B2Gold 2026 年第二季度收益電話會議：完整文字記錄

B2Gold（多伦多证券交易所代码：BTO）于周五举行了第二季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。

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摘要

B2Gold 公司报告称，2026 年第二季度的合并黄金产量约为 204,000 盎司，符合预期，尽管由于火灾，Goose 矿面临挑战。

该公司在马里获得了 Menankoto 开采许可证，允许在 Fekola 复合体开始采矿活动，这是一个重要的增长机会，预计从 2028 年起每年将生产超过 150,000 盎司。

净收入为 4.17 亿美元，或每股 0.31 美元，受益于芬兰资产的出售和衍生品的未实现收益。调整后的净收入为 4100 万美元，或每股 0.03 美元，受到黄金对冲合约 7100 万美元的实现损失影响。

经营现金流为 9400 万美元，自由现金流因税款支付和黄金预付款合同的增加而受到 2.58 亿美元的负面影响。

该公司以 9200 万美元回购了 1900 万股，并以 3.25 亿美元完成了芬兰资产的出售，增强了资产负债表。

B2Gold 预计在 2026 年下半年现金流将改善，随着黄金预付款合同的完成，计划专注于提升股东回报。

该公司将 2026 年黄金产量指引修订为 82 万至 92 万盎司，并维持现金运营成本指引，同时降低了全维持成本范围。

管理层对未来增长表示信心，强调在马里战略进展和 Goose 及其他矿山的持续运营改善。

完整记录

操作员

感谢您的耐心等待。这是会议操作员。欢迎参加 B2Gold 公司 2026 年第二季度财务业绩电话会议。请注意，所有参与者均为听众模式，会议正在录音。演示结束后，分析师将有机会提问。要加入提问队列，您可以在电话键盘上按星号，然后按 1；您将听到确认您请求的音调。

如果您在电话会议期间需要帮助，可以按星号然后按零联系操作员。现在我想将会议交给 B2Gold 的总裁兼首席执行官 Mike Cinnamond。请继续。

Michael Cinnamond，总裁兼首席执行官

谢谢你，Pringer。大家早上好，感谢您参加 B2Gold 的 2026 年第二季度电话会议。在我们开始讨论本季度之前，我想先谈谈之前实施的交易暂停。在这次电话会议之前不久，我们收到了马里政府批准 Menankoto 开采许可证的确认。鉴于这一发展的重要性，以及我们确保所有投资者同时获得重要信息的义务，我们请求暂时暂停交易，待新闻稿发布，我相信这将很快发布。

该许可证代表了 Fekola 复合体的一个重要里程碑，为在 Menankoto 许可证区域内开始采矿活动提供了框架，并支持 Fekola 区域矿床的持续开发。我们感谢马里政府和所有利益相关者在推进这一许可过程中的努力。这就是交易暂停的原因。虽然我们非常高兴获得这一批准，但今天的电话会议将主要集中在我们的第二季度业绩和运营表现上。

当然，我们将在会议期间对 Menankoto 许可证提供额外评论，并在正式发言后回答问题。接下来，我想将会议交给我们的董事长 Calvin，进行一些开场白。

Calvin，董事长

谢谢你，Mike，早上好。您现在已经听到了关于马里的好消息，在 Mike 和团队详细回顾这一消息和本季度业绩之前，我想花几分钟时间提供一个更广泛的视角，谈谈继续指导我们业务的原则。在此之前，我想提到三个重要的领导里程碑。首先，代表董事会，我想感谢 Clive Johnson 对 B2Gold 的非凡贡献，从创办公司到将其发展成为今天的国际黄金生产商。

Clive 的领导、愿景和决心至关重要。虽然他已辞去首席执行官职务，但我们很高兴他将继续以名誉主席的身份支持公司，我们期待从他的经验和见解中受益。我还想谈谈 Mike Cinnamond 被任命为首席执行官的事情。董事会和我对 Mike 及其领导团队充满信心。这一过渡更多地代表了连续性，而不是方向的改变。

Mike 多年来一直深度参与我们战略的执行和业务的发展。我们相信公司掌握在非常有能力的手中，我们对他在 B2Gold 发展下一个阶段所提供的领导感到兴奋。这也是我们很高兴 Michael McDonald 接任首席财务官的原因。Michael 一直因其表现和才干而脱颖而出，并已开始在财务团队中进行过渡，以接替 Mike 的职位。

从董事会的角度来看，我们对迈克尔担任这一角色以及他与迈克的紧密合作能力感到非常满意，迈克对 B2Gold 首席财务官职能的理解无人能及，因为他在这一角色上工作多年。我们的做法依然简单明了。我们专注于履行我们的承诺。我们的战略从来不是追逐短期机会或对市场周期做出反应。就我而言，我非常期待与迈克和管理团队更加紧密地合作，专注于有序执行和创造价值。

在这方面，重要的是要承认我们最近的股价表现未能达到我们为自己设定的标准或股东的期望。虽然我们非常相信我们的资产质量以及这个团队的优秀，但我们理解股东关注的是结果，他们有权这样做。董事会和管理层完全专注于实现我们所期望的业绩所需的工作。

