<p>在別人落魄時再給一腳。隨着美元/日元逐漸回升，並威脅再次觸及 160 水平，摩根士丹利發佈了一份報告，認為僅靠日本財政部的干預不足以抑制這一貨幣對。</p>
<p>該公司指出，日元面臨的幾個因素極其負面，這一點我們之前也強調過。因此，他們指出，除非日本央行採取更鷹派的立場，否則整體背景將繼續支撐美元/日元。</p>
<p><em>&#34;日元面臨的最大阻力仍然是高企的油價、美國經濟增長的超預期、長期高利率以及積極的風險情緒——這些因素都傾向於推高美元/日元。貨幣負面基本面可能解釋了自 4 月 30 日以來，干預對美元/日元的影響相對較小，與 2022 年 10 月和 2024 年 7 月的干預相比，當時宏觀條件也在朝同一方向發展。</em></p>
<p><em>總體而言，我們仍然對干預能否成功地將美元/日元持續壓低持懷疑態度，除非出現更大的衰退擔憂或更鷹派的日本央行。</em></p>
<p>本週早些時候的最新頭條新聞進一步加劇了日元的困境。</p>
<p>新一輪的債務將對投資者對高市政府的信心造成另一次打擊，而此時財政擔憂已經因收益率上升而加劇。</p>
<p>這也給日本央行帶來了更多複雜性，尤其是他們現在需要重新考慮縮減計劃。正如本週早些時候提到的：</p>
<p><em>&#34;中央銀行面臨着在價格壓力激增的情況下提高利率的壓力，但又不想顯得絕望，以至於僅僅為了捍衞下跌的日元而做出決定。</em></p>
<p><em>但與此同時，財政擔憂和惡化的經濟狀況是日本央行必須努力平衡的兩個主要痛點。因此，他們處於一個非常困難的境地。</em></p>
<p><em>我看不出日本債券市場的暴跌會以任何方式停止。10 年期收益率有很大可能性會達到 3%，這對日元的前景非常不利——比現在的情況更糟。</em></p>

GS-A

GS-D

高盛

GS-C

2 倍做多日圓 ETF - ProShares

日元指數 ETF - CurrencyShares

2 倍做空日元 ETF - ProShares

<p>高盛警告稱，僅靠日本的干預無法穩定接近 160 水平的美元/日元匯率。該公司指出，日元面臨的負面因素包括高油價、美國經濟強勁以及持續的高利率。他們對在沒有日本銀行（BOJ）採取更鷹派立場或增加衰退擔憂的情況下，干預的有效性表示懷疑。此外，收益率上升和財政擔憂使得日本銀行的立場更加複雜，可能導致日元價值進一步下跌</p>

<p>Way to kick someone when they're down. As USD/JPY makes its way back up and threatens to take a look at the 160 level again, Goldman Sachs is out with a note arguing that intervention from Japan's ministry of finance alone will not be enough to keep a lid on the currency pair.</p>
<div class="lb-trans"><p>在別人落魄時再給一腳。隨着美元/日元逐漸回升，並威脅再次觸及 160 水平，摩根士丹利發佈了一份報告，認為僅靠日本財政部的干預不足以抑制這一貨幣對。</p>
</div><p>The firm points out several factors as being overwhelmingly negative for the yen currency, something that we've highlighted previously as well. As such, they are noting that the overall backdrop will keep USD/JPY underpinned unless a more hawkish BOJ comes into picture.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司指出，日元面臨的幾個因素極其負面，這一點我們之前也強調過。因此，他們指出，除非日本央行採取更鷹派的立場，否則整體背景將繼續支撐美元/日元。</p>
</div><p><em>&#34;The biggest headwind to JPY continues to be the broader backdrop of elevated oil prices, US growth outperformance, higher-for-longer rates, and constructive risk sentiment- each of which tend to push up USD/JPY. Currency-negative fundamentals likely explain what appears to be the smaller impact of intervention on USD/JPY per $bn over the two weeks since April 30 compared to the interventions in October 2022 and July 2024, when macro conditions were also pushing in the same direction.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>&#34;日元面臨的最大阻力仍然是高企的油價、美國經濟增長的超預期、長期高利率以及積極的風險情緒——這些因素都傾向於推高美元/日元。貨幣負面基本面可能解釋了自 4 月 30 日以來，干預對美元/日元的影響相對較小，與 2022 年 10 月和 2024 年 7 月的干預相比，當時宏觀條件也在朝同一方向發展。</em></p>
</div><p><em>Overall, we continue to be skeptical that intervention can be successful in driving USD/JPY sustainably lower without a shift towards greater recession concerns or much more hawkish BOJ.&#34;</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>總體而言，我們仍然對干預能否成功地將美元/日元持續壓低持懷疑態度，除非出現更大的衰退擔憂或更鷹派的日本央行。</em></p>
</div><p>Compounding the misery for the yen is this latest headline earlier this week here.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週早些時候的最新頭條新聞進一步加劇了日元的困境。</p>
</div><p>A fresh round of debt will be another blow to investor confidence towards the Takaichi government, in a time when fiscal worries are already being driven up amid rising yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>新一輪的債務將對投資者對高市政府的信心造成另一次打擊，而此時財政擔憂已經因收益率上升而加劇。</p>
</div><p>It also adds to more complications for the BOJ, not least with them needing to reconsider their tapering plans now. As mentioned earlier in the week:</p>
<div class="lb-trans"><p>這也給日本央行帶來了更多複雜性，尤其是他們現在需要重新考慮縮減計劃。正如本週早些時候提到的：</p>
</div><p><em>&#34;The central bank is under pressure to raise interest rates amid surging price pressures, but don't want to seem desperate in deciding on that just to defend a falling yen currency.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>&#34;中央銀行面臨着在價格壓力激增的情況下提高利率的壓力，但又不想顯得絕望，以至於僅僅為了捍衞下跌的日元而做出決定。</em></p>
</div><p><em>But at the same time, fiscal concerns and worsening economic conditions are two major pain points that the BOJ has to try and help balance out as well. So, they are put in a very tough spot.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>但與此同時，財政擔憂和惡化的經濟狀況是日本央行必須努力平衡的兩個主要痛點。因此，他們處於一個非常困難的境地。</em></p>
</div><p><em>I don't see how in any which way that the rout in the Japanese bond market will stop. There is a good chance that 10-year yields will look to 3% and that bodes very ill for the outlook of the yen currency - more so than it already is.&#34;</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>我看不出日本債券市場的暴跌會以任何方式停止。10 年期收益率有很大可能性會達到 3%，這對日元的前景非常不利——比現在的情況更糟。</em></p>
</div>

高盛表示，僅靠干預措施不足以穩定美元兑日元匯率