温德姆酒店及度假村 2026 年第二季度財報電話會議記錄

温德姆酒店及度假村（NYSE: WH）于周四公布了第二季度财务业绩。以下是公司第二季度财报电话会议的文字记录。

本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

完整的财报电话会议可在 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=lSRilKVX 获取。

摘要

温德姆酒店及度假村在 2026 年第二季度创下了近 18,000 间客房的开业记录，比去年增长了 7%，并将其开发管道扩展至约 261,000 间客房。

美国的每间可用房收入（RevPAR）增长了 2%，超出预期，而国际 RevPAR 因中东地区疲软和 Revo 破产问题下降了 6%。

调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）和每股收益（EPS）在可比基础上均增长了 3%，公司年初至今产生了约 1.69 亿美元的自由现金流。

温德姆继续专注于技术创新，包括 Wyndham Connect 的国际推广，这是一种基于人工智能的客户互动平台，以及重新构想的 Wyndham Rewards 信用卡组合。

公司将全球 RevPAR 展望上调至持平至 +1%，反映出美国表现强于预期，同时维持不包括 Revo 在内的净房间增长展望为 4% 至 4.5%。

完整文字记录

操作员

欢迎参加温德姆酒店及度假村 2026 年第二季度财报电话会议。此时，所有参与者已被置于仅听模式，演讲结束后将开放提问。如果您希望在那时提问，请在电话键盘上按星号 1。如果您的问题在任何时候得到解答，您可以通过按星号 2 将自己移出队列。最后，如果您需要操作员的帮助，请按零。

我现在将电话交给财务规划与分析及投资者关系高级副总裁 Matt Capuzzi。

Matt Capuzzi，财务规划与分析及投资者关系高级副总裁

谢谢你，操作员。早上好，感谢您加入我们。今天与我在一起的是我们的首席执行官 Geoff Ballotti 和首席财务官 Amit Sripathi。在我们开始之前，我想提醒您，今天的发言将包含前瞻性声明。这些声明受到风险因素的影响，可能导致我们的实际结果与所表达或暗示的结果有重大差异。这些风险因素在我们最近提交给证券交易委员会的 10-K 表格年度报告及任何后续提交的报告中有详细讨论。

我们还将提及一些非公认会计原则（non-GAAP）指标。相应的公认会计原则（GAAP）指标及非 GAAP 指标与 GAAP 指标的对账在我们的财报发布和投资者演示文稿中提供，这些资料可在我们的投资者关系网站上找到，网址为 investor.wyndhamhotels.com。我们提供某些讨论未来影响的非 GAAP 指标，仅因为在没有不合理努力的情况下，我们无法提供可比的 GAAP 指标。

此外，昨晚我们在投资者关系网站上发布了包含补充信息的投资者演示文稿。我们可能会继续在未来的时间里在我们的网站和社交媒体渠道上提供补充信息。因此，我们鼓励投资者关注我们的网站和社交媒体渠道，以及我们的新闻稿、提交给 SEC 的文件和任何公开的电话会议或网络直播。接下来，我将把电话交给 Geoff。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

谢谢你，Matt。早上好，大家，感谢您今天加入我们。我想首先感谢那些在电话中联系我，祝我在多发性骨髓瘤治疗期间一切顺利的人们。我正在接受很好的治疗，工作也很忙，我对未来的治疗路径非常乐观，我无法告诉你们你们的鼓励话语对我有多重要，所以谢谢你们。我们很高兴报告又一个强劲的季度，我们开设了近 18,000 间客房，较去年增加了 7%。

我们在国内和国际上都实现了连续的净房间增长，并将我们的开发管道扩展至约 261,000 间客房，收费标准比我们现有的国内和国际系统高出约 30%。美国 RevPAR 增长了 2%，超出我们的预期 120 个基点，在可比基础上，我们的调整后 EBITDA 和调整后 EPS 均增长了 3%。截至目前，我们的业务表现出色，产生了约 1.69 亿美元的自由现金流，并已向股东返还超过 1.7 亿美元。

尽管全球每间可用房收入（RevPAR）在恒定货币下环比持平，下降了 1%，但国内 RevPAR 改善超过 200 个基点，增长了 2%，超出我们 1% 的增长预期。我们在上次财报电话会议上报告的 4 月份至今 RevPAR 增长 1% 在 4 月剩余时间内持续上升，动能从 5 月加速到 6 月。国内 RevPAR 在需求上增长了 60 个基点，在平均房价（ADR）上增长了 160 个基点，而我们最大的三个州——德克萨斯州、加利福尼亚州和佛罗里达州，占我们美国房间总数的四分之一，环比改善了 700 个基点，从第一季度下降 3% 改善至第二季度增长 4%。周末 RevPAR 环比改善，得益于驱车前往市场的强劲表现。我们在第一季度看到的工业中西部的强劲表现延续到第二季度，伊利诺伊州和印第安纳州的 RevPAR 均增长了 10%，爱荷华州增长了 9%，威斯康星州增长了 7%，俄亥俄州增长了 6%。这种动能反映了基础设施相关需求的持续利好，帮助提升了周中入住率，并为我们的特许经营者提供了重要的长期增长来源。

我们许多位于项目邻近市场的酒店正在服务于美国一些最大的交通、人工智能、数据中心和工业项目，这些项目正在全国范围内加速推进。强劲的休闲和日常商务旅行趋势持续到 7 月。在排除世界杯和美国 250 的影响后，至今为止的 RevPAR 增长与 6 月的表现相对一致。国际 RevPAR 在第二季度以恒定货币下降了 6%。

