<p>私募股權行業的巨頭們正顯示出壓力的跡象，因為交易退出放緩、私募信貸壓力加大以及投資者的不安開始侵蝕華爾街最賺錢的時期之一。</p>
<p>根據 S&amp;P Global Market Intelligence 的新數據，<strong>黑石</strong> (NYSE: BX)、<strong>阿波羅全球管理</strong> (NYSE: APO)、<strong>凱雷集團</strong> (NYSE: CG) 和 <strong>KKR &amp; Co.</strong> (NYSE: KKR) 在第一季度的財報電話會議中傳達了多年來最弱的集體情緒。這些公司通常被稱為私募股權的 “四大巨頭”，正面臨着投資組合公司銷售延遲、市場波動以及來自私募信貸基金的零售投資者贖回請求增加的挑戰。</p>
<p>數據顯示，這四家公司的平均淨積極評分 “降至自 2023 年第四季度以來的最低水平，這是情緒連續第三個季度落後於更廣泛的 S&amp;P 500 指數。”</p>
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<p>壓力主要來自私募信貸，這一市場在低利率和融資便利的時代迅速膨脹。投資者開始對私募貸款中潛藏的風險表現出越來越大的謹慎，尤其是在更高的借貸成本和經濟不確定性對槓桿收購支持的公司造成壓力的情況下。</p>
<p>黑石公司顯現出最明顯的壓力跡象。該公司報告稱，在本季度其黑石私募信貸基金（BCRED）中出現了 14 億美元的淨流出，因為零售投資者因擔心私募信貸投資組合可能出現損失而撤回資金。</p>
<p>黑石首席執行官 <strong>斯蒂芬·施瓦茨曼</strong> 淡化了贖回問題。</p>
<p>施瓦茨曼表示：“儘管外部噪音不斷，我們的機構和保險客户（佔我們信貸平台資產管理規模的 75%）仍然持續向這一資產類別投入大規模資本。”</p>
<p>凱雷在其凱雷戰術私募信貸基金中也經歷了類似的壓力，較高的贖回活動反映了行業內更廣泛的擔憂。</p>
<p>凱雷的資產管理規模（AUM）同比增長 5%，達到 4754 億美元，儘管季度總額略有下降。該公司在本季度通過包括 StandardAero 和 Medline 在內的退出向其私募股權收購基金分配了創紀錄的 71 億美元資本，表現突出。</p>
<p>凱雷首席財務官 <strong>賈斯廷·普盧夫</strong> 表示，該公司正進入一個籌款 “超級週期”，將推出多個基金。</p>
<p>普盧夫表示：“我們正進入一個我們認為籌款將真正加速的時期。”</p>
<p>與此同時，傳統的私募股權運作——收購公司、改善公司並通過銷售或 IPO 套現——已顯著放緩。四大巨頭的高管們表示，市場波動和地緣政治不確定性延遲了投資組合公司的退出計劃，推遲了許多公司原本依賴的公開募股和收購交易以產生回報。</p>
<p>這種放緩對 KKR 來説可能尤其成問題。該公司在 2026 年初設定了每股調整後淨收入 7 美元的目標，但較弱的退出市場和持續的全球不穩定，包括中東緊張局勢和能源價格上漲，正威脅着這一目標。</p>
<p>公共市場也已轉向該行業。1 月 1 日至 5 月 8 日，S&amp;P 500 上漲了 8.5%，而所有四家另類資產管理公司均出現了負總回報。KKR 在此期間的跌幅最大，下降了 19.4%。</p>
<p>即便在不斷顯現的裂痕中，該行業在規模上仍在持續擴張。阿波羅在第一季度成為第二家資產管理規模超過 1 萬億美元的四大巨頭公司，約在黑石於 2023 年首次突破這一門檻兩年半後達到這一里程碑。</p>
<p>儘管如此，本季度傳達的更廣泛信息難以忽視：在經歷了由廉價資本、飆升的估值和投資者對私募市場的熱情推動的數年爆炸性增長後，行業最大的公司正進入一個更加不確定的階段——在這個階段，流動性變得更加重要，投資者變得更加挑剔，而私募股權繁榮所承諾的長期回報正變得更加難以實現。</p>
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<p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>

