克羅格 KR 2026 年第四季度收益電話會議記錄

图片来源：The Motley Fool。 日期 2026年3月5日，星期四，东部时间上午 8 点 会议参与者 主席 — Ronald Sargent 首席执行官 — Gregory Foran 首席财务官 — David John Kennerley 主要内容 不含燃料的同店销售 -- 第四季度增长 2.4%，受到《通货膨胀减免法案》约 40 个基点的影响。 年度不含燃料的同店销售 -- 增长 2.9%，与之前的指导一致。 调整后的电子商务销售 -- 第四季度增长 20%；业务年销售额达到 160 亿美元。 调整后的每股收益 -- 第四季度实现 1.28 美元，增长 12%；年度调整后每股收益达到 4.85 美元，增长 9%，处于预期范围的上限。 股票回购 -- 完成 75 亿美元的回购授权，新的 20 亿美元回购已获批准，预计在 2026 财年末完成。 毛利率（FIFO，不含燃料/调整） -- 第四季度同比持平；年度利率在不包括 KSP、燃料和调整的情况下提高了 14 个基点。 持续的成本控制 -- 第四季度运营、一般和行政费用率（不含燃料/调整）上升 21 个基点，主要由于劳动力投资和之前房地产收益的影响，部分被生产力提升抵消。 成本节约 -- 提高了生产力，全年成本节约再投资于价格和客户服务。 LIFO 费用 -- 第四季度记录了 1100 万美元的费用，较去年 3000 万美元有所减少；2025 年全年费用为 1.57 亿美元，而去年为 9500 万美元，相当于每股收益的 0.07 美元的负面影响；预计 2026 年的费用将与 2025 年相似。 全年调整后的自由现金流 -- 实现 39 亿美元，得益于运营强劲、营运资本效率和有利的年末时机。 燃料部门 -- 第四季度盈利超过去年，尽管加仑销量下降，但毛利率强劲；明年的指导假设加仑和利润略有下降。 2026 年指导：不含燃料的同店销售 -- 目标增长 1%-2%，预计受到《通货膨胀减免法案》130 个基点的拖累；排除这一因素，基础增长预期为 2.3%-3.3%。 2026 年指导：调整后的 FIFO 运营利润 -- 预计在 50 亿至 52 亿美元之间。 2026 年指导：调整后的每股收益 -- 预计在 5.10 美元至 5.30 美元之间。 2026 年指导：调整后的自由现金流 -- 预计在 27 亿至 29 亿美元之间。 2026 年指导：资本支出 -- 预计在 38 亿至 40 亿美元之间，伴随门店增长和技术投资的增加。 战略资产行动 -- 宣布出售 Vitacost，并在第四季度关闭近 50 家表现不佳的小诊所。 门店布局扩张 -- 加速 2025 年的新门店（29 个重大项目）；2026 年的计划是新开门店增加 30%，并进入杰克逊维尔和堪萨斯城。 混合电子商务履行模式 -- 启动混合模式以改善利润状况；电子商务业务计划在 2026 年实现盈利，预计上半年会有进展。 媒体和替代利润 -- 2025 年替代利润业务产生了 15 亿美元的运营利润，预计 2026 年媒体业务将实现两位数增长。 领导任命 -- Victor Smith 晋升为零售部门高级副总裁；Milen Mahadevan 被任命为领导 Kroger(KR 2.18%) 的人工智能工作。 人工智能和代理购物计划 -- 为基于人工智能的生产力和新的数字购物助手（代理购物）奠定基础，计划在 2026 年向所有部门推广。 客户价值和定价投资 -- 在日常定价和促销中进行了额外的价格投资，有助于市场份额的稳定和价值感的提升。 需要 Motley Fool 分析师的报价？请发送电子邮件至 [email protected] 风险 不含燃料和调整的运营、一般和行政费用率上升 21 个基点，主要由于劳动力投资增加和缺乏去年房地产收益，部分被生产力提升抵消。 Kroger 预计 2026 年不含燃料的同店销售将受到《通货膨胀减免法案》约 130 个基点的拖累，主要来自药房报销率降低，但对毛利润没有影响。 年度 LIFO 费用上升至 1.57 亿美元，而去年为 9500 万美元，导致每股 0.07 美元的负面影响；预计 2026 年 LIFO 费用将保持在类似水平。 指导中包括约 3.5 亿美元的销售拖累，来自佛罗里达履行中心的关闭和约 3 亿美元的 Vitacost 出售，仅部分被新门店开设抵消。 摘要 Kroger 在年度最后一个季度报告了积极的市场份额增长，强调了在定价和门店执行方面的果断行动。公司为人工智能和基于人工智能的代理购物设立了专门的领导，定位数字化转型为未来生产力的驱动因素。全年成本节约使得在价格和服务方面的增量投资成为可能，增强了竞争价值。高管确认电子商务在 2026 年有望实现盈利，得益于混合履行和第三方配送的扩展。股东回报通过完成 75 亿美元的回购和 2026 年新的 20 亿美元回购授权得以强调。 首席执行官 Gregory Foran 强调，直接进口、中心商店 SKU 合理化以及新的 Kroger 全球能力中心是他在任职前 100 天内审查的关键成本和效率杠杆。 执行团队表示，"价格感知与价格本身同样重要，"并将其作为促销和优惠清晰度结构简化的重点。 对 2026 年的指导表明，调整后的每股收益增长将得到生产力和采购节省的支持，即使价格、促销和劳动力投资增加。 包括媒体和个人财务在内的替代利润业务有望增长，媒体预计将实现两位数的营业利润增长。 行业术语表 代理购物：一种基于人工智能的数字助手体验，帮助客户在 Kroger 平台上发现产品、构建购物篮、规划餐食并在个性化限制内管理预算。 后进先出费用：使用后进先出法时反映库存成本变化的会计费用，对于评估 Kroger 的毛利率受通货膨胀影响至关重要。 KSP：Kroger 专业药房，在此作为毛利和利润指标中的调整项目提及。 替代利润业务：传统零售业务之外的细分市场，包括媒体、个人财务和数据洞察，为营业利润做出贡献。 全部会议电话记录 Ronald Sargent: 好的，谢谢你，Rob，大家早上好。感谢大家今天参加我们的电话会议。在开始之前，我想花一点时间欢迎 Greg Foran 担任 Kroger 的首席执行官。Greg 是一位强有力的领导者，拥有推动大型复杂企业增长的良好记录。他在食品零售领域度过了大部分职业生涯，了解如何经营优秀的商店并建立强大的电子商务业务。他的优先事项与我们过去 12 个月所做的工作紧密对接，始终将客户置于中心，迅速行动，加强我们的电子商务业务，加速媒体发展并提高生产力，以便投资于更低的价格。 