加拿大增长了 2%，而欧洲、中东和非洲（EMEA）下降了 6%，土耳其和印度的强劲增长被中东的疲软所抵消，中东的 RevPAR 从第一季度下降 5% 降至第二季度下降 45%；德国的 REVO 组合在经历破产过程中持续表现不佳。拉丁美洲的 RevPAR 下降了 7%，受到美国前往墨西哥的入境旅行减少的压力。排除墨西哥后，该地区持平。在东南亚和太平洋地区，RevPAR 增长了 5%，主要得益于越南、泰国和新西兰，而中国的行业 RevPAR 经历了 400 个基点的环比下降，但我们在中国的 RevPAR 环比持平，尽管与 2025 年第二季度相比下降了 5%。在发展方面，温德姆的业主优先价值主张继续推动强劲的开业和净房间增长。我们开设了近 18,000 间客房，同比增长 7%，创下了公司第二季度的记录。我们的开发管道连续第 24 个季度增长，达到了约 261,000 间客房，覆盖 60 多个国家，国内外的费用溢价约为 30%，反映了我们在更高连锁规模和具有更强长期经济的地理和市场中增加酒店的战略。

在美国，我们在第二季度实现了环比增长，得益于在更高连锁规模中强劲的转换增加，如温德姆杰克逊维尔酒店和会议中心，拥有多个餐厅、酒吧和 35,000 平方英尺的会议空间，以及位于洛杉矶靠近道奇体育场和洛杉矶体育场的温德姆酒店 Winfield Lofts。本季度国内的新建开业也很强劲，包括位于北卡罗来纳州的 La Quinta Hawthorn Suites Mubin、距离我们新泽西总部不到三英里的温德姆酒店 Troy，以及位于新奥尔良历史悠久的圣查尔斯大道上的总部酒店 The Monarch，这是我们不断增长的 Registry Collection 的最新成员。EMEA 在排除 REVO 后净房间增长了 10%，包括西班牙马洛卡的温德姆波尔图科伦布度假村和位于葡萄牙令人叹为观止的阿尔加维海岸悬崖上的温德姆 Grande Carvuíru 等几项出色的转换。拉丁美洲和加勒比地区净房间增长了 12%，通过几项出色的转换如位于里约热内卢 Picado 海滩的温德姆 Macaé和墨西哥的温德姆花园 Durango 的新建开业实现了成功。在东南亚和太平洋地区，我们的净房间增长了 10%，得益于如越南胡志明市的温德姆香榭丽舍酒店等出色的新建开业，这是我们在越南的第一家温德姆香榭丽舍酒店，而在中国，我们再次为我们的直接特许经营系统实现了两位数的净房间增长，在整个中国大陆实现了 13% 的净房间增长，我们的戴斯酒店品牌表现创下了新纪录，在第一季度新增了八家出色的直接特许酒店后，第二季度又开设了 19 家戴斯酒店，包括许多高档的新建直接特许协议，如温德姆 Bortola Jingha 戴斯酒店，这是我们在中国开设的第 150 家戴斯酒店。本季度附加收入增长了 4%，年初至今增长了 12%，得益于我们令人兴奋的新一系列温德姆奖励信用卡产品、我们战略合作倡议的持续扩展以及我们不断的技术创新。温德姆 Connect，我们的 AI 驱动的客户互动平台，现已在国际上推广。

目前已安装超过 5000 家酒店，该平台改善了客户服务，同时帮助参与的特许经营商通过自主销售客户希望利用的服务、升级和设施，创造了数十万美元的额外收入。Wyndham Connect Plus，作为该平台的高级附加功能，最近更名为 Wyndham AI Concierge，目前也在国际上扩展，并通过管理特许经营商的直接酒店语音和消息联系，以及再次自主预订房间，降低酒店运营成本，为这些酒店带来了超过 500 个基点的直接贡献增长。上个月，我们与巴克莱银行合作，重新构想了我们的 Wyndham Rewards 信用卡组合，重新塑造了会员如何赚取、兑换和参与我们屡获殊荣的忠诚计划。这一更新的信用卡系列创造了持续的长期附加费用增长，包括四种不同的产品，每种产品旨在针对特定类型的会员和人群。该组合现在涵盖了无年费、高端、商务和精英产品，包括我们的 Earner Premier 卡，这是我们首张超高端的联合品牌信用卡。

Wyndham Rewards 的新 Earner Premier 卡获得了极好的评价，作为一款强大的信用卡，为会员提供了一些实实在在的福利，包括高达 120,000 的欢迎奖金积分、自动获得的钻石会员身份及其免费套房升级、延迟退房、住宿额外 20% 的奖金积分、奖励兑换 25% 的折扣，以及积分永不失效。通过对我们四张更新卡片的这些增强功能，扩大了我们对高价值旅行者的吸引力，同时通过更丰富的福利和更大的日常价值，增强了 Wyndham Rewards 的差异化价值主张。

本周早些时候，我们非常自豪地被认可为通过 Wyndham Rewards 为客户提供的巨大价值，再次被《美国新闻与世界报道》评选为第一名酒店奖励计划。我们的 Wyndham Rewards 团队仍然专注于推动忠诚度和参与度的举措，目前该计划在国内的入住率贡献超过每两次入住中的一次。全球会员注册同比增长 9%，会员总数超过 1.26 亿。

随着越来越多的新高档、新奢华和新的全包梦想酒店被添加到系统中，以及我们希望保持 Wyndham Rewards 独特的简单固定兑换结构，我们将在 9 月将该计划从三个奖项层级扩展到四个奖项层级以供免费住宿。免费住宿的起始积分将从之前的 7500 积分降低至 5000 积分。同时，我们一些最具梦想色彩的酒店将从 30000 积分调整至新的 45000 积分层级。Wyndham Rewards 的简单固定兑换结构没有动态定价，这意味着不会根据季节性或需求高峰期增加积分要求，保持不变，我们坚定致力于为会员和特许经营商提供行业内最具奖励性和最简单的忠诚计划。

