<p>（第一財經）5 月 20 日——儘管去年出貨量和融資金額創下紀錄增長，但評估人形機器人行業發展的更好指標是重複購買率，瑞銀證券覆蓋中國工業部門的分析師表示。</p>
<p>比起出貨量，更重要的是早期獲得安卓機器人的工業客户是否願意下更多訂單，Phyllis Wang 對第一財經表示。&#34;如果這些客户開始下重複訂單，那將是未來真正大規模生產的一個重要領先指標。&#34;</p>
<p>根據國際數據公司（IDC）的數據，去年全球人形機器人出貨量約為 18,000 台，銷售額激增超過六倍，達到 4.4 億美元。中國製造商主導了市場，AgiBot 和 Unitree Robotics 各自實現了約 5,000 台的出貨量。</p>
<p>然而，Wang 表示，大多數出貨的安卓機器人用於研發和數據收集中心，或用於商業應用，如娛樂場景。&#34;在實際工業環境中部署的單位仍然相對有限。&#34;</p>
<p>瑞銀預測，今年全球人形機器人出貨量將達到 30,000 台。Wang 認為，這一數字相對於更廣泛的市場預期是保守的，並存在上行風險。</p>
<p>IDC 在 4 月預測，到 2030 年，全球人形機器人出貨量將超過 510,000 台，年均複合增長率接近 95%。</p>
<p>全球安卓行業的融資金額從去年增加到 52 億美元，增長了三倍，美國和中國分別佔超過 50% 和近 40%，Wang 引用了 PitchBook Data 的統計數據。</p>
<p>根據信息服務提供商 ITjuzi 的數據，中國的具身智能產業在 2025 年融資了 379 億元人民幣（52 億美元），是前一年的四倍多，Unitree、AgiBot 和其他領先公司各自的估值均超過 100 億元人民幣。</p>
<p><strong>行業現狀如何？</strong></p>
<p>Wang 將自動駕駛的分類從 L1 到 L5 同樣應用於人形機器人。&#34;因為我們認為在人形機器人中實現 L5 比在自動駕駛中更難，所以這是一個值得關注的基準。&#34;</p>
<p>如果將人形機器人從 L1 到 L5 進行分類，今天的大規模生產安卓機器人將處於 L3 級別，這意味着它們能夠在監督條件下處理一組定義的任務，Wang 表示。</p>
<p>她認為，構建一個真正通用的人形機器人比實現 L5 自動駕駛更難。實際上，她預測，一旦 L5 自動駕駛實現廣泛的現實世界部署，通用人形機器人的時代可能會緊隨其後。</p>
<p>&#34;人工智能大腦模型和缺乏訓練數據仍然是顯著的瓶頸，&#34;她指出。&#34;這沒有改變。&#34;</p>
<p><strong>現實世界信號</strong></p>
<p>在 4 月，中國國家電網發佈了一項計劃，呼籲今年採購約 8,500 個具身智能設備，總投資約 680 億元人民幣，目標是電網巡檢、帶電作業、應急救援以及倉儲和物流。</p>
<p>該計劃包括 500 個帶電作業的人形機器人，預算為 250 億元人民幣，約為每台 500 萬元人民幣（733,960 美元），用於高風險場景，包括配電網絡帶電作業和超高壓項目。</p>
<p>Wang 將這一計劃視為需求結構轉變的信號。&#34;更多下游行業希望人形機器人處理真正危險的工作，而不僅僅是用於數據收集中心、娛樂或研究目的，&#34;她解釋道。</p>
<p>&#34;國家電網的訂單反映了在真正危險的環境中部署機器人的願望，&#34;她補充道。&#34;這與我們之前看到的有意義的轉變。&#34;</p>
<p>如果南方電網和地區能源集團跟進類似的採購，業內人士預計，今年中國電力行業在具身智能方面的總投資將超過 1,000 億元人民幣（147 億美元）。</p>
<p><strong>誰將首先受益</strong></p>
<p>對於希望在大規模商業化之前佈局的投資者，Wang 建議在未來三到五年內關注上游組件供應商，此時仍然難以確定哪家機器人制造商將勝出。</p>
<p>實際上，無論最終哪家制造商獲勝，球螺桿、減速器、靈巧手和人工智能芯片等組件仍將是不可或缺的。</p>
<p>Wang 強調，供應鏈能力並不是限制因素。&#34;現在的瓶頸是產品本身，&#34;她指出。&#34;一旦技術差距縮小，產品滿足下游客户的實際需求，產量應該會迅速提升。&#34;</p>
<p>編輯：Futura Costaglione</p>

