<p>[孟買] 伊朗戰爭給新興亞洲市場帶來了壓力，推動一些貨幣和債券收益率向曾被認為不太可能的水平靠攏。</p>
<p>隨着衝突的持續，一些分析師正在描繪更極端的看跌情景。這包括印度盧比貶值至每美元 100 印尼盾，印尼盧比滑落至 18000，菲律賓比索貶值至 65，因為高能源價格推動通貨膨脹並對依賴進口的經濟造成壓力。</p>
<p>債券市場也感受到了壓力。印度的基準收益率可能會測試 2022 年最後一次出現的高點，而菲律賓貨幣市場協會的負責人表示，收益率可能會上升至 8%，這是多年來的最高水平。</p>
<p>自戰爭於 2 月底爆發以來，亞洲經歷了超過 40% 的原油價格飆升。印度、印尼和菲律賓感受到的痛苦最為明顯，這些國家依賴外國資本來彌補經常賬户赤字。美國國債收益率的上升進一步削弱了新興市場資產的吸引力，迫使中央銀行收緊政策，即使衝突帶來的經濟影響加深。</p>
<p>印尼已經採取措施捍衞盧比，中央銀行在 5 月 20 日（星期三）意外宣佈加息幅度超出市場預期，並承諾加大貨幣干預力度。</p>
<p>“如果能源價格繼續上漲，進口成本相對於出口價格的惡化將繼續對淨石油進口國的貨幣施加壓力，” Gamma 資產管理公司的全球宏觀投資組合經理 Rajeev De Mello 表示。他還表示，較高的原油價格可能會傷害債券，因為它們會引發通貨膨脹或擴大財政赤字，政府通過燃料補貼吸收部分衝擊。</p>
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<p>盧比、印尼盧比和比索是表現最差的新興市場貨幣，自戰爭開始以來貶值幅度在 4.5% 到 6.5% 之間。</p>
<p>阿伯丁投資和大都會人壽投資管理公司等機構認為，盧比貶值至每美元 100 的可能性存在。星展銀行已將其預測區間從 90-95 修訂為 95-100。彭博社彙編的共識估計顯示，到年底盧比將達到 94.75，而一年期美元 - 盧比遠期合約在週三首次突破 100。</p>
<p>在東南亞，Gamma 的 De Mello 表示，如果油價繼續上漲，比索可能會貶值至 65 以上。滙豐銀行現在預計比索年底將達到 60.8，而之前的預測為 59.8，同時預計印尼盧比將達到 17,400，早前的估計為 17,300。</p>
<p>另見</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/92562a22cf0065787b30af7b5ebc89d39a925b8f4e374f1d5c2d1333040b5863/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/92562a22cf0065787b30af7b5ebc89d39a925b8f4e374f1d5c2d1333040b5863/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw"/></p>
<h3>戰爭動盪削弱亞洲儲備，菲律賓和印度受影響最大</h3>
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<h3>亞洲貨幣因人工智能熱情和美伊和平希望而反彈</h3>
<p>BNY Mellon 的策略師 Wee Khoon Chong 在 5 月 13 日的報告中寫道，盧比在短期內可能會滑落至 18000。彭博社的共識估計顯示，比索年底將達到 60.3，印尼盧比將達到 17,100。</p>
<p>隨着印尼的壓力加大，普拉博沃·蘇比安託總統在週三宣佈計劃加強對商品出口的國家控制。他估計該國每年通過 “泄漏” 損失高達 1500 億美元，例如出口商未能申報貨物的全部價值。</p>
<p>這些損失已經蔓延到該地區的本幣債券，這些債券在戰爭爆發前曾受到全球投資者的青睞。彭博社的一個七個新興亞洲經濟體的平均 10 年期收益率指數自衝突開始以來上升了超過 120 個基點，為 2023 年 11 月以來的最高水平。</p>
<p>在週三的每週拍賣中，印度 364 天國債的收益率上漲幅度為近四年來最大。</p>
<h2>利率展望</h2>
<p>投資者開始預計印度將在中央銀行於 6 月 5 日宣佈下次利率決定時，跟隨印尼和菲律賓收緊政策。根據渣打銀行的數據顯示，印度掉期目前預計未來一年將加息約 125 個基點。</p>
<p>在菲律賓，利率掉期預計在三個月內加息約 70 個基點，因為通貨膨脹擔憂加劇。4 月份消費者價格以三年來最快的速度上漲，增強了市場對中央銀行 6 月會議上加息半個百分點的預期。</p>
<p>“我們絕對還沒有看到最糟糕的情況，” 位於馬尼拉的 eManagement 商業與市場服務公司的董事總經理 Jonathan Ravelas 表示。他預計如果衝突加劇，10 年期收益率將達到兩位數，且比索將在未來六到十二個月貶值至 62-63，未來兩年貶值至 65。</p>
<p>一些分析師認為，該地區比 1997 年亞洲金融危機時更能抵禦衝擊。根據野村證券的説法，今天的經濟體擁有更大的外匯儲備和更低的美元計價短期債務水平。</p>
<p>“儘管這些是非常具有挑戰性的時期，但我們認為大多數亞洲經濟體能夠應對，” 野村證券亞太（日本除外）首席經濟學家 Sonal Varma 表示。</p>
<p>然而，全球資金已從該地區撤回。自戰爭開始以來，印尼本幣債券市場流出超過 5 億美元，而印度則流出 12 億美元，進一步加大了對貨幣和收益率的壓力。彭博社</p>
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Vanguard富時新興市場指數ETF

印度 MSCI ETF - iShares

印尼 MSCI ETF - iShares

iShares MSCI新興市場ETF

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菲律賓指數 MSCI ETF - iShares

<p>正在進行的伊朗戰爭對新興亞洲市場施加了重大壓力，印度盧比、印尼盾和菲律賓比索等貨幣面臨極端的看跌情景。分析師預測，盧比可能會貶值至每美元 100，而債券收益率預計將大幅上升。高能源價格正在推動通貨膨脹，並給依賴進口的經濟體帶來壓力，這促使中央銀行考慮收緊政策。儘管面臨挑戰，一些分析師認為，與過去的危機相比，亞洲經濟體在抵禦衝擊方面的定位更為穩健</p>

<p>[MUMBAI] The Iran war is piling pressure on emerging Asian markets, pushing some currencies and bond yields towards levels once considered unlikely.</p>