展望未来，我们对休闲旅行和日常商务旅行需求的持续复苏感到鼓舞。随着美国精选服务的每间可用房收入（RevPAR）增强，我们处于良好的位置以受益于这一势头。最重要的是，我们感谢全球的团队成员对服务我们的特许经营商和客户的承诺和不懈努力，这仍然是我们成功的基础。接下来，Amit 将为我们介绍财务亮点和全年的展望。

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

谢谢你，Geoff，大家早上好。我今天的发言将以对我们第二季度财务表现的详细回顾开始，随后更新我们的现金流、资产负债表和展望。在开始之前，让我提醒大家，我们的财务结果的可比性仍然受到我们市场营销基金支出时机的影响。在今年第二季度，市场营销基金的收入超过支出 1400 万美元，符合我们的预期，而去年第二季度的收入超过支出 300 万美元。

为了增强透明度并更好地理解我们持续运营的结果，我将突出我们在可比基础上的结果，以中和市场营销基金的影响。在第二季度，我们产生了 3.75 亿美元的净收入和 2.12 亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）。净收入同比下降 6%，主要是由于缺乏来自 2025 年 5 月全球特许经营商会议的通过收入、其他特许经营费用的减少，以及 REVO 费用的延期，部分被更高的附加收入、我们已接管的两家 REVO 酒店的 EBITDA 中性收入以及按年初至今计算的更大全球系统所抵消。附加收入增长了 12%，主要受更高的信用卡和合作伙伴费用推动。我们继续预计全年的附加收入增长在低到中十位数，这意味着下半年略微加速的增长。调整后 EBITDA 在可比基础上增长了 3%，主要反映了由于保险赔偿、可变成本的时机和更高的附加收入而导致的 G&A 费用降低，部分被其他特许经营费用的下降和 REVO 费用的延期所抵消。

我们对全年一般和行政费用的预期保持不变，因为第二季度的有利因素将在下半年大部分逆转。本季度调整后的稀释每股收益为 1.48 美元，按可比口径增长 3%，反映了调整后息税折旧摊销前利润的增长以及股票回购活动的好处，部分被利息支出的增加所抵消。第二季度的自由现金流为 1.05 亿美元，年初至今为 1.69 亿美元。开发预支支出在第二季度总计 2800 万美元。

我们继续看到对我们品牌的强劲和持续增长的需求，全球开业和在建项目同比增长 4%，不包括 REVO。历史上，获得开发预支的酒店进入我们的系统时，费用溢价约为系统平均水平的 40%。我们在第二季度通过 5400 万美元的股票回购和 3200 万美元的普通股股息向股东返还了 8600 万美元。截至目前，我们已回购 130 万股股票，花费 1.05 亿美元。

我们在季度末的总流动性约为 10 亿美元，净杠杆比率为 3.5 倍，仍然如预期保持在目标范围的中点。在这个杠杆比率下，我们目前的展望意味着在考虑股息和我们为开发预支分配的 1.1 亿美元的剩余部分后，下半年可用于股票回购或并购的资本可达 1.7 亿美元。现在转向展望。

正如 Geoff 提到的，第二季度美国的每间可用房收入（RevPAR）增长超出我们的预期，达到了 2% 的增长。因此，我们更新了我们的展望，包括第二季度美国 RevPAR 的超预期表现以及我们对下半年美国 RevPAR 增长的修订假设，从持平上调至增长 2%。我们的修订展望还反映了中国和中东的最新趋势以及欧洲的 REVO 物业。因此，我们将全球 RevPAR 展望上调至持平至增长 1%，在范围的低端增加了 100 个基点。

我们对净房间增长的展望保持在 4% 至 4.5% 不变，不包括 REVO。REVO 的破产程序即将结束，我们预计将保留一部分与 REVO 相关的房间。正如您所预期的，我们在与 REVO 投资组合相关的进一步投资方面保持了纪律，因此该投资组合的大部分预计将在今年第三和第四季度终止。请记住，我们的展望未考虑 REVO 的任何财务影响，因为我们推迟了所有收入。

我们计划与新运营商签订特许经营协议，以保留我们预计将保留的 REVO 房间，并将在那时重新审视这些酒店的收入推迟和对我们全年业绩的任何财务上行。净收入现在预计为 14.8 亿至 15 亿美元，将范围的下限提高了 1000 万美元。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）现在预计为 7.35 亿至 7.45 亿美元，将范围的下限提高了 500 万美元。

从节奏的角度来看，我们预计剩余的年度可比调整 EBITDA 增长大部分将在第四季度发生，主要是由于 2025 年第三季度进行的一次性可变成本削减的影响。我们对市场营销基金全年持平的预期保持不变。关于季节性，市场营销基金在上半年支出不足 500 万美元，我们预计下半年将超支大约相同的金额，第三和第四季度之间的金额大致一致。

调整后的净收入预计为 3.55 亿至 3.65 亿美元，调整后的稀释每股收益预计为 4.71 至 4.83 美元，基于 7540 万股的稀释股本，和往常一样，不假设未来的股票回购活动或任何潜在新借款的增量利息支出。我们对开发预支支出或自由现金流转化的展望没有变化。最后，我们的第二季度业绩展示了我们轻资产商业模式的持续强劲、美国精选服务 RevPAR 趋势的进一步变化，以及我们现金流生成的一致性。我们在调整后的 EBITDA 和调整后的每股收益上实现了可比增长，保持了强劲的流动性和纪律性的杠杆，并继续向股东返还多余资本，同时选择性地投资于高回报的开发机会。随着我们上调的展望反映出美国 RevPAR 表现强于预期，并对我们的长期增长驱动因素保持信心，我们在今年下半年仍然处于良好位置，能够交付稳健的业绩，同时为我们的股东创造可持续的价值。

