<p>作者：包怡龍，華爾街洞察</p>
<p>SpaceX 已正式向美國證券交易委員會提交了招股説明書，這將是歷史上最大的首次公開募股，可能使創始人埃隆·馬斯克成為全球首位淨資產超過一萬億美元的個人。</p>
<p>招股説明書日期為 5 月 20 日，顯示 <strong>SpaceX 在 2025 年的全年收入達到 187 億美元，同比增長 33%，但淨虧損為 49 億美元。在 2026 年第一季度，收入約為 47 億美元，淨虧損為 43 億美元。</strong></p>
<p>招股説明書未披露計劃融資規模；定價區間等細節將在後續補充文件中公佈。公司的 IPO 收益將主要用於償還 200 億美元的過渡性橋樑貸款，以及擴展其人工智能計算基礎設施、升級發射平台和擴展衞星星座。正如華爾街洞察所提到的，這次 IPO 的關鍵亮點在於 SpaceX 的太空發射、Starlink 衞星寬帶和收購 xAI 後整合的人工智能業務。招股説明書顯示，儘管連接業務已實現大規模盈利，但人工智能板塊仍處於重大虧損和投資期，資本支出遠超其他兩個板塊的總和。公司的自由現金流在資本支出的重壓下掙扎。同時，馬斯克在 IPO 後將持有約 85.1% 的投票權。根據彭博社的數據，馬斯克目前的淨資產約為 6670 億美元。如果 SpaceX 最終以 2 萬億美元的估值上市，加上他在特斯拉的持股，他的個人財富預計將首次超過 1 萬億美元。Starlink 構成了收入的核心，而人工智能投資則拖累了盈利能力。SpaceX 將其業務分為三個主要板塊：太空、連接和人工智能，導致財務表現顯著分化。以 Starlink 衞星互聯網服務為中心的連接板塊，目前是公司唯一盈利的業務。今年第一季度，Starlink 實現收入 32.6 億美元，佔公司總收入的 69%，運營利潤為 11.9 億美元。截至招股説明書發佈時，Starlink 在全球擁有 1030 萬用户，比一年前的 500 萬用户翻了一番。然而，公司也指出，隨着北美以外用户比例的增加和低價套餐的推廣，用户的平均收入正在下降。Starlink 的用户增長正在放緩。太空板塊在第一季度報告了 6.19 億美元的運營虧損。根據招股説明書，SpaceX 在其重型火箭 Starship 上投資超過 150 億美元，僅 2025 年就計劃投入約 30 億美元。Starship 的第 12 次測試飛行預計將在本週進行。人工智能板塊在第一季度的運營虧損為 25 億美元，成為公司整體盈利能力的最大拖累。今年第一季度，人工智能相關的資本支出達到 77 億美元，佔公司總資本支出 101 億美元的 75% 以上。預計 2025 年全年的人工智能資本支出將達到約 127 億美元，幾乎是去年的兩倍。地面數據中心仍然是主要戰場；太空計算能力仍然是藍圖。當馬斯克在今年 2 月將 xAI 併入 SpaceX 時，他提到太陽能供電的軌道數據中心是核心概念之一，表示在三年內，太空中計算能力的運營成本將低於地面。然而，招股説明書透露，xAI 仍在大規模擴展其天然氣渦輪發電的地面設施，包括一項價值約 20 億美元的交易。招股説明書明確指出，SpaceX 擴展其數據中心基礎設施的能力取決於渦輪供應、天然氣接入和監管批准。儘管如此，SpaceX 在招股説明書中仍將其軌道人工智能計算衞星定位為下一個主要增長引擎，並計劃最早在 2028 年開始部署。公司在招股説明書中表示：&#34;軌道人工智能計算是一個極具挑戰性的技術問題，我們相信我們是唯一一家擁有可商業化路徑的公司，可以大規模構建軌道人工智能計算能力。&#34; 招股説明書指出，實現這一目標的關鍵在於 Starship 火箭滿足既定的性能目標，以實現經濟可行的在軌部署。SpaceX 已向美國聯邦通信委員會申請許可，計劃發射多達 100 萬個衞星，這些衞星將配備 GPU 並由太陽能供電，形成一個基於太空的數據中心網絡，以服務於人工智能項目。公司估計潛在市場規模為 28.5 萬億美元，其中人工智能機會約佔 26.5 萬億美元，涵蓋基於太空的數據中心、消費者訂閲、數字廣告和企業應用。SpaceX 在今年 2 月完成了與馬斯克的人工智能初創公司 xAI 的合併，合併後的估值為 1.25 萬億美元。招股説明書在風險因素部分指出，Grok 正面臨來自多個監管和執法機構關於色情深度偽造內容的&#34;調查和詢問&#34;。這些調查可能導致法律責任、負面輿論或其他制裁。據報道，八個執法和監管機構已確認調查仍在進行中。馬斯克本人也承認，xAI 的技術&#34;從一開始就沒有構建好&#34;，需要&#34;從頭開始重建&#34;。關於其人工智能商業化戰略，SpaceX 本月與 Anthropic 簽署了一項價值 400 億美元的計算能力合作協議。Anthropic 將以每月 12.5 億美元的價格租賃 SpaceX 位於田納西州孟菲斯的 Colossus 1 數據中心的所有計算能力，租期至 2029 年 5 月。然而，該協議附帶一個不尋常的條款。雙方在提前 90 天通知後可以單方面取消合同。這種安排在如此規模的計算能力協議中極為罕見，使得投資者難以將其納入估值模型作為穩定的收入來源。此外，SpaceX 計劃以 600 億美元的股票收購代碼編輯工具初創公司 Cursor，該交易預計在 IPO 後進行。如果收購未能實現，Cursor 將獲得 15 億美元的終止費和 85 億美元的遞延服務費。招股説明書首次披露了 SpaceX 與馬斯克旗下其他公司之間相關方交易規模的具體數字。2025 年，SpaceX 將以建議零售價購買價值 1.31 億美元的 Cybertrucks，同時還將購買價值 5.06 億美元的特斯拉 Megapack 儲能產品。從 2024 年初到 2026 年 2 月，xAI 共向特斯拉支付約 7.31 億美元。兩家公司之間的合作不僅限於採購。SpaceX 和特斯拉正在共同推進一個名為&#34;Terafab&#34;的大規模芯片工廠項目和一個名為&#34;Macrohard&#34;的人工智能合作項目。招股説明書中提到特斯拉 87 次，並表示他們&#34;計劃在未來探索與特斯拉更多的戰略合作領域。&#34; 馬斯克牢牢掌控投票權；薪酬與火星殖民相關。