许多人可能知道他的背景。他在新西兰的 Woolworths 开始担任商店员工，最终领导了沃尔玛美国，负责数千家商店以及超过一百万名员工。在他的任期内，业务实现了持续的销售增长，同时改善了商店运营并建立了电子商务能力。最近，Greg 在疫情期间领导了新西兰航空，这是航空业历史上最具挑战性的时期之一，帮助公司为稳健复苏做好准备，并引领其数字化转型。Greg 是领导 Kroger 的合适人选，我们对此感到兴奋。 他将在今天的准备发言中结束，分享他对新角色的早期印象和关注领域。现在转向第四季度。我们很高兴报告又一个强劲的季度业绩，为 Kroger 的强劲年度画上句号。重要的是，在年度的最后一个时期，我们首次实现了市场份额的正增长。在整个年度中，我们的相同销售额（不包括燃料）几乎翻了一番，从 1.5% 增长到 2.9%，每股收益增长了 9%，达到了我们收益预期的高端。这一表现不言而喻。我们正在执行我们的优先事项并取得成果。 今年，我们有意关注客户最关心的事项，这项工作为长期增长奠定了基础。今天，我将谈谈我们完成的工作和进展的证明。在第四季度，我们在核心优先事项上继续取得重要进展；改善客户体验、简化业务并确保我们拥有合适的人才以快速行动。这些举措正在加强我们今天的竞争地位，并为未来建立一个更高效、以客户为中心的公司。更好地服务客户始于提供价值并简化客户体验。 在本季度，我们再次进行了价格投资，以降低日常价格并提供更多促销，这改善了客户对我们价值的感知。我们还在假期期间增加了商店营业时间，特别是在高流量部门，以便在客户最需要的时候有更多员工可用。这些变化改善了结账时间，并促进了客户满意度的积极趋势。作为简化业务的一部分，我们宣布出售 Vitacost，并计划关闭近 50 家表现不佳的小诊所。我们还继续审查所有非核心资产，以确定它们在公司中的持续贡献和角色。 这些决定反映了我们对经营更高效公司的承诺，并专注于增加最大价值的优先事项。强大的领导团队对于加快行动和执行我们的战略也至关重要。本季度，我们提升 Victor Smith 为零售部门高级副总裁，并在亚特兰大、Fry's 和 Ralphs 任命了新的部门总裁，他们都拥有深厚的运营经验和出色的商店管理记录。这些领导者是在我们公司内部培养的，体现了我们在公司内的人才深度。本周，我们还提升了 Milen Mahadevan 担任新设立的角色，负责领导公司范围内的人工智能工作，进一步强调我们对人工智能的重视。 Milen 最近担任 84.51°的总裁。我们认为人工智能是一个重要的机会，可以改善客户体验并推动我们业务的生产力。我们已经看到更具竞争力的定价、减少损耗到更快的履行以及帮助我们的员工更高效工作的工具所带来的成果。随着我们向前推进，我们计划扩展这些能力，包括在我们的数字平台上实现智能购物。Milen 的任命确保我们有专注的领导来加速这项工作。回顾过去的一年，我们采取了几项重要措施，为 Kroger 的未来增长奠定基础。我们降低了数千种产品的价格，使客户更容易看到我们提供的价值。 客户的价格认知在公司范围内有所改善，我们在主要竞争对手面前保持了竞争地位。我们创建了一个专门的电子商务团队，并完成了对我们电子商务运营的全面战略审查，这导致了更新的混合履行模式，更好地满足客户期望。这些变化将使我们的电子商务业务在 2026 年实现盈利。我们通过运营效率和现代化工作方式在整个组织中实现了可观的成本节约。然后，我们将这些节省直接再投资于降低价格和改善客户服务。我们做出了艰难但必要的决定，关闭表现不佳的门店，并减少公司员工人数，以创建一个更灵活、更专注的组织。我们加快了 2025 年的新店投资，完成了 29 个重大项目。 在 2026 年，我们预计新店开业将增加 30%，计划扩展到包括杰克逊维尔和堪萨斯城在内的两个新地区，这两个高潜力市场将支持我们的长期增长。这些行动共同简化了我们的运营，并加深了我们对核心业务的关注。它们还使我们能够在对客户最重要的领域进行再投资，提供更多价值和最佳服务。我们取得了显著进展，但还有更多工作要做，Greg 稍后会提到。这就是我们为未来几年可持续增长建立更强大基础的方式。在回顾本季度之前，我想简要评论一下客户环境。 客户在第四季度仍然关注价值，这与我们全年看到的趋势一致，我们继续投资于价格，以确保我们提供客户所期望的价值。现在转向我们的业绩。本季度不含燃料的同店销售增长了 2.4%，其中包括来自《通货膨胀削减法案》近 40 个基点的压力。天气对同比的影响中性。全年不含燃料的同店销售增长了 2.9%，与我们的全年指导一致。我们在电子商务和药房方面继续保持强劲，同时在新鲜食品等关键领域的表现也很稳健。 重要的是，食品销量有所改善，杂货销售在我们的销售组合中占比更大，这为未来带来了积极的信号。我们的市场份额趋势在第四季度和全年都有所改善，我很高兴地报告，在我们的最后一个时期，我们实现了正的市场份额增长，这是自 2021 年以来最强的市场份额表现。我们相信，全年所做的价格投资与客户产生了共鸣，并对这些结果产生了积极影响。我们在改善损耗和生产力的同时，仍然提高了全年毛利率（不包括燃料和调整项目）。 我们致力于这种平衡，投资于降低价格，同时在我们的利润管理上保持纪律，我们在寻找业务效率方面所做的工作使我们能够做到这两点。David 将更详细地讨论这些因素。我们的品牌在本季度表现良好。排除鸡蛋价格下跌的影响，销售继续超过国家品牌。Simple Truth 和 Private Selection 再次引领我们的增长，客户继续选择这些产品，因为它们提供高质量且价格合理。创新仍然是我们的优先事项。今年，我们推出了超过 1100 种新的自有品牌产品，较去年增加了 900 多种。 这些产品中越来越多的关注健康，这是客户需求增长的领域，而我们的自有品牌组合在这一领域处于领先地位。我们的电子商务业务继续成为重要的增长驱动力，也是吸引新家庭的关键方式。本季度调整后的电子商务销售增长了 20%，我们现在已将其发展成为一个价值 160 亿美元的业务。我们还在电子商务盈利能力方面持续取得重要进展。随着这一业务的增长，我们看到的盈利能力改善对我们的损益表变得越来越重要。电子商务的增长也推动了我们的媒体业务。更多客户在线购物意味着更多的曝光、更多的数据和更多的广告品牌价值。 电子商务与媒体之间的联系是我们加速盈利能力的关键，我们看到前方有显著的增长空间。我们与 DoorDash 和 Uber Eats 的新关系的早期结果超出了我们最初的计划。它们扩大了我们对客户和购物场合的覆盖，这些我们原本无法捕捉到的机会。它们是增量的，并且是盈利的。