我们的运营文化仍然是我们实现目标的基础。多年来，我们通过设定明确的目标并努力实现它们，赢得了股东、东道国、员工和当地社区的信任。我们首先是运营者，专注于安全、执行、持续改进和在我们拥有和运营的资产上创造价值。我们还相信在我们的业务中再投资以创造长期价值，无论是维持现有运营、投资于勘探还是推进高质量的开发项目。

与此同时，我们认识到强劲的现金生成必须转化为有意义的回报，在投资未来增长和向股东返还资本之间保持平衡。我们意识到我们的成功与我们运营的国家和社区密切相关。成为一个受欢迎的合作伙伴意味着不仅要安全和负责任地运营。这意味着与我们的东道国政府和社区携手合作，创造持久的利益。

我认为今天来自马里的公告强调了这一点。纵观我们的投资组合，我们继续看到这种一致做法的好处。我们的重点是可靠地执行，履行我们的承诺，并产生通过努力工作和业绩所赢得的信心。接下来，我将把电话交给迈克和管理团队，讨论第二季度的业绩。

迈克尔·西纳蒙，董事长兼首席执行官

谢谢你。谢谢你，卡尔文。第二季度对 B2Gold 来说是一个重要的季度。我们实现了约 204,000 盎司的合并黄金产量，符合预期，尤其是 Fekola、Masbate 和 Otjikoto 矿的运营表现强劲。尽管 Goose 的产量受到 4 月份破碎机火灾的影响，正如之前所宣布的，那里团队的反应非常出色，修复工作也在按计划进行。

我们在 2026 年的另一个关键执行重点是将 Fekola 区域投入运营。我们最近在巴马科与马里州官员进行了会议，他们确认没有剩余障碍阻碍 Menankoto 开采许可证的批准，因为批准过程中的所有必要步骤都已完成并得到不同部门的验证。现在，正如你们所听到的，该许可证已由马里部长会议授予。

马里州颁发的这一许可证使我们能够推进 B2Gold 最重要的近期增长机会之一。现在可以开始进行采矿前剥离活动。Fekola 区域预计将在 2027 年底之前逐步增加运营，并在 2028 年及以后每年生产超过 150,000 盎司，直到 2030 年代中期。除了马里，我们还在继续增强我们的投资组合和资产负债表。在本季度，我们完成了将我们在芬兰资产中 70% 的权益以 3.25 亿美元出售给 Agnico Eagle 的交易。

我们在重新启动的 NCIB 下回购了 1900 万股，花费 9200 万美元，并完成了黄金预付款合同的最终交付，迈克稍后会详细介绍。尽管第二季度由于税收、预付款交付和高企的生产成本反映出自由现金流的一些暂时压力，但这些阻力预计会减轻。随着黄金预付款交付的结束以及所有剩余黄金销售暴露于现货价格，我们预计自由现金流的生成将显著改善。

接下来，我将把电话交给迈克尔·麦克唐纳，讨论我们第二季度的财务业绩。

迈克尔·麦克唐纳，首席财务官

谢谢你，迈克。第二季度的财务业绩在合并基础上符合我们对本季度的预期。Fekola、Masbate 和 Otjikoto 的超预期表现抵消了 Goose 矿在 2026 年 4 月因之前报告的破碎电路某些区域火灾而逐步恢复磨矿操作的艰难季度。归属于股东的净收入在第二季度为 4.17 亿美元，或每股 0.31 美元，受益于我们芬兰资产出售的收益以及衍生品的未实现收益。

在扣除这些收益和其他非经常性调整后，归属于股东的调整后净收入为 4100 万美元，或每股 0.03 美元。值得注意的是，我们的调整后净收入数字包括约 7100 万美元与我们黄金保护合同相关的实现损失。如果没有这一影响，调整后每股净收入将略高于 0.08 美元。黄金保护合同将在今年 12 月到期，B2Gold 将在 2027 年完全不受黄金预付款和黄金保护合同的限制。

在第二季度，运营现金流在工作资本调整前为 9400 万美元。假设当前黄金价格保持不变，预计到 2026 年下半年，运营现金流将显著上升，主要是由于在 2026 年 6 月完成的黄金预付款合同的影响。该季度的自由现金流为负 2.58 亿美元，符合我们在 2026 年初发布的指导预期。

自由现金流的负面影响主要是由于现金税支付增加，包括向马里州支付的优先股息，涉及其对 Fekola 的 20% 股权，以及黄金预付款合同的影响，该合同影响了该季度销售的超过 30% 的黄金。在现金税支付方面，我们在 2026 年第二季度支付的金额略低于我们预计在 2026 年全年支付的现金税的 45%。因此，与第二季度相比，您将在第三和第四季度看到现金税数字的适度下降。

负的自由现金流数字也不包括该季度从出售芬兰资产中获得的 3.25 亿美元现金收入。尽管如此，我们的资产负债表在季度末依然非常强劲。我们持有 2.87 亿美元的现金和现金等价物，并拥有 4.05 亿美元的营运资金。在当前黄金价格下，我们的财务状况非常强劲，未来几个季度只会变得更强。最后，我们还通过正常的回购和普通股股息继续向股东返还资本。