<div class="lb-trans"><p>[孟買] 伊朗戰爭給新興亞洲市場帶來了壓力，推動一些貨幣和債券收益率向曾被認為不太可能的水平靠攏。</p>
</div><p>As the conflict drags on, some analysts are mapping out more extreme bearish scenarios. That includes India’s rupee weakening to 100 per US dollar, the Indonesian rupiah sliding to 18,000, and the Philippine peso depreciating to 65 as high energy prices fuel inflation and weigh on import-dependent economies.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着衝突的持續，一些分析師正在描繪更極端的看跌情景。這包括印度盧比貶值至每美元 100 印尼盾，印尼盧比滑落至 18000，菲律賓比索貶值至 65，因為高能源價格推動通貨膨脹並對依賴進口的經濟造成壓力。</p>
</div><p>Bond markets are also feeling the strain. Benchmark yields in India may test peaks last seen in 2022, while the head of the money market association in the Philippines says yields may climb towards 8 per cent, a multi-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>債券市場也感受到了壓力。印度的基準收益率可能會測試 2022 年最後一次出現的高點，而菲律賓貨幣市場協會的負責人表示，收益率可能會上升至 8%，這是多年來的最高水平。</p>
</div><p>Asia is reeling from a more than 40 per cent surge in crude prices since the war broke out in late February. The pain is being felt most acutely in India, Indonesia and the Philippines, which rely on foreign capital to fund current-account deficits. Rising US Treasury yields have further dent the appeal of emerging-market assets, pressuring central banks to tighten policy even as the economic fallout from the conflict deepens.</p>
<div class="lb-trans"><p>自戰爭於 2 月底爆發以來，亞洲經歷了超過 40% 的原油價格飆升。印度、印尼和菲律賓感受到的痛苦最為明顯，這些國家依賴外國資本來彌補經常賬户赤字。美國國債收益率的上升進一步削弱了新興市場資產的吸引力，迫使中央銀行收緊政策，即使衝突帶來的經濟影響加深。</p>
</div><p>Indonesia has already moved to defend the rupiah, with the central bank surprising markets on Wednesday (May 20) with a larger-than-expected rate hike and a pledge to step up currency intervention.</p>
<div class="lb-trans"><p>印尼已經採取措施捍衞盧比，中央銀行在 5 月 20 日（星期三）意外宣佈加息幅度超出市場預期，並承諾加大貨幣干預力度。</p>
</div><p>“The deterioration in import costs relative to export prices will continue to weigh on the currencies of net oil importers” if energy prices continue to rise, said Rajeev De Mello, global macro portfolio manager at Gamma Asset Management. Higher crude prices may also hurt bonds, as they stoke inflation or widen fiscal deficits where authorities absorb part of the shock through fuel subsidies, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果能源價格繼續上漲，進口成本相對於出口價格的惡化將繼續對淨石油進口國的貨幣施加壓力，” Gamma 資產管理公司的全球宏觀投資組合經理 Rajeev De Mello 表示。他還表示，較高的原油價格可能會傷害債券，因為它們會引發通貨膨脹或擴大財政赤字，政府通過燃料補貼吸收部分衝擊。</p>
</div><h3>Navigate Asia in  a new global order</h3>
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</div><p>The rupiah, rupee and the peso have been among the worst-performing emerging-market currencies, falling between 4.5 per cent and 6.5 per cent since the war began.</p>
<div class="lb-trans"><p>盧比、印尼盧比和比索是表現最差的新興市場貨幣，自戰爭開始以來貶值幅度在 4.5% 到 6.5% 之間。</p>