招股説明書首次全面披露了 SpaceX 的股權結構和治理結構。馬斯克持有 8.495 億股 A 類股份和 55.7 億股 B 類股份（每股 10 票），使他總共擁有 85% 的投票權，確保他在 IPO 後對公司的絕對控制。除了馬斯克外，沒有個人或機構持有超過 5% 的股份。私募股權公司 Valor Entities 持有 7.3% 的普通股，成為第二大股東。馬斯克在 SpaceX 的最新薪酬方案包括兩項沒有時間限制的天文數字股票期權交易，直接與火星和人工智能基礎設施掛鈎：火星殖民計劃包括 10 億股 B 類股份（約 5830 億美元）。解鎖條件為：SpaceX 的市值達到 7.5 萬億美元，並在火星上建立至少 100 萬人的永久殖民地。軌道數據中心計劃包括 3.02 億股 B 類股份（約 1540 億美元）。解鎖條件為：公司的市值達到 6.6 萬億美元，並在太空中運營的軌道數據中心每年提供超過 100 瓦（TW）的計算能力。除了他的基本工資 54,000 美元外，如果未能實現上述技術和市值里程碑，馬斯克將不會獲得任何報酬。公司的董事會成員也首次公開宣佈。除了馬斯克擔任董事長外，總裁兼首席運營官 Gwynne Shotwell、首席財務官 Bret Johnsen 以及幾位風險投資家和私募股權高管也加入了董事會。谷歌高管 Donald Harrison 也在其中。SpaceX 的財務狀況在計劃上市的巨頭科技公司中尤為獨特。預計 2025 年，公司將產生約 187 億美元的收入，但將遭受 49 億美元的淨虧損。相比之下，估值相似的 Meta 去年的收入是 SpaceX 的 11 倍多，淨利潤為 600 億美元。如果 IPO 估值最終超過 1.5 萬億美元，SpaceX 的市銷率將達到約 80，而美國市值前 15 家公司整體市銷率僅約為 7。這種定價邏輯與馬斯克旗下的另一家公司特斯拉非常相似。由於在人工智能、人形機器人和 Robotaxi 上的鉅額投資，特斯拉在 2025 年的利潤極為微薄，但其市盈率仍接近 400。分析師認為，押注 SpaceX 或特斯拉的投資者本質上相信馬斯克能夠將他當前的鉅額投資轉化為未來巨大的價值。</p>

美國航天國防股指數 ETF - iShares

太空 ETF - Procure

標普 Kensho 最終前沿 ETF - SPDR

ARKX

<p>SpaceX 已提交其 IPO 招股説明書，顯示虧損 49 億美元，並且埃隆·馬斯克在 IPO 後將控制 85% 的投票權。該公司預計 2025 年的收入將達到 187 億美元，主要得益於其目前盈利的 Starlink 服務。然而，AI 部門報告了重大虧損，資本支出對現金流產生了重大影響。SpaceX 計劃利用 IPO 收益償還 200 億美元的貸款，並擴展其 AI 基礎設施和衞星星座</p>

<p>Author: Bao Yilong, Wall Street Insights</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：包怡龍，華爾街洞察</p>
</div><p>SpaceX has officially submitted its prospectus to the U.S. Securities and Exchange Commission, which will be the largest IPO in history and could potentially make founder Elon Musk the world's first individual with a net worth exceeding one trillion dollars.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 已正式向美國證券交易委員會提交了招股説明書，這將是歷史上最大的首次公開募股，可能使創始人埃隆·馬斯克成為全球首位淨資產超過一萬億美元的個人。</p>
</div><p>The prospectus, dated May 20, shows that <strong>SpaceX's revenue for the full year of 2025 reached $18.7 billion, a year-on-year increase of 33%, but with a net loss of $4.9 billion. In the first quarter of 2026, revenue was approximately $4.7 billion, with a net loss of $4.3 billion.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>招股説明書日期為 5 月 20 日，顯示 <strong>SpaceX 在 2025 年的全年收入達到 187 億美元，同比增長 33%，但淨虧損為 49 億美元。在 2026 年第一季度，收入約為 47 億美元，淨虧損為 43 億美元。</strong></p>
</div><p>The prospectus did not disclose the planned financing scale; details such as the pricing range will be announced in subsequent supplementary documents. The company's IPO proceeds will primarily be used to repay a $20 billion transitional bridge loan and to expand its AI computing infrastructure, upgrade its launch platform, and expand its satellite constellation. As mentioned by Wall Street