<p>過去兩個季度進行了兩次減息，而我們正在買入。</p>
<p>等等。<em>什麼？</em></p>
<p>我們什麼時候追逐一次減息，更不用説_兩次_了？<em>讓我告訴你什麼時候</em>，我的逆向思維的朋友！</p>
<p><strong>一個可怕的分紅趨勢，我們</strong> <strong><em>在</em></strong> <strong>？</strong></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg"/></p>
<p>讓我們從驚人的收益率開始。FS KKR Capital Corp (FSK) 的收益率為 15.3%，引起了我們的注意。這並不意味着要買入——我們不會在沒有做功課的情況下追逐頭條收益率。但在這種情況下，管理層正在_將這些減息節省下來的資金重新投入到股票回購中_。</p>
<p>這意味着我們可能會看到價格上漲，因為股票價格會更接近公允價值。此外，流通股減少使管理層更_容易_支付那豐厚的分紅。</p>
<p>現在，圍繞 FSK 的悲觀情緒已經被拉得_很寬_。股票的交易價格僅為每美元 58 美分。換句話説，在健康的市場中，FSK 的交易價格更接近賬面價值——一美元的貸款對應一美元的股票。（這意味着從這裏上漲 75%。）</p>
<p>FSK 是什麼？是一家商業發展公司（BDC），一個公開交易的基金，向美國的小型和中型企業提供貸款。它由 KKR 管理，KKR 是全球最受尊敬的私人信貸公司之一。</p>
<p>KKR 的管理團隊剛剛投入了 6 億美元現金和承諾資本，以捍衞他們受損的分紅股票。儘管頭條新聞不佳，他們的投資引起了我們的關注。</p>
<p>那麼，FSK 到底發生了什麼？為什麼它會如此受損？</p>
<p>好吧，BDC 作為一個整體在今年遭受了重創。他們所貸款的中型市場公司面臨壓力，難以在更高的利率下償還債務。這種信貸痛苦直接影響到為他們提供資金的 BDC。</p>
<p>歷史上，BDC 一直處於信貸的安全角落。他們向美國的私人企業提供優先擔保貸款，並像時鐘一樣收取利息。基本上，他們是年金……無聊、可預測、收益豐厚。</p>
<p>但現在整個 BDC 領域都在與相同的逆風作鬥爭。信貸利差正在擴大，非應計貸款（拖欠債務的借款人！）在整個行業中逐漸上升。時鐘般的年金不再滴答作響。</p>
<p>FSK 繼承了一部分來自之前合併的遺留投資，管理層在過去幾個季度一直在對其進行減值。FSK 貸款組合的每股淨資產值（NAV）在 2026 年第一季度從 20.89 美元降至 18.83 美元。非應計貸款（未支付利息的貸款）連續第三個季度上升至投資組合的 4.2%。</p>
<p>在他們 5 月 11 日的聲明中，FSK 的高管承認 “某些新的非應計資產” 仍在出現。換句話説：更多的信貸痛苦即將到來。</p>
<p>這就是壞消息。好消息是：<em>這場風暴已經完全反映在股票價格中，甚至更多</em>。</p>
<p>在每美元 58 美分的價格下，KKR 看到了價值。因此，上週，管理團隊宣佈了四項行動，以_縮小折扣窗口_。並以 6 億美元的投資作為支持。</p>
<p><em>首先</em>，KKR 的子公司將以當前 NAV 價格 18.83 美元購買 1.5 億美元的 FSK 優先股，轉換為普通股。沒錯，KKR 正在以 75%<em>高於_今天股票價格的轉換價格向 FSK 投入自己的資本。這是一個_大賭注</em>，希望 FSK 的交易價格迴歸賬面價值。</p>
<p><em>第二</em>，KKR 的子公司將以每股 11.00 美元的價格收購 1.5 億美元的 FSK 普通股。KKR 直接以公司領導公開表示的_低於_內在價值但略高於當前交易價格（略低於 11 美元）的價格購買股票。（這意味着，嘿，這裏有嚴重的價值！）</p>
<p><em>第三</em>，FSK 剛剛授權一項 3 億美元的股票回購計劃，持續到 2027 年 6 月。由於 FSK 的交易價格低於 11 美元，這大約會回購 10% 的流通股。每一股在賬面價值以下回購的股票都會增加剩餘持有者的 NAV，使分紅更容易支付（流通股減少！）。這個數學也是複利的。</p>
<p><em>第四</em>，KKR 將連續四個季度免除一半的次級收入激勵費用。你沒看錯：KKR 放棄自己的報酬以支持 FSK 的淨投資收入，從而支持分紅。這是一個承認，<em>嘿，我們有點糟糕，所以我們要減薪</em>。管理層為此承擔了責任。</p>
<p>加起來，我們有 6 億美元的新 KKR 資本流入一個 30 億美元的市值——一個 20% 的 “增強劑”：</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg"/></p>
<p>這真是獨一無二。我無法回憶起有哪個贊助商同時為單一基金提供如此水平的資本和結構支持。</p>
<p>我意識到 FSK 的後視鏡很醜。但從這裏的數學是寬容的。從每美元 58 美分到 70 美分，價格移動 21%（到 13.30 美元的附近）。再加上我們在接下來一年中收集的 15.3% 的收益率，我們在部分均值迴歸中看到的總潛在回報為 36%：</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg"/></p>
<p><em>謹慎：這是一筆交易，而不是買入並持有！</em> 我們不會與 FSK 結婚。</p>
<p>我們只是介入並參與 KKR 對 FSK 股票的 6 億美元 “鯨魚賭注”。隨着股票與公允價值之間的差距縮小，我們將收集收益——而且，遲早，我們會兑現我們的籌碼。</p>
<p>想要一個你_可以_持有_多年_的大分紅嗎？那麼我的逆向分紅藍圖適合你，收益率高達 14.9%。</p>
<h5>另見：</h5>
<p> 沃倫·巴菲特的分紅股票</p>
<p> 分紅增長股票：25 位貴族</p>
<p> 未來的分紅貴族：接近競爭者</p>
<p>此處表達的觀點和意見是作者的觀點和意見，並不一定反映納斯達克公司的觀點。</p>

<p>FS KKR Capital Corp (FSK) 儘管最近進行了兩次減息，但仍提供 15.3% 的收益率。管理層正在將節省下來的資金用於股票回購，可能會提高股票價值。KKR 已投資 6 億美元支持 FSK，包括購買優先股和啓動股票回購計劃。儘管 BDC 行業面臨挑戰，FSK 的股票仍以顯著折扣交易，呈現出 36% 的潛在總回報機會</p>

<p><em>Two</em> dividend cuts in the last <em>two</em> quarters, and we are <em>buying</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>過去兩個季度進行了兩次減息，而我們正在買入。</p>
</div><p>Wait. <em>What?</em></p>
<div class="lb-trans"><p>等等。<em>什麼？</em></p>
</div><p>When do we ever chase one dividend cut, let alone <em>two</em>? <em>Let me tell you when</em>, my fellow contrarian!</p>
<div class="lb-trans"><p>我們什麼時候追逐一次減息，更不用説_兩次_了？<em>讓我告訴你什麼時候</em>，我的逆向思維的朋友！</p>
