<p>作者：Frances Yue</p>
<p>美國股市在週三大幅上漲。</p>
<p>更新版的 “痛苦指數” 包含了 30 年期抵押貸款利率，正朝着一個令人擔憂的水平發展，歷史上這一水平通常伴隨着標普 500 指數的回報減弱。</p>
<p>這是 SentimenTrader 的高級市場分析師 Jay Kaeppel 在週三客户報告中介紹的新模型所傳達的信息，他稱之為 “JK 痛苦指數”。</p>
<p>該模型基於原始的 “痛苦指數”，這是一個在 1970 年代末期廣為人知的指標，它簡單地將通貨膨脹率和失業率相加，以衡量家庭的經濟痛苦。該指標在 1970 年代和 1980 年代初期飆升，當時通貨膨脹和失業水平都很高，但 Kaeppel 表示，幾十年來它作為股市指標並沒有特別有用。</p>
<p>為了使這一指標對投資者更具相關性，Kaeppel 將當前為 6.366% 的 30 年期抵押貸款利率納入模型，以考慮住房和借貸成本。他還使用消費者價格指數的 12 個月變化的絕對值，這意味着無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，通貨膨脹的劇烈波動都被視為對股票的潛在負面影響。最後一步是將最新讀數與其長期趨勢進行比較，旨在捕捉住房成本、消費者價格和勞動力市場的壓力何時變得嚴重到足以影響股權投資者。</p>
<p>Kaeppel 在週三的報告中寫道：“繁榮或蕭條的住房市場、飆升或暴跌的通貨膨脹以及失業率的大幅變化都會對經濟產生重大影響，進而影響股市。”</p>
<p>他補充道：“目前 JKI 仍然有利，但趨勢正朝着令人擔憂的方向發展，應密切關注以防潛在的警示信號。”</p>
<p>Kaeppel 的警告正值股市試圖恢復穩定之際。道瓊斯工業平均指數在週三大幅上漲，而標普 500 指數和納斯達克綜合指數結束了三天的下跌，但最近施壓股市的同樣因素，即高企的國債收益率和持續的通貨膨脹擔憂，並沒有消失。</p>
<p>截至週三，JK 痛苦指數為 30.37，如下圖所示，低於 Kaeppel 認為的股票有利和不利背景的分界線 35。Kaeppel 指出，歷史上低於 35 的讀數被認為對股市有利，而高於 35 的讀數則被認為不利。</p>
<p>該圖還顯示，標普 500 指數（黑色）繼續上漲，接近歷史高位，而 SentimenTrader 的 JK 痛苦指數（藍色）在 2026 年急劇攀升，接近 35 的閾值，紅色虛線標記了這一點。</p>
<p>根據 Kaeppel 的説法，自 1962 年以來，標普 500 指數在 JK 痛苦指數低於 35 的月份後，往往會產生更強的回報，而在其高於該閾值的月份後則表現較弱。他補充説，這一差距在接下來的 12 個月中尤其顯著。</p>
<p>下表顯示了自 1962 年以來，標普 500 指數在 JKI 低於 35 的月份後的表現，而第二個表則顯示了在 JKI 高於 35 的月份後的表現。</p>
<p>當然，即使在過去該指標進入不利領域時，也並不總是會隨之而來市場的立即下跌。而且歷史關係並不意味着這次會出現相同的模式。</p>
<p>-Frances Yue</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>05-20-26 1707ET</p>

標普 500 指數

美國大盤成長股 ETF - Charles Schwab

全美價值股指數 ETF - Vanguard

<p>更新後的 “JK 痛苦指數” 顯示經濟壓力接近警戒區，可能影響股市回報。該指數目前包括 30 年期抵押貸款利率，當前為 30.37，低於關鍵的 35 閾值。儘管美國股市大幅上漲，分析師警告稱，國債收益率上升和通脹擔憂依然存在。歷史上，當該指數低於 35 時，標普 500 的表現更佳，但過去的趨勢並不能保證未來的結果</p>