在此，Geoff 和我很高兴回答您的问题。操作员。

操作员

谢谢。现在可以开始提问。如果您有问题或评论，请在电话键盘上按星号 1。如果您的问题在任何时候得到回答，您可以通过按星号 2 将自己移出队列。我们要求您限制为一个问题。我们今天的第一个问题来自 Jefferies 的 David Katz。您的线路现在开放。

David Katz，Jefferies 分析师

早上好，大家好。谢谢你们接受我的问题，Geoff。很高兴听到一切进展顺利。我想今天早上开始，了解一下您对美国消费者健康的看法，显然要弄清楚美国 RevPAR 增长的轨迹会是什么样子。今年的表现出乎意料地好。请帮助我们了解这种增长的可持续性，以及我们当然也希望听到您对此的长期看法。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

谢谢。好吧，谢谢你，David。我们确实相信，当我们观察我们的中等收入消费者时，尽管面临可负担性问题并对油价不满，他们的状况仍然相对良好。我认为我们都对下半年以及未来一年的前景感到乐观，原因有几个。显然，大家都在谈论我们的比较数据，这将在全年内持续改善。第二季度的经济比较数据下降了 4，第三季度，提醒大家一下，下降了 5，第四季度的经济数据下降了 8。我们观察到的所有领先指标在国内都很强劲。我们的取消率持续改善。我们的预订提前时间保持在大约 15 天。今年夏天，这些消费者前往我们度假村的平均行驶距离为 360 英里，比第一季度增加了 30 英里，并且与去年一致，尽管油价上涨。他们在酒店的住宿时间也在延长——我们认为这些家庭在今年夏天的平均住宿时间，以及进入秋季的时间，正在持续增加。

我们对下半年的税收退款也持乐观态度。我们认为这将解锁更多的可支配支出。大约 10% 的 600 亿美元的税收退款将用于旅行；美国旅行协会估计。而中等收入的客人将支出——我们的消费者将支出——70% 的退款，这意味着今年将在国内额外支出 40 亿美元用于旅行。当我们观察他们的财务状况时，他们的工资增长足够强劲，当然可以支持增加的休闲支出，这一点我们和银行都看到了。

我甚至看到本周报告的银行中，三分之一的低收入家庭的工资和存款增长正在赶上高收入家庭。此外，除了全年剩余的休闲需求外，我们的基础设施业务在强劲的私营部门增长下持续改善，第二季度政府支出增加了 300 个基点。油气市场在我们的市场追踪中表现优于 350 个基点，占我们房间的约 11%。

所有这些因素使得工作日的每间可用房收入（RevPAR）比第一季度提高了约 250 个基点。因此，有很多值得信心的地方，我们的团队也感受到了这一点。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Barclays 的 Brandt Montour。您的线路现在开放。

Brandt Montour，Barclays 分析师

很好。谢谢你的提问，很高兴听到你的声音，Geoff。你能帮我们理解一下下半年的收入与 EBITDA 之间的桥梁吗？也许可以从特许权使用费和特许经营费的增长开始？你知道，第二季度这一项没有随着美国 RevPAR 的增长而增长。那么，你对下半年美国 RevPAR 的增长能否推动其他核心收入线的加速增长有多少信心？

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

嘿，Brent，早上好，谢谢你的提问。我先从数学开始，然后再讲驱动因素的细分。我认为如果你取我们全年 EBITDA 的中点 740 百万美元，并且取上半年可比的调整后 EBITDA 363 百万美元，这将意味着下半年的 EBITDA 约为 377 百万美元，比上半年高出约 1400 万美元。这是基于市场营销基金持平的假设，这是我们对全年预期的。

这只是数学。正如我在准备的发言中提到的，大部分增长将在第四季度。如果你看驱动因素，我们预计下半年美国 RevPAR 增长 2%。我们还预计国际 RevPAR 将比上半年有所改善。然后我们还预计下半年特许经营费将增长。正如我在上个季度的电话中提到的，特许权使用费和 Revo 是第二季度特许权使用费和特许经营费同比差异的两个主要驱动因素。

因此，我们确实预计核心收入线将与 RevPAR 一起增长，然后附加收入。我们在上半年做到了 12%。我们对全年的预期是低到中等的十几，这将意味着下半年的加速增长。最后，我们在第二季度看到的管理和行政费用的有利因素主要与时间有关，我们预计在第三季度会逆转。因此，这些是下半年收入和 EBITDA 增长的各种因素，以达到 740 百万美元的中点。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Baird 的 Michael Belisario。您的线路现在开放。

Michael Belisario，Baird 分析师

谢谢。大家早上好。Jeff，很高兴听到你的治疗进展顺利，并且你保持如此积极的态度。我想问一下单位增长：上半年删除数量确实有所上升。这是排除 Revo 和 TNL 的情况下，帮助我们理解这其中有多少是你更积极主动的结果，有多少是竞争造成的？然后展望未来，你看到什么，听到什么让你有信心下半年的单位增长会加速？

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

是的，谢谢，Mike。上半年我们总是预期会有更高的删除和更低的开业，而下半年我们通常会经历更低的删除和更高的开业。正如你所指出的，我们在第一季度确实在国内受到压力，主要是由于遗留的 TNL 在其度假村优化计划中的巨大损失，以及 Vacasa 房间，这是我们与 Wyndham Worldwide 的遗留关系，我们在第四季度的电话中预告过，第一季度也受到 Revo 的巨大终止压力。

你知道，我们以滚动的 12 个月为基础来观察留存率。多年来，我们稳步提升，从 94% 提高到第二季度末全球的 95%。在国内，虽然我们的经济品牌在留存率方面领先行业，但我们的长期目标依然存在。我们的团队致力于将国内和国际的留存率提升到 96%，而我们在国际上的留存率已经达到了 95.9%，在过去 12 个月中保持不变。