Insights, the key highlights of this IPO lie in SpaceX's space launches, Starlink satellite broadband, and the AI ​​business integrated after the acquisition of xAI. The prospectus shows that while the connectivity business has achieved large-scale profitability, the AI ​​segment is still in a period of significant losses and investment, with capital expenditures far exceeding the combined total of the other two segments. The company's free cash flow is struggling under the heavy pressure of capital expenditures. Meanwhile, Musk will hold approximately 85.1% of the voting rights after the IPO. According to Bloomberg data, Musk's current net worth is approximately $667 billion. If SpaceX ultimately goes public with a valuation of $2 trillion, coupled with his Tesla holdings, his personal wealth is expected to surpass the $1 trillion threshold for the first time. Starlink forms the core of revenue, while AI investment drags down profitability. SpaceX divides its business into three major segments: space, connectivity, and AI, resulting in significantly divergent financial performance. The connectivity segment, centered on Starlink satellite internet service, is currently the company's only profitable business. In the first quarter of this year, Starlink achieved revenue of $3.26 billion, accounting for 69% of the company's total revenue, with an operating profit of $1.19 billion. As of the time of its prospectus, Starlink has 10.3 million users worldwide, more than double the 5 million a year ago. However, the company also pointed out that with the increasing proportion of users outside North America and the promotion of low-priced packages, the average revenue per user is declining. Starlink's user growth is slowing down. (Starlink's user growth is slowing down.) The space segment reported an operating loss of $619 million in the first quarter. According to the prospectus, SpaceX has invested over $15 billion in its Starship heavy-lift rocket, with approximately $3 billion earmarked for 2025 alone. The 12th test flight of Starship is expected this week. The AI ​​segment incurred an operating loss of $2.5 billion in the first quarter, becoming the biggest drag on the company's overall profitability. In the first quarter of this year, AI-related capital expenditures reached $7.7 billion, accounting for over 75% of the company's total capital expenditures of $10.1 billion. AI capital expenditures for the full year of 2025 are projected to reach approximately $12.7 billion, nearly doubling year-on-year. Ground-based data centers remain the main battleground; space computing power