KOID

Global X 機器人工智能ETF

HUMN

BOTT

全球機器人自動化 ETF - ROBO

<p>瑞銀分析師 Phyllis Wang 強調，重複購買率是人形機器人行業的關鍵指標，超過了出貨量。去年，全球出貨量達到 18,000 台，銷售額為 4.4 億美元。Wang 預測今年出貨量將達到 30,000 台，並預計到 2030 年將實現顯著增長。最近的國家電網計劃表明，正在向在危險環境中部署人形機器人轉變。建議投資者關注上游組件供應商，因為該行業正在發展</p>

<p>(Yicai) May 20 -- Despite record growth in shipments and financing amount last year, the better indicator to evaluate the development of the humanoid robot industry is the repeat purchase rate, according to an analyst covering the Chinese industrial sector at UBS Securities.</p>
<div class="lb-trans"><p>（第一財經）5 月 20 日——儘管去年出貨量和融資金額創下紀錄增長，但評估人形機器人行業發展的更好指標是重複購買率，瑞銀證券覆蓋中國工業部門的分析師表示。</p>
</div><p>What matters more than shipment volumes is whether industrial customers who received early-stage androids are willing to place more orders, Phyllis Wang told Yicai. &#34;If repeat orders start coming in from those customers, that would be a meaningful leading indicator for genuine mass production ahead.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>比起出貨量，更重要的是早期獲得安卓機器人的工業客户是否願意下更多訂單，Phyllis Wang 對第一財經表示。&#34;如果這些客户開始下重複訂單，那將是未來真正大規模生產的一個重要領先指標。&#34;</p>
</div><p>Global shipments of humanoid robots reached about 18,000 units last year, with sales value surging over sixfold to USD440 million, according to figures from International Data Corporation. Chinese manufacturers dominated the market, with AgiBot and Unitree Robotics each achieving shipments of about 5,000 units.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據國際數據公司（IDC）的數據，去年全球人形機器人出貨量約為 18,000 台，銷售額激增超過六倍，達到 4.4 億美元。中國製造商主導了市場，AgiBot 和 Unitree Robotics 各自實現了約 5,000 台的出貨量。</p>
</div><p>However, most of the shipped androids went to research and development and data collection centers, or were used for commercial applications, such as entertainment scenarios, Wang said. &#34;Units deployed in actual industrial settings remain relatively limited.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Wang 表示，大多數出貨的安卓機器人用於研發和數據收集中心，或用於商業應用，如娛樂場景。&#34;在實際工業環境中部署的單位仍然相對有限。&#34;</p>
</div><p>UBS forecasts global humanoid robot shipments to hit 30,000 units this year. Wang believes that the figure is conservative relative to broader market expectations and carries upside risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀預測，今年全球人形機器人出貨量將達到 30,000 台。Wang 認為，這一數字相對於更廣泛的市場預期是保守的，並存在上行風險。</p>
</div><p>IDC projected in April that global humanoid robot shipments will exceed 510,000 units by 2030, a compound annual growth rate of nearly 95 percent.</p>
<div class="lb-trans"><p>IDC 在 4 月預測，到 2030 年，全球人形機器人出貨量將超過 510,000 台，年均複合增長率接近 95%。</p>
</div><p>The global android industry’s fundraising amount tripled to USD5.2 billion from the year before, with the United States and China accounting for more than 50 percent and nearly 40 percent, respectively, Wang said, citing statistics from PitchBook Data.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球安卓行業的融資金額從去年增加到 52 億美元，增長了三倍，美國和中國分別佔超過 50% 和近 40%，Wang 引用了 PitchBook Data 的統計數據。</p>
</div><p>China's embodied intelligence industry raised CNY37.9 billion (USD5.2 billion) in 2025, more than four times the amount the year before, with Unitree, AgiBot, and other leading companies reaching valuations of over CNY10 billion each, according to data from information service provider ITjuzi.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據信息服務提供商 ITjuzi 的數據，中國的具身智能產業在 2025 年融資了 379 億元人民幣（52 億美元），是前一年的四倍多，Unitree、AgiBot 和其他領先公司各自的估值均超過 100 億元人民幣。</p>
</div><p><strong>Where Does the Industry Stand?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>行業現狀如何？</strong></p>
</div><p>Wang used the classification for autonomous driving from Level 1 to Level 5 also for humanoid robots. &#34;Because we believe achieving L5 in humanoid robots is harder than in autonomous driving, so that's a useful benchmark to watch.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Wang 將自動駕駛的分類從 L1 到 L5 同樣應用於人形機器人。&#34;因為我們認為在人形機器人中實現 L5 比在自動駕駛中更難，所以這是一個值得關注的基準。&#34;</p>
</div><p>If humanoid robots were classified from L1 to L5, today's mass-produced androids would be at Level 3, which means that they are capable of handling a defined set of tasks in supervised conditions, Wang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果將人形機器人從 L1 到 L5 進行分類，今天的大規模生產安卓機器人將處於 L3 級別，這意味着它們能夠在監督條件下處理一組定義的任務，Wang 表示。</p>
