<p>比爾·阿克曼——億萬富翁投資者及對沖基金 Pershing Square 的首席執行官——上週在 X（前身為 Twitter）上做出了兩項重大披露。5 月 15 日星期五，他透露 Pershing Square 在第一季度悄然建立了 565 萬股 <strong>微軟</strong>（MSFT +0.61%）的持倉。次日，他確認該公司通過完全退出其多年投資的 <strong>Alphabet</strong>（GOOG 0.53%）（GOOGL 0.28%）來為這一新賭注提供資金——谷歌的母公司。</p>
<p>自然，這一舉動引起了廣泛關注。Alphabet 今年是市場上最明顯的 人工智能（AI） 贏家之一，股價年初至今上漲了大約 23%，並在 5 月中旬一度創下歷史新高。與此同時，微軟的股價年初至今下跌了約 14%，遠低於其 52 周高點超過 555 美元。</p>
<p>阿克曼堅稱這筆交易並不是對谷歌的做空。</p>
<p>“明確來説，我們出售$GOOG 並不是對公司的做空，” 他在 X 上寫道。“我們對 Alphabet 的長期前景非常看好。但在當前估值和考慮到我們有限的資本基礎下，我們將$GOOG 作為$MSFT 的資金來源。”</p>
<p>那麼，這裏到底發生了什麼？普通投資者應該跟隨這一交易嗎？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzEwMDQvZmFtb3VzLWludmVzdG9yLWlzLWxvYWRpbmctdXAtb24tbWljcm9zb2Z0LXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzEwMDQvZmFtb3VzLWludmVzdG9yLWlzLWxvYWRpbmctdXAtb24tbWljcm9zb2Z0LXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>阿克曼的微軟投資內幕</h2>
<p>根據阿克曼在 X 上的評論，該公司在 2 月份開始積累微軟股票——就在軟件巨頭的第二財季報告因 Azure 增長放緩和計劃增加 AI 支出而引發劇烈拋售後。阿克曼表示，該公司以大約 21 倍的預期收益建立了這一持倉。</p>
<p>此外，阿克曼認為微軟 365——公司的生產力套件——“緊密集成在幾乎每個大型企業的日常工作流程中”，且難以被取代。他還強調市場對微軟在 ChatGPT 製造商 OpenAI 中約 27% 的經濟利益的低估，他將這一持倉估算為約 2000 億美元——大約佔微軟總 市值 的 7%。</p>
<p>而且，微軟的基礎業務表現顯著優異。微軟的第三財季（截至 2026 年 3 月 31 日的期間）在固定匯率下實現了 39% 的 Azure 增長，年同比增長率接近 40%，在前一季度短暫下滑至 38% 後反彈。總收入同比增長 18%，達到 829 億美元，公司商業訂單在季度末達到 6270 億美元。微軟還表示，其 AI 業務的年化運行率達到了 370 億美元，比去年增長了 123%。</p>
<h2>我認為這是錯誤的舉動</h2>
<p>問題在於，微軟的雲競爭對手在年同比增長率上看到更顯著的加速。</p>
<p>首先，考慮一下 Alphabet。在 2026 年第一季度，谷歌雲的收入同比激增 63%，達到 200 億美元，而其訂單量幾乎翻了一番，達到 4600 億美元。這是從前一季度 48% 增長的巨大躍升。</p>
<p>“由於對我們的 AI 產品和基礎設施的強勁需求，雲業務在本季度再次加速，” Alphabet 首席執行官桑達爾·皮查伊在公司第一季度財報電話會議上表示。</p>
<p>然後是 <strong>亞馬遜</strong> 的 AWS，在第一季度同比增長 28%——這是 15 個季度以來的最快增速，相較於前一季度的 24% 增長有顯著提升。</p>
<p>相比之下，微軟的 Azure 增長在過去幾個季度大致保持在高 30% 的範圍內。</p>
<p>此外，微軟與 OpenAI 的關係也發生了尷尬的轉變。在 4 月底，該公司修訂了合作條款，結束了 OpenAI 與 Azure 的獨佔關係，並停止了微軟對 OpenAI 的收入分成支付，而 OpenAI 對微軟的收入分成支付將持續到 2030 年，且有上限。現在任何雲服務提供商都可以為 OpenAI 的模型提供服務。這並沒有解除阿克曼所強調的股權投資，但確實削弱了微軟在 AI 工作負載周圍建立的護城河的一部分。</p>
<p>展開</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="微軟股票報價" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4"/></p>
<h2>NASDAQ: MSFT</h2>
<p>微軟</p>
<p>今日變動</p>
<p>(0.61%) $2.55</p>
<p>當前價格</p>
<p>$419.97</p>
<h3>關鍵數據點</h3>
<p>市值</p>
<p>$3.1 萬億</p>
<p>日內區間</p>
<p>$411.37 - $421.15</p>
<p>52 周區間</p>
<p>$356.28 - $555.45</p>
<p>成交量</p>
<p>1.1 百萬</p>
<p>平均成交量</p>
<p>3400 萬</p>
<p>毛利率</p>
<p>68.31%</p>
<p>股息收益率</p>
<p>0.63%</p>
<p>在這一切之上，還有一個更廣泛的擔憂籠罩着今年的軟件股票——擔心 AI 工具最終可能會取代傳統企業軟件，包括微軟 365 的部分功能。阿克曼認為這種擔憂被誇大了。他可能是對的。但這確實是一個現實風險，並在微軟承諾在 2026 年投入約 1900 億美元的 資本支出 時使得看漲的理由變得複雜——比 2025 年增長 61%。</p>
<p>是的，微軟看起來價格合理。但 Alphabet——谷歌雲的增長速度遠快於 Azure 的增速，搜索收入在第一季度重新加速至 19% 的增長——今天可能提供更好的風險回報。</p>

