在過去一週淨流入 1300 億元的背景下，誰在大量買入廣泛基礎和科創板 ETF？

7 月 16 日，A 股震盪下行，上證綜合指數跌破 3900 點。收盤時，上證綜合指數下跌 1.85%，報 3882 點；深證成指下跌 1.97%，創業板指數下跌 2.95%，科創 50、科創 200 和科創成長指數均下跌超過 4%，而紅利指數也下跌 1.31%。上海、深圳和北京證券交易所的總成交額約為 2.42 萬億元，較前一個交易日減少超過 1000 億元。從行業來看，生物科技、白酒和製藥行業領漲，而半導體、玻璃纖維和能源設備則領跌。事實上，自 7 月初以來，大多數主要 A 股指數經歷了顯著回調。截至 7 月 16 日收盤，科創 200 和科創成長指數本月已下跌近 20%，科創 50 下跌超過 16%，上證綜合指數下跌超過 5%。在核心市場指數中，只有少數如紅利指數和微型股指數錄得正收益。值得注意的是，隨着市場的調整，近期用於 ETF（交易所交易基金）抄底的資金顯著增加。Wind 數據顯示，過去一週，各類 ETF（包括股票和跨境 ETF）的淨流入達到 1316.64 億元，過去兩週的累計淨流入約為 1997.7 億元。"短期內，負面因素大多消散，市場調整空間可能已經足夠。從中期來看，我們對 A 股市場繼續震盪向上的趨勢保持堅定樂觀。核心驅動力是國際秩序重構與產業創新趨勢之間的共鳴，這兩個條件保持不變，"中金公司表示。誰在廣泛和科創市場 ETF 中抄底？從產品類型的角度來看，投資於 A 股市場的股票 ETF 是淨流入的主要來源，過去一週淨流入約為 1216 億元，佔市場總淨流入的 92.4%。債券 ETF 淨流入 105.6 億元，而跨境 ETF 則出現了約 4.6 億元的小幅淨流出。經過幾個月的調整，廣泛指數 ETF 再次出現顯著的淨流入趨勢。數據顯示，過去一週的總淨流入約為 577.9 億元。其中，科創 50 ETF 淨流入 137.1 億元，滬深 300 ETF 淨流入 121.2 億元，跟蹤 CSI 500、CSI 1000 和 CSI A500 的 ETF 分別淨流入 96.2 億元、77.6 億元和 45.5 億元。這種抄底傾向在極端市場條件下尤為明顯。7 月 13 日，A 股經歷了劇烈回調，近 600 億元通過股票 ETF 流入市場，創下自 2025 年 4 月 8 日以來的新單日高點。廣泛 ETF 淨流入近 440 億元。這一近期持續流入廣泛 ETF 的趨勢與之前持續淨流出的趨勢形成鮮明對比。今年 4 月、5 月和 6 月，廣泛 ETF 經歷了顯著的流出，淨流出分別為 2136 億元、2874 億元和 1823 億元。同時，科創市場 ETF 也逆勢出現顯著流入，成為本輪結構性抄底的主要主題。除了科創 50 指數相關 ETF 在過去一週淨流入 137.08 億元外，科創半導體材料與設備指數淨流入 140.98 億元，科創芯片指數淨流入 65.64 億元。結合整個市場半導體材料與設備指數的整體大額流入 167.44 億元，可以看出資金在科創市場的硬科技主題上全面佈局。同時，一些指數在穩定或上漲時顯示出減倉趨勢。與恒生科技、港股通科技和 CSI 醫療相關的 ETF 本週出現持續贖回，整體資金顯著淨流出。具體而言，恒生科技 ETF 流出 35.9 億元，港股通科技 ETF 淨流出 27.35 億元。本週，製藥和醫療保健行業領漲，申萬醫藥生物指數上漲 8.79%。然而，與製藥和醫療保健指數相關的 ETF 在過去一週合計淨流出約 7.7 億元，CSI 醫療 ETF 淨流出 13.3 億元，CSI 300 醫療 ETF 淨流出 8.9 億元。這些產品的淨資產價值增加約為 179.8 億元，而淨流出主要來自贖回。此外，黃金、有色金屬、新能源汽車和消費品等行業在過去一週也出現了輕微的淨流出。調整是否進入最後階段？"近期市場調整主要是由外部因素引發的，包括海外對 AI 的負面敍事盛行、海外市場風險情緒的傳染，以及地緣政治風險對風險偏好的反覆壓制。目前市場位置可能已經反映出過於悲觀的預期，今年重新佈局的更好機會正在顯現，"中金公司在 7 月 14 日發佈的報告中表示。"近期，科技股的波動性顯著增加。除了投資者對 Meta 管理層引發的 AI 基礎設施過剩的擔憂外，科技股在第二季度快速上漲後的高估值，加上交易過於擁擠，表明獲利了結是價格波動的主要原因，"博通國際的研究部門分析道。他們認為 AI 基礎設施的基本面保持不變，價格下跌可能為一些股票提供了買入機會。申萬宏源證券判斷調整階段接近尾聲。非科技行業在 5 月和 6 月主導了調整，隨後科技行業在 6 月和 7 月跟進。目前的調整結構已從部分轉向整體，獲利和動量效應的收縮變得更加明顯。然而，申萬宏源也警告稱，科技行業短期資金的供需慣性已被打破，市場重啓需要新的行業催化劑和更廣泛的結構性參與。"廣泛 ETF 已開始增加持倉，需關注其作為中長期資金穩定器的作用。"華創證券分析師姚佩認為，近期資金加速流入 ETF，如果長期資金持續流入，預計將對市場起到穩定作用並提供向上的支撐。此外，姚佩認為，隨着中期財報季的臨近，財報預計將提供向上的支撐。所有 A 股（不包括金融）歸屬於股東的淨利潤在 2026 年第一季度同比增長 11%，預計 2026 年所有 A 股（不包括金融）歸屬於股東的淨利潤同比增長率將在 10% 到 19% 之間。從估值角度來看，姚佩認為調整已經相對充分。所有 A 股的市盈率 TTM 從 5 月份的 31 倍高位降至當前的 25 倍，這一估值水平與上證綜合指數在去年 4 月 3300 點時相當。自年初以來，74% 的股票經歷了負的累計收益，下降公司的中位數跌幅為-24%，中位數市盈率從 5 月份的 27 高位降至當前的 21。"廣泛 ETF 的淨流入表明市場中的機構資金願意逆勢投資；從保證金餘額來看，主要是大型投機資金和散户投資者在賣出，"一位資深基金投資顧問告訴《財新》。"從交易量的角度來看，今天的交易繼續萎縮。從高點的 3.4 萬億元降至當前的 2.4 萬億元，顯示市場情緒已達到低點。從任何角度來看，這都不是一個好的賣點，而是一個投資機會的窗口。如果你無法逆人性加倉，至少要避免追高和拋低。