与 Instacart 一起，我们预计我们的便利产品在 2026 年将实现超过 15 亿美元的销售，这将帮助我们加速电子商务的增长。在我把时间交给 David 之前，我想花一点时间反思我们今年取得的进展。 我们采取了重要措施，以增强克罗格的长期竞争力；降低价格并改善门店执行，以更好地服务我们的客户；增强我们的电子商务业务以实现增长，同时提高盈利能力；加快我们的门店布局；对我们的非核心资产采取有意义的行动；并通过关键任命加强我们的领导团队。这些行动反映了我们专注于更好地服务客户、运营优秀门店和简化公司，以便我们能够更快地行动。对于在场的同事们，感谢你们。我为这个团队所取得的成就感到自豪。你们的努力建立了一个更强大、更专注的公司，我对我们的未来充满信心。 能够继续在董事会服务，我感到非常荣幸，并且这是我的特权。接下来，我将把时间交给大卫。 大卫·约翰·肯纳利： 谢谢你，罗恩，大家早上好。在一个依然充满变化的环境中，克罗格本季度交出了另一份强劲的业绩。我们执行得很好，实现了稳健的电子商务增长，保持了成本纪律，并达成了我们的盈利目标。从财务角度来看，这是一个强劲表现与未来投资并重的一年。我们在价格上进行了投资，同时提高了我们的 FIFO 毛利率，排除燃料和调整项目的影响。我们加速了电子商务的盈利能力，并改善了我们的成本结构，将这些节省重新投入到推动增长的领域。这些行动增强了我们的财务基础，并支持未来的可持续表现。我们业务的势头让我们对明年的前景充满信心。 今天，我将详细介绍我们的第四季度业绩，并强调一些关键的全年指标，然后分享我们对 2026 年的指导及其背后的主要驱动因素。我们实现了不含燃料的同店销售增长 2.4%，这是一个强劲的结果，尽管受到《通货膨胀削减法案》近 40 个基点的影响。在两年叠加的基础上，不含燃料的同店销售增长了 4.8%。增长主要得益于单位销售趋势的改善。正如罗恩之前提到的，我们在 2025 年的市场份额趋势有所改善，第四季度的趋势再次改善，并在年度最后一个时期实现了正的市场份额增长。销售增长主要来自电子商务和药房，以及新鲜食品的强劲表现。 正如罗恩提到的，令人鼓舞的是这种增长的基本构成。我们看到食品销量持续改善，杂货销售占我们整体销售组合的更大比例。药房在核心处方和 GLP-1s 的增长带动下，另一个季度表现强劲。尽管如此，药房的贡献比第三季度减少了近 50 个基点，这反映了《通货膨胀削减法案》的影响，以及从品牌药向仿制药的加速转变，从一月开始显现。食品通胀在本季度进一步缓和，与第三季度相比下降了约 90 个基点，鸡蛋价格的下跌是一个显著的阻力，部分被牛肉价格的上涨所抵消。 我们的 FIFO 毛利率（不包括租金、折旧和摊销及燃料）在第四季度与去年同期持平。这个结果主要归因于采购改善、供应链成本降低和损耗减少，但受到价格投资和药房销售增长的组合效应的影响，后者的毛利率较低。当我们提供下半年的展望时，我们更新了我们的 FIFO 毛利率预期，排除燃料和 KSP，预计全年将相对持平。我们超出了这一预期，随着我们在下半年毛利率的改善，主要是由于第四季度的表现，组合效应和更好的损耗结果。 全年来看，排除 KSP、燃料和调整项目的影响，我们的毛利率提高了 14 个基点，同时在价格上进行了更多投资，反映了我们在提供价值和保持毛利率纪律之间所关注的平衡。运营、一般和行政费用率（不包括燃料和调整项目）在第四季度与去年同期相比增加了 21 个基点。费用率的增加主要是由于去年同期房地产收益的影响，以及改善客户体验的劳动力投资，部分被较低的激励计划成本和提高的生产力所抵消。 我们继续在改善成本结构方面取得进展，更重要的是，我们正在产生更持久的成本节省，这些节省将重新投资于门店和客户体验，以提供更好的服务和更多的价值给客户。尽管如此，我们认为我们仍处于可以实现的早期阶段。采购和采购仍然是一个重要的机会，结合现代化我们的工作方式，我们看到未来有大量的成本节省空间。我们本季度的 LIFO 费用为 1100 万美元，而去年为 3000 万美元。 从全年来看，我们的 LIFO 费用在 2025 年为 1.57 亿美元，而去年为 9500 万美元，导致每股收益的负担为 0.07 美元。我们预计 2026 年的 LIFO 费用将与 2025 年相似。我们本季度的调整后 FIFO 营业利润为 12 亿美元。第四季度调整后每股收益为 1.28 美元，比去年增长 12%。全年调整后每股收益为 4.85 美元，增长 9%，达到我们长期增长预期的上限。本季度的燃料业绩超出预期，得益于强劲的燃料毛利表现，尽管加仑销量下降。第四季度的燃料盈利能力超过了去年。 燃料仍然是我们战略的重要组成部分，通过我们的燃料奖励计划建立客户忠诚度，并为客户提供另一种价值来源。接下来，我想谈谈资本配置和财务战略。我们本季度实现了 39 亿美元的强劲调整后自由现金流（注：全年），超出了我们的预期。这得益于我们运营表现的强劲、在一系列营运资金举措上的良好进展以及有利的年末时机。我们的资产负债表依然健康，净债务与调整后 EBITDA 比率仍低于我们的长期目标范围。这为我们提供了财务灵活性，以追求增长投资和其他提升股东价值的机会。 随着时间的推移，我们预计将回归我们的目标杠杆比率。在这一年中，我们完成了 75 亿美元的股票回购授权。这包括 50 亿美元的加速股票回购计划，随后是公开市场回购，完成了我们在第四季度的剩余授权。在 12 月，我们的董事会批准了额外的 20 亿美元股票回购授权，我们预计将在 2026 财年结束前完成这些回购。我们的资本配置框架保持一致。我们专注于投资于能够产生最高长期回报的机会，提高投资回报率（ROIC）仍然是我们的核心优先事项。我们对主要门店项目的进展感到鼓舞，我们最近的改造项目带来了超出预期的回报。 这些投资将对推动 ROIC 的改善至关重要。接下来，我想分享我们对 2026 年的指导，并逐步分析影响我们展望的关键因素。我们预计不含燃料的同店销售增长将在 1% 到 2% 之间。需要注意的是，通货膨胀削减法案将对今年不含燃料的同店销售造成约 130 个基点的阻力，反映了关键药物的报销率降低的影响，而对毛利润没有影响。排除 IRA 的影响，我们预计不含燃料的同店销售增长将在 2.3% 到 3.3% 之间。 就季度节奏而言，我们预计第一季度不含燃料的同店销售将接近全年范围的低端，主要受到鸡蛋价格持续下跌的影响。随着这一阻力的减轻，我们预计销售趋势将改善。在思考这一年的时候，还有一些其他动态需要考虑。我们预计整体通货膨胀将低于 2025 年。