KKR-D

黑石抵押信託

KKR集團

黑石集團

凱雷集團

全球上市私募股權 ETF - ProShares

<p>私募股權行業的領先公司，包括黑石、阿波羅、凱雷和 KKR，正面臨重大挑戰，因為交易退出速度放緩，信貸壓力增加。它們的整體情緒降至多年來的最低點，黑石報告其信貸基金出現 14 億美元的淨流出。市場波動和地緣政治不確定性正在延遲退出計劃，影響回報。儘管阿波羅的管理資產超過 1 萬億美元，但行業正進入一個更加不確定的階段，投資者變得越來越謹慎</p>

<p>The private equity industry's biggest names are showing signs of strain as slowing deal exits, mounting pressure in private credit, and investor unease begin to chip away at one of Wall Street's most lucrative runs.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股權行業的巨頭們正顯示出壓力的跡象，因為交易退出放緩、私募信貸壓力加大以及投資者的不安開始侵蝕華爾街最賺錢的時期之一。</p>
</div><p>Executives at <strong>Blackstone</strong> (NYSE: BX), <strong>Apollo Global Management</strong> (NYSE: APO), <strong>The Carlyle Group</strong> (NYSE: CG), and <strong>KKR &amp; Co.</strong> (NYSE: KKR) delivered some of their weakest collective sentiment in years during first-quarter earnings calls, according to new data from S&amp;P Global Market Intelligence. The firms, often referred to as private equity's &#34;Big Four,&#34; are grappling with delayed portfolio company sales, choppy markets, and rising redemption requests from retail investors in private credit funds.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 S&amp;P Global Market Intelligence 的新數據，<strong>黑石</strong> (NYSE: BX)、<strong>阿波羅全球管理</strong> (NYSE: APO)、<strong>凱雷集團</strong> (NYSE: CG) 和 <strong>KKR &amp; Co.</strong> (NYSE: KKR) 在第一季度的財報電話會議中傳達了多年來最弱的集體情緒。這些公司通常被稱為私募股權的 “四大巨頭”，正面臨着投資組合公司銷售延遲、市場波動以及來自私募信貸基金的零售投資者贖回請求增加的挑戰。</p>
</div><p>The average net positivity score across the four firms &#34;fell to its lowest level since the fourth quarter of 2023, marking the third consecutive quarter that sentiment lagged behind the broader S&amp;P 500,&#34; the data reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據顯示，這四家公司的平均淨積極評分 “降至自 2023 年第四季度以來的最低水平，這是情緒連續第三個季度落後於更廣泛的 S&amp;P 500 指數。”</p>
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</div><p>Much of the pressure is coming from private credit, a market that ballooned during the era of low interest rates and easy financing. Investors are beginning to show growing caution about the risks embedded in private loans, particularly as higher borrowing costs and economic uncertainty weigh on companies backed by leveraged buyouts.</p>
<div class="lb-trans"><p>壓力主要來自私募信貸，這一市場在低利率和融資便利的時代迅速膨脹。投資者開始對私募貸款中潛藏的風險表現出越來越大的謹慎，尤其是在更高的借貸成本和經濟不確定性對槓桿收購支持的公司造成壓力的情況下。</p>
</div><p>Blackstone saw the clearest signs of stress. The firm reported $1.4 billion in net outflows during the quarter from its Blackstone Private Credit Fund (BCRED), as retail investors pulled money amid fears of potential losses in private credit portfolios.</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石公司顯現出最明顯的壓力跡象。該公司報告稱，在本季度其黑石私募信貸基金（BCRED）中出現了 14 億美元的淨流出，因為零售投資者因擔心私募信貸投資組合可能出現損失而撤回資金。</p>
</div><p>Blackstone CEO <strong>Stephen Schwarzman</strong> downplayed the redemptions.</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石首席執行官 <strong>斯蒂芬·施瓦茨曼</strong> 淡化了贖回問題。</p>
</div><p>“Despite the external noise, our institutional and insurance clients, who represent 75% of our credit platform AUM, have continued to commit large-scale capital to the asset class,” Schwarzman said.</p>
<div class="lb-trans"><p>施瓦茨曼表示：“儘管外部噪音不斷，我們的機構和保險客户（佔我們信貸平台資產管理規模的 75%）仍然持續向這一資產類別投入大規模資本。”</p>
</div><p>Carlyle experienced similar pressure in its Carlyle Tactical Private Credit Fund, with elevated redemption activity reflecting broader concerns spreading across the industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱雷在其凱雷戰術私募信貸基金中也經歷了類似的壓力，較高的贖回活動反映了行業內更廣泛的擔憂。</p>