针对你的问题，关于实现这一目标的杠杆，我们非常专注于用更高质量和更高每房费用的房间替换那些低质量、低每房费用的房间，这些市场反映了我们所看到的创纪录的特许经营者满意度和客人满意度。我是说，自我们上市以来，我们在所有质量和客人满意度指标上都看到了最强劲的同比增长，无论是我们的净推荐值还是整体满意度评分——它们都达到了历史最高水平。

而我们目前非常关注的经济品牌，正在经历有史以来最高的净推荐值增长。Microtel 今年获得了 J.D. Power 的经济品牌奖，增长了 500 个基点。Super 8 也在增长。Days Inn 也在增长。因此，第二季度的 OSAT 关注度接近 500 个基点，净推荐值大致相同。我们对经济品牌整体满意度评分与同行的比较指数现在超过了公平份额，我们将继续关注这一点。

关于你问题的最后部分，关于我们看到的新选择服务品牌的情况——我们经常被问到这个问题——我们看到的系统中，重新标记为这些新品牌的酒店不到 1%。这些新品牌并没有对我们的签约、开业、管道或关键资金的方式产生实质性影响，这些指标与过去几年在年初至今的表现一致。

我们去年在国内的开业数量创下了纪录。第一季度是国内开业的纪录，第二季度也是，我们年初至今在国内开了 8% 的房间。因此，我们并不认为这构成威胁或问题。而且，再次强调，重新标记的不到 1% 的前酒店转向新品牌竞争者，我们并不认为这对我们未来的发展增长有实质性影响。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的 Steve Pizzella。您的电话已接通。

Steve Pizzella，德意志银行分析师

大家早上好，谢谢你的提问。Jeff，很高兴听到一切进展顺利。我想问一下我们应该如何看待这里的长期 EBITDA 算法。考虑到今年的一些一次性项目，你能帮我们思考一下如何回到中高个位数 EBITDA 增长的各个要素吗？

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

早上好，Steve。谢谢你的提问。我们的长期算法与之前沟通的一致：高个位数的 EBITDA 增长，基于 2% 到 3% 的 RevPAR 增长。正如你所提到的，今年有一些一次性项目与 Revo 和可变薪酬相关——显然，当你对此进行调整时——我们又朝着这个方向发展。随着 RevPAR 的增长，我们感到非常有信心。你在下半年看到的 2% 到 3%——我们在第二季度看到了这一点——所以我们对 RevPAR 的追赶感到有信心。

然后，净房间增长——我们的长期算法是 4% 到 5%，我们一直在 4% 的水平上交付。要达到 5%，其中一些与留存率相关，正如 Geoff 所说，我们继续创造纪录的开业数量。至于我们可以控制的其他项目——附加收入——我们今年的目标是低到中十几；长期来看是高个位数。然后，你知道，国内和国际的特许权使用费率是 5 个基点——我们继续保持这一点。

你看看过去两年，我们实际上在这一点上超前。因此，我们继续在所有可控的方面交付，而 RevPAR 的进展也很好。所以我认为我们在长期 EBITDA 算法上是走在正轨上的。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自 Truist 证券的 Patrick Scholes。您的电话已接通。

Patrick Scholes，Truist 证券分析师

很好。早上好，Jeff。很高兴听到你们得到了很好的照顾，当然也很高兴听到你在这里的乐观。我们快速谈谈你们在欧洲的情况。具体来说，欧洲在 Revo 的影响下表现如何，你对即将到来的下一个季度在欧洲的预期是什么？谢谢。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

当然，我先说，然后 Amit 可以补充。正如我们所讨论的，国际 RevPAR 受到欧洲和拉丁美洲及加勒比地区的影响。但我先说欧洲。我们的 EMEA RevPAR 下降了 6%，显然受到中东地区 45% 下降的影响，正如我们在稿件中指出的，Revo 在其破产期间表现疲软——再次强调，Revo 的所有收入我们都已剔除。但不包括中东和 Revo，我们在 EMEA 的表现增长了 5%。

我们在这个夏天看到了强劲的表现，并继续在西班牙看到增长，季度增长了 26%——这对我们来说是一个非常强劲的市场。土耳其增长了 16%，印度增长了 11%，非洲也增长了 11%。然后，当我们看拉丁美洲时——这显然是影响我们国际 RevPAR 驱动因素的另一个因素——从第一季度的下降 4% 放缓到下降 7%，这主要是由于墨西哥的持续疲软。但不包括墨西哥，拉丁美洲持平。

好消息是，我们对未来充满乐观：我们看到墨西哥的业务正在回升。七月份的业绩到目前为止增长了 5%，主要是由于房价的提升，这对特许经营者和我们的利润率都是积极的。但展望未来，我们显然会保持谨慎——中东的局势仍在变化。不过，中东市场在我们整体业务中占比不到 1%。

运营商

谢谢。我们下一个问题来自美国银行的 Danny Assad。您的电话已接通。

Danny Assad，美国银行分析师

早上好，Jeff 和 Amit。Jeff，很高兴听到你得到了很好的照顾，我们都在为你加油。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

谢谢你，Danny。

Danny Assad，美国银行分析师

我想问一下你们的前景。如果我们将国内的每间可用房收入（RevPAR）从持平调整到增长 2%，那么这 200 个基点的增长是如何在房价和入住率之间分配的？这种组合与我们迄今为止看到的情况有何不同？你能帮我们框定一下未来还有多少入住率的增长空间吗？