在药房方面，我们预计销售增长将放缓至低至中个位数，反映了通货膨胀削减法案对报销率的影响以及品牌向仿制药转变的持续趋势，目前这一趋势超过了我们过去所见，部分被 GLP-1 的持续采用和处方增长所抵消。 我们还将继续重新获得 ESI 家庭客户，尽管进展缓慢，我们不预计能完全恢复之前失去的业务。我们预计电子商务将从 2025 年的增长率加速，配送服务持续强劲，并通过我们的第三方配送提供商增加基于门店的履约。我们还将在 2026 年增强我们的忠诚度计划。这包括对我们的奖励计划和改版的 Kroger 信用卡进行更新，旨在加深客户参与度并推动我们在门店和电子商务渠道的购物频率增加。 不含燃料的总销售额应略低于不含燃料的同店销售，反映出来自我们佛罗里达履约中心关闭的约 3.5 亿美元的阻力，以及来自 Vitacost 出售的 3 亿美元的阻力，部分被新门店开业所抵消。我们预计调整后的 FIFO 营业利润将在 50 亿到 52 亿美元之间。我们将继续通过在日常价值和促销中投资价格，为客户创造更大价值，并预计这些投资将比 2025 年有所增加。我们还在客户体验方面进行投资，特别是在服务和劳动小时上，确保我们的门店人员充足。 即使在这些增加的投资下，我们预计 2026 年不含燃料和调整项目的 FIFO 毛利率将改善。这些投资将通过提高生产力和成本节约来资助。我们预计将超过 2025 年的成本节约，特别是在电子商务和采购两个领域的贡献将增加。在电子商务方面，我们将通过在门店履行更多订单来降低服务成本，更接近我们的客户，并利用我们的第三方配送提供商。在采购方面，我们将以反映机会规模的强度，追求商品销售成本和非销售商品的成本。 在新鲜进口、国家品牌和我们的品牌方面，我们正在重新谈判供应商协议，直接采购我们历史上使用中介的产品，确保 Kroger 的每一美元采购力都为我们和我们的客户服务。我们所产生的节省将直接转化为客户的更低价格。我们有专门的团队专注于这些领域，我们对实现目标充满信心。我们的媒体业务在 2025 年取得了良好的业绩，我们预计将继续保持这一势头。我们的商品和媒体团队正在更加协作，这改善了我们品牌活动的质量和结果。 在 2025 年，我们的替代利润业务，包括媒体、克罗格个人金融和洞察，创造了 15 亿美元的运营利润，我们预计媒体在 2026 年将实现两位数的增长。为了支持我们的现代化努力，我们正在启动克罗格全球能力中心。该计划旨在简化决策过程，提高生产力，并加快我们为客户执行的速度。这与组织内部正在进行的现代化工作相辅相成。工作已经开始，并在快速推进。我们预计在 2026 年会有适度的收益，而在 2027 年和 2028 年将会有更显著的收益。接下来谈谈资本配置。我们将继续采取以长期股东价值为中心的严谨方法。 我们预计资本支出将在 38 亿美元到 40 亿美元之间，并将增加对新店增长的投资。这些新地点是我们未来的战略投资。它们遵循自然成熟曲线。建立客户认知、形成流量模式并实现盈利需要时间。在初期几个月，我们吸收了启动成本并提高了劳动费用，因为我们需要招聘员工并投资于培训。这是预期之中的，这反映了我们多年来成功执行的严谨方法。这些商店将推动销售增长，扩大我们的客户基础，并增强我们在关键市场的存在感。我们相信它们将带来有意义的长期回报。 作为我们新店战略的一部分，我们还在测试不同的格式，并为店内体验带来新思路。这意味着评估新概念，确保商店的每个元素都与客户今天的购物需求相关、有效并一致。除了新店外，我们的资本投资还将支持技术和人工智能，我们正在积极投资。这些投资有两个目的：改善客户体验和推动公司整体的生产力。今年，我们将为客户推出智能 AI 购物，帮助他们发现商品、建立购物篮、规划餐食并控制预算，所有这些都是个性化的。我们还在供应链现代化方面进行投资，增加自动化和扩展产能。 我们还将继续投资于我们的改造，以确保我们的商店提供始终如一的强大体验。我们预计调整后的自由现金流将在 27 亿美元到 29 亿美元之间，调整后的每稀释股净收益将在 5.10 美元到 5.30 美元之间。现在我将把电话交给 Greg。 Gregory Foran: 谢谢你，David，大家早上好。我很高兴能在这里，并感谢有机会领导这家公司。我开始工作大约一个月了，这段时间我从内部了解克罗格。我与 Ron 和领导团队共度时光，和组织内的领导者进行一对一的对话，并走访商店、配送中心和制造设施。重要的是，我还观察了我们的客户如何购物。我已经开始与团队合作审查我们的战略计划，随着工作的进展，我会分享更多。我迄今所见的情况进一步增强了我对克罗格拥有巨大优势的信念。 我们拥有忠诚的客户基础、敬业的员工、强大的门店网络以及在生鲜、电子商务和自有品牌等领域的真正势头。我还对商店中看到的活力印象深刻，员工对自己的工作负责，并以服务客户为荣。团队在过去一年中做了出色的工作，特别是在加强业务方面。我的重点是如何将我们的战略落地，使我们变得更好。这始于销售额。我们需要更快地增长销售。在我的经验中，这归结为给客户一个有吸引力的理由来选择你，通过提供优质的价值、优质的产品和优质的体验。 价格是这个方程的重要组成部分。客户需要相信每次走进我们的商店时都能获得公平的交易。我们在价格方面取得了进展，我希望通过剔除不必要的成本、投资于日常价值、优化我们的促销活动，并确保客户在与我们购物时看到和感受到差异，继续推动这一点。当你将有竞争力的价格与强大的生鲜和良好的门店运营结合在一起时，你就能吸引顾客、增加购物篮并获得市场份额。这就是我希望在克罗格加速实现的目标。我在食品零售行业工作了多年，经营优秀的商店是实现这一目标的关键。 这意味着在每家商店、每次访问中始终如一地提供良好的体验，无论是在线购物还是实体店购物。生鲜就是一个很好的例子。客户基于生鲜食品的质量形成持久的印象，这在我们加速电子商务时至关重要，做到这一点，我们就能赢得他们的信任。我的重点将是继续改善执行，确保我们的员工拥有良好的工具和支持，以便更好地服务客户。为了更积极地投资于客户体验，我们必须在成本上保持严谨和积极。我看到这里有巨大的机会，我们正在争取每一分可用的利润。 其中一些是通过更好的采购来实现，改善我们如何采购和获取产品。还有一些是通过简化流程和现代化我们的工作方式来提高生产力。我们所产生的节省将直接再投资于降低价格和改善客户服务。这就是我们将如何资助我们的增长。客户希望便利，并越来越多地在线购物购买食品。我们拥有满足这一需求的资产，电子商务是我们的重点领域。我们已经将其发展成为一个超过 160 亿美元的业务，并连续 7 个季度实现两位数的增长。基础非常坚实，但我们需要加速发展。我们的商店是我们在线服务客户的核心。 