微軟

谷歌-A

谷歌-C

MSFO

MSFX

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion

<p>億萬富翁投資者比爾·阿克曼披露，他的對沖基金出售了所有的 Alphabet 股票，轉而投資微軟，購買了 565 萬股。阿克曼對 Alphabet 仍持樂觀態度，但他提到當前的估值是轉變的原因。儘管微軟顯示出強勁的增長，但谷歌雲和 AWS 等競爭對手的增長速度更快。儘管微軟的定價合理，但對人工智能可能顛覆傳統軟件的擔憂也使得微軟的前景變得複雜</p>

<p>Bill Ackman -- the billionaire investor and CEO of hedge fund Pershing Square -- made two big disclosures on X (formerly Twitter) last week. On Friday, May 15, he revealed that Pershing Square had quietly built a 5.65 million-share position in <strong>Microsoft</strong>( MSFT +0.61%) during the first quarter. The next day, he confirmed that the firm had funded the new bet by fully exiting its multi-year long investment in <strong>Alphabet</strong>( GOOG 0.53%)( GOOGL 0.28%) -- Google's parent company.</p>
<div class="lb-trans"><p>比爾·阿克曼——億萬富翁投資者及對沖基金 Pershing Square 的首席執行官——上週在 X（前身為 Twitter）上做出了兩項重大披露。5 月 15 日星期五，他透露 Pershing Square 在第一季度悄然建立了 565 萬股 <strong>微軟</strong>（MSFT +0.61%）的持倉。次日，他確認該公司通過完全退出其多年投資的 <strong>Alphabet</strong>（GOOG 0.53%）（GOOGL 0.28%）來為這一新賭注提供資金——谷歌的母公司。</p>
</div><p>Naturally, the move turned heads. Alphabet has been one of the market's clearest artificial intelligence (AI) winners this year, with shares climbing roughly 23% year to date and even hitting all-time highs at one point in mid-May. The Windows maker, meanwhile, is down about 14% year to date as of this writing, trading far below its 52-week high of more than $555.</p>
<div class="lb-trans"><p>自然，這一舉動引起了廣泛關注。Alphabet 今年是市場上最明顯的 人工智能（AI） 贏家之一，股價年初至今上漲了大約 23%，並在 5 月中旬一度創下歷史新高。與此同時，微軟的股價年初至今下跌了約 14%，遠低於其 52 周高點超過 555 美元。</p>
</div><p>Ackman insists the trade isn't a bet against Google.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼堅稱這筆交易並不是對谷歌的做空。</p>
</div><p>&#34;To be clear, our sale of $GOOG was not a bet against the company,&#34; he wrote on X. &#34;We are very bullish long term on Alphabet. But at current valuations and in light of our finite capital base, we used $GOOG as a source of funds for $MSFT.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“明確來説，我們出售$GOOG 並不是對公司的做空，” 他在 X 上寫道。“我們對 Alphabet 的長期前景非常看好。但在當前估值和考慮到我們有限的資本基礎下，我們將$GOOG 作為$MSFT 的資金來源。”</p>
</div><p>So, what's actually going on here? And should everyday investors mirror the trade?</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，這裏到底發生了什麼？普通投資者應該跟隨這一交易嗎？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzEwMDQvZmFtb3VzLWludmVzdG9yLWlzLWxvYWRpbmctdXAtb24tbWljcm9zb2Z0LXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA" alt="Computer servers inside of a data center." original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F871004%2Ffamous-investor-is-loading-up-on-microsoft-stock.jpg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Inside Ackman's Microsoft bet</h2>
<div class="lb-trans"><h2>阿克曼的微軟投資內幕</h2>
</div><p>According to Ackman's comments on X, the firm started accumulating Microsoft shares in February -- right after the software giant's fiscal second-quarter report triggered a sharp sell-off over softer Azure growth and a planned ramp in AI spending. Ackman said the firm built the position at about 21 times forward earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據阿克曼在 X 上的評論，該公司在 2 月份開始積累微軟股票——就在軟件巨頭的第二財季報告因 Azure 增長放緩和計劃增加 AI 支出而引發劇烈拋售後。阿克曼表示，該公司以大約 21 倍的預期收益建立了這一持倉。</p>