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

早上好，Danny。谢谢你的提问。我先回答你第一个问题，即国内 RevPAR。我们很高兴看到第二季度的表现超出预期 120 个基点，我们真的期待这种趋势能延续到下半年，将我们的前景从持平调整到增长 2%。至于入住率（OCC）和平均房价（ADR）之间的分解，我们假设大约三分之二是由房价驱动，三分之一是由入住率驱动，这与我们在第二季度看到的情况是一致的。

房价大约贡献了 160 个基点，而入住率贡献了大约 60 个基点。展望未来，关于你提到的入住率及其增长空间：入住率大约达到了 2019 年水平的 90%。大部分 RevPAR 的增长是由 ADR 推动的，这与行业趋势一致，也与我们所在的细分市场一致。因此，入住率还有大约 10% 的增长空间。我们很高兴看到第二季度的入住率和 ADR 都在增长，并期待这种趋势在第三和第四季度继续。

运营商

谢谢。我们下一个问题来自 Mizuho 的 Ben Chaikin。您的电话已接通。

Ben Chaikin，Mizuho 分析师

嘿，Jeff，想着你并祝你坚强。我想再次深入探讨 NUG 的话题。你在上半年大约开设了 7000 间净房间，下半年需要开设大约 30000 间净房间。我知道你提到过，你一直预期上半年会有较高的关闭率，而下半年会有较低的关闭率和更多的开设。相反的是，你一直在积极修剪——我想深入探讨一下——你是否在积极剔除酒店，而这种活动会随着你的控制而放缓，这也是你整年的计划。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

关于我们讨论的杠杆，绝对是的。我们确实专注于用那些高质量、高房费的房间替换掉低质量、低房费的房间，这在有利的市场中得到了体现。而且，这在我们的经济品牌中也得到了反映，并且持续保持良好。Ben，我们对国内的增长轨迹感到非常乐观。去年我们创下了国内开设的记录，今年第一季度和第二季度也都创下了新高，我们已经开设并继续开设更多高档和更具增值的房间，房费也大幅提高，同时国内的房间开发管道达到了历史最高的 110,000 间。我们对下半年感到乐观。

运营商

谢谢。我们下一个问题来自 Rothschild 的 Alex Brignall。您的电话已接通。

Alex Brignall，Rothschild 分析师

非常感谢你们回答我的问题。Jeff，祝你一切顺利。关于忠诚度计划，显然你们的计划在业主和客人中都非常受欢迎。在这一季度，你的一个同行发布的消息表明，特许经营业主和物业业主之间的经济平衡可能有些失衡。你能谈谈你们计划的经济状况，以及你们如何在提供的一些好处与一些 AI 项目、增加的直接分销之间进行平衡吗？这些经济利益最终如何流向你们作为特许经营者和特许经营者？非常感谢。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

当然。谢谢。当谈到 Wyndham Rewards 计划时，我们的业主非常参与，并且参与度从未如此之高。我们从经济角度以盈亏平衡的方式运营我们的忠诚度计划，通过我们的营销基金，这一点我们的特许经营者、业主和特许经营顾问委员会（FACs）都理解。我是说，当我们与 FACs 会面时——这个月我们通过 Zoom 与他们会面——他们都理解这一点，并且对 Wyndham Rewards 和帮助推动更多直接业务的信用卡计划非常参与。

从业主的角度来看，我们的计划在经济上不仅被他们视为最简单和最有回报的计划，而且对会员和客人来说也是如此，我们对此感到非常高兴。特别感谢我们的 Wyndham Rewards 团队，感谢他们在昨天的《今日秀》上揭晓 Wyndham Rewards 再次获得美国新闻与世界报道评选的最佳酒店奖励计划的第一名，这一评选基于六个标准，我们认为这些标准使我们的计划在奖励和简便性方面脱颖而出。

但回到业主身上。你知道，在赎回率方面，这被视为行业中最公平的计划。这正是业主们关注的重点。温德姆奖励计划根据入住率为我们的业主提供免费住宿的补偿——赎回——而不是固定的金额。因此，他们会接受这种方式。我是说，在需求高峰期，我们的特许经营者非常乐意接受直接预订的免费住宿，因为在高需求和高入住率的情况下，他们不需要承担任何项目成本，并且能够获得他们的全额平均每日房价。

所以我们与业主在这个项目上非常积极互动，显然会员们也更加参与，而我们的业主今天也理解这一点，因为它在持续增长——正如我们在脚本中所说的，我们在第二季度又增加了 250 万名会员。这在经济型市场中是国内提供的，我认为在我们的项目之前是闻所未闻的——每两次入住中就有一次是国内的。这对他们来说是一个非常强大的工具，他们对此非常投入。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的 Dan Pulitzer。请继续。

Dan Pulitzer，摩根大通分析师

嘿，大家早上好。Jeff，很高兴听到你感觉良好，精神状态不错。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

谢谢，Dan。

Dan Pulitzer，摩根大通分析师

我想谈谈前景。你知道，你在中间点上提高了 RevPAR，我想是 50 个基点。你提高了几百万的 EBITDA。今天坐在这里，考虑到你对净房间增长的前景以及国内和国际市场的 RevPAR，你在哪方面感到最有信心，以达到范围的高端？

是的，就是这样。谢谢。

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

嘿，Dan，早上好。你知道，我们的指导是一个范围，因此显然它包含了许多可能性，我们有多种驱动因素组合来达到我们的前景范围。但具体到你关于我们在哪方面感到最有信心的问题：我们显然看到美国的 RevPAR 增长在全年加速，并且我们看到它超出了我们的预期，而国际市场在第二季度表现稍弱，我们预计在下半年会恢复。