我们更新的混合履行模式更好地利用了商店和像 Instacart、DoorDash 和 Uber Eats 这样的配送服务，使我们能够加速增长，同时在明年实现盈利。通过将我们的商店作为履行中心，我们可以将库存更接近客户，降低最后一公里的成本，并提供客户所需的速度和便利。我们的媒体业务与这一电子商务势头紧密相关。我们拥有数据、客户关系和平台。随着电子商务的增长和我们的数字能力的扩展，我们看到加速增长的广阔前景。我的目标是在保护我们的利润率的同时实现这一切。 我们在价格和客户体验上的投资是由我所描述的成本节约和效率以及媒体业务的增长来资助的。这种纪律是至关重要的。我们将实现收入增长并获得市场份额，投资于客户，并为股东提供长期价值。我在食品零售行业工作了很长时间，我知道什么是好的。它始于客户，建立在我们商店和在线的强大执行力上。并且需要一个想要胜利并愿意快速行动的团队。这让我充满信心。克罗格拥有获胜的所有要素，而我的工作就是将这些要素整合在一起。 现在我们开放提问。 操作员： [操作员说明] 我们今天的第一个问题来自德意志银行的 Krisztina Katai。 Krisztina Katai： 欢迎你，Greg，加入克罗格大家庭。我想关注一下你的初步评估。显然，你强调了需要更快地增长销售。你谈到了提供极具价值的产品。那么除了价格投资之外，你能否深入探讨一下你设想的举措或战略转变，以显著加速收入增长？考虑到可能的市场放缓或更高的价格压力，你提到的保护利润率的措施，你认为在采购和采购方面还有多少提升空间？ Gregory Foran： 听着，Krisztina，对我来说确实还很早。我刚刚进入这里的第四周。我想说的是，Ron 和团队所建立的基础非常扎实。因此，特别是在过去一年中所做的决策为我们奠定了基础。我们是否需要在价格上做更多？当然需要。但这方面的工作正在进行中。我需要花更多时间去了解相关的数学。但正如 David 在他的发言中指出的，我们看到了机会。我们在销售成本方面看到了机会。在进口方面做得更好也有机会。我们在克罗格能力中心也看到了机会。 然后在业务中还有一些正常的方面，比如损耗等，我们可以进一步努力。因此，在接下来的 90 到 100 天里，我将与团队紧密合作。我们将整合这些信息，看看数字的结果，并在年底前的适当时机与您分享一些真实的细节。除此之外，我们知道我们在业务中拥有的内在优势。我们的生鲜业务非常出色。我们需要确保它在每个商店每天都保持一致。我们知道我们的自有品牌业务也很强大。 我们知道我们可以加速电子商务，而 Ron 和团队所做的决策使我们处于一个良好的位置。随着这一进程的加速，我们可以加速克罗格精准营销。因此，经过 3.5 周的时间，我仍在进行大量的功课，但我对我们面前的机会感到乐观。因此，前景广阔。 Krisztina Katai： 太好了。如果我可以再问一个问题。你们有一个新设立的人工智能角色。能否谈谈克罗格整体上，关于人工智能对客户体验和生产力的影响，你预计在未来 12 到 24 个月内可以实现的 2 到 3 个具体的量化目标？ David John Kennerley： Krisztina，我是 David。让我来回答这个问题。听着，我们将人工智能视为一个重大机会，这是我们非常兴奋的领域。显然，Ron 在他的发言中提到了任命 Milen 来领导这项工作。我认为这表明我们对这项工作的重视程度。我们在 2026 年及以后有大量的投资资金，旨在确保我们能够充分利用这一机会。我想说的是，像许多其他公司一样，我们还处于早期阶段。我们取得了一些良好的进展，但还有很多工作要做。我认为我们已经有了一些初步的良好证明，证明我们正在做的工作。 我认为如果你看看运营等领域，我们的一些损耗结果是由技术和人工智能驱动的。这是一个我希望我们继续投资的领域。在人员方面，我们有一些非常好的工具，改善了员工体验，帮助我们更好地管理劳动力，帮助我们更好地安排劳动力。当然，还有代理购物。我们在几个部门推出了自己的数字购物助手。这是在克罗格平台上，我们将在今年晚些时候扩展到所有部门。我们显然已经宣布了与谷歌的合作。 我认为在代理购物领域还有更多的机会，利用我们在质量、新鲜度等方面的优势。因此，我认为这是我们关注的一个重要领域，一些良好的早期证明，我们正在进行的组织和基础投资至关重要，未来还会有更多的进展，无论是在客户体验还是我所称之为的生产力体验方面。 操作员： 我们的下一个问题来自瑞银的 Michael Lasser。 迈克尔·拉瑟： 欢迎回来，格雷格。我的第一个问题是，您能否将第四季度为稳定市场份额而进行的绝对投资金额进行背景说明？这将如何影响您在接下来的几个季度的投资决策？您如何平衡提升价值感知的需求，而不引发以折扣为导向的竞争对手的反应，从而导致盈利能力的恶性竞争？ 大卫·约翰·肯纳利： 迈克尔，我是大卫。让我来回答这个问题。正如我们一直在讨论的，提升价值感知、缩小价格差距是我们全年重要的优先事项。我们在促销方面进行了有意识的投资，为消费者提供了拉伸预算的方式。在我们为 2026 年制定计划时，这也是我们非常有意识的关注领域，我们知道我们需要做得更多。因此，尽管我们在日常价格差距和我们所称的全包价格差距上取得了进展，但我们知道在这一领域我们需要更加具有竞争力。 所以当我们考虑明年时，这是一个我们投入了比过去几年更多资金的领域。但我们这样做是为了以非常有意识的方式进行平衡利润率。正如我在预先准备的发言中提到的，以及格雷格已经提到的，我们看到一个非常大的机会来优化业务的成本结构。 我认为，展望未来，我们希望能够消除那些无效的成本，并且我们希望能够将这些资金重新投资于定价和门店体验，同时平衡利润率。关于竞争对手的反应，坦率地说，我们专注于我们能控制的事情。我们当然不想引发价格战争，但我们知道我们希望确保当消费者走进克罗格商店或我们的任何品牌时，他们能够获得良好的实惠价格。这就是我们思考的方式。 格雷戈里·福兰： 迈克尔，我想简要补充一下。正如您所猜测的，我们一直在监控我们的竞争对手，我们当然对所有竞争对手保持健康的尊重。但当您查看我们的市场份额趋势时，我们已经连续五个季度改善了市场份额趋势，我们很高兴在一月份转为正增长。正如我在这次电话会议上之前所说的，这不是一个零和游戏。在克罗格，我们发挥我们的优势，无论是新鲜品类、我们的品牌，还是深厚的一方数据，我们不断增长的全渠道业务，上个季度电子商务增长了 20%。这些都不是容易快速复制的事情。 当您查看我们的关注点时，我们真正的目标是成为一个一致且值得信赖的本地杂货零售商，无论客户是在店内购物还是在线购物。格雷格最近很好地表达了这一点。