我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。瑞士銀行將阿迪達斯的評級從 “買入” 下調至 “中性”，並將其目標價下調至 173 歐元，原因是利潤率壓力上升。分析師指出，主要市場的利潤率達到峯值、油價導致的生產成本上升，以及有利貨幣對沖的到期，都是到 2028 年的阻力因素。儘管對首席執行官比約恩·古爾登（Bjørn Gulden）領導下的長期收入增長持樂觀態度，瑞士銀行警告稱，成本效率可能無法抵消這些挑戰，從而限制盈利的上調。在評級下調後，阿迪達斯的股價下跌了約 3%
阿迪達斯 的股票在週四早盤遭遇重創，此前瑞士銀行瑞銀將其評級從買入下調至中性，並將目標價從 219 歐元下調至 173 歐元，指出了幾項可能在 2027 年和 2028 年對公司利潤率造成壓力的新興挑戰。
瑞銀分析師羅伯特·克蘭科夫斯基和祖贊娜·普什對阿迪達斯在首席執行官比約恩·古爾登的領導下的長期增長持樂觀態度，預計中期內收入將實現穩健的高單位數增長。但他們對盈利能力的展望卻是一個關鍵因素。他們認為，支持公司收益的毛利率助力已失去動力，單靠成本效率可能無法彌補未來的差距。
報告指出了三項對阿迪達斯利潤率構成壓力的關鍵因素。首先，其在主要市場的利潤率接近峯值，隨着阿迪達斯轉向更平衡的產品組合，混合性能和生活方式商品，預計 2027 年批發活動將有所提升，改善空間有限。
其次，油價上漲正在推高生產成本。阿迪達斯超過 60% 的原材料與石油衍生物相關，因此近期能源價格的上漲正在傳導到產品成本中。瑞銀預計，公司通過定價將這些上漲轉嫁的能力只能部分抵消衝擊，這與早期的通脹週期不同。
貨幣動態也增加了複雜性。美元的強勢對利潤率形成了助力，但由於明年到期的外匯對沖，預計這種支持在 2028 年之前不太可能持續，可能會轉變為壓力。
瑞銀的折現現金流分析表明，當前市場價格過於樂觀，假設阿迪達斯將維持高單位數的收入趨勢，同時終端利潤率超過 10%。該銀行警告稱，面對這些利潤率挑戰且沒有明顯的催化劑，盈利上調可能會受到限制，股票可能會停留在一個交易區間內。
競爭壓力也在加大，耐克和彪馬被視為阿迪達斯在 2027 年後增長道路上的潛在障礙。儘管歷史上阿迪達斯與耐克的銷售增長之間的相關性並不緊密，但瑞銀認為競爭可能會加劇，為利潤展望增添了另一層複雜性。
在評級下調後，阿迪達斯的股票在歐洲交易中午前下跌約 3%。隨着對利潤率和競爭的新擔憂，這家運動服巨頭的短期走勢變得更加不確定。