截至 2026 年，我们已回购约 3500 万股，总计 1.72 亿美元。此外，在上半年我们支付了 5200 万美元的股息。合计来看，这使得 2026 年前两个季度的股东回报达到了 2.24 亿美元，占我们当前市值的 4% 以上。这些数字是在黄金预付款合同和黄金保护合同影响的情况下取得的。随着 2026 年结束并进入 2027 年，我们将完全不受这两种金融工具的影响，预计在当前黄金价格下，自由现金流将大幅上升，并应允许增加股东回报。接下来，我将把电话交给 Bill 进行运营更新。

Bill Lytle，首席运营官

谢谢你，Michael。从运营的角度来看，这个季度的表现基本符合预期。合并生产总计约 204,000 盎司。Fekola、Masbate 和 Otjikoto 的表现均超出预期，展现了投资者对这些资产所期待的一致性和可靠性。在 Fekola，运营持续良好，我们的重点仍然是高效运营 Fekola 和 Cardinal 矿坑，同时为 Fekola 区域的采矿开始做准备。

随着 Menankoto 开采许可证的发放，我们现在有了明确的前进路径来开发 Fekola 区域。值得一提的是，我们之前已获得批准并建设和准备了所有现场基础设施和道路，开始了预剥离，并雇佣了所有必要的员工以开始在 Goose 矿的采矿。四月份的破碎机火灾影响了该季度的生产。安全始终是我们的首要任务，我很高兴团队在事件发生后迅速采取了行动。

修复工作和补救活动按计划进行，预计第三季度末前将完成补救和破碎机升级的第一阶段。与此同时，我们已采购了一台额外的移动破碎机，并于七月送达现场。我们预计它将在八月初投入使用。新移动破碎机的破碎能力，加上现场现有的破碎机，预计将超过每天 3000 吨。

Masbate 和 Otjikoto 在运营上又交出了一个强劲的季度，超出预期。预计这两个地点的稳健运营表现将在今年剩余时间内持续，因此公司已提高了这些运营的生产指导。由于年初至今的运营表现和我们对今年剩余时间的更新展望，我们已缩小了整个投资组合的指导范围。我们现在预计 2026 年的合并黄金生产将在 820,000 到 920,000 盎司之间。

最大的变化与 Fekola 区域有关，基于 Menankoto 开采许可证发放的延迟，以及由于今年四月某些破碎电路区域发生火灾而导致的 Goose 矿生产范围的缩小。这些变化部分被之前提到的 Masbate 和 Otjikoto 的指导提高所抵消。重要的是，我们的合并现金运营成本指导保持不变，预计在每盎司生产成本在 1155 到 1280 美元之间。

我们还将全维持成本指导范围下调至每盎司销售成本在 2370 到 2550 美元之间，目前预计全年结果将在该范围的低端或以下。总体而言，我们对运营前景保持信心，专注于在下半年交付强劲的业绩。接下来，我将把电话交回给 Mike Sandman。

Clive Johnson，总裁兼首席执行官

谢谢你，Bill。谢谢大家对这个季度的概述。我们显然对结果感到满意，并对我们在展望今年下半年的表现感到满意，显然今天早上收到 Menankoto 许可证是我们向前迈出的重要一步。我们曾表示，今年我们将执行两项关键任务。一是推动 Fekola 区域的发展，因此我们现在已做好充分准备，开始在该区域推进。

然后我们认为关键的第二个部分是完成我们的修复、火灾损坏修复工作，以及对破碎厂的修复工作，以便到 2027 年中期将我们的年产量提升到大约 30 万盎司。所以我想你们在我们发布的材料中看到，我们现在有一个很好的计划，并且这个计划正在顺利推进。因此，基于这些评论，我将开放提问环节。

操作员

我们现在将开始分析师提问和回答环节。要加入提问队列，请在电话键盘上按星号，然后按 1。您将听到一个音调以确认您的请求。如果您使用的是免提电话，请在按任何键之前先拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号然后按 2。第一个问题来自 TD 证券的 Rain Lam。请继续。

Rain Lam，TD 证券分析师

谢谢你，祝贺你们取得了重要的里程碑。也许你能提供更多关于最近在国内讨论中发生了什么变化的细节吗？在国内的关系上是否有任何变化促使了许可证的发放？

Clive Johnson，总裁兼首席执行官

我可以对此进行评论。在过去几个月中，我们多次拜访了各个部门，我认为信息在整个过程中非常一致。你知道，他们实施了新的采矿法，运营采矿公司的协议经过了谈判，然后他们在如何监督全国的采矿活动上增加了一些新的治理层次。这包括最近成立的新采矿委员会，我们在今年早些时候提到过。

他们还创建了一个国家矿业公司，以监督利益相关者的利益。因此，我认为在我们最近几次访问中，尤其是今年，给我们的信息是一致的，国家一直在努力协调各个部门之间的互动，明确谁负责 2023 年采矿法中与运营公司相关的各个部分，显然还有负责整体监督的采矿委员会。