所以你会看到相对基础上的一些更好表现。因此，美国的 RevPAR 增长，我认为在下半年，我们的预测是增长 2%。显然，这就是我们基于 Jeff 在开始时提到的，在 7 月和 6 月的正常化基础上所看到的情况。因此，是否有加速的潜力？你知道，我们都乐观地认为情况会如此。所以你可以看到如果发生这种情况，显然高端将真正通过美国的 RevPAR，但我们也确实需要国际市场的恢复，正如我提到的，这实际上会影响到我们的 EBITDA 驱动因素。我们将低端看到的 1.5 个 RevPAR 增长纳入了我们的 EBITDA，并将其提高了 500 万美元。高端，如我所说，基本保持不变。因此，中点的变化实际上只是数学问题。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的 Steven Grambling。你的线路是开放的。

Steven Grambling，摩根士丹利分析师

嘿，谢谢，Jeff。很高兴听到你的声音。我会重申我的祝福，希望你能尽快回到 VersaClimber 上，如果还没有的话。你的幻灯片提到关键资金仅占每十个交易中的三个，我想你以前说过 Michelle 有一个滴管。现在 Mitt 在这个位置上，并且有开发的视角，我想我们之前谈过这个，但你能提醒我们在部署关键资金时考虑的护栏吗？你是否看到关键资金相关交易的机会集或回报潜力有任何变化？

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

嘿，Stephen，早上好。无论是 Michelle 还是我——有一件事没有改变的是，我们在处理股东资本时都非常严谨，我们将继续这样做。因此，这一点并没有真正改变。如果你看看 2024 年、2025 年以及我们对 2026 年的展望，我们实际上一直在 1 亿到 1.1 亿美元的范围内。因此，这一点并没有真正改变。正如我们在准备的发言中提到的，当我们提供开发预付款时，它们的 RevPAR 溢价显著高于现有系统，约为 40%。

所以当我们使用它时，实际上是针对我们希望增加存在的资产和市场——有吸引力的市场——更高 RevPAR 资产，以提升整体每间房的费用。然后在我们的承保方面，显然不言而喻，我们是严谨的。这种严谨性实际上体现在确保预期回报远高于我们的资本成本。我们还考虑区域差异，以确保我们获得适当的风险调整回报。

然后机会集——听着，我认为我们已经看到，正如之前关于竞争的问题所提到的，过去三年我们确实看到更多的竞争，但我认为这证明了我们品牌和价值主张的强大，使得我们的关键资金保持在 1 亿到 1.1 亿美元的范围内。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自 Oppenheimer 的 Ian Zaffino。你的线路现在是开放的。

Ian Zaffino，Oppenheimer 分析师

非常感谢。Jeff，很高兴我们在这里得到了好消息。继续保持。你知道，关于世界杯，你能否量化一下影响，可能是在美国的 RevPAR——无论是第二季度、第三季度——你知道，什么是已经考虑在内的，我们该如何看待它？谢谢。

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

嘿，Ian，早上好。显然，我们知道，世界杯对美国来说是一个巨大的成功，我们感到很高兴，正如我们的总统所说，希望它能很快回归。至于影响，我们在美国的季度中大约有 25 个基点，所以我们的整体季度影响——这又是第二季度的六月——对于七月的预期也大致相似。我认为我想确保我们捕捉到的另一件事是美国 250，这在六月和七月都确实有所帮助。

所以这两项大致上——你调整一下这两项，看看六月和七月的每间可用房收入（RevPAR）——这些与我们对下半年 2% 的指导是一致的，实际上显示了休闲需求和工作日日常业务需求的潜在强劲，超出了我们在六月和七月看到的与世界杯和美国 250 相关的一次性项目。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自汇丰的 Meredith Jensen。您的电话现在可以接通。

汇丰分析师 Meredith Jensen

谢谢。早上好。我希望您能多谈谈，考虑到温德姆在推动技术和人工智能倡议方面继续成为真正的领导者，并且显然展现出快速将试点项目规模化的能力，您能否谈谈您看到的比之前提到的更大的机会领域，以及另一方面，您可能需要重置的倡议部分——您知道，评估一些领域的市场总量（TAM）。

谢谢。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

当然。谢谢，Meredith。我会指出三个方面。虽然我认为它们不需要重置，但首先，当然是我们与大型语言模型（LLM）关系的持续工作，这对我们的客户搜索非常有利，您知道，这一过程不断演变并频繁变化。但我们都知道，大约 60% 的客户旅行搜索是在大型语言模型中进行的——无论是寻找灵感、研究还是制定行程。我们的重点仍然是为这些客户提供端到端的最佳预订体验，并推动直接预订的增加，同时我们在每个大型语言模型中使用人工智能驱动的现场大型语言模型和温德姆代理。

您知道，我们对如何提供实时价格和库存以及保证房型感到非常兴奋——这些是缓存或抓取的第三方根本无法做到的。我们看到我们在这些列出的结果中为我们的酒店提供了更高的可见性。我们所看到的，以及我们希望继续看到的是更高的转化率。当客户通过大型语言模型与我们连接时，我们在品牌网站上的转化率提高了 20%。

这是一项我们持续努力的工作。我不会说重置，但会继续演变。我们最兴奋的是，我们已经从试点项目转向对我们的特许经营者真正有意义的利益的产品。现在，我们的温德姆连接——正如我们在剧本中所说的，现在有 5000 家酒店可以通过人工智能直接与所有客户沟通。并且将劳动密集型任务从这些特许经营者身上移除，让他们能够赚取额外的收入——这是我们每天与他们讨论的内容。

今天下午将会有一份通知发给所有特许经营者，再次强调和推广自主销售提前入住、延迟退房和升级的好处。我们已经公开讨论过这一点。对于参与度高的特许经营者来说，这推动了 10 万美元或更多的收入增长。这在现在是个大事。到目前为止，我们已经超过了 4000 万条客户消息。我们每天通过这个人工智能工具平均进行约 260,000 次客户互动。