is still a blueprint. When Musk merged xAI into SpaceX in February of this year, he cited solar-powered orbital data centers as one of the core concepts, stating that within three years, the cost of operating computing power in space would be lower than on the ground. However, the prospectus reveals that xAI is still massively expanding its natural gas turbine-powered ground facilities, including a deal worth approximately $2 billion. The prospectus explicitly states that SpaceX's ability to expand its data center infrastructure depends on turbine supply, natural gas access, and regulatory approvals. Nevertheless, SpaceX still positions its orbital AI computing satellites as its next major growth engine in the prospectus, and plans to begin deployment as early as 2028. The company states in its prospectus: &#34;Orbital AI computing is an extremely challenging technical problem, and we believe we are the only company with a commercially viable path to build orbital AI computing capabilities at scale.&#34; The prospectus indicates that achieving this goal hinges on the Starship rocket fulfilling its established performance objectives to achieve economically feasible on-orbit deployment. SpaceX has applied to the U.S. Federal Communications Commission for permission to launch up to 1 million satellites, which will be equipped with GPUs and powered by solar energy, forming a network of space-based data centers to serve AI projects. The company estimates the potential market size at $28.5 trillion, with AI opportunities accounting for approximately $26.5 trillion, encompassing space-based data centers, consumer subscriptions, digital advertising, and enterprise applications. SpaceX completed its merger with Elon Musk's AI startup xAI in February of this year, with a post-merger valuation of $1.25 trillion. The prospectus states in its risk factors section that Grok is facing &#34;investigations and inquiries&#34; from multiple regulatory and law enforcement agencies regarding pornographic deepfake content. These investigations could lead to legal liability, negative public opinion, or other sanctions. Reportedly, eight law enforcement and regulatory agencies have confirmed that investigations are still ongoing. Musk himself has also acknowledged that xAI's technology &#34;was never built right from the start&#34; and needs to be &#34;rebuilt from the ground up.