<p>高盛在一份報告中表示，自 3 月至 4 月，中國其覆蓋的消費品股票中，廣泛的物流成本通脹開始顯現（例如，海天和怡海等公司提到了這一點）。與此同時，市場充分意識到，包裝材料（特別是 PET）的成本鎖定優勢將在 2026 年下半年新採購季節開始時逐漸轉變為逆風。</p>
<p>其成本跟蹤顯示，柴油價格年初至今上漲了 5%，而自 5 月以來的平均日價格相比 2025 年平均水平上漲了 11%。歷史上，柴油價格與布倫特原油價格之間的相關係數超過 0.8。作為參考，布倫特原油價格年初至今飆升了 80%，推動柴油的平均批發價格年初至今上漲了 20%。</p>
<p>對於高盛覆蓋的純飲料公司（包括東鵬飲料、農夫山泉和中國資源飲料，其中一些數據基於高盛的估算），物流成本佔其銷售成本（COGS）的高個位數到低雙位數百分比。對於其他覆蓋的消費品公司（包括冷凍食品、調味品、乳製品和啤酒），物流成本佔 COGS 的中個位數到中十位數百分比。大多數白酒生產商和價值零售商對物流成本的暴露相對有限。截至 5 月 10 日，柴油價格比 2025 年平均水平高出 11%，理論上可能對覆蓋公司的淨利潤造成低個位數到高個位數的下行風險，影響最大的是啤酒、乳製品和飲料公司，如康師傅和統一企業中國。 (da/u)</p>

統一企業中國

康師傅控股

華寶中證細分食品飲料產業主題ETF

天弘中證食品飲料ETF

招商國證食品飲料ETF

匯添富中證主要消費ETF

華夏中證細分食品飲料產業主題ETF

華安中證申萬食品飲料ETF

<p>G Sachs 報告稱，物流成本通脹正在影響大陸的日用消費品公司，特別是康師傅控股和統一企業中國。自三月以來，物流成本上升，柴油價格較 2025 年平均水平上漲了 11%。這一趨勢可能導致受影響公司的淨利潤面臨低至高個位數的下行風險，尤其是在啤酒、乳製品和飲料行業</p>

<p>G Sachs said in a report that since March to April, broad-based logistics cost inflation has begun to emerge among the China staples stocks under its coverage (for example, companies such as Haitian and Yihai have mentioned this). At the same time, the market is fully aware that the cost-locking advantage of packaging materials (especially PET) will gradually turn into a headwind when the new procurement season starts in 2H26.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛在一份報告中表示，自 3 月至 4 月，中國其覆蓋的消費品股票中，廣泛的物流成本通脹開始顯現（例如，海天和怡海等公司提到了這一點）。與此同時，市場充分意識到，包裝材料（特別是 PET）的成本鎖定優勢將在 2026 年下半年新採購季節開始時逐漸轉變為逆風。</p>
</div><p>Its cost tracking shows that diesel prices have risen 5% year-to-date, while the average daily price since May has increased 11% compared with the 2025 average level. Historically, the correlation coefficient between diesel prices and Brent crude oil prices exceeds 0.8. For reference, Brent crude oil prices have surged 80% year-to-date, driving the average wholesale price of diesel up 20% year-to-date.</p>
<div class="lb-trans"><p>其成本跟蹤顯示，柴油價格年初至今上漲了 5%，而自 5 月以來的平均日價格相比 2025 年平均水平上漲了 11%。歷史上，柴油價格與布倫特原油價格之間的相關係數超過 0.8。作為參考，布倫特原油價格年初至今飆升了 80%，推動柴油的平均批發價格年初至今上漲了 20%。</p>
</div><p>For pure beverage companies covered by G Sachs (including Dongpeng Beverage, Nongfu Spring and China Resources Beverage, with some figures based on G Sachs estimates), logistics costs account for a high single-digit to low double-digit percentage of their cost of goods sold (COGS). For other staples companies under coverage (including frozen food, condiments, dairy products and beer), logistics costs account for a mid-single-digit to mid-teen percentage of COGS. Most baijiu producers and value retailers have relatively limited exposure to logistics costs. As of May 10, diesel prices were 11% higher than the 2025 average level, which in theory could pose a low single-digit to high single-digit downside risk to net profit for the companies under coverage, with the largest impact on beer, dairy and beverage companies such as Tingyi and Uni-President China. (da/u)</p>
<div class="lb-trans"><p>對於高盛覆蓋的純飲料公司（包括東鵬飲料、農夫山泉和中國資源飲料，其中一些數據基於高盛的估算），物流成本佔其銷售成本（COGS）的高個位數到低雙位數百分比。對於其他覆蓋的消費品公司（包括冷凍食品、調味品、乳製品和啤酒），物流成本佔 COGS 的中個位數到中十位數百分比。大多數白酒生產商和價值零售商對物流成本的暴露相對有限。截至 5 月 10 日，柴油價格比 2025 年平均水平高出 11%，理論上可能對覆蓋公司的淨利潤造成低個位數到高個位數的下行風險，影響最大的是啤酒、乳製品和飲料公司，如康師傅和統一企業中國。 (da/u)</p>
</div>

G Sachs: Logistics Cost Inflation Emerges for Mainland Staples Firms, Greater Profit Impact on Tingyi, Uni-President China

AASTOCKS News

高盛

海天味業

頤海國際

東鵬飲料

農夫山泉

華潤啤酒

華潤啤酒-R

GS Hldg R

高盛指出，大陸日用品企業面臨物流成本通脹，對康師傅控股和統一企業中國的利潤影響更為顯著