</div><p>Additionally, Ackman argued that Microsoft 365 -- the company's productivity suite -- is &#34;tightly integrated into the daily workflow of nearly every large enterprise&#34; and tough to dislodge. He is also leaning hard on what he sees as the market's underappreciation of Microsoft's roughly 27% economic interest in ChatGPT-maker OpenAI, a position he pegs at about $200 billion -- or roughly 7% of Microsoft's total market capitalization.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，阿克曼認為微軟 365——公司的生產力套件——“緊密集成在幾乎每個大型企業的日常工作流程中”，且難以被取代。他還強調市場對微軟在 ChatGPT 製造商 OpenAI 中約 27% 的經濟利益的低估，他將這一持倉估算為約 2000 億美元——大約佔微軟總 市值 的 7%。</p>
</div><p>And the underlying business is notably performing exceptionally well. Microsoft's fiscal third quarter (the period ended March 31, 2026) delivered Azure growth of 39% in constant currency, closing in on a 40% year-over-year growth rate after a brief dip to 38% the prior quarter. Total revenue rose 18% year over year to $82.9 billion, and the company's commercial backlog ended the quarter at $627 billion. Microsoft also said the annualized run rate of its AI business hit $37 billion, up 123% from a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>而且，微軟的基礎業務表現顯著優異。微軟的第三財季（截至 2026 年 3 月 31 日的期間）在固定匯率下實現了 39% 的 Azure 增長，年同比增長率接近 40%，在前一季度短暫下滑至 38% 後反彈。總收入同比增長 18%，達到 829 億美元，公司商業訂單在季度末達到 6270 億美元。微軟還表示，其 AI 業務的年化運行率達到了 370 億美元，比去年增長了 123%。</p>
</div><h2>Why I think it's the wrong move</h2>
<div class="lb-trans"><h2>我認為這是錯誤的舉動</h2>
</div><p>The catch is that Microsoft's cloud rivals are seeing even more significant accelerations in their year-over-year growth rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>問題在於，微軟的雲競爭對手在年同比增長率上看到更顯著的加速。</p>
</div><p>First, consider Alphabet. In the first quarter of 2026, Google Cloud's revenue surged 63% year over year to $20 billion, while its backlog nearly doubled sequentially to more than $460 billion. This was a huge jump from 48% growth in the prior quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，考慮一下 Alphabet。在 2026 年第一季度，谷歌雲的收入同比激增 63%，達到 200 億美元，而其訂單量幾乎翻了一番，達到 4600 億美元。這是從前一季度 48% 增長的巨大躍升。</p>
</div><p>&#34;Cloud accelerated again this quarter due to strong demand for our AI products and infrastructure,&#34; Alphabet CEO Sundar Pichai said during the company's first-quarter earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>“由於對我們的 AI 產品和基礎設施的強勁需求，雲業務在本季度再次加速，” Alphabet 首席執行官桑達爾·皮查伊在公司第一季度財報電話會議上表示。</p>
</div><p>Then there's <strong>Amazon</strong>'s AWS, which grew 28% year over year in Q1 -- its fastest pace in 15 quarters, and a significant step-up from 24% growth in the prior quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>然後是 <strong>亞馬遜</strong> 的 AWS，在第一季度同比增長 28%——這是 15 個季度以來的最快增速，相較於前一季度的 24% 增長有顯著提升。</p>
</div><p>Microsoft's Azure growth, by contrast, has held roughly steady in the high-30s range for several quarters now.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，微軟的 Azure 增長在過去幾個季度大致保持在高 30% 的範圍內。</p>
</div><p>There's also an awkward shift in Microsoft's relationship with OpenAI. In late April, the company revised its partnership terms, ending OpenAI's exclusivity with Azure and ending Microsoft's revenue-share payments to OpenAI, while OpenAI's revenue-share payments to Microsoft continue through 2030, subject to a cap. Any cloud provider can now serve OpenAI's models. That doesn't unwind the equity stake Ackman highlighted, but it does chip away at part of the moat Microsoft had built around AI workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，微軟與 OpenAI 的關係也發生了尷尬的轉變。在 4 月底，該公司修訂了合作條款，結束了 OpenAI 與 Azure 的獨佔關係，並停止了微軟對 OpenAI 的收入分成支付，而 OpenAI 對微軟的收入分成支付將持續到 2030 年，且有上限。現在任何雲服務提供商都可以為 OpenAI 的模型提供服務。這並沒有解除阿克曼所強調的股權投資，但確實削弱了微軟在 AI 工作負載周圍建立的護城河的一部分。</p>
