<p>中國人民銀行將於週三公佈貸款市場報價利率（LPR），市場普遍預計一年期和五年期利率將連續第十二個月保持不變。一年期 LPR 是大多數企業和家庭貸款的基準，自 2025 年 5 月以來一直維持在 3.0%，而五年期利率作為抵押貸款定價的關鍵參考，自同一時期以來保持在 3.5%。</p>
<p>儘管 LPR 仍然是直接影響中國實體經濟借貸成本的正式基準，但其在中國人民銀行自身政策架構中的地位已經發生了決定性的變化。中央銀行現在將七天逆回購利率視為其主要政策工具，這一變化在 2024 年中期正式宣佈，當時中國人民銀行行長潘功勝表示，短期公開市場操作將作為引導貨幣條件的主要槓桿，而 LPR 和中期借貸便利則扮演輔助角色。</p>
<p>七天逆回購利率是中國人民銀行暫時從商業銀行購買證券的利率，向銀行間市場注入短期流動性，並約定在七天後將其賣回。由於它可以在每日的公開市場操作中進行調整，因此政策制定者對資金條件的控制比每月根據 18 家指定商業銀行的提交設定的 LPR 更為精確和及時。這些提交本身是基於銀行對中國人民銀行流動性的競標，因此逆回購利率實際上會影響 LPR，強化了其層級關係。</p>
<p>目前逆回購利率為 1.4%，自 2025 年 5 月 9 日以來一直保持該水平，當時中國人民銀行將其從 1.5% 下調了 10 個基點。這一舉措是更廣泛的寬鬆政策的一部分，同時將一年期 LPR 從 3.1% 降至 3.0%，五年期 LPR 從 3.6% 降至 3.5%，並降低了 50 個基點的存款準備金率和住房公積金貸款利率。此後該利率未再變動，官員們被認為對進一步降息的意願有限，擔心更深的降息可能會擠壓銀行利潤並對人民幣施加不必要的壓力。</p>
<p>LPR 框架於 2019 年 8 月引入，當時中國人民銀行將其指定為家庭和企業新銀行貸款的新借貸基準，取代了中央銀行較早的管理型一年期貸款利率。該改革旨在改善貨幣政策向實體經濟借貸成本的傳導。最新的演變是將逆回購利率提升至 LPR 之上，進一步朝着更市場化的框架邁進，結構上更接近主要西方中央銀行使用的框架。</p>
<p>目前，維持利率不變的決定反映了一種謹慎的平衡行為。中國經濟在 2026 年第一季度增長了 5%，達到了政府年目標範圍的上限 4.5% 至 5%，減輕了立即放鬆政策的壓力。同時，中東局勢升級導致全球油價大幅上漲，帶來了通脹壓力，使降息的理由變得複雜。3 月份，工廠出廠價格在三年多以來首次轉正，同比增長 0.5%；而消費者通脹在 2 月份錄得三年多以來的最大漲幅後略微回落。中國人民銀行已表示其意圖保持政策 “支持性” 和 “適度寬鬆”，但並不急於進行新的降息。</p>

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<p>中國人民銀行已連續第十二個月維持貸款市場報價利率（LPR）不變，一年期利率為 3.0%，五年期利率為 3.5%。中央銀行現在將七天逆回購利率作為其主要政策工具，反映出向更加市場化框架的轉變。儘管 2026 年第一季度經濟增長達到 5%，但全球油價上漲和通脹壓力使得進一步降息的情況變得複雜，從而導致貨幣政策採取謹慎的態度</p>

