.1%, while operating margin is projected at 12.4% to 12.6%. Adjusted full-year earnings are seen landing anywhere from flat to up 4%. Wall Street was looking for growth of 2.4%, which is well above the midpoint of that range. This guidance has to be looked at as disappointing.</p>
<div class="lb-trans"><p>在報告出似乎是一個混合季度的情況下，家得寶重申了之前發佈的指導。華爾街預計會提高指導。對於整個財年，該公司預計總銷售增長為 2.5% 至 4.5%。這使得該範圍的中點增長為 3.5%。華爾街希望的數字更接近 3.9%。可比銷售預計全年持平至增長 2%。對於全年，毛利率預計為 33.1%，而運營利潤率預計為 12.4% 至 12.6%。調整後的全年收益預計在持平至增長 4% 之間。華爾街希望的增長為 2.4%，這遠高於該範圍的中點。這一指導必須被視為令人失望。</p>
</div><h2><strong>Fundamentals</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>基本面</strong></h2>
</div><p>For the period reported, Home Depot generated operating cash flow of $6.032 billion. Out of that number came capex spending of $844 million, leaving free cash flow of $5.188 billion, up from $3.519 billion for the year-ago comp, which is a significant positive. Out of that number came cash dividend payments to shareholders of $2.3 billion and $2.386 billion in paid down debt, which was sorely needed.</p>
<div class="lb-trans"><p>在報告期內，家得寶產生了 60.32 億美元的運營現金流。該數字中有 8.44 億美元用於資本支出，留下了 51.88 億美元的自由現金流，較去年同期的 35.19 億美元顯著增加，這是一個積極的信號。該數字中包括向股東支付的現金股息 23 億美元和償還債務 23.86 億美元，這在當前情況下是非常必要的。</p>
</div><p>Turning to the balance sheet, Home Depot ended the quarter with a cash position of $1.601 billion and inventories of $27.28 billion. That put current assets at $37.172 billion. Current liabilities add up to $35.58 billion, including short-term debt of $3.503 billion. While the current ratio is good for a barely passable 1.04, it has to be alarming to any investor that the short-term debt load stands at three times the cash position. This is Home Depot, not some underfunded biotech. Yikes! No — triple yikes!</p>
<div class="lb-trans"><p>轉向資產負債表，家得寶在季度末的現金餘額為 16.01 億美元，庫存為 272.8 億美元。這使得流動資產總額為 371.72 億美元。流動負債總額為 355.8 億美元，其中短期債務為 35.03 億美元。儘管流動比率為 1.04，勉強合格，但任何投資者看到短期債務負擔是現金餘額的三倍時，都會感到震驚。這是家得寶，而不是某個資金不足的生物技術公司。哎呀！不——三倍哎呀！</p>
</div><p>Total assets amount to $107.904 billion, of which 30.3% is labeled as either goodwill or other intangibles. That's in line with modern norms. Total liabilities less equity amount to $94.03 billion, including a terrifying $44.828 billion in long-term debt. Terrifying because the firm has such a tiny cash position that is already overwhelmed by the debt that will come due within 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>總資產為 1079.04 億美元，其中 30.3% 被標記為商譽或其他無形資產。這與現代標準相符。總負債減去股東權益為 940.3 億美元，其中長期債務高達 448.28 億美元。令人恐懼的是，該公司現金餘額微薄，已經被將在 12 個月內到期的債務所壓垮。</p>
</div><h2><strong>Interesting</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>有趣</strong></h2>
</div><p>On Monday night, ahead of this earnings release, analyst Brian Nagel of Oppenheimer (OPY), who I respect, reiterated his Hold rating on HD, while cutting his target price from $405 all the way down to $310. Wow! Nagel is rated at five stars out of five by TipRanks. Over the past year, Nagel has stood out with a 59% success rate and an average return of 17.7%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週一晚上，在這次財報發佈之前，我尊重的 Oppenheimer（OPY）分析師 Brian Nagel 重申了對 HD 的持有評級，同時將目標價從 405 美元大幅下調至 310 美元。哇！Nagel 在 TipRanks 上獲得了五顆星的評級。在過去一年中，Nagel 的成功率為 59%，平均回報率為 17.7%。</p>
</div><h2><strong>Opinion</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>觀點</strong></h2>
</div><p>The quarter was, in my opinion, disappointing despite the headline beats. The guidance was disappointing as well. Cash flows are decisively positive, but the balance sheet is an absolute embarrassment. One really cannot see Home Depot as a &#34;blue chip&#34; company when the balance sheet is simply a flaming mess. Obviously, I will not be putting any of my hard-earned dough into any kind of equity investment involving this name. My dad taught me better than that.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管頭條數據超出預期，但在我看來，這個季度令人失望。指導也令人失望。現金流明顯為正，但資產負債表絕對令人尷尬。當資產負債表如此混亂時，顯然無法將家得寶視為 “藍籌” 公司。顯然，我不會將我的辛苦賺來的錢投入任何與這個名字相關的股票投資。我的父親教過我更好的道理。</p>
</div>

家得寶曾是我最成功的投資，但現在卻變得一團糟