所以我认为我们最近去那里时得到的信息是，他们现在已经协调了很多，他们对此感到满意，已经建立了正确的结构，准备向前推进。因此，在某种程度上，我们是第一个在 2023 年采矿法下获得重大新许可证的 “实验品”。所以这需要双方的一些耐心，我们解决了一些错误才能到达这里。但正如你所看到的，我们现在已经达到了。所以我会这样描述它。

Rain Lam，TD 证券分析师

好的，太好了。那么从这里开始，关于剥离和动员以及进入 Regional 的矿石，时间表是什么？年初的指导是大约 8 万盎司的贡献，考虑到第一季度末的许可证和第二季度的剥离。那么我们是否应该将这个指导向前调整？只是想知道如何考虑接下来的几个月以及达到 15 万盎司的产量。

Clive Johnson，总裁兼首席执行官

是的，我认为我们将在做预算时提供 2027 年的一些指导，说明我们如何看待产量的提升。但我认为看待今年的方式是，我们现在会很快进入那里并开始预剥离，这将需要几个月的时间——所以实际上，我认为我们基本上会在今年年底之前启动。年底可能会有一些生产，但我认为，从资产负债表来看，我们将假设今年进行剥离，然后在明年到 2027 年逐步提升，目标是在 2027 年底之前准备好以每年 15 万盎司的速度从 Regional 进行生产。

Rain Lam，TD 证券分析师

好的，太好了，谢谢。那么最后一个关于 Back River 的问题：你能给我们讲讲移动破碎机的一些挑战，以及在这一年中吨位的提升情况，特别是在第三季度？我们是否仍然应该预期在你们能够在本月上线最新的移动破碎机之前，吨位相对较低？然后在采矿方面，我们是否预计在今年剩余时间内会有等级的显著变化？

Clive Johnson，总裁兼首席执行官

我将把这个问题交给 Bill。

Bill Lytle，首席运营官

好的，有几个问题。在破碎机的提升方面，我们在第三季度和第四季度讨论的实际上是超过 3000 吨每天。至于等级，我认为你不会继续看到等级的增加。我认为它会回落到我们之前预测的水平，主要是因为我们现在正在创建库存，基本上是进入 2027 年。

Rain Lam，TD 证券分析师

好的，太好了。谢谢你的详细信息，祝贺你们取得了相当大的里程碑。

操作员

下一个问题来自 Jefferies 的 Fahad Tariq。请继续。

Fahad Tariq，Jefferies 分析师

嗨。谢谢你回答我的问题。关于 Fekola 2026 年的修订指导，这是否考虑到了今天获得许可证？还是说指导上还有上行空间？我想问的就是这个。

Clive Johnson，总裁兼首席执行官

你想接这个问题吗，Michael？

Michael Cinnamond，财务高级副总裁兼首席财务官

是的。我认为最好的理解方式是，我们对这个范围感到满意，无论年底是否有一些小规模的生产，或者如果正式开始于 2027 年，我们对我们发布的 390 到 420 的范围感到满意。因此，我会说，只需将其视为该综合体将落在该范围内，无论我们是否在年底获得少量生产，这都不会对数字产生实质性影响。

Fahad Tariq，Jefferies 分析师

好的，很好。那么我们转到 Goose——新的移动破碎机预计将在八月初投入使用。你能告诉我们它是否已经投入使用吗？并提醒我们这个移动破碎机与之前的破碎机在技术规格上有什么不同吗？

克莱夫·约翰逊，总裁兼首席执行官

交给你了，比尔。

比尔·莱特尔，首席运营官

是的。所以第一部分是我们正在进行调试——现场团队正在进行调试。因此我们认为很快就会达到我们的额定运行速度。区别在于这实际上是一个更大的 Metso 移动破碎机，与我们之前在现场的非常相似。所以基本上我们在这里做了双重配置。我们只是有了更多的马力。

法哈德·塔里克，杰富瑞分析师

明白了。那么到 2027 年，是否预计这些移动破碎机会继续使用，还是它们会变得多余？

比尔·莱特尔，首席运营官

这是个很好的运营问题。所以答案是，肯定在上半年的时候，移动破碎机是必要的，因为我们正在加速 Goose 现场的第二阶段维修。之后，有一些讨论是关于是否将其作为备用，或者我们是否会在一些正在进行的区域土建工作中进行超强推进。

法哈德·塔里克，杰富瑞分析师

明白了。太好了，非常感谢。恭喜你们获得许可证。

操作员

下一个问题来自斯科舍银行的奥瓦伊斯·哈比布。请继续。

奥瓦伊斯·哈比布，斯科舍银行分析师

谢谢，操作员。嗨，迈克尔。是的，绝对的——恭喜你们，这是一项巨大的成就。恭喜整个团队。我的很多问题已经得到解答，特别是关于 Fekola 的增产以及 Goose 破碎机的情况。但关于 Fekola 和区域方面——显然，你知道，Semafo 地区已经划定了一些不错的矿化。是否还有更多潜力去寻找该地区周围的额外卫星矿？