</div><p><strong>A Terrible Divvie Trend and We're</strong> <strong><em>In</em></strong> <strong>?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>一個可怕的分紅趨勢，我們</strong> <strong><em>在</em></strong> <strong>？</strong></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg" alt="" original-src="https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Dividend.jpg"/></p>
<p>Let's start with the fantastic yield. At 15.3%, <strong>FS KKR Capital Corp (FSK)</strong> has our attention. That doesn't mean buy--we don't chase headline yields around here without doing our homework. But in this case, management is <em>redirecting the money saved from these cuts into share buybacks.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們從驚人的收益率開始。FS KKR Capital Corp (FSK) 的收益率為 15.3%，引起了我們的注意。這並不意味着要買入——我們不會在沒有做功課的情況下追逐頭條收益率。但在這種情況下，管理層正在_將這些減息節省下來的資金重新投入到股票回購中_。</p>
</div><p>Which means we'll likely see price appreciation as shares move closer to fair value. Plus, fewer shares outstanding make it <em>easier</em> for management to cover that fat dividend.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着我們可能會看到價格上漲，因為股票價格會更接近公允價值。此外，流通股減少使管理層更_容易_支付那豐厚的分紅。</p>
</div><p>Right now, the rubber band is stretched <em>wide</em> on the pessimism surrounding FSK. Shares trade for just 58 cents on the dollar. Translation: in healthy markets, FSK trades closer to book value--a dollar of loans for a dollar of stock. (Which is 75% up from here.)</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，圍繞 FSK 的悲觀情緒已經被拉得_很寬_。股票的交易價格僅為每美元 58 美分。換句話説，在健康的市場中，FSK 的交易價格更接近賬面價值——一美元的貸款對應一美元的股票。（這意味着從這裏上漲 75%。）</p>
</div><p>What is FSK? A business development company (BDC), a publicly traded fund that lends to small and mid-sized American businesses. It's run by KKR, one of the most respected private credit shops on the planet.</p>
<div class="lb-trans"><p>FSK 是什麼？是一家商業發展公司（BDC），一個公開交易的基金，向美國的小型和中型企業提供貸款。它由 KKR 管理，KKR 是全球最受尊敬的私人信貸公司之一。</p>
</div><p>The management team at KKR just put up $600 million in cash and committed capital to defend their beaten-up dividend stock. Their ante has our attention despite the disastrous headlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>KKR 的管理團隊剛剛投入了 6 億美元現金和承諾資本，以捍衞他們受損的分紅股票。儘管頭條新聞不佳，他們的投資引起了我們的關注。</p>
</div><p>Now, what happened at FSK in the first place? Why is it so beaten up?</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，FSK 到底發生了什麼？為什麼它會如此受損？</p>
</div><p>Well, BDCs as a group have been taken to the woodshed this year. The middle-market companies they lend to are under pressure, struggling to service their debt at higher rates. That credit pain flows straight through to the BDCs that fund them.</p>
<div class="lb-trans"><p>好吧，BDC 作為一個整體在今年遭受了重創。他們所貸款的中型市場公司面臨壓力，難以在更高的利率下償還債務。這種信貸痛苦直接影響到為他們提供資金的 BDC。</p>
</div><p>Historically, BDCs have lived in the safer corner of credit. They lend senior-secured to private American businesses and collect their interest payments like clockwork. Basically, they're annuities... boring, predictable, yield-y.</p>
<div class="lb-trans"><p>歷史上，BDC 一直處於信貸的安全角落。他們向美國的私人企業提供優先擔保貸款，並像時鐘一樣收取利息。基本上，他們是年金……無聊、可預測、收益豐厚。</p>
