由於通脹風險和油價波動，全球債券拋售進一步加劇

[新加坡] 全球債券在週三（9 月 2 日）大幅拋售，延續了一場導致借貸成本升至數十年高位的風暴，因中東衝突推高了能源價格，加劇了投資者對通脹和政府債務膨脹的擔憂。

主權收益率是金融市場資產價格的參考點，資金成本的上升意味着消費者的抵押貸款利率上升，政府在支出上面臨艱難選擇。

10 年期美國國債收益率上升至近三年的高點 4.81%，進一步攀升至 5% 的可能性可能會擾動已經緊張的股市。

日本 10 年期國債收益率超過 3%，創下 30 年來的新高。澳大利亞 10 年期政府債券收益率上升至 5.198%，為 15 年來的最高水平。

德國國債期貨下跌 0.35%，達到 2011 年以來的最低點，而法國 OAT 期貨下跌 0.37%，創下歷史新低。

Saxo 的首席投資策略師 Charu Chanana 表示，債券投資者對通脹、財政風險以及即將進入市場的龐大債務要求越來越高的溢價。

“這意味着拋售可能會過度，10 年期美國國債收益率達到 5% 看起來越來越可能，屆時收益率將足夠吸引買家迴歸，” Chanana 説。

大型科技公司為了資助人工智能熱潮而進行的一系列債券銷售給主權債券市場帶來了壓力。

東京野村證券的首席宏觀策略師 Naka Matsuzawa 表示，超大規模企業願意支付相對較高的利率，正在推動各類收益率上升，當前的焦點是增長是否能夠與之同步上升。

“（人工智能驅動的）生產力飛躍需要轉化為更高的工資，” 他説。如果這一點實現，他表示，經濟就能適應更高的利率。

債券警惕者集結？

在過去幾個月中，全球債券拋售變得越來越普遍，因為中東戰爭帶來的能源衝擊使投資者對主要經濟體的債務負擔和通脹風險感到緊張。

這些壓力引發了 “債券警惕者” 的擔憂，指的是那些通過要求更高的補償來持有債券，以對抗他們認為揮霍無度的政府施加財政紀律的債務投資者。

“人們擔心債券警惕者正在失控，因大規模政府赤字、不斷上升的政府債務和迅速上升的政府利息成本而推動收益率上升，” Yardeni Research 的總裁 Ed Yardeni 説。

“我們分享債券警惕者的擔憂，但我們並不相信債券收益率會或很快會變得過於高昂，” Yardeni 説，他在 1980 年代創造了 “債券警惕者” 這個詞。

“如果（10 年期美國國債收益率）達到 5%，我們預計對該債券的需求將強勁，包括財政部長 Scott Bessent。他將在必要時發行更多國庫券以回購債券，以避免拋售恐慌，” Yardeni 説。

美國財政部在 8 月份介入市場，以限制長期債券收益率的上升，儘管這一舉措的影響短暫，30 年期國債收益率再次接近 19 年來的最高水平。

新加坡 Vantage Point 資產管理公司的首席投資官 Nick Ferres 表示，利率已達到一個將開始對公共和私營部門債務服務施加壓力的水平，較高的收益率也對估值產生了影響，特別是在長期增長領域。

“如果政策回應變成某種形式的金融壓制（如收益率曲線控制或量化寬鬆），這可能會對黃金極為看漲，” Ferres 説。

財政關注

投資者的關注點也在於美國聯邦儲備委員會可能採取的措施，以應對仍高於美國中央銀行 2% 目標的通脹，8 月 28 日美聯儲主席 Kevin Warsh 的鷹派言論使交易員加大了加息的押注。

能源成本壓力繼續困擾政策制定者。週三，布倫特原油期貨上漲 1%，至每桶 95.61 美元，此前在前一個交易日上漲近 6%。

通常與美聯儲利率預期同步波動的 2 年期美國國債收益率上升至 4.41%，為 2025 年 1 月以來的最高水平。

交易員預計歐洲將在 9 月 10 日加息，並預計美國在 9 月 16 日加息的概率約為 68%。

市場結構性轉變的規模通過日本國債收益率的上升得以體現，曾經是全球最低的日本國債 10 年期收益率在週二首次超過 3%。

週三最後為 3.01%。

“日本國債收益率的上升不僅反映了投資者對日本財政前景的擔憂，未來幾年將有雄心勃勃的支出計劃，還反映了全球對長期融資成本的壓力，” 滙豐銀行首席亞洲經濟學家 Fred Neumann 説。

收益率的上升使日本首相高市早苗及其激進的投資計劃成為焦點，同時英國、法國和德國等大規模支出的政府也在其債權人面前受到現實的考驗。

“日本和英國看起來最接近前線，因為收益率的上升與財政壓力和貨幣政策的變化相碰撞，而法國也因其債務軌跡而保持脆弱，” Saxo 的 Chanana 説。

週二，英國收益率達到 2008 年以來的最高水平。路透社