现在你们获得许可证，有没有计划在该地区开始某种勘探项目？任何相关信息都很好。

迈克尔·辛纳蒙，财务高级副总裁兼首席财务官

我可以——先做几个初步评论。我们确实计划在今年进行一些区域勘探工作。你们会看到我们实际上正在开始这项工作。雨季刚刚结束，所以我们将进行一些额外的工作。我认为那里确实有更多的工作潜力。但我们已经根据我们已知的情况制定了计划。因此，关于任何额外的矿坑，我认为我们将在今年晚些时候能够获得更多的指导，了解我们对区域未来一年的展望。

奥瓦伊斯·哈比布，斯科舍银行分析师

好的，谢谢你，迈克尔。关于 Goose 的地下建设，进展如何？在采矿率和已经到位的设备方面，情况如何？你对进展感到满意吗？我们还需要看到什么才能加速这一进程？

比尔·莱特尔，首席运营官

没有，问题很好。我们对目前的情况感到满意。我们曾预计每天需要达到 12 米的开发进度。我们目前刚刚超过 11 米。因此我们没有看到任何实际问题。进展非常顺利。

克莱夫·约翰逊，总裁兼首席执行官

谢谢，感谢。

操作员

下一个问题来自美国银行的劳森·伦德。请继续。

劳森·伦德，美国银行分析师

谢谢，操作员。你好，迈克、迈克尔和比尔，感谢你们今天的更新，并祝贺你们在马里获得许可证。展望 2027 年，考虑到来自 Cardinal 露天矿、Fekola 地下矿以及区域增产的矿石品位和数量的变化，似乎我们将从当前的 390 到 420 的范围中上升。

但你能否谈谈一些变化的因素，并给我们一个关于 2027 年 Fekola 产量的方向性看法？

克莱夫·约翰逊，总裁兼首席执行官

迈克尔，你想给我们一个概述吗？

迈克尔·辛纳蒙，财务高级副总裁兼首席财务官

是的，我可以谈谈这个。所以我认为对于 Fekola 综合体，正如你所想象的那样，考虑到我们在过去几年获得许可证的时机，当你查看我们对 Fekola 综合体在 2024 年和 2025 年的指导时，尽管每年开始时都认为区域会有一些贡献，但我们表现得非常好。现在我们显然获得了许可证，并将开始在那里进行活动。但 Fekola 仍需经历第 8 阶段的剥离工作，目前正处于这一阶段。

这实际上解锁了 Fekola 主矿坑未来几年的强劲和高效的生产。然后区域也会逐步增产，地下矿也会开始运作。但我认为现在对 2027 年进行推测可能为时尚早。团队将在预算过程中详细研究我们认为每个组成部分的贡献。但我认为 2027 年的产量不会高于 2026 年，因为我们确实需要完成 Fekola 的第 8 阶段剥离工作。

不过，如果你考虑到 2027 年，Goose 将会有显著的增产。因此，从整体来看，我们绝对认为在预算过程中有可能在 2027 年公司的产量会高于 2026 年。但 Fekola，我们仍然需要做一些工作，我们将在明年的指导中对此提供更多的清晰度。

劳森·伦德，美国银行分析师

是的，谢谢你，Michael。考虑到未来三年，是否还有其他额外的许可证需要获得，以便在 Fekola 进行任何矿藏的开采？同时，您能否谈谈，未来在许可证的审批过程中，是否应该会更加顺畅？

Michael Cinnamond，财务高级副总裁兼首席财务官

我把这个问题交给 Randall。

Randall Chatwin，战略高级副总裁兼首席法律官

是的，我认为我们需要获得的一个许可证是 Dandoko 许可证。这个过程可能会在我这边从明年晚些时候开始，预计到 2028 年。但我同意，随着马里治理结构的建立，我们对未来的审批过程充满信心，应该会更加顺利。

Lawson Lender，美国银行分析师

好的，那么我能否再问一个关于持续资本支出的的问题？如果我们谈谈持续资本支出的指导，金额大约在百万之间。二月份的原始指导是 540 百万，涵盖了递延剥离、地下开发和维护，此外还有大约 2700 万用于持续勘探。鉴于你们的全额持续成本指导预计将低于原始指导，您建议我们在建模时应该考虑哪个绝对的持续资本支出水平，而不是原来的 540 百万？

与 2700 万相关的部分有变化吗？

Michael Cinnamond，财务高级副总裁兼首席财务官

我可以回答这个问题。根据我们的一些披露，基本上除了 Goose 以外的所有地点的持续资本支出都低于我们预期的水平。它们需要度过这一年，有时你会看到这些地点最终会赶上，我们已经披露我们预计它们的持续资本余额。但在今年前六个月，这一趋势是积极的。因此，我们有可能在 Fekola、Masbate 和 Otjikoto 的支出上稍微低一些。

至于 Goose，正如你所理解的，由于火灾的影响，持续资本支出可能会高于我们年初的预期。因此，整体上应该接近我们年初时你们的数字。

Lawson Lender，美国银行分析师

好的，非常感谢。

操作员

下一个问题来自 RBC 的 Josh Wilson。请继续。

Josh Wilson，RBC 资本市场分析师

是的，非常感谢。我知道你们可能有一个小时的时间来处理我们关于 2027 年数字的许多问题。我可能会稍微换个方式问。根据更新的指导，Fekola 的品位看起来可能偏低。我们在考虑 2027 年和讨论的第八阶段剥离活动时，明年与今年下半年相比，品位应该是持平，还是在剥离活动期间会下降？

