我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。SEC 文件顯示，馬斯克持有 SpaceX 約 48.4% 股份及超 85% 投票權，擁有絕對控制權。鑑於其利用 SpaceX 股票進行大規模收購（如收購 Cursor）且不影響控制權的能力，加之特斯拉激勵方案條款，市場猜測馬斯克正推動 SpaceX 與特斯拉合併。
智通財經 APP 獲悉，SpaceX(SPCX.US) 的 IPO 讓埃隆·馬斯克成為全球首位身家突破一萬億美元的個人。這位 SpaceX 創始人不僅持有該公司鉅額股份，在他執掌的另一家萬億美元企業特斯拉 (TSLA.US) 中也持有大量股份。
近日，美國證券交易委員會 (SEC) 的一份最新監管文件，披露了馬斯克目前持有的 SpaceX 股份數量。對於這兩家上市公司的投資者而言，這一數字至關重要——尤其是在市場猜測馬斯克正推動將兩家公司合二為一的背景下。
48.4% 股份 +85% 投票權：馬斯克對 SpaceX 的絕對掌控
SEC 文件顯示，截至 6 月 30 日，馬斯克實際控制着 SpaceX 約 64.2 億股股份，佔公司總股本的 48.4%。值得注意的是，這些股份中只有 8.49 億股是 A 類普通股，其餘均為 B 類股 (含限制性股票單位和期權)。B 類股的投票權是 A 類股的十倍。因此，馬斯克控制着 SpaceX 超過 85% 的總投票權，能夠單方面做出重大商業決策。
憑藉如此壓倒性的投票權，SpaceX 得以用股票進行大規模收購，而馬斯克對公司的控制權幾乎不受影響。
典型案例是 SpaceX 剛剛完成的 600 億美元收購 AI 編碼代理開發商 Cursor。據測算，即便交易中所有限制性股票單位和期權被完全行使，馬斯克的投票權下降幅度不足 1 個百分點。
考慮到收購 Cursor 對馬斯克的投票權影響甚微，他完全有能力利用 SpaceX 股票進行規模更大的收購而無需擔心失去公司控制權。這也正是市場猜測他可能尋求將特斯拉與 SpaceX 合併的核心邏輯所在。
馬斯克為何有動力推動合併？特斯拉的激勵方案裏藏着答案
2024 年初，馬斯克曾公開表示，他希望獲得特斯拉約 25% 的投票權，以推動公司向 AI 和機器人方向轉型。截至 6 月，他持有特斯拉略低於 20% 的股份。
去年秋天，特斯拉與馬斯克簽署了一項新的激勵方案——當公司達到特定市值和其他里程碑時，馬斯克將獲得額外的特斯拉股份。關鍵條款在於：如果特斯拉被收購，部分里程碑將被視為已達成，而市值里程碑的獎勵將根據收購價格確定。這意味着，馬斯克可以用 SpaceX 的股票為特斯拉支付高額溢價，同時換回更多特斯拉股份。如此一來，他在合併後公司中實際放棄的控制權，將遠低於收購價格表面所暗示的程度。
事實上，他完全可以在不喪失合併後公司多數投票權的前提下，為特斯拉股票提供驚人的溢價。只要溢價足夠高，特斯拉股東就會有動力投票支持合併，而 SpaceX 一方，投票權則完全由馬斯克掌控。因此，如果特斯拉股東相信 SpaceX 的股票能夠保值，那麼兩家公司的合併決定實際上就掌握在馬斯克手中。
溢價收購特斯拉，SpaceX 股東為何笑不出來？
然而，這對 SpaceX 的現有股東而言並非好消息。以大幅溢價收購高估值的特斯拉，不太可能符合 SpaceX 股東的最佳利益。
類似的情形在今年早些時候收購 xAI 的交易中已經上演——那筆交易對 AI 公司而言堪稱 “划算買賣”，但卻大幅稀釋了 SpaceX 現有股東的權益。
當然，SpaceX 的長期投資者對此心知肚明。SEC 這份文件披露的持股比例，並未向市場透露任何實質性新信息——市場此前已有大致估算。
投資 SpaceX，本質上是押注馬斯克對未來的願景。當前這家公司的估值，建立在對長期營收增長、盈利和自由現金流的樂觀預期之上。對於願意將籌碼放在馬斯克身上的投資者而言，48.4% 的持股比例和 85% 的投票權，既是信心的來源，也是風險的另一面。