</div><p>But now the entire BDC universe is wrestling with the same headwinds. Credit spreads are widening and non-accruals (delinquent debtors!) are creeping higher across the sector. The clockwork annuity isn't ticking.</p>
<div class="lb-trans"><p>但現在整個 BDC 領域都在與相同的逆風作鬥爭。信貸利差正在擴大，非應計貸款（拖欠債務的借款人！）在整個行業中逐漸上升。時鐘般的年金不再滴答作響。</p>
</div><p>FSK inherited a chunk of legacy investments from prior mergers, and management has spent the last several quarters writing them down. Net asset value (NAV), the per-share value of FSK's loan portfolio, dropped from $20.89 to $18.83 in just the first quarter of 2026. Non-accruals (loans not paying interest) climbed for the third straight quarter to 4.2% of the portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>FSK 繼承了一部分來自之前合併的遺留投資，管理層在過去幾個季度一直在對其進行減值。FSK 貸款組合的每股淨資產值（NAV）在 2026 年第一季度從 20.89 美元降至 18.83 美元。非應計貸款（未支付利息的貸款）連續第三個季度上升至投資組合的 4.2%。</p>
</div><p>In their May 11 statement, FSK's top execs admitted &#34;certain new non-accrual assets&#34; continue to surface. Translation: more credit pain on the way.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他們 5 月 11 日的聲明中，FSK 的高管承認 “某些新的非應計資產” 仍在出現。換句話説：更多的信貸痛苦即將到來。</p>
</div><p>That's the bad news. The good news? <em>This storm is all priced into the stock, and then some</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是壞消息。好消息是：<em>這場風暴已經完全反映在股票價格中，甚至更多</em>。</p>
</div><p>At 58 cents on the dollar, KKR sees value. So, last week, the management team announced four actions to <em>close that discount window</em>. Backing it up with a $600 million investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在每美元 58 美分的價格下，KKR 看到了價值。因此，上週，管理團隊宣佈了四項行動，以_縮小折扣窗口_。並以 6 億美元的投資作為支持。</p>
</div><p><em>First</em>, a KKR subsidiary will buy $150 million of FSK preferred stock, convertible into common shares at the current NAV price of $18.83. Yup, KKR is putting its own capital into FSK at a conversion price 75% <em>above</em> today's stock price. This is a <em>big bet</em> that FSK trades back toward book value.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>首先</em>，KKR 的子公司將以當前 NAV 價格 18.83 美元購買 1.5 億美元的 FSK 優先股，轉換為普通股。沒錯，KKR 正在以 75%<em>高於_今天股票價格的轉換價格向 FSK 投入自己的資本。這是一個_大賭注</em>，希望 FSK 的交易價格迴歸賬面價值。</p>
</div><p><em>Second</em>, a KKR subsidiary will tender for $150 million of FSK common stock at $11.00 per share. KKR is buying shares directly at a price the company's leadership publicly states is <em>below</em> intrinsic value but slightly <em>above</em> where it trades today, just under $11. (Saying hey, there is serious value here!)</p>
<div class="lb-trans"><p><em>第二</em>，KKR 的子公司將以每股 11.00 美元的價格收購 1.5 億美元的 FSK 普通股。KKR 直接以公司領導公開表示的_低於_內在價值但略高於當前交易價格（略低於 11 美元）的價格購買股票。（這意味着，嘿，這裏有嚴重的價值！）</p>
</div><p><em>Third</em>, FSK itself just authorized a $300 million share repurchase program running through June 2027. With FSK trading under $11, that retires roughly 10% of total shares outstanding. Every share repurchased below book accretes NAV for remaining holders, makes the dividend easier to pay (fewer shares!). This math compounds, too.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>第三</em>，FSK 剛剛授權一項 3 億美元的股票回購計劃，持續到 2027 年 6 月。由於 FSK 的交易價格低於 11 美元，這大約會回購 10% 的流通股。每一股在賬面價值以下回購的股票都會增加剩餘持有者的 NAV，使分紅更容易支付（流通股減少！）。這個數學也是複利的。</p>