Michael Cinnamond，财务高级副总裁兼首席财务官

Bill，我可以把这个问题交给你，关于 2027 年 Fekola 的预期品位？

Bill Lytle，首席运营官

是的，你说得很对。我们仍在努力确定我们能够从区域获得的资源与从 Fekola 本身获得的资源之间的关系。因此，我不想确切评论我认为 2027 年的品位会是什么。

Josh Wilson，RBC 资本市场分析师

好的，我想我还是问了，不过我们都非常期待。关于 Fekola 区域资本，我看到你们到目前为止大约花费了 4000 万美元。我们应该如何看待今年下半年和 2027 年在提升阶段的剩余资本需求？

Michael Cinnamond，财务高级副总裁兼首席财务官

是的，我可以评论一下下半年的情况。你会看到，随着我们开始剥离，部分递延剥离资本将在下半年流出。因此，我认为你可以预期我们在上半年所做的代表了下半年的情况。但上半年更多的是设备采购，而下半年将更多是递延剥离资本，以便深入矿石。

至于 2027 年，我认为在这个阶段回答这个问题还为时尚早。我认为，随着 Bill 和团队进行预算过程，我们查看 2027 年区域的贡献时，我们将对区域的持续资本和增长资本有更好的估计。

Josh Wilson，RBC 资本市场分析师

关于 Goose，跟进之前关于第三季度品位可能由于库存积压而不高的回应，你们能否再多讨论一下为什么会这样？我认为通常如果你在库存积压，你会积压低品位的材料。但也许在明年战略方面有什么原因？

Bill Lytle，首席运营官

是的。因此，品位将是 +8 克。所以，我想，Matt，当我上次回答时，我们在第二季度有一些非常高的品位。因此，我们将看到 +8 克的品位。我们肯定会与之前的预测保持一致。但当我谈到为移动破碎机进行库存积压时，我们希望确保在进入第二阶段的提升时，我们有足够的材料能够支持我们度过第一季度和第二季度。

所以，你知道，我们如何在冬季期间度过？确保有适量的移动破碎机。

Josh Wilson，RBC 资本市场分析师

非常感谢你。

克莱夫·约翰逊，总裁兼首席执行官

谢谢你，乔希。

操作员

下一个问题来自国家银行金融的唐·德马尔科。请继续。

唐·德马尔科，国家银行金融分析师

谢谢你，操作员。早上好，恭喜你们获得许可证的消息。我想先问一下费科拉。那么，费科拉如何融入公司的战略？考虑到许可证的延迟，曾经有一些不确定性。但是，沃特卢许可证的消息以及你们与州政府的关系，是否恢复了费科拉作为核心资产的地位？

克莱夫·约翰逊，总裁兼首席执行官

我想说，唐，费科拉一直是核心资产。如果你看看——它多年来对我们来说都是一个很好的资产，自从我们——世界级矿山，我们取得了巨大的成功。它一直在运行，我认为——自从我们启动以来，它在 COVID 期间以及我们在国家看到的一些政治变化中运行良好。所以我们非常高兴获得这个许可证。它让我们现在可以制定长期计划，让我们优化如何混合费科拉和区域的矿石，并且有潜力扩大费科拉的磨矿率。

我认为，获得这个许可证花了我们比最初预期的时间要长，如你所知。但我们非常高兴，我们与州政府密切合作。我们现在很高兴他们完成了他们的流程，希望这能为该国其他矿业公司打开更多新许可证的机会。所以它仍然是我们的一项核心资产。历史上，它占我们生产的一半。

我们可以看到自己从这个综合体恢复到大约 50 万盎司。这是一项重要资产。

唐·德马尔科，国家银行金融分析师

那么，迈克，这是否意味着你们可能会加强区域勘探？我怀疑在获得许可证之前，这可能基本上被搁置了。

克莱夫·约翰逊，总裁兼首席执行官

是的，我认为会有更多的区域关注，特别是寻找区域许可证上的进一步硫化物材料，因为费科拉主要是一个硫化物磨矿厂。

唐·德马尔科，国家银行金融分析师

好的，很好。关于股票回购，你知道，目前的估值与同行相比被低估。在这种情况下，你们在未来 12 个月的股票回购计划是什么？我想问一下——你们是否计划在短期内变得更加积极，以利用这种错位？

迈克尔·辛纳蒙，财务高级副总裁兼首席财务官

是的，是的，我们绝对同意这个说法，我们认为我们当前的市场估值并未反映我们业务的真实内在价值。因此，绝对会在议程上进行股票回购，基于我们在这些黄金价格下估计的自由现金流，我们将在未来 12 到 24 个月内能够实现。这些是我们每个季度与董事会和管理团队讨论的内容。