&#34; Regarding its AI commercialization strategy, SpaceX signed a $40 billion computing power cooperation agreement with Anthropic this month. Anthropic will lease all the computing power of SpaceX's Colossus 1 data center in Memphis, Tennessee, for $1.25 billion per month until May 2029. However, this agreement comes with an unusual clause. Both parties can unilaterally cancel the contract after giving 90 days' notice. This arrangement is extremely rare for a computing power agreement of this scale, making it difficult for investors to include it in their valuation models as a stable source of revenue. Furthermore, SpaceX plans to acquire Cursor, a code editing tool startup, for $60 billion in stock, a deal expected to proceed after the IPO. If the acquisition fails to materialize, Cursor will receive a $1.5 billion termination fee and $8.5 billion in deferred service fees. The prospectus disclosed, for the first time, specific figures on the scale of related-party transactions between SpaceX and other companies under Musk's umbrella. In 2025, SpaceX will purchase $131 million worth of Cybertrucks from Tesla at the suggested retail price, and at the same time also purchase Tesla Megapack energy storage products worth $506 million. From the beginning of 2024 to February 2026, xAI has paid Tesla a total of approximately $731 million. The collaboration between the companies goes beyond procurement. SpaceX and Tesla are jointly advancing a large-scale chip factory project called &#34;Terafab&#34; and an artificial intelligence collaboration project called &#34;Macrohard.&#34; Tesla is mentioned 87 times in the prospectus, which also states that they &#34;plan to explore more areas of strategic cooperation with Tesla in the future.&#34; Musk firmly controls voting rights; compensation is linked to Mars colonization. The prospectus fully discloses SpaceX's equity structure and governance structure for the first time. Musk holds 849.5 million Class A shares and 5.57 billion Class B shares (10 votes per share), giving him a total of 85% of the company's voting rights, ensuring his absolute control over the company even after the IPO. Apart from Musk, no individual or institution holds more than 5% of the shares. Valor Entities, a private equity firm, holds 7.3% of the common stock, making it the second-largest shareholder. Musk's latest compensation package at SpaceX consists of two astronomical stock option deals with no time limit, directly linked to Mars and AI infrastructure: The Mars colonization plan includes 1 billion Class B shares (approximately $583 billion). The unlocking conditions are: SpaceX's market capitalization reaches $7.5 trillion and a permanent colony of at least 1 million inhabitants is established on Mars. The Orbital Data Center Plan includes 302 million Class B shares (approximately $154 billion). The unlocking conditions are: the company's market capitalization reaches $6.6 trillion and an orbital data center operating in space providing over 100 watts (TW) of computing power annually. Aside from his base salary of $54,000, Musk will receive nothing if the aforementioned technological and market capitalization milestones are not achieved. The company's board members were also publicly announced for the first time. In addition to Elon Musk serving as chairman, President and Chief Operating Officer Gwynne Shotwell, Chief Financial Officer Bret Johnsen, and several venture capitalists and private equity executives have joined the board. Google executive Donald Harrison is also among them. SpaceX's financial situation is particularly unique among mega-cap tech companies planning to go public. In 2025, the company is projected to generate approximately $18.7 billion in revenue, but will suffer a net loss of $4.9 billion. In contrast, Meta, with a similar valuation, had revenue more than 11 times that of SpaceX last year and a net profit of $60 billion. If the IPO valuation ultimately falls above $1.5 trillion, SpaceX's price-to-sales ratio will reach approximately 80, while the overall price-to-sales ratio of the top 15 companies by market capitalization in the United States is only about 7. This pricing logic is quite similar to that of Tesla, another company under Musk's umbrella. Tesla's profits in 2025 are extremely thin due to its massive investments in AI, humanoid robots, and Robotaxi, yet it still trades at a trailing P/E ratio of nearly 400. Analysts believe that investors betting on SpaceX or Tesla are essentially convinced that Musk can convert his current massive investments into enormous value in the distant future.</p>
<div class="lb-trans"><p>招股説明書未披露計劃融資規模；定價區間等細節將在後續補充文件中公佈。公司的 IPO 收益將主要用於償還 200 億美元的過渡性橋樑貸款，以及擴展其人工智能計算基礎設施、升級發射平台和擴展衞星星座。正如華爾街洞察所提到的，這次 IPO 的關鍵亮點在於 SpaceX 的太空發射、Starlink 衞星寬帶和收購 xAI 後整合的人工智能業務。招股説明書顯示，儘管連接業務已實現大規模盈利，但人工智能板塊仍處於重大虧損和投資期，資本支出遠超其他兩個板塊的總和。公司的自由現金流在資本支出的重壓下掙扎。同時，馬斯克在 IPO 後將持有約 85.1% 的投票權。根據彭博社的數據，馬斯克目前的淨資產約為 6670 億美元。如果 SpaceX 最終以 2 萬億美元的估值上市，加上他在特斯拉的持股，他的個人財富預計將首次超過 1 萬億美元。Starlink 構成了收入的核心，而人工智能投資則拖累了盈利能力。SpaceX 將其業務分為三個主要板塊：太空、連接和人工智能，導致財務表現顯著分化。以 Starlink 衞星互聯網服務為中心的連接板塊，目前是公司唯一盈利的業務。今年第一季度，Starlink 實現收入 32.6 億美元，佔公司總收入的 69%，運營利潤為 11.9 億美元。截至招股説明書發佈時，Starlink 在全球擁有 1030 萬用户，比一年前的 500 萬用户翻了一番。然而，公司也指出，隨着北美以外用户比例的增加和低價套餐的推廣，用户的平均收入正在下降。Starlink 的用户增長正在放緩。太空板塊在第一季度報告了 6.19 億美元的運營虧損。根據招股説明書，SpaceX 在其重型火箭 Starship 上投資超過 150 億美元，僅 2025 年就計劃投入約 30 億美元。Starship 的第 12 次測試飛行預計將在本週進行。