他说，我们希望成为最好的克罗格。 迈克尔·拉瑟： 明白了，非常有帮助。我的后续问题是关于自由现金流的前景。您的资本支出将与去年相似。自由现金流将略有下降。那么，a，您能解释一下其中的变化吗？b，资本支出的分配将是什么样的？随着新店的增加，供应链和数字业务将投入多少资金以保持竞争力，尤其是当您依赖一些第三方提供商来获取更多的数字市场份额时？ 大卫·约翰·肯纳利： 是的，迈克尔，让我来回答这个问题。关于自由现金流的指导，首先让我评论一下我们今年交付的现金流数字。我们在 2025 年交付了非常强劲的现金流表现，超出了预期。我将这种超额交付分为两个部分。第一，我们一直在进行一系列关于应付账款、应收账款的营运资本举措，这些都是您所期望的正常项目。坦率地说，我们在这些方面表现得非常好，因此我们对此感到非常自豪。坦率地说，这将是我们在 2026 年及以后关注的一个领域。 但还有另一个部分，我们有一些与时间相关的项目，在我们为 2026 年制定指导和计划时，我们认为我们无法重复这些。因此，它们将有效地逆转，这就是影响我们提供的指导范围的原因。关于资本支出，我们花了很多时间在资本支出上，确保我们优先投资于正确的领域。真正显著的领域是我们的存储项目，无论是新店还是改造。确保我们在这方面有适当的投资水平对我们来说非常重要。 但我们对所有其他领域进行了非常深入的优先排序。我认为我们能够优化的最大领域是我们所称的业务维护资本支出。我认为我们在那方面有机会优化回报，但我们也有一些坦率地说，我们根本不需要花费的项目。现在这并不意味着我们没有做正确的事情，没有在正确的领域投资，但我们能够优化那部分支出，同时确保在存储、供应链、电子商务方面有适当的投资。 所以希望这能让您对我们所做的优先选择和构成有一个良好的了解。 操作员： 我们的下一个问题来自高盛的莉亚·乔丹。 莉亚·乔丹： 恭喜您，格雷格，担任新职位。我将开始问您第一个问题。我知道现在还早，您仍在审查业务。但也许您可以提供更多关于您在店内体验方面看到的机会的细节。关于加速改造的机会或您对劳动时间的思考有什么看法？ 格雷戈里·福兰: 是的，当然。这是非常早期的阶段。我想我在商店里待了 3 天。我去过一个制造设施和一个配送中心。所以我需要更多的时间来了解这个业务。显然，我会尽可能多地外出。显然，我目前去的很多商店都是提前宣布的访问，人们期待我出现。所以在这个时候，我可能不会看到完全真实的 Kroger，但这会发生。看，我喜欢我们在超市业务中的地位。我喜欢我们主要在食品业务中。 当我走进那些交易面积为 50,000 平方英尺、70,000 平方英尺或 90,000 平方英尺的商店时，我喜欢这些。我认为它们运作得很好。现在市场也一样。但我们在食品业务中。通常，当我们做对的时候，我们的核心是一个相当不错的新鲜产品供应，无论是农产品、肉类、面包、熟食还是海鲜，真的有很广泛的杂货品种。有些人可能会争辩，在某些情况下，品种过于丰富。但这是早期阶段，我们会逐步解决这个问题。我们的品牌很强大，我们已经看到了这些品牌的增长。 所以你开始把这些整合在一起，我喜欢我在 Kroger 及其相关品牌中看到的商业模式。但让我们明确一点，这只是我第四周的开始，我只在外面待了 3 天，还去了一个配送中心和一个制造设施。但我喜欢我所看到的，并且看到很多潜力。现在显而易见的一点，我们在电话中提到的就是我们必须继续关注价格。在接下来的 100 天里，我的重点是与 Ron、David 和 Mary Ellen，以及[ Gia ]，整个团队一起工作。 这必须是团队的努力。我们还需要做些什么来让自己启动？因为归根结底，成功是什么样子？它看起来像是我们销售更多的单位。它看起来像是我们获得市场份额，而这转化为更好的同店销售或比较销售。我们已经取得了一些良好的进展。我认为 Ron 和团队，正如我所说，已经在建立一些势头方面做得很好。我的工作现在是看看我们是否能将其操作化，并更快地推进。但基本的，我喜欢我所看到的。我认为这不是 Kroger 提出完全不同的战略。 我认为我们有一个好的战略。这是关于执行得好，以及加快速度。所以这些是我在 24、25 天后想到的事情。 莉亚·乔丹: 这非常有帮助，我们期待很多。也许只是快速跟进 David 关于指导的问题。关于 ID 销售指导，可能只是更多关于你们嵌入假设的细节，因为我们在思考驱动因素时，特别是在吨位和市场份额方面，考虑到 Greg 的评论。我从你们早些时候的评论中得出的结论是，嘿，一旦我们过了第一季度，就更多是由通货膨胀驱动的，但还有其他需要指出的地方吗？ 大卫·约翰·肯纳利: 是的。我认为通货膨胀，莉亚，比去年略低。所以让我谈谈单位，这我认为是你问题的根本。显然，正如 Greg 刚才所说，单位增长至关重要。这是我们改善的一个大优先事项。当我回顾去年时，随着时间的推移，它确实有所改善，第四季度是我们在单位方面表现最好的季度。但尽管如此，单位仍然略有下降。因此，我认为在考虑明年的节奏时，优先事项是继续改善，并保持季度间的改善。 我们的预期是，我仍然认为我们在上半年会看到负单位。但随着我们通过价格投资的组合逐步推进，这些投资将会增加，新店的开设，加速的电子商务增长，有可能我们会在单位方面进入更好的领域。但希望这能给你一个关于我们在年中推进的节奏的感觉。 操作员: 我们的下一个问题来自摩根士丹利的西门·古特曼。所以 Greg，现在还早。 西门·古特曼: Greg，现在还早。所以你提到早期出门几周。很好。我想推动一下这个自我融资的想法。听起来这是一个目标。好奇它有多不可谈判，意味着这是你看待业务的唯一方式吗？还是在你有时间审查计划和业务后，你保留权利决定节省的水平是否与您想要实现的价值相称？ 格雷戈里·福兰: 这是个好问题，西门，这是我显然一直在问自己的问题。当你在剧本中写下这些东西时，你必须相对舒适。我会告诉你，我目前有一定的舒适度，我所看到的表明我们能够做到这一点。我想你脑海中可能在想的是 2014 年和沃尔玛。2014 年，在沃尔玛，我们的时薪大约是 7.63 美元，我们失去了很多员工。所以我知道我们必须在这方面做些什么。 我知道我们在新鲜产品方面有很多工作要做，我们想推出在线杂货。因此，这需要一些投资。我知道我们必须进行改造和那些事情。所以大约十年前，我形成了对所需内容的看法。显然，我已经尽快与 Ron、David 和团队保持同步。他们没有闲着，他们一直在努力工作，并且在 Ocado、新店的开设以及重新启动改造方面做出了一些非常好的决策。 所以我带着一个基础良好的业务来到这里，我对此非常感激。当我查看进口等事宜时，我们在 Kroger 直接进口的东西并不多。