但绝对这是我们将来会利用的工具，基于我们今天的交易情况，甚至在未来，当我们希望相信我们会交易更高时。

唐·德马尔科，国家银行金融分析师

好的，谢谢。那么，迈克尔。还有一个问题，转到古斯那边。我听比尔说他们将继续使用破碎机到明年等等。我很感激你们对古斯提供的所有信息，但我想知道，你能否给我们一个关于未来 12 个月的处理能力进展的概念，以及对古斯在 2027 年的成本或生产的早期信息？我认为我们在这一点上已经偏离了技术报告。

比尔·莱特尔，首席运营官

是的，我会按季度提供处理能力。你知道，随着我们进入第三季度，我们每天的处理能力超过 2500 吨。在第四季度，我们每天的处理能力超过 3000 吨。然后在 2027 年上半年，我们每天的处理能力再次超过 3000 吨。在下半年，我们将达到 4000 吨。这是我们计划在第二季度末达到的运行速度。至于成本，我不——我不知道我们对此提供了什么指导。所以，迈克尔，也许你可以回答。

迈克尔·辛纳蒙，总裁兼首席执行官

是的，我认为，唐，你在某种程度上是对的，我们可能在技术报告上有所偏离，因为与该报告发布时的情况相比， ramp-up 的进展有所不同。但我认为现在推测为时尚早。但我们绝对相信，明年将是一个大增长年，基于我们今年将实现的生产水平。但也许等到明年初一些指导意见发布后再说。

唐·德马尔科，国家银行金融分析师

好的，嗯，顺便提一下，我看到古斯的 AISC 指导保持不变，尽管你在第二季度的数字较高。那么我们是否可以将此视为一种信心，认为你们将在下半年恢复到较低的成本运行水平？

很好。谢谢你，迈克尔。对我来说，再次祝贺，并感谢你回答我的问题。

迈克尔·辛纳蒙，总裁兼首席执行官

是的，是的，100%。我认为你会看到，正如比尔所描述的那样，到年底我们应该能够让主要的破碎电路恢复运行。预计在第四季度将有一些非常好的品位通过磨矿，我认为这应该很好地代表我们明年上半年可以实现的目标。然后明年下半年将达到每天 4010 吨的平均水平，这将为我们未来几年的预期提供一个非常好的估计，因为那将是古斯矿的稳定状态。

操作员

如果您有问题，请再次按星号，然后按 1。下一个问题来自 Canaccord Genuity 的特里·麦克洛里。请继续。

特里·麦克洛里，Canaccord Genuity 分析师

早上好，各位，我会跟随主题，祝贺你们获得许可证。但转到 Goose 和勘探，约一年前你们减少了那里的储量，目的是为了缩小钻探间距。我知道你们在那里的储量为 600 万盎司，所以我想知道我们是否应该期待到今年年底时一些盎司会重新计入储量。

迈克尔·西纳蒙，董事长兼首席执行官

我们有维克·金在这里，所以我会把这个问题转给维基。

维克多·金，资深副总裁，勘探部

是的，我们预算的主要部分是更深的钻探和填充钻探，特别是在 Llama 矿床。我们的目标是将收购后降级的资源重新转化为指示资源，显然这将转化为储量。在勘探方面，我们在 Llama 矿床有一个我们称之为 Llama 缺口的地方，我们正在努力填补这个缺口并增加盎司。我认为我们今年增加的盎司将相对有限。

然后显然，Llama 和 Umwelt 的下倾延伸潜力，以及我们称之为 Nuvuyak 矿床的另一个深矿床，但品位非常好，这些都将纳入 Goose 的考虑范围。

特里·麦克洛里，加拿大康纳德·吉努提分析师

你们在 Canary 有多少台钻机？好的。然后转到一些可能更长期的事情，你知道，Fekola 许可证现在已经获得，明年 Goose 将全面运转。我想知道 Gramalote 的进展如何。你们是如何看待这个项目的？这是你们考虑明年开始的项目，还是更倾向于资本配置？

迈克尔·西纳蒙，董事长兼首席执行官

我认为，我们在 Gramalote 的进展良好，我们将继续降低风险。我们正在进行许可证修改，这个过程从我最近看到的更新来看进展顺利。然后我们也在推进安置计划，正如你在我们的预算中看到的。这将使我们进入明年上半年，然后我们可以退一步看看我们的进展。同时，另一个关键重点是继续执行我们今年的两个首要任务。

特里·麦克洛里，加拿大康纳德·吉努提分析师

谢谢大家。

操作员

下一个问题来自 CIBC 世界市场的安妮塔·索尼。请继续。

安妮塔·索尼，CIBC 世界市场分析师

早上好，迈克、迈克和比尔，祝贺你们获得这个许可证。我知道我们都为你们感到高兴。关于 Goose 本季度的处理能力，我有一个问题。我想，比尔，你说过第三季度每天 3000 吨。在移动破碎机安装之前，磨矿厂自第三季度开始的运行情况如何？我假设与第二季度的运行情况相似。是否比那更好？

比尔·莱特尔，首席运营官

是的，现在的情况有点零零散散，我们在不断进出。所以答案是，我们在某些日子确实可以运行到 4000 吨，但有时会出现堵塞。我们正在修复整个生产线。所以我们在运行时大约在 1500 吨到 2000 吨之间。但显然，我们很快就会提升到更高的数字。