</div><p><em>Fourth</em>, KKR waives half of its subordinated income incentive fee for four straight quarters. You read right: KKR skips its own compensation to support FSK's net investment income and by extension, the dividend. An admission that <em>hey we kinda stunk, so we're taking a pay cut</em>. Management falls on its sword.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>第四</em>，KKR 將連續四個季度免除一半的次級收入激勵費用。你沒看錯：KKR 放棄自己的報酬以支持 FSK 的淨投資收入，從而支持分紅。這是一個承認，<em>嘿，我們有點糟糕，所以我們要減薪</em>。管理層為此承擔了責任。</p>
</div><p>Add it up and we have $600 million of fresh KKR capital flowing into a $3 billion market cap--a 20% &#34;booster shot&#34;:</p>
<div class="lb-trans"><p>加起來，我們有 6 億美元的新 KKR 資本流入一個 30 億美元的市值——一個 20% 的 “增強劑”：</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg" alt="" original-src="https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Sponsor-Actions.jpg"/></p>
<p>This is simply unique. I can't recall a sponsor putting up this level of capital and structural support to a single fund simultaneously.</p>
<div class="lb-trans"><p>這真是獨一無二。我無法回憶起有哪個贊助商同時為單一基金提供如此水平的資本和結構支持。</p>
</div><p>I realize the FSK rearview mirror is ugly. But the math from here is forgiving. From 58 cents on the dollar to 70 cents, a 21% price move (to the $13.30 neighborhood). Add the 15.3% yield we collect over the next year and we're looking at a 36% total potential return on a partial mean reversion:</p>
<div class="lb-trans"><p>我意識到 FSK 的後視鏡很醜。但從這裏的數學是寬容的。從每美元 58 美分到 70 美分，價格移動 21%（到 13.30 美元的附近）。再加上我們在接下來一年中收集的 15.3% 的收益率，我們在部分均值迴歸中看到的總潛在回報為 36%：</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg" alt="" original-src="https://contrarianoutlook.com/wp-content/uploads/2026/05/FSK-Target-Returns.jpg"/></p>
<p><em>Caution: This is a trade, not a buy-and-hold!</em> We're not wedding ourselves to FSK.</p>
<div class="lb-trans"><p><em>謹慎：這是一筆交易，而不是買入並持有！</em> 我們不會與 FSK 結婚。</p>
</div><p>We're simply stepping in and drafting KKR's $600 million &#34;whale bet&#34; on FSK shares. As the gap between the stock and fair value closes, we'll collect payouts--and, sooner rather than later, cash in our chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們只是介入並參與 KKR 對 FSK 股票的 6 億美元 “鯨魚賭注”。隨着股票與公允價值之間的差距縮小，我們將收集收益——而且，遲早，我們會兑現我們的籌碼。</p>
</div><p>Looking for a big dividend that you <em>can</em> hold for <em>years and years</em> instead? Then my contrarian dividend blueprint is for you, featuring yields to 14.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>想要一個你_可以_持有_多年_的大分紅嗎？那麼我的逆向分紅藍圖適合你，收益率高達 14.9%。</p>
</div><h5>Also see:</h5>
<div class="lb-trans"><h5>另見：</h5>
</div><p> Warren Buffett Dividend Stocks</p>
<div class="lb-trans"><p> 沃倫·巴菲特的分紅股票</p>
</div><p> Dividend Growth Stocks: 25 Aristocrats</p>
<div class="lb-trans"><p> 分紅增長股票：25 位貴族</p>
</div><p> Future Dividend Aristocrats: Close Contenders</p>
<div class="lb-trans"><p> 未來的分紅貴族：接近競爭者</p>
</div><p>The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.</p>
<div class="lb-trans"><p>此處表達的觀點和意見是作者的觀點和意見，並不一定反映納斯達克公司的觀點。</p>
</div>

A 15.3% Yield, 2 Dividend Cuts and a $600 Million Reason to Buy

nasdaq

FS KKR Capital

15.3% 的收益率、兩次股息削減以及一個價值 6 億美元的購買理由