</div><p>Aberdeen Investments and MetLife Investment Management are among those that see the possibility of the rupee weakening to 100 per US dollar. DBS has revised its forecast range to 95-100 from 90-95. The consensus estimate compiled by Bloomberg shows 94.75 by year-end, while the one-year US dollar-rupee forward breached 100 for the first time on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿伯丁投資和大都會人壽投資管理公司等機構認為，盧比貶值至每美元 100 的可能性存在。星展銀行已將其預測區間從 90-95 修訂為 95-100。彭博社彙編的共識估計顯示，到年底盧比將達到 94.75，而一年期美元 - 盧比遠期合約在週三首次突破 100。</p>
</div><p>In South-east Asia, Gamma’s De Mello said the peso could weaken beyond 65 if oil prices continue to climb. HSBC now expects the peso to end the year at 60.8, compared with its previous forecast of 59.8, while projecting the rupiah to hit 17,400 from an earlier estimate of 17,300.</p>
<div class="lb-trans"><p>在東南亞，Gamma 的 De Mello 表示，如果油價繼續上漲，比索可能會貶值至 65 以上。滙豐銀行現在預計比索年底將達到 60.8，而之前的預測為 59.8，同時預計印尼盧比將達到 17,400，早前的估計為 17,300。</p>
</div><p>SEE ALSO</p>
<div class="lb-trans"><p>另見</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/92562a22cf0065787b30af7b5ebc89d39a925b8f4e374f1d5c2d1333040b5863/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw" alt="" original-src="https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/92562a22cf0065787b30af7b5ebc89d39a925b8f4e374f1d5c2d1333040b5863?w=240&amp;dpr=1&amp;f=webp"/></p>
<h3>War turmoil saps Asian reserves with Philippines, India hit most</h3>
<div class="lb-trans"><h3>戰爭動盪削弱亞洲儲備，菲律賓和印度受影響最大</h3>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/03ec3c01ae1d8fd0412bc5367d38380064cf87dd4914642623dd085364824b6a/query-ZHByPTEmZj13ZWJwJnc9MjQw" alt="" original-src="https://cassette.sphdigital.com.sg/image/businesstimes/03ec3c01ae1d8fd0412bc5367d38380064cf87dd4914642623dd085364824b6a?w=240&amp;dpr=1&amp;f=webp"/></p>
<h3>Asian currencies rally on AI enthusiasm, US-Iran peace hopes</h3>
<div class="lb-trans"><h3>亞洲貨幣因人工智能熱情和美伊和平希望而反彈</h3>
</div><p>BNY Mellon strategist Wee Khoon Chong wrote in a May 13 note that the rupiah could slide to 18,000 in the near term. Bloomberg consensus estimates see the peso ending the year at 60.3 and the rupiah at 17,100.</p>
<div class="lb-trans"><p>BNY Mellon 的策略師 Wee Khoon Chong 在 5 月 13 日的報告中寫道，盧比在短期內可能會滑落至 18000。彭博社的共識估計顯示，比索年底將達到 60.3，印尼盧比將達到 17,100。</p>
</div><p>As strains on Indonesia mounted, President Prabowo Subianto on Wednesday announced plans to tighten state control over commodity exports. He estimated the country loses as much as US$150 billion annually through “leaks” such as under-invoicing, where exporters fail to declare the full value of shipments.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着印尼的壓力加大，普拉博沃·蘇比安託總統在週三宣佈計劃加強對商品出口的國家控制。他估計該國每年通過 “泄漏” 損失高達 1500 億美元，例如出口商未能申報貨物的全部價值。</p>
</div><p>The losses have spread to local currency bonds in the region, which had been favoured by global investors before the war. A Bloomberg index of average 10-year yields across seven emerging Asia economies has risen over 120 basis points from the start of the conflict, its highest since November 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些損失已經蔓延到該地區的本幣債券，這些債券在戰爭爆發前曾受到全球投資者的青睞。彭博社的一個七個新興亞洲經濟體的平均 10 年期收益率指數自衝突開始以來上升了超過 120 個基點，為 2023 年 11 月以來的最高水平。</p>