</div><p>Carlyle's assets under management (AUM) climbed 5% year over year to $475.4 billion, even as quarterly totals slipped slightly. The firm also stood out for its ability to return capital, distributing a record $7.1 billion to investors in its private equity buyout funds during the quarter through exits including StandardAero and Medline.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱雷的資產管理規模（AUM）同比增長 5%，達到 4754 億美元，儘管季度總額略有下降。該公司在本季度通過包括 StandardAero 和 Medline 在內的退出向其私募股權收購基金分配了創紀錄的 71 億美元資本，表現突出。</p>
</div><p>Carlyle CFO <strong>Justin Plouffe</strong> said the firm was entering a fundraising “super cycle” that will bring multiple funds to market.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱雷首席財務官 <strong>賈斯廷·普盧夫</strong> 表示，該公司正進入一個籌款 “超級週期”，將推出多個基金。</p>
</div><p>“We’re entering a period where we think our fundraising will really accelerate,” Plouffe said.</p>
<div class="lb-trans"><p>普盧夫表示：“我們正進入一個我們認為籌款將真正加速的時期。”</p>
</div><p>At the same time, the traditional private equity machine — buying companies, improving them, and cashing out through sales or IPOs — has slowed dramatically. Executives across the Big Four said market volatility and geopolitical uncertainty have delayed exit plans for portfolio companies, pushing back public offerings and acquisition deals many firms had counted on to generate returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，傳統的私募股權運作——收購公司、改善公司並通過銷售或 IPO 套現——已顯著放緩。四大巨頭的高管們表示，市場波動和地緣政治不確定性延遲了投資組合公司的退出計劃，推遲了許多公司原本依賴的公開募股和收購交易以產生回報。</p>
</div><p>That slowdown could become especially problematic for KKR. The firm entered 2026 targeting adjusted net income of $7 per share, but weaker exit markets and continued global instability, including ongoing Middle East tensions and rising energy prices, are threatening that goal.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種放緩對 KKR 來説可能尤其成問題。該公司在 2026 年初設定了每股調整後淨收入 7 美元的目標，但較弱的退出市場和持續的全球不穩定，包括中東緊張局勢和能源價格上漲，正威脅着這一目標。</p>
</div><p>Public markets have also turned against the sector. Between Jan. 1 and May 8, the S&amp;P 500 gained 8.5%, while all four alternative asset managers posted negative total returns. KKR led the decline, falling 19.4% during the period.</p>
<div class="lb-trans"><p>公共市場也已轉向該行業。1 月 1 日至 5 月 8 日，S&amp;P 500 上漲了 8.5%，而所有四家另類資產管理公司均出現了負總回報。KKR 在此期間的跌幅最大，下降了 19.4%。</p>
</div><p>Even amid the growing cracks, the industry continues to expand in sheer size. Apollo became the second of the Big Four firms to surpass $1 trillion in AUM during the first quarter, reaching the milestone roughly two and a half years after Blackstone first crossed the threshold in 2023, the report stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>即便在不斷顯現的裂痕中，該行業在規模上仍在持續擴張。阿波羅在第一季度成為第二家資產管理規模超過 1 萬億美元的四大巨頭公司，約在黑石於 2023 年首次突破這一門檻兩年半後達到這一里程碑。</p>
</div><p>Still, the broader message from the quarter was difficult to ignore: after years of explosive growth fueled by cheap capital, soaring valuations, and investor enthusiasm for private markets, the industry's largest firms are entering a more uncertain phase — one where liquidity matters more, investors are becoming more selective, and the long-promised payoff from private equity's boom is proving harder to realize.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，本季度傳達的更廣泛信息難以忽視：在經歷了由廉價資本、飆升的估值和投資者對私募市場的熱情推動的數年爆炸性增長後，行業最大的公司正進入一個更加不確定的階段——在這個階段，流動性變得更加重要，投資者變得更加挑剔，而私募股權繁榮所承諾的長期回報正變得更加難以實現。</p>
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</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>
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Private Equity's Big Four Are Starting To Crack As Exits Slow, Credit Stress Mounts

benzinga_article

KKR & CO INC 6.25% MAND CONV PREF SHARES SER D

Apollo Global

標普全球

標普 500 指數

Standardaero

Medline

OpenAI

APOLLO GLOBAL MANAGEMENT INC 6.75% CONV PFD STK SER A

Apollo Global Management Pref Share APO 7.625 09/15/53

KKR Group Fin Co IX LLC Pref Share KKRS 4.625 04/01/61

KKR & Co. Inc.

隨着退出速度放緩和信貸壓力加劇，私募股權的四大巨頭開始出現裂痕