<p>By Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Frances Yue</p>
</div><p>U.S. stocks ended sharply higher on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國股市在週三大幅上漲。</p>
</div><p>An updated version of the &#34;Misery Index,&#34; which includes the 30-year mortgage rate, has been moving toward a worrisome level that historically has been followed by weaker returns for the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>更新版的 “痛苦指數” 包含了 30 年期抵押貸款利率，正朝着一個令人擔憂的水平發展，歷史上這一水平通常伴隨着標普 500 指數的回報減弱。</p>
</div><p>That is the message from the new model introduced by Jay Kaeppel, senior market analyst at SentimenTrader, who called it the &#34;JK Misery Index,&#34; in a Wednesday client note.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是 SentimenTrader 的高級市場分析師 Jay Kaeppel 在週三客户報告中介紹的新模型所傳達的信息，他稱之為 “JK 痛苦指數”。</p>
</div><p>The model builds on the original &#34;Misery Index,&#34; a measure popularized in the late 1970s, which simply added up the inflation rate and the unemployment rate to gauge economic pain for households. That gauge surged in the 1970s and early 1980s, when inflation and unemployment levels were both elevated, but Kaeppel said it hasn't been particularly useful as a stock-market indicator for decades.</p>
<div class="lb-trans"><p>該模型基於原始的 “痛苦指數”，這是一個在 1970 年代末期廣為人知的指標，它簡單地將通貨膨脹率和失業率相加，以衡量家庭的經濟痛苦。該指標在 1970 年代和 1980 年代初期飆升，當時通貨膨脹和失業水平都很高，但 Kaeppel 表示，幾十年來它作為股市指標並沒有特別有用。</p>
</div><p>To make the measure more relevant for investors, Kaeppel added the 30-year mortgage rate, currently 6.366%, to bring housing and borrowing costs into the model. He also uses the absolute value of the 12-month change in the consumer price index, meaning sharp moves in inflation in either direction - whether inflationary or deflationary - are treated as potential negatives for stocks. The final step compares the latest reading with its longer-term trend, aiming to capture when pressures from housing costs, consumer prices and the labor market become severe enough to matter for equity investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了使這一指標對投資者更具相關性，Kaeppel 將當前為 6.366% 的 30 年期抵押貸款利率納入模型，以考慮住房和借貸成本。他還使用消費者價格指數的 12 個月變化的絕對值，這意味着無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，通貨膨脹的劇烈波動都被視為對股票的潛在負面影響。最後一步是將最新讀數與其長期趨勢進行比較，旨在捕捉住房成本、消費者價格和勞動力市場的壓力何時變得嚴重到足以影響股權投資者。</p>
</div><p>&#34;A booming or struggling housing market, soaring or plunging inflation, and large changes in unemployment will all have a meaningful impact on the economy, and by extension, the stock market,&#34; Kaeppel wrote in a Wednesday note.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kaeppel 在週三的報告中寫道：“繁榮或蕭條的住房市場、飆升或暴跌的通貨膨脹以及失業率的大幅變化都會對經濟產生重大影響，進而影響股市。”</p>
</div><p>&#34;The JMI presently remains favorable, but has been trending in a worrisome direction, and should be monitored closely for a potential warning sign,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充道：“目前 JKI 仍然有利，但趨勢正朝着令人擔憂的方向發展，應密切關注以防潛在的警示信號。”</p>
</div><p>Kaeppel's warning came as stocks were trying to regain their footing. The Dow Jones Industrial Average DJIA ended sharply higher on Wednesday while the S&amp;P 500 SPX and Nasdaq CompositeCOMP snapped three-day losing streaks, but the same forces that have pressured equities lately, elevated Treasury yields and persistent inflation worries, have not gone away.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kaeppel 的警告正值股市試圖恢復穩定之際。道瓊斯工業平均指數在週三大幅上漲，而標普 500 指數和納斯達克綜合指數結束了三天的下跌，但最近施壓股市的同樣因素，即高企的國債收益率和持續的通貨膨脹擔憂，並沒有消失。</p>
</div><p>The JK Misery Index stood at 30.37 as of Wednesday, as shown in the chart below, below the 35 level that Kaeppel considers the dividing line between a favorable and unfavorable backdrop for stocks. Historically, readings below 35 are considered favorable for the stock market, while readings above 35 appeared to be unfavorable, Kaeppel noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至週三，JK 痛苦指數為 30.37，如下圖所示，低於 Kaeppel 認為的股票有利和不利背景的分界線 35。Kaeppel 指出，歷史上低於 35 的讀數被認為對股市有利，而高於 35 的讀數則被認為不利。</p>
</div><p>This chart also shows the S&amp;P 500, in black, continuing to trend higher and trading near record territory, while SentimenTrader's JK Misery Index, in blue, has climbed sharply in 2026 toward the 35 threshold, marked by the red dashed line.</p>
<div class="lb-trans"><p>該圖還顯示，標普 500 指數（黑色）繼續上漲，接近歷史高位，而 SentimenTrader 的 JK 痛苦指數（藍色）在 2026 年急劇攀升，接近 35 的閾值，紅色虛線標記了這一點。</p>
</div><p>Since 1962, the S&amp;P 500 has tended to produce stronger returns after months when the JK Misery Index finished below 35 than after months when it finished above that threshold, according to Kaeppel. The gap was especially notable over the following 12 months, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Kaeppel 的説法，自 1962 年以來，標普 500 指數在 JK 痛苦指數低於 35 的月份後，往往會產生更強的回報，而在其高於該閾值的月份後則表現較弱。他補充説，這一差距在接下來的 12 個月中尤其顯著。</p>
</div><p>The first table below shows S&amp;P 500 performance following months when the JMI ended below 35, going back to 1962, while the second table shows performance following months when the JMI ended above 35.</p>
<div class="lb-trans"><p>下表顯示了自 1962 年以來，標普 500 指數在 JKI 低於 35 的月份後的表現，而第二個表則顯示了在 JKI 高於 35 的月份後的表現。</p>
</div><p>To be sure, even when the gauge has crossed into unfavorable territory in the past, it has not always been followed by an immediate market downturn. And the historical relationship does not mean the same pattern will play out this time.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，即使在過去該指標進入不利領域時，也並不總是會隨之而來市場的立即下跌。而且歷史關係並不意味着這次會出現相同的模式。</p>
</div><p>-Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>-Frances Yue</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>05-20-26 1707ET</p>
<div class="lb-trans"><p>05-20-26 1707ET</p>
</div>