</div><p>She believes that building a truly general-purpose humanoid robot is harder than achieving L5 autonomous driving. In fact, she predicted that once L5 autonomous driving achieves broad real-world deployment, the era of general-purpose humanoid robots will likely be right behind.</p>
<div class="lb-trans"><p>她認為，構建一個真正通用的人形機器人比實現 L5 自動駕駛更難。實際上，她預測，一旦 L5 自動駕駛實現廣泛的現實世界部署，通用人形機器人的時代可能會緊隨其後。</p>
</div><p>&#34;The artificial intelligence brain model and the lack of training data remain significant bottlenecks,&#34; she pointed out. &#34;That hasn't changed.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;人工智能大腦模型和缺乏訓練數據仍然是顯著的瓶頸，&#34;她指出。&#34;這沒有改變。&#34;</p>
</div><p><strong>Real-World Signal</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>現實世界信號</strong></p>
</div><p>In April, China’s State Grid issued a plan calling for the procurement of about 8,500 embodied intelligence devices this year, with a total investment of around CNY68 billion, targeting power grid inspection, live-wire operations, emergency rescue, and warehousing and logistics.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 4 月，中國國家電網發佈了一項計劃，呼籲今年採購約 8,500 個具身智能設備，總投資約 680 億元人民幣，目標是電網巡檢、帶電作業、應急救援以及倉儲和物流。</p>
</div><p>The plan includes 500 humanoid live-wire operation robots with a budget of CNY25 billion, equal to around CNY5 million (USD733,960) per unit, for use in high-risk scenarios, including distribution network live-line work and ultra-high-voltage projects.</p>
<div class="lb-trans"><p>該計劃包括 500 個帶電作業的人形機器人，預算為 250 億元人民幣，約為每台 500 萬元人民幣（733,960 美元），用於高風險場景，包括配電網絡帶電作業和超高壓項目。</p>
</div><p>Wang sees this plan as a signal of a structural shift in demand. &#34;More downstream industries want humanoid robots to handle genuinely dangerous work, not just for data collection centers, entertainment, or research purposes,&#34; she explained.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wang 將這一計劃視為需求結構轉變的信號。&#34;更多下游行業希望人形機器人處理真正危險的工作，而不僅僅是用於數據收集中心、娛樂或研究目的，&#34;她解釋道。</p>
</div><p>&#34;The State Grid order reflects a desire to deploy robots in settings that are truly hazardous,&#34; she added. &#34;That is a meaningful shift from what we saw before.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;國家電網的訂單反映了在真正危險的環境中部署機器人的願望，&#34;她補充道。&#34;這與我們之前看到的有意義的轉變。&#34;</p>
</div><p>If Southern Power Grid and regional energy groups follow with comparable procurement, industry insiders expect the total investment in embodied intelligence across China's electricity sector to exceed CNY100 billion (USD14.7 billion) this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果南方電網和地區能源集團跟進類似的採購，業內人士預計，今年中國電力行業在具身智能方面的總投資將超過 1,000 億元人民幣（147 億美元）。</p>
</div><p><strong>Who Benefits First</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>誰將首先受益</strong></p>
</div><p>To investors looking to position ahead of large-scale commercialization, Wang recommended focusing on upstream component suppliers over the next three to five years, a time when it remains difficult to identify which robot maker will prevail.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於希望在大規模商業化之前佈局的投資者，Wang 建議在未來三到五年內關注上游組件供應商，此時仍然難以確定哪家機器人制造商將勝出。</p>
</div><p>In fact, regardless of which manufacturer ultimately wins, components such as ball screws, gear reducers, dexterous hands, and AI chips will still be indispensable.</p>
<div class="lb-trans"><p>實際上，無論最終哪家制造商獲勝，球螺桿、減速器、靈巧手和人工智能芯片等組件仍將是不可或缺的。</p>
</div><p>Wang stressed that supply chain capacity is not the binding constraint. &#34;The bottleneck now is the product itself,&#34; she noted. &#34;Once the technology gap is closed and products meet what downstream customers actually need, the ramp-up should be fast.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Wang 強調，供應鏈能力並不是限制因素。&#34;現在的瓶頸是產品本身，&#34;她指出。&#34;一旦技術差距縮小，產品滿足下游客户的實際需求，產量應該會迅速提升。&#34;</p>
</div><p>Editor: Futura Costaglione</p>
<div class="lb-trans"><p>編輯：Futura Costaglione</p>
</div>

Repeat Purchase Rate Is Top Indicator to Evaluate Humanoid Robot Industry, UBS Analyst Says

Yicai

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Roundhill Humanoid Robotics ETF

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南網能源

瑞銀分析師稱，重複購買率是評估仿人機器人行業的最重要指標