</div><p>Expand</p>
<div class="lb-trans"><p>展開</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4" alt="Microsoft Stock Quote" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Fart%2Fcompanylogos%2Fmark%2FMSFT.png&amp;w=128&amp;op=resize"/></p>
<h2>NASDAQ: MSFT</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASDAQ: MSFT</h2>
</div><p>Microsoft</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟</p>
</div><p>Today's Change</p>
<div class="lb-trans"><p>今日變動</p>
</div><p>(0.61%) $2.55</p>
<div class="lb-trans"><p>(0.61%) $2.55</p>
</div><p>Current Price</p>
<div class="lb-trans"><p>當前價格</p>
</div><p>$419.97</p>
<div class="lb-trans"><p>$419.97</p>
</div><h3>Key Data Points</h3>
<div class="lb-trans"><h3>關鍵數據點</h3>
</div><p>Market Cap</p>
<div class="lb-trans"><p>市值</p>
</div><p>$3.1T</p>
<div class="lb-trans"><p>$3.1 萬億</p>
</div><p>Day's Range</p>
<div class="lb-trans"><p>日內區間</p>
</div><p>$411.37 - $421.15</p>
<div class="lb-trans"><p>$411.37 - $421.15</p>
</div><p>52wk Range</p>
<div class="lb-trans"><p>52 周區間</p>
</div><p>$356.28 - $555.45</p>
<div class="lb-trans"><p>$356.28 - $555.45</p>
</div><p>Volume</p>
<div class="lb-trans"><p>成交量</p>
</div><p>1.1M</p>
<div class="lb-trans"><p>1.1 百萬</p>
</div><p>Avg Vol</p>
<div class="lb-trans"><p>平均成交量</p>
</div><p>34M</p>
<div class="lb-trans"><p>3400 萬</p>
</div><p>Gross Margin</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率</p>
</div><p>68.31%</p>
<div class="lb-trans"><p>68.31%</p>
</div><p>Dividend Yield</p>
<div class="lb-trans"><p>股息收益率</p>
</div><p>0.63%</p>
<div class="lb-trans"><p>0.63%</p>
</div><p>Layered on top of all this is the broader concern that has hung over software stocks this year -- the worry that AI tools could eventually disintermediate traditional enterprise software, including parts of Microsoft 365. Ackman thinks that fear is overdone. And he may be right. But it's a real risk, and it complicates the bull case at a time when Microsoft is committing to roughly $190 billion of capital expenditures in 2026 -- a 61% jump from 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這一切之上，還有一個更廣泛的擔憂籠罩着今年的軟件股票——擔心 AI 工具最終可能會取代傳統企業軟件，包括微軟 365 的部分功能。阿克曼認為這種擔憂被誇大了。他可能是對的。但這確實是一個現實風險，並在微軟承諾在 2026 年投入約 1900 億美元的 資本支出 時使得看漲的理由變得複雜——比 2025 年增長 61%。</p>
</div><p>Yes, Microsoft looks reasonably priced. But Alphabet -- with Google Cloud growing much faster than Azure's pace and search revenue reaccelerating to 19% growth in the first quarter -- may simply offer a better risk-reward today.</p>
<div class="lb-trans"><p>是的，微軟看起來價格合理。但 Alphabet——谷歌雲的增長速度遠快於 Azure 的增速，搜索收入在第一季度重新加速至 19% 的增長——今天可能提供更好的風險回報。</p>
</div>

This Famous Investor Just Sold All Of His Alphabet Stock and Loaded Up On Microsoft Stock. Should You?

- 比爾·阿克曼透露，他通過退出對 Alphabet 的投資，建立了對微軟 5.65 百萬股的新頭寸。  
- 微軟的財報顯示其 Azure 增長率及 AI 業務表現良好，但面臨來自 Alphabet 和亞馬遜更強勁的競爭。  
- 阿克曼認為 Alphabet 的長期前景仍然樂觀，但即使如此，當前的估值可能令投資人重新考慮投資選擇。

這位知名投資者剛剛清倉了他的 Alphabet 股票，並增持了微軟股票。你是否也應該這樣做呢？