我们是一家规模庞大的企业，年收入达 1500 亿美元。因此，我们需要开始改变我们的方式，直接与源头对接。一般来说，在我所参与的任何业务中，Simeon，围绕成本的机会总是存在，而我感觉在这个业务中也不例外。我现在已经走访了我们在辛辛那提的四个办公室中的两个半，见到了每一层楼的每一位在岗员工。 我在这里的这个办公室还有大约 6 层楼要走访，另外还有一栋建筑要去，但我已经完成了另一栋建筑的大部分工作，以及 84.51°的所有工作。在我们在 Kroger 能力中心所做的基础上，我们可以继续寻找降低成本的方法。但我们需要进入 Kroger 能力中心，并且需要以一种相对严肃的方式进入，既要理智，又要认真并付诸实践。 所以在大约 20 天后，我坐在这里说：“我对我在剧本中所说的内容感到满意。” 当然，在接下来的 90 到 100 天里我们会知道更多，随着时间的推移，我的承诺、David 的承诺、Ron 的承诺是我们会向你们展示我们的想法，并在年底之前分享这些内容。但在这个阶段，我感觉还不错。 Simeon Gutman: 后续问题是，如果你跟踪全年市场份额的改善，最终在第四季度实现了市场份额的增长，这是否是电子商务或门店的结果？我的意思是，我认为我们对此无所谓。那么是否有特别集中在某些类别的情况？如果可以的话，能否谈谈这一年的变化？ David John Kennerley: 是的，Simeon，我是 David。所以为了澄清，我们在第四季度并没有获得市场份额。因此，我们在第四季度仍然失去了市场份额，而是在第 13 期获得了市场份额。所以我想澄清这一点。至于我们在某些类别中表现相对较好的地方，我认为相较于我们所看到的趋势，我们在肉类和海鲜方面表现得更好，尤其是肉类，这是一个领域。我们在熟食和烘焙方面的表现也大幅提升。这两个领域可能是最突出的。 我认为肉类尤其是一个我们故意进行了投资的领域，考虑到消费者面临的通货膨胀，以推动销量。 Gregory Foran: 食品杂货的流失率有所改善。 操作员: 是的。我们的下一个问题来自 Evercore ISI 的 Michael Montani。 Michael Montani: 恭喜你。我会呼应 Greg 的观点。很高兴你回来了。如果可以的话，我有一个问题想问 David，然后再问 Greg。所以也许先从 David 开始，你能谈谈你看到的每季度每股收益相对于市场的变化吗？在第一季度，你提到同比可能处于较低的范围。这是否意味着我们需要相应地关注那里的 13% 的盈利增长？然后关于全年相对于 G&A 的毛利率有什么信息吗？ 然后我对 Greg 的后续问题是，如果你认为在接下来的几年里，你有一些以价格取胜的竞争对手，还有一些以在线配送取胜的竞争对手。你认为 Kroger 的标志性特征是什么，使你不仅能够竞争，而且能够在长期内在单位销量上获胜？ David John Kennerley: 让我先回答第一个问题。我认为我们唯一会特别指导的季度是第一季度。因此，我们确实预计第一季度的 ID 销售将接近全年指导范围的下限。具体来说，这主要是由于我们在鸡蛋方面面临的逆风。因此，我认为第一季度的节奏主要是由此驱动的。然后当你考虑毛利率时，你会看到类似的情况。 我认为我们的毛利率在第四季度会较低，再次是由于我们看到的一些鸡蛋通货紧缩的结果，并且在全年内大致保持一致。但要明确的是，第一季度仍然是正的，但略低于全年预期。然后我认为每股收益的指导或每股收益在第一季度也略低于范围的下限，然后在全年内相对一致。 Gregory Foran: 谢谢你，David。Michael，关于你问题的第二部分，我想到了五个让我感到兴奋的原因。我实际上认为我拥有地球上最好的零售工作。我想首先说的是，正如 Ron 所提到的，这关乎于成为最好的 Kroger，而不是我们试图成为其他人。我喜欢 Kroger 的五个方面。我喜欢我们有一个相当扎实的生鲜食品业务。我们的业务可以为顾客提供非常便利和快速的购物体验，商店的规模和位置。 我喜欢我们努力让价格实惠，顾客将有选择。他们可以去一个价格非常低的折扣店，可能没有那么多的品种，或者新鲜度不如我们，或者他们可以去 Kroger 或 Kroger 旗下的品牌，他们将获得更好的体验。对他们来说，这将代表更好的价值，因为我们是实惠的。我喜欢我们是本地化的。虽然在 20 多天后我并没有走遍全国，但我对各地的情况有一些了解。我之前去过美国的各个地方。 我喜欢克罗格有不同的品牌名称，并且在社区中被视为本地企业。最后，我在 84.51°待了一段时间，看到我们可以在那里做些什么，以及团队的素质，我喜欢我们可以做到非常个性化。考虑到数字化及其未来发展，以及我们之前关于人工智能的问题，我喜欢我们可以为你服务。我们可以为客户提供特定的服务。因此，我对业务的定位感到非常兴奋。我认为这是一个伟大的业务。我们会尽力成为最好的克罗格。 主持人： 我们的下一个问题来自富国银行的埃德·凯利。 埃德华·凯利： 欢迎你，格雷格。我想问一下，关于定价和价格差距的思考，今天有很多关于价格投资的讨论。我认为克罗格历史上曾表示，你不需要在价格上超越沃尔玛，只需在许多其他竞争优势上足够接近就可以获胜。你能谈谈今天的差距在哪里，以及你认为这个差距需要去哪里吗？然后具体来说，格雷格，我的大问题是，我认为业务中有很多可以节省的成本。你想保持平衡的方法，但行业正在迅速变化。 你们在这些举措上行动得够快吗？或者更好地说，为什么不更快一些？ 大卫·约翰·肯纳利： 埃德，我是大卫。让我先来回答这个问题，然后我会请格雷格补充一些核心原则。所以当我们考虑与竞争对手的价格差距时，我们会考虑几个方面。首先，我们从商品的角度来看。有些商品你需要确保与竞争对手保持一致。然后有些商品在理念上，我们认为在一定的差距内运营是可以的。因此，我们还会从——我们显然每天跟踪价格差距，所以非促销的部分。 但由于我们是高低价零售商，因此全面考虑这一点也非常重要。因此，我们看到这一点在全年有所改善。这就是为什么我们在明年投入大量资金，因为我们希望确保消费者在日常基础上获得良好的价值，同时在促销基础上也能获得良好的价值。 所以我认为，听着，我们的目标是，正如你所说的，并不一定要每天与竞争对手保持一致，但有一部分商品从购物篮的角度来看，我们确实需要与竞争对手保持一致。我认为另一个对我们来说非常重要的事情是，我们不断听到消费者提到的简单性。消费者告诉我们，“嘿，弄清楚我在克罗格是否获得最佳价格真的很复杂”，这正是由于我们一些优惠的结构方式。 因此，我们也在努力确保以更简单的方式构建我们的优惠，以便他们能够获得良好的价格并理解这些价格。