人工智能板塊在第一季度的運營虧損為 25 億美元，成為公司整體盈利能力的最大拖累。今年第一季度，人工智能相關的資本支出達到 77 億美元，佔公司總資本支出 101 億美元的 75% 以上。預計 2025 年全年的人工智能資本支出將達到約 127 億美元，幾乎是去年的兩倍。地面數據中心仍然是主要戰場；太空計算能力仍然是藍圖。當馬斯克在今年 2 月將 xAI 併入 SpaceX 時，他提到太陽能供電的軌道數據中心是核心概念之一，表示在三年內，太空中計算能力的運營成本將低於地面。然而，招股説明書透露，xAI 仍在大規模擴展其天然氣渦輪發電的地面設施，包括一項價值約 20 億美元的交易。招股説明書明確指出，SpaceX 擴展其數據中心基礎設施的能力取決於渦輪供應、天然氣接入和監管批准。儘管如此，SpaceX 在招股説明書中仍將其軌道人工智能計算衞星定位為下一個主要增長引擎，並計劃最早在 2028 年開始部署。公司在招股説明書中表示：&#34;軌道人工智能計算是一個極具挑戰性的技術問題，我們相信我們是唯一一家擁有可商業化路徑的公司，可以大規模構建軌道人工智能計算能力。&#34; 招股説明書指出，實現這一目標的關鍵在於 Starship 火箭滿足既定的性能目標，以實現經濟可行的在軌部署。SpaceX 已向美國聯邦通信委員會申請許可，計劃發射多達 100 萬個衞星，這些衞星將配備 GPU 並由太陽能供電，形成一個基於太空的數據中心網絡，以服務於人工智能項目。公司估計潛在市場規模為 28.5 萬億美元，其中人工智能機會約佔 26.5 萬億美元，涵蓋基於太空的數據中心、消費者訂閲、數字廣告和企業應用。SpaceX 在今年 2 月完成了與馬斯克的人工智能初創公司 xAI 的合併，合併後的估值為 1.25 萬億美元。招股説明書在風險因素部分指出，Grok 正面臨來自多個監管和執法機構關於色情深度偽造內容的&#34;調查和詢問&#34;。這些調查可能導致法律責任、負面輿論或其他制裁。據報道，八個執法和監管機構已確認調查仍在進行中。馬斯克本人也承認，xAI 的技術&#34;從一開始就沒有構建好&#34;，需要&#34;從頭開始重建&#34;。關於其人工智能商業化戰略，SpaceX 本月與 Anthropic 簽署了一項價值 400 億美元的計算能力合作協議。Anthropic 將以每月 12.5 億美元的價格租賃 SpaceX 位於田納西州孟菲斯的 Colossus 1 數據中心的所有計算能力，租期至 2029 年 5 月。然而，該協議附帶一個不尋常的條款。雙方在提前 90 天通知後可以單方面取消合同。這種安排在如此規模的計算能力協議中極為罕見，使得投資者難以將其納入估值模型作為穩定的收入來源。此外，SpaceX 計劃以 600 億美元的股票收購代碼編輯工具初創公司 Cursor，該交易預計在 IPO 後進行。如果收購未能實現，Cursor 將獲得 15 億美元的終止費和 85 億美元的遞延服務費。招股説明書首次披露了 SpaceX 與馬斯克旗下其他公司之間相關方交易規模的具體數字。2025 年，SpaceX 將以建議零售價購買價值 1.31 億美元的 Cybertrucks，同時還將購買價值 5.06 億美元的特斯拉 Megapack 儲能產品。從 2024 年初到 2026 年 2 月，xAI 共向特斯拉支付約 7.31 億美元。兩家公司之間的合作不僅限於採購。SpaceX 和特斯拉正在共同推進一個名為&#34;Terafab&#34;的大規模芯片工廠項目和一個名為&#34;Macrohard&#34;的人工智能合作項目。招股説明書中提到特斯拉 87 次，並表示他們&#34;計劃在未來探索與特斯拉更多的戰略合作領域。&#34; 馬斯克牢牢掌控投票權；薪酬與火星殖民相關。招股説明書首次全面披露了 SpaceX 的股權結構和治理結構。馬斯克持有 8.495 億股 A 類股份和 55.7 億股 B 類股份（每股 10 票），使他總共擁有 85% 的投票權，確保他在 IPO 後對公司的絕對控制。除了馬斯克外，沒有個人或機構持有超過 5% 的股份。私募股權公司 Valor Entities 持有 7.3% 的普通股，成為第二大股東。馬斯克在 SpaceX 的最新薪酬方案包括兩項沒有時間限制的天文數字股票期權交易，直接與火星和人工智能基礎設施掛鈎：火星殖民計劃包括 10 億股 B 類股份（約 5830 億美元）。解鎖條件為：SpaceX 的市值達到 7.5 萬億美元，並在火星上建立至少 100 萬人的永久殖民地。軌道數據中心計劃包括 3.02 億股 B 類股份（約 1540 億美元）。解鎖條件為：公司的市值達到 6.6 萬億美元，並在太空中運營的軌道數據中心每年提供超過 100 瓦（TW）的計算能力。除了他的基本工資 54,000 美元外，如果未能實現上述技術和市值里程碑，馬斯克將不會獲得任何報酬。公司的董事會成員也首次公開宣佈。除了馬斯克擔任董事長外，總裁兼首席運營官 Gwynne Shotwell、首席財務官 Bret Johnsen 以及幾位風險投資家和私募股權高管也加入了董事會。谷歌高管 Donald Harrison 也在其中。SpaceX 的財務狀況在計劃上市的巨頭科技公司中尤為獨特。預計 2025 年，公司將產生約 187 億美元的收入，但將遭受 49 億美元的淨虧損。相比之下，估值相似的 Meta 去年的收入是 SpaceX 的 11 倍多，淨利潤為 600 億美元。如果 IPO 估值最終超過 1.5 萬億美元，SpaceX 的市銷率將達到約 80，而美國市值前 15 家公司整體市銷率僅約為 7。這種定價邏輯與馬斯克旗下的另一家公司特斯拉非常相似。由於在人工智能、人形機器人和 Robotaxi 上的鉅額投資，特斯拉在 2025 年的利潤極為微薄，但其市盈率仍接近 400。分析師認為，押注 SpaceX 或特斯拉的投資者本質上相信馬斯克能夠將他當前的鉅額投資轉化為未來巨大的價值。</p>
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SpaceX 的 IPO 招股説明書顯示：公司虧損達 49 億美元，馬斯克掌握 85% 的投票權