An updated 'misery index' shows economic stress is nearing a warning zone as stocks push higher

- 美國股市週三大幅上漲，尤其是道瓊斯指數。  
- “JK 不幸指數” 顯示經濟壓力持續上升，當前指數為 30.37。  
- Kaeppel 警告需密切關注此指數，以預測未來股市走向。

Dow Jones

3 倍做多標普 500 ETF - ProShares

美國小盤成長股 ETF - Vanguard

美國小盤價值股 ETF - Vanguard

超大盤股價值 ETF - Vanguard

標普 500 指數股票型基金

標普 500 ETF - iShares

納指 100 ETF - Invesco

標普 400 中盤價值股 ETF - Vanguard

核心標普美國增長 ETF - iShares

2 倍做多標普 500 ETF - ProShares

超大盤股成長 ETF - Vanguard

核心美國價值 ETF - iShares

美國小盤價值股 ETF - Avantis

羅素 2000 價值股指數 ETF - iShares

標普 600 小盤價值股 ETF - SPDR

全美成長股指數 MSCI ETF - Vanguard

標普 500 ETF - Vanguard

Avantis US Large Cap Value ETF

羅素 1000 成長指數 ETF - iShares

中盤價值股 ETF - Vanguard

道瓊斯指數

納斯達克綜合指數

更新後的 “痛苦指數” 顯示，隨着股市的上漲，經濟壓力正逼近警戒區域