我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。美國國債收益率達到多年高點，市場面臨由於大規模企業債券發行，特別是來自人工智能巨頭的潛在崩潰，尤其是在九月份。儘管財政部宣佈進行債務回購以提供緩解，但創紀錄的供應和對長期債券的疲弱需求造成了波動。更高的收益率增加了借貸成本，但強勁的企業支出支撐了股票，複雜化了投資環境
作者：Joy Wiltermuth
"從債券投資者的角度來看，關鍵在於你把錢放在哪裏工作，" Diamond Hill 的投資組合經理 Henry Song 説。
財政部週三宣佈計劃增加對長期美國債務的支持。
美國財政市場在這個殘酷的夏季階段面臨風險，隨着許多全球最大公司的計劃在九月釋放新一波債券發行，情況可能會變得更糟。
本週，30 年期美國國債的收益率 BX:TMUBMUSD30Y 達到自 2007 年以來的最高水平，伴隨着全球拋售。
財政部週三出人意料地宣佈，計劃在下個月擴大由前財政部長珍妮特·耶倫於 2024 年啓動的美國政府債務回購計劃，這為市場提供了一些緩解。
然而，在九月，企業借款人已經因大量新債券融資人工智能建設而給市場帶來壓力，預計將進一步加劇。這恰逢財政部開始通過增加長期美國國債的回購提供更多的緩解。
"勞動節後和返校季通常是美國投資級公司債券一級市場的繁忙時期，" Breckinridge Capital Advisors 的研究聯席負責人 Nicholas Elfner 説。
"隨着超大規模交易的增加，九月的 2000 億美元總髮行量似乎是可以實現的，儘管這將取決於供需之間的微妙平衡，以及財政市場的穩定性，" 他指出。
更高的國債收益率——貸款和新公司債券定價的起點——意味着企業、家庭和聯邦政府的借款成本增加。這也幫助吸引投資者繼續參與新的債券發行。
根據美銀全球策略師的説法，2026 年美國投資級公司債券的發行量已經比去年增加了 38%。他們現在預計 2026 年全年將創下 2.1 萬億美元的供應記錄，其中相當一部分將在接下來的幾周內出現。
這可能會加劇財政市場的困境，長期債券的需求一直疲軟。這是由於對美國日益增長的債務和聯邦預算赤字的擔憂，以及對新任美聯儲主席凱文·沃什如何抑制通脹的不確定性，同時科技公司推動了公司債券發行的繁榮，正如下面的 BondCliQ 圖表所示。
即使在週三 10 年期國債收益率 BX:TMUBMUSD10Y 的反彈中，它仍然保持在 4.64%——遠高於 3 月初伊朗戰爭開始時的 4%。
"國債收益率的上升使得超大規模債務更具吸引力，" RBC 全球資產管理的美國固定收益負責人 Andrzej Skiba 説。但今年與人工智能相關的鉅額債務供應也"感覺像是達到了不干擾市場的可能性極限。"
Skiba 指出，人工智能公司正在利用其他資本來源，包括表外交易、特定數據中心項目的鉅額融資以及正在進行的奇特芯片支持交易。這些債務的種類通常是長期的，有時由評級高於美國政府的公司發行。這可能會對長期國債形成競爭。
"從債券投資者的角度來看，關鍵在於你把錢放在哪裏工作，" Diamond Hill 的投資組合經理 Henry Song 説。
另一個擔憂是，任何限制國債收益率的努力可能會適得其反，導致公司債券的拋售。這可能會擴大信用利差。利差是債券投資者因承擔公司或項目可能違約的風險而獲得的額外補償。
儘管圍繞人工智能競賽中的"循環融資"風險和數據中心繁榮是否會帶來回報存在重大不確定性，但更高的收益率今年仍然保持了利差的總體穩定。人們還擔心借款的狂潮會導致過度建設，從而使債務投資者面臨鉅額損失。
"這是一場洪水，" Wellington Management 的固定收益投資組合經理 Brij Khurana 説。他指出，每天似乎都有新的交易，無論是來自超大規模公司還是與人工智能相關的公司。
此外，隨着這些公司發行如此多的債務，並且通常將其用於與人工智能相關的資本支出，"很難出現衰退，" Khurana 説。這種背景可以保持對股票的需求強勁，但會削弱債券的吸引力。
特朗普政府明確表示希望保持長期美國債券的利率穩定，10 年期國債收益率在金融中通常被稱為"可負擔性基準"。
週三的財政部公告立即緩解了 31 萬億美元財政市場的一些壓力，同時也使股票擺脱了三天的下滑，並推動黃金 (GC00) 和比特幣 (BTCUSD) 上漲。一些市場參與者將財政部的舉動視為試圖控制長期政府債券的收益率。
儘管如此，人工智能競賽為公司債券市場開啓了重要的一章，超大規模公司微軟 (MSFT)、谷歌母公司 Alphabet (GOOGL) (GOOG)、甲骨文 (ORCL)、亞馬遜 (AMZN) 和 Meta Platforms (META) 自去年秋季以來引領了相關的長期公司發行潮。
美國股市在上週創下歷史新高後僅小幅回落，標準普爾 500 指數 SPX 週三收盤時僅比歷史最高點低 1.2%。這為超大規模公司在下個月提供了積極的背景。
然而，"交易員知道九月對股市來説是糟糕的，" Haverford Trust 的投資策略主管 Hank Smith 説，指向通常影響股票的季節性疲軟。
Smith 還擔心表外融資的復甦，這一趨勢讓他想起了銀行和 2000 年代中期的情況。"這最終給他們帶來了很大的麻煩，" 他説。
-Joy Wiltermuth
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