安妮塔·索尼，CIBC 世界市场分析师

好的。我想我已经从其他问题中获得了一些关于品位的清晰度。你能否提醒我，关于区域许可证，税收——这是 2023 年的法规——但与主要许可证相比，还有哪些额外的税收和特许权使用费？我知道我们的税率大约在 17% 的区间。但对于这个区域矿石，我们是否应该考虑其他额外的因素？

迈克尔·西纳蒙，董事长兼首席执行官

我很高兴把这个问题交给我们的新税务专家迈克尔·麦克唐纳，但我可以评论一下。

安妮塔·索尼，CIBC 世界市场分析师

我总是喜欢税务专家。

迈克尔·麦克唐纳，首席财务官

是的。所以我认为我们在从一个法规转到另一个法规时看到的主要区别是，根据新的矿业法规，所得税率不会很长时间内享受降低的矿业税率。在 Fekola 的 25% 优惠期是显著缩短的。因此，你基本上可以假设区域的公司税率将是 30%。此外，在 ISEP，即特别税上，相比 Fekola 支付的税率增加了 2%。

两者之间的特许权使用费结构基本相同。所以这些是主要的区别。

迈克尔·西纳蒙，董事长兼首席执行官

我想我还要补充一点，除了迈克谈到的公司所得税外，我们还将我们支付的优先股息归类为税收。因此，Fekola 的有效税率大约在 40% 左右，一旦考虑到 20% 的优先股息。而 Fekola 区域的税率也会更高。最终，一旦最终的所有权结构确定，你可以从公司所得税中扣除优先股息。

但这确实提高了我们在财务报表中报告的有效税率，以及流入我们当前和递延税收收入的金额。

迈克尔·麦克唐纳，首席财务官

是的。再澄清一下，州政府在 Fekola 拥有的 20% 权益是优先的，并且被视为税收。在 Fekola 区域，我们预计州政府将拥有 35% 的权益。因此，这将是一个更高的净额。

安妮塔·索尼，CIBC 世界市场分析师

好的，谢谢。那么我最后一个问题是关于 Goose 的一些成本。我认为有 1600 万美元用于购买这台正在安装的移动设备，还有 1100 万美元用于安装。我只是想了解这些成本是如何处理的——它们是通过总现金成本流动，还是通过其他项目并排除在总现金成本和 AISC 计算之外？

迈克尔·麦克唐纳，首席财务官

是的，火灾修复成本将计入我们的维持资本。因此，这将计入维持成本。但第一阶段和第二阶段的资本将计入我们的增长资本项目。因此，它不会被包括在内。

安妮塔·索尼，CIBC 世界市场分析师

好的。好的。那么——这些成本都没有计入你的——我只是说——关于你的处理设施——你是否将与火灾相关的任何成本资本化？抱歉，你从火灾项目中移除了一些成本，对吧？是的，因为那是——最初，我认为我们谈论的现金成本要高得多。

迈克尔·麦克唐纳，首席财务官

如果你查看我们的财务报表，有一项其他销售成本，季度内略低于 1600 万美元，那是与我们在第二季度经历的停工相关的成本，这些成本被排除在我们的每盎司成本之外。

安妮塔·索尼，CIBC 世界市场分析师

好的，好的。我提到的那 1600 万和 1100 万的购买费用，也不会计入成本——比如安装的 1100 万美元也不会包括在成本中，对吧？

迈克尔·麦克唐纳，首席财务官

不，不会计入现金成本。

安妮塔·索尼，CIBC 世界市场分析师

好的。好的。我的问题就到此为止。谢谢，再次祝贺你们。

迈克尔·辛纳蒙，总裁兼首席执行官

谢谢你，安妮塔。

操作员

这次问答环节到此结束。我想把会议交还给迈克尔·辛纳蒙进行结束发言。请继续。

迈克尔·辛纳蒙，总裁兼首席执行官

非常感谢大家提出的问题。如果还有其他后续问题，请随时与我们联系。今天的总结是，我们显然对这个消息感到高兴——为我们自己感到高兴，为投资者、股东和利益相关者感到高兴，也为马里州感到高兴——我们都可以向前迈进。我们认为这非常具有建设性，这有助于我们再次回到我们所说的两个关键事项上。

你们在这个电话中听到了我们在 Goose 的计划有多么先进，以及我们正在进行的所有修复和升级工作，我们有一个很好的计划来做到这一点，并且我们将继续明确专注于执行这一计划。然后在区域方面，我们几乎准备好开始剥离活动了。因此，我们对此感到兴奋。我们已经准备好这样做一段时间了。我们有机会真正去实现它。

所以我知道这一直在等待，但现在我们在这里，对此感到非常兴奋。对未来充满乐观，因为我们将公司向前推进并发展。因此，感谢大家今天的关注，你们提出了很好的问题，期待在适当的时候与大家交谈。谢谢。

操作员

这次电话会议到此结束。您可以断开线路。感谢您的参与，祝您有愉快的一天。

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