这非常重要，因为价格和他们获得的价值都很重要，但价值感知同样重要。我认为有很多论据表明，价格感知与价格本身同样重要。因此，这些是我们的关注领域，我不知道格雷格或罗恩是否想补充什么。 格雷戈里·福兰： 听着，我认为你说得非常好。这是一些关键绩效指标的结合，同时确保我们将购物篮放在需要的位置。当你在克罗格购物时，会有一些附加值的东西，这意味着你不必在每一个价格点上与阿尔迪或其他人完全匹配。顾客会计算出价值方程，而我们的工作就是确保我们提供这一点。关于速度的问题非常好。我已经说过几次了，但我进入的是一个罗恩、大卫和团队已经在组织中产生了动量的业务。 在过去的一年里，已经在价格上做了很多工作。在门店执行方面也做了很多工作。在电子商务方面也做了很多工作。这些都是非常困难但重要的决定。正在进行加速门店布局的工作，已经在剥离非核心资产方面做了很多工作，当然还有一些优秀的领导任命，不是我，而是业务中的其他优秀任命。因此，我非常清楚，你在谈论时得 1 分，而做事得 9 分。 在接下来的 90 到 100 天里，我们正在努力将我们在这里的战略进一步扩展，并确保我们对其有足够的数学支持，以便我们对此感到满意。我们将与罗恩和董事会详细讨论这一点。然后我们会确保我们内部团队的所有工作都已落实到位。然后我们会确保有合适的人来快速执行这一点。这将非常重要。你说得对，我们的竞争对手不会停滞不前。目前，他们在赛道上以相当快的速度前进。 我们不仅要赶上他们的速度，而且实际上还要学会更快地前进，以便我们能够拉回他们的领先。我期待这个挑战。我从未对这个机会感到如此兴奋。我认为我们拥有最重要的资产，就是我们的团队，能够实现这一目标。 罗纳德·萨金特： 埃德，我只是稍微补充一下，但我们的研究表明，客户确实在寻找价值。每个客户对价值的定义略有不同。显然，奖励是我们提供的一部分，无论是新鲜品类、店内环境、优质服务，这些都是方程式的一部分。我认为这不仅仅是价格的问题。 运营商： 我们的下一个问题来自美国银行的罗伯特·奥梅斯。 罗伯特·奥梅斯： 格雷格，恭喜你。我期待再次见到你。对于大卫和罗恩，我有两个问题。第一个是关于加速电子商务。我知道现在还很早，但除了 DoorDash 和 Uber Eats 之外，还有其他推动因素吗？你们是否在考虑其他新策略，无论是在配送方面还是其他未做的事情？第二个问题，可能是给大卫的，2026 年的燃料销售和盈利能力可能会受到油价波动的影响。我想知道你们在燃料业务销售和利润预期中假设了什么？ 罗纳德·萨金特： 是的。我先谈谈电子商务。我们对第四季度 20% 的增长感到非常兴奋。我在稿子中提到，我们计划在 2026 年实现盈利。实际上，我们计划在'26 年上半年实现盈利。在我们如何做到这一点方面，基本上，我们正在努力改善客户体验。无论是更新的网站，还是围绕人工智能和智能购物的各种举措，库存充足、配送服务都是重点。因此，所有这些细节对本季度电子商务的增长都非常重要。 显然，新合作伙伴的帮助将继续发挥作用。我们的电子商务业务增长速度远快于市场。此外，正如我们提到的，第三方合作伙伴预计今年在我们的电子商务有机增长基础上将超过 15 亿美元。 大卫·约翰·肯纳利： 是的，罗伯特，让我来回答关于燃料的问题。因此，在我们的指导和明年的计划中，我们预计燃料销量和利润将略微下降，主要是销量和利润率的结合。 运营商： 我们今天的最后一个问题来自古根海姆的约翰·海因博克尔。 约翰·海因博克尔： 两个快速的问题。大卫提到了价值感知。那么，当你认为价值感知是食品销量的领先指标时，你对此的看法是什么？你认为它可能会领先多少，因为我怀疑你们的价值感知今天可能好于现实。对此的看法。其次，中心商店 SKU 的合理化，以及能够收紧这一点，然后对于你们所销售的商品有更清晰、更简单的价格，这两个话题。 格雷戈里·福兰： 是的，这是一个非常好的问题，我可以在这个问题上花很长时间。希望我们能有一些时间，我可以比现在多花一点时间。正如大卫所说，这将是 KPIs 和购物篮的结合，确保我们达到正确的价值方程式，这结合了实际成本和客户的质量感知。因此，我们目前正在努力实现这一目标。这是一个正在进行的作业，以便我们能够准确计算出我们需要达到的目标。 我们不能在几个月内做到我们想做的事情。这需要一点像滑行路径的过程，我用的比喻是，就像波音 787 飞机降落在 JFK 机场，你在 42000 英尺的高空，燃烧掉了所有的燃料，必须降到海平面。因此，你在大约 30 分钟之前开始滑行。这就是我们思考的方式，但滑行路径不能永远持续下去，我们会再和你们沟通时间安排以及具体情况。 从整体来看，这确实是一个生态系统。如果你想改善你的电子商务业务，并且你将从商店中进行更多的拣货，你需要确保你的网站上有合适的商品组合，但同样重要的是，这些商品组合能够舒适地放在货架上，因为你希望首次拣货率非常高，并且需要高效。因此，负责中心商店的团队需要确保计划图在我们需要的位置。 所以我提到我们需要仔细考虑，是基于在商店中大约 3 到 4 天的情况，有时我们可能试图把 4 磅的糖放进一个 2 磅的袋子，这使得将所有商品组合舒适地放在货架上变得有些困难。这反过来意味着你的顶层货架会受到一些压力。这又使得在线杂货的拣货变得更加困难。员工发现这有点困难，后备室里有更多的库存。因此，这一切开始形成一种良性循环。 我们现在开始思考的一部分是如何达到一个优化各个组成部分的情况，但实际上你所做的是优化整个生态系统。这需要每个人共同合作，快速完成。这就是我们现在思考的事情。我可以在这方面提供很多细节，因为我甚至还没有谈到这对促销意味着什么，你们已经听到罗恩和大卫提到这方面的一些复杂性。我在过去 20 天左右的时间里已经注意到了这一点。 所以我们必须考虑如何逐步将这架波音 787 在 42,000 英尺的高度上滑行，并保持每个人的平稳，安全着陆。但我们的目标是做到这一点并获胜。我们投资这一切并不是为了第二名。这也是我心中所想。我会结束，如果可以的话。感谢大家的问题。在结束之前，我想和我们的同事们分享几句评论。 我花时间参观了商店，正如你们中的一些人所看到的，还有配送中心和一个制造设施，当然也走访了我们的办公室。我想告诉你们，我看到了你们每天带到工作中的能量和自豪感。从为我们的货架补货和帮助顾客的同事，到在我们的供应链支持中心保持业务运转的团队，你们是克罗格伟大的原因。所以感谢你们所做的一切。我非常兴奋能成为这个团队的一员，并期待在接下来的几周里走出去，参观更多的地点，见到更多的你们。 感谢大家今天早上参加我们的电话会议。 操作员： 感谢大家参加今天的电话会议。你们现在可以断开线路。