Adobe 的財報電話會議重點介紹了向人工智能和免費增值模式的轉型

Adobe Systems Incorporated ((ADBE)) 已召開其第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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Adobe 最新的財報電話會議傳達了自信的語氣，管理層在創紀錄的財務表現與向 AI 和免費增值增長的激進戰略轉型之間取得了平衡。高管們反覆強調收入、年度經常性收入（ARR）和用户參與度的強勁勢頭，同時承認推動免費使用和推遲部分貨幣化將對短期 ARR 趨勢產生壓力，但在他們看來，這為 2026 年之後的更強勁增長奠定了基礎。

創紀錄的收入和每股收益增長

Adobe 報告第二季度收入為 66.2 億美元，同比增長 11%，按報告基礎計算增長 13%，創下公司新的收入高點。GAAP 每股收益增長 8% 至 4.25 美元，非 GAAP 每股收益躍升 18% 至 5.96 美元，管理層將盈利能力的強勁歸因於有序的投資以及其核心產品組合的強勁需求。

強勁的 ARR 和訂閲勢頭

總結束 ARR 達到 271 億美元，同比增長 12.5%，其中約 4.8 億美元來自新收購的 SEMrush 業務。客户羣的訂閲收入攀升至 63.9 億美元，同比增長 14%，而剩餘履行義務和合同 RPO 在季度末達到 222.7 億美元，均增長約 13%。

AI 首先和 Firefly ARR 的快速增長

以 AI 為首的產品成為突出的增長引擎，該類別的 ARR 年同比增長約三倍，超過 5 億美元。Firefly，Adobe 的生成式 AI 套件，季度環比 ARR 增長約 50%，現在接近 3 億美元的年化經常性收入，突顯了客户對 AI 功能的快速採用。

大量的月活躍用户和流量擴展

用户參與度指標激增，Acrobat 和 Express 的月活躍用户從超過 7 億增長到超過 8.5 億，管理層估計增長約 20%。創意免費增值的月活躍用户幾乎翻倍，從約 5000 萬增長到約 9000 萬，而 Adobe.com 的流量則看到商業和消費者訪問量增長約 35%，創意和生產力領域增長 40%–50%。

企業產品和採用的強勁

在企業方面，GenStudio ARR 年同比增長超過 25%，Adobe Experience Platform 和本地應用的訂閲增長超過 30%。AEP 以大規模運營，約有 700 億個個人資料激活和每天 35 萬億個細分評估，管理層指出超過 80% 的 AEP 和 AEM 客户正在使用代理能力，支持約 1500 個新代理網頁產品的試用。

戰略收購 — SEMrush

Adobe 於 4 月完成對 SEMrush 的收購，立即為其業務增加約 4.8 億美元的 ARR。領導層將 SEMrush 描述為增強品牌可見性和生成式 SEO 能力的關鍵資產，涵蓋 Adobe 的營銷和內容工具，深入的集成細節將在即將舉行的行業活動中公佈。

財務實力和資本配置

公司強調了穩健的財務基礎，在本季度產生了 21.7 億美元的經營現金流，結束時現金和短期投資為 56.3 億美元。Adobe 還繼續向股東返還資本，在第二季度回購了約 850 萬股，並表示在現有授權下還有約 270 億美元的回購能力。

上調全年收入和非 GAAP 每股收益目標

受到上半年強勁表現和 SEMrush 貢獻的鼓舞，Adobe 上調了全年收入和非 GAAP 每股收益目標。管理層現在預計 2026 財年的收入在 205 億到 206 億美元之間，非 GAAP 每股收益在 24.35 到 24.45 美元之間，表明他們對當前勢頭和 AI 驅動增長能夠抵消計劃中的免費增值投資的信心。

來自免費增值推動的短期 ARR 阻力

電話會議的一個核心主題是 Adobe 選擇優先考慮用户增長而非立即收入，通過加速 Adobe 和 Firefly 產品的免費增值獲取。高管們警告説，這一故意的轉變將在下半年抑制 ARR 增長，因為更多用户將停留在免費層，但他們將這一舉措框定為一項多年的投資，預計在 2027 年開始見效。

推遲創意雲價格/產品線優化

為了配合免費增值的推動，管理層推遲了之前計劃的創意雲定價和產品線優化，這本應支持短期 ARR。他們承認這一推遲是預期下半年 ARR 放緩的重要因素，但認為這一決定減少了新用户的摩擦，並支持在收緊貨幣化之前最大化 AI 時代的參與度的更廣泛戰略。

商譽減值和 GAAP/非 GAAP 差異

GAAP 結果受到與出版和廣告報告單位相關的 7000 萬美元非現金商譽減值的影響，約合每股 0.17 美元。該費用以及其他調整，擴大了 GAAP 每股收益增長 8% 和非 GAAP 每股收益增長 18% 之間的差距，管理層強調這一差異是投資者比較頭條和調整後盈利能力時的一個關注點。

領導層過渡風險

治理變更也引起關注，首席財務官 Daniel Durn 離職以追求軟件行業以外的機會，Steven Day 作為臨時首席財務官接任。同時，長期首席執行官 Shantanu Narayen 將轉任董事會主席，而公司正在積極尋找新的首席執行官，儘管有持續性的保證，但這引入了一些短期的領導不確定性。

建模和季節性不確定性

管理層警告稱，向免費增值模式的轉變和流量的增加將改變年度經常性收入（ARR）確認的時機，可能會使更多的預訂和轉化集中在第四季度。這種不斷變化的模式為第三季度和第四季度的 ARR 及收入軌跡增加了不確定性，即使長期增長論點依然穩固，這也使分析師的短期建模變得複雜。

更新的指引和展望

Adobe 的指引預計總 ARR 年增長約為 10.2%，起始賬面為 256 億美元，第二季度結束時的 ARR 已達到 271 億美元，SEMrush 貢獻約 4.8 億美元。對於 2026 財年第三季度，管理層預計收入在 66.7 億至 67.2 億美元之間，非 GAAP 每股收益為 6.05 至 6.10 美元，運營模式圍繞約 45% 的全年非 GAAP 利潤率展開，儘管在人工智能和免費增值方面的投資增加，仍強化了強勁盈利能力的預期。

Adobe 的財報電話會議描繪了一幅公司利用其規模和資產負債表抓住人工智能驅動機會的圖景，即使這意味着短期 ARR 的放緩。儘管領導層變動、商譽減值和新的季節性模式帶來了風險，但創紀錄的收入、加速的人工智能採用和更高的長期目標的結合，使整體信息堅定地傾向於對持續價值創造的信心。