同样，您知道，我们的特许经营者，我们的 FAC 从一开始就参与了这个过程，并且越来越多地参与其中。然后我们还简要谈到了我们的新温德姆人工智能礼宾产品，这是一个高级附加产品，解锁了所有的人工智能语音功能，处理所有直接到酒店的语音，无论是打电话、发消息还是短信给我们的酒店。我们完全自主地为我们的酒店预订这些房间，利用 Salesforce 和 Data360。

我意思是，它现在在 1500 家酒店中上线，使用这些人工智能代理。他们对 Meredith 之前与我们预订的内容、她的忠诚状态以及回答任何想象中的问题有着百科全书般的知识和理解。对于特许经营者来说，这再次节省了他们的劳动力——这就是他们参与的原因——因为他们在前台不需要那么多员工。但这推动了高达 500 个基点的直接贡献，通过处理所有特许经营者的现场语音，确保零掉线电话，并提高了预订转化率。如果您是自主预订而不是通过电话预订，我们能够推动 15% 的平均房价（ADR）增长。这对特许经营者来说是个大事。所以我们非常兴奋，并将继续推动这一点。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的 Trey Bowers。您的电话现在可以接通。

富国银行分析师 Nick Weichel

嗨，我是 Nick Weichel，代表 Trey。很高兴听到你做得很好，Jeff。只是想更深入地了解单位增长，以及通过降低费用权重来修剪投资组合，以引入更多高费用权重。您是否看到任何特定品牌和地区的修剪最多？反之，是否有任何品牌和地区您希望可能增加更多房间？

谢谢。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

是的，我是说我们在国际市场上继续增加品牌的机会——我们已经在 100 个新国家中进行了超过 175 次的品牌增加。所以，我的意思是，我们国际直接特许经营销售团队的机会是巨大的，我们将继续这样做。现在没有特定的品牌在修剪方面处于困难状态。我们非常专注于我们的转型房间开业——再次强调，我们希望引入更高费用的交易和更高质量的交易——我们看到很大的成功。

我想，我们在国内的中高端转型市场上继续获得了显著的市场份额。在国内，我们的市场份额从分拆前的水平翻了一番，今天达到了约 25%。在我们的高端市场中——我们继续将高端品牌添加到我们的国内组合中——我们的市场份额从 4% 提升到了 8%。从转型角度来看，表现非常好的品牌有 AmericInn、Baymont 和 Hawthorn Suites。它们的质量评分都在提高。它们在国内开业中都实现了两位数的增长，而 La Quinta 在第二季度的转型数量在国内增长了三倍。今年迄今为止，我们开设了十几家 La Quinta，我们对此感到非常自豪。然后，从我们失去房间并专注于质量的地方，我们在经济型转型中也获得了超过我们应得的市场份额。2019 年，我们的转型市场份额约为 44%。今天是 63%。我们仍然——我想，我们喜欢这个业务。

在经济型市场中，超过 90% 的转型执行在签约不到一年内开业，我们的特许经营销售团队与我们拥有的品牌之间的互动也越来越多，关注它们的质量评分如何提高。新的品牌如 Dazzler 和 Dazzler Select，我们还没有公开讨论，但它们为我们带来了很好的业绩。

操作员

谢谢。我们今天的最后一个问题来自高盛的 Lizzie Dove。您的电话已接通。

高盛分析师 Lizzie Dove

早上好。感谢您接受我的提问。Jeff，真心祝愿您一切顺利，很高兴您一切都好。我想我大部分问题都已经被问过了。只是想澄清一下关于建模方面的事情。我想您说过大部分的 EBITDA 增长将在第四季度。我知道市场营销基金有很多变动。我记得去年第三季度有 1800 万美元的支出不足，所以根据您对下半年的指导，第三季度大约有 2000 万美元的变动。

所以我很好奇，在第四季度的大部分 EBITDA 增长中，是在基础层面上，排除市场营销基金的变动，还是在报告层面上？

Amit Sripathi，执行副总裁兼首席财务官

是的，Lizzie，谢谢你的提问。是排除基金的。所以我之前在回答问题时提到的，关于下半年的桥接，所给出的数字是下半年的收入将比上半年高出约 1400 万美元——这是在可比基础上，假设市场营销基金在全年基础上是中性的。所以我们有——我大致讲了一下利弊。基金的差额主要是我们携带的 500 万美元。我想我们在准备的发言中提到，这将在第三季度和第四季度之间大致相等。您还会看到去年的第三季度一些可变成本的减少，这显然会增加——这就是为什么您在报告的可比基础上看到的增长主要会在第四季度。

高盛分析师 Lizzie Dove

谢谢。

操作员

今天的问答环节到此结束。现在我将把电话交回给 Jeff Bilotti 进行结束语。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

谢谢你，Angela，做得很好。感谢大家的提问和对温德姆酒店及度假村的关注，以及你们的祝福。我想说，我从未有过如此强烈的感激之情。每当我早上醒来开始新的一天时，我都被一群出色的领导者和团队成员所包围，他们都交出了又一个出色的季度，并为我们未来的一年奠定了良好的基础。Amit、Matt 和我期待今天以及未来几周和几个月与许多人交谈。

与此同时，我们想提醒所有高尔夫球迷，我们距离第 20 届温德姆锦标赛还有不到两周的时间，这是 PGA 巡回赛常规赛的最后一场比赛，之后将开始 FedExCup 季后赛。赛事将于 8 月 5 日在高尔夫频道开始，并在周末继续由 Jim Nantz 和 CBS 团队进行报道。他们做得非常出色。祝大家夏天愉快，再次感谢大家今天的参与。

操作员

谢谢。这次温德姆酒店及度假村 2026 年第二季度财报电话会议到此结束。请您现在断开电话，祝您有美好的一天。

Geoff Ballotti，总裁兼首席执行官

谢谢，Angela。

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