</div><p>At a weekly auction on Wednesday, yields on India’s 364-day treasury bill jumped the most in about four years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週三的每週拍賣中，印度 364 天國債的收益率上漲幅度為近四年來最大。</p>
</div><h2>Rate outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利率展望</h2>
</div><p>Investors are starting to expect India to follow Indonesia and the Philippines in tightening policy when the central bank announces its next rate decision on Jun 5. Indian swaps are now pricing in about 125 basis points of hikes over the next year, according to Standard Chartered.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者開始預計印度將在中央銀行於 6 月 5 日宣佈下次利率決定時，跟隨印尼和菲律賓收緊政策。根據渣打銀行的數據顯示，印度掉期目前預計未來一年將加息約 125 個基點。</p>
</div><p>In the Philippines, interest-rate swaps are pricing in about 70 basis points of hikes over a three-month period as inflation concerns mount. Consumer prices rose in April at the fastest pace in three years, strengthening expectations for a half-point increase at the central bank’s June meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>在菲律賓，利率掉期預計在三個月內加息約 70 個基點，因為通貨膨脹擔憂加劇。4 月份消費者價格以三年來最快的速度上漲，增強了市場對中央銀行 6 月會議上加息半個百分點的預期。</p>
</div><p>“We definitely haven’t seen the worst,” said Jonathan Ravelas, managing director at eManagement for Business and Marketing Services in Manila. He sees 10-year yields hitting double digits if the conflict worsens, and the peso weakening to 62-63 over the next six to 12 months, and to 65 over two years.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們絕對還沒有看到最糟糕的情況，” 位於馬尼拉的 eManagement 商業與市場服務公司的董事總經理 Jonathan Ravelas 表示。他預計如果衝突加劇，10 年期收益率將達到兩位數，且比索將在未來六到十二個月貶值至 62-63，未來兩年貶值至 65。</p>
</div><p>Some analysts argue the region is better positioned to withstand shocks than before, such as during the 1997 Asian financial crisis. The economies today have larger foreign-exchange reserves and lower levels of dollar-denominated short-term debt, according to Nomura.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析師認為，該地區比 1997 年亞洲金融危機時更能抵禦衝擊。根據野村證券的説法，今天的經濟體擁有更大的外匯儲備和更低的美元計價短期債務水平。</p>
</div><p>“While these are very challenging times, we think most Asian economies can navigate through it,” said Sonal Varma, Nomura’s chief economist for Asia ex-Japan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“儘管這些是非常具有挑戰性的時期，但我們認為大多數亞洲經濟體能夠應對，” 野村證券亞太（日本除外）首席經濟學家 Sonal Varma 表示。</p>
</div><p>Still, global funds have pulled back from the region. Since the war began, more than US$500 million has exited Indonesia’s local bond market, while India has seen outflows of US$1.2 billion, reinforcing pressure on currencies and yields. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，全球資金已從該地區撤回。自戰爭開始以來，印尼本幣債券市場流出超過 5 億美元，而印度則流出 12 億美元，進一步加大了對貨幣和收益率的壓力。彭博社</p>
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伊朗戰爭引發亞洲貨幣和債券的極端熊市情景