<p><em>The People's Bank of China is due to set its Loan Prime Rate on Wednesday, with markets widely expecting both the one-year and five-year tenors to remain unchanged for a twelfth consecutive month. The one-year LPR, the benchmark for most corporate and household lending, has been held at 3.0% since May 2025, while the five-year rate, the key reference for mortgage pricing, has sat at 3.5% for the same period.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>中國人民銀行將於週三公佈貸款市場報價利率（LPR），市場普遍預計一年期和五年期利率將連續第十二個月保持不變。一年期 LPR 是大多數企業和家庭貸款的基準，自 2025 年 5 月以來一直維持在 3.0%，而五年期利率作為抵押貸款定價的關鍵參考，自同一時期以來保持在 3.5%。</p>
</div><p><em>While the LPR remains the formal benchmark that directly shapes borrowing costs across China's real economy, its status within the PBOC's own policy architecture has decisively shifted. The central bank now treats the seven-day reverse repo rate as its primary policy instrument, a change formally signalled in mid-2024 when PBOC Governor Pan Gongsheng indicated that short-term open market operations would serve as the main lever for guiding monetary conditions, with the LPR and the Medium-term Lending Facility taking supporting roles.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 LPR 仍然是直接影響中國實體經濟借貸成本的正式基準，但其在中國人民銀行自身政策架構中的地位已經發生了決定性的變化。中央銀行現在將七天逆回購利率視為其主要政策工具，這一變化在 2024 年中期正式宣佈，當時中國人民銀行行長潘功勝表示，短期公開市場操作將作為引導貨幣條件的主要槓桿，而 LPR 和中期借貸便利則扮演輔助角色。</p>
</div><p><em>The seven-day reverse repo rate is the rate at which the PBOC temporarily buys securities from commercial banks, injecting short-term liquidity into the interbank market, with an agreement to sell them back after seven days. Because it is (well, can be) adjusted in daily open market operations, it gives policymakers far more precise and timely control over funding conditions than the LPR, which is set once a month based on submissions from a panel of 18 designated commercial banks. Those submissions are themselves anchored to what the banks have bid for PBOC liquidity, meaning the reverse repo rate effectively feeds through to the LPR, reinforcing the hierarchy.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>七天逆回購利率是中國人民銀行暫時從商業銀行購買證券的利率，向銀行間市場注入短期流動性，並約定在七天後將其賣回。由於它可以在每日的公開市場操作中進行調整，因此政策制定者對資金條件的控制比每月根據 18 家指定商業銀行的提交設定的 LPR 更為精確和及時。這些提交本身是基於銀行對中國人民銀行流動性的競標，因此逆回購利率實際上會影響 LPR，強化了其層級關係。</p>
</div><p><em>The reverse repo rate currently stands at 1.4%, a level it has held since 9 May 2025, when the PBOC cut it by 10 basis points from 1.5%. That move was part of a broader easing package that also brought the one-year LPR down from 3.1% to 3.0% and the five-year LPR from 3.6% to 3.5%, alongside a 50-basis-point reduction in the reserve requirement ratio and a cut to Housing Provident Fund loan rates. It has not moved since, and officials are seen as having limited appetite for further reductions, with concerns that deeper cuts could squeeze bank margins and put unwanted pressure on the yuan.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>目前逆回購利率為 1.4%，自 2025 年 5 月 9 日以來一直保持該水平，當時中國人民銀行將其從 1.5% 下調了 10 個基點。這一舉措是更廣泛的寬鬆政策的一部分，同時將一年期 LPR 從 3.1% 降至 3.0%，五年期 LPR 從 3.6% 降至 3.5%，並降低了 50 個基點的存款準備金率和住房公積金貸款利率。此後該利率未再變動，官員們被認為對進一步降息的意願有限，擔心更深的降息可能會擠壓銀行利潤並對人民幣施加不必要的壓力。</p>
</div><p><em>The LPR framework itself was introduced in August 2019, when the PBOC designated it the new lending benchmark for new bank loans to households and businesses, replacing the central bank's older administered one-year lending rate. That reform was designed to improve the transmission of monetary policy into real-economy borrowing costs. The latest evolution, elevating the reverse repo rate above the LPR in the policy pecking order, represents a further step toward a more market-oriented framework closer in structure to those used by major Western central banks.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>LPR 框架於 2019 年 8 月引入，當時中國人民銀行將其指定為家庭和企業新銀行貸款的新借貸基準，取代了中央銀行較早的管理型一年期貸款利率。該改革旨在改善貨幣政策向實體經濟借貸成本的傳導。最新的演變是將逆回購利率提升至 LPR 之上，進一步朝着更市場化的框架邁進，結構上更接近主要西方中央銀行使用的框架。</p>
</div><p><em>For now, the decision to hold rates reflects a careful balancing act. China's economy grew 5% in the first quarter of 2026, hitting the top of the government's annual target range of 4.5% to 5%, reducing immediate pressure to ease. At the same time, escalating Middle East tensions have pushed global oil prices sharply higher, importing inflationary pressure that complicates the case for cuts. Factory-gate prices turned positive for the first time in more than three years in March, rising 0.5% year on year, while consumer inflation logged its biggest jump in over three years in February before easing slightly. The PBOC has signalled it intends to keep policy &#34;supportive&#34; and &#34;moderately loose&#34; but is in no rush to pull the trigger on fresh rate reductions.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>目前，維持利率不變的決定反映了一種謹慎的平衡行為。中國經濟在 2026 年第一季度增長了 5%，達到了政府年目標範圍的上限 4.5% 至 5%，減輕了立即放鬆政策的壓力。同時，中東局勢升級導致全球油價大幅上漲，帶來了通脹壓力，使降息的理由變得複雜。3 月份，工廠出廠價格在三年多以來首次轉正，同比增長 0.5%；而消費者通脹在 2 月份錄得三年多以來的最大漲幅後略微回落。中國人民銀行已表示其意圖保持政策 “支持性” 和 “適度寬鬆”，但並不急於進行新的降息。</p>
</div>

The People's Bank of China has left its Loan Prime Rates (LPR) s unchanged for the 12 month

- 中國人民銀行將於週三公佈 LPR，預計一年期和五年期利率保持不變。  
- LPR 作為借貸成本的基準，地位已被七天逆回購利率取代。  
- 經濟增長和通脹壓力使得降息的理由變得複雜。

中國人民銀行將其貸款市場報價利率（LPR）連續 12 個月保持不變