Bridgewater Bancshares (BWB) 2026年第三季度財報電話會議：淨息差與核心存款增長

Bridgewater Bancshares（纳斯达克股票代码：BWB）在2026年第三季度报告了更强的盈利能力和均衡的资金增长。创纪录的收入和拨备前净收入、持续的贷款重新定价以及受控的费用支出，推动效率比率自2023年第一季度以来首次降至50%以下。

关键要点

• 总收入同比增长20%，拨备前净收入创纪录增长36%。
• 净息差扩大2个基点至3.09%，得益于较高的贷款收益率和稳定的存款成本。
• 核心存款增长1.65亿美元，年化增长率近20%。无息存款增加6,300万美元，而经纪存款减少9,600万美元。
• 贷款在本季度年化增长7.2%。年初至今，贷款和核心存款分别年化增长6.1%和6.4%。
• 资产质量总体保持稳定，但两个较大的不良关系导致240万美元的核销和特定准备金的增加。
• 管理层预计近期贷款增长将为中个位数，净息差保持相对稳定，即使在其假设的加息路径下。

关键财务数据

业务与经营业绩

核心存款吸收是本季度的主要增长驱动力。除了季节性流入外，Bridgewater将增长归因于资金管理招聘、新的商业关系和市场动荡。改善的资金组合使银行能够减少经纪存款，同时支持更快的贷款增长。

管理层表示，核心存款将继续成为资产负债表扩张的主要制约因素。银行打算保持贷款增长与核心存款增长一致，而不是以牺牲盈利能力为代价追求规模。

经济适用房仍然是一个关键的增长垂直领域。余额同比增长20%，占总贷款组合的16%。该板块占第三季度贷款增长的25%以上，约占建筑和工商组合增长的一半。管理层表示，这些贷款通常比传统的多户住宅或商业房地产贷款具有更高的收益率和更大的补偿性存款余额。

Bridgewater还将其贷款组合中的浮动利率份额从两年前的15%增加到26%。银行现在拥有12亿美元的浮动利率贷款，相比之下，有16亿美元的存款直接与短期利率挂钩。

额外的重新定价机会包括未来12个月内到期的6.97亿美元固定利率贷款，加权平均收益率为5.70%，以及1.05亿美元以4.23%重新定价或到期的浮动利率贷款。

管理层指引

• 贷款增长： 管理层预计近期增长将在中个位数范围内，取决于核心存款势头、利率、发放和偿还活动。
• 净息差： 公司预计息差将在当前水平附近保持相对稳定。这一展望假设2026年12月再次加息，以及2027年上半年再加息两次。
• 非利息支出： 预计在优于预期的第三季度之后，第四季度的支出将回归至大约第二季度的水平。
• 拨备费用： 管理层预计第四季度的拨备费用将略高于第三季度，反映出预期的贷款增长以及涉及两项较大不良资产的持续处置工作。
• 资本： 管理层表示，留存收益应能支持预期增长，同时保留其在公开市场发行（ATM）股权计划和股票回购方面的灵活性。

风险与关注事项

较高的利率可能会减少贷款发放，因为较少的交易符合借款人的回报要求。管理层还指出，再融资和偿还活动可能会放缓，部分抵消较弱的发放量。

信用风险仍然集中在两个较大的不良关系中。一笔1,000万美元的混合用途多户住宅贷款产生了240万美元的第三季度核销，因为银行正朝着近期资产出售的方向迈进。一笔860万美元的中央商务区办公室贷款在季度末承担了530万美元的特定准备金，管理层表示部分准备金最终可能会转化为核销。

银行还在监控与经济不确定性、通胀压力、存款竞争以及与贷款重新定价相关的借款人压力。管理层表示，其持续的借款人审查未发现系统性问题。

分析师问答亮点

管理层表示，最近的利率上升可能会略微减少近期的发放量，尽管已经在进行的交易应在第四季度继续完成。由于项目在填补资本结构缺口方面有更多选择，预计经济适用房将保持相对韧性。

关于息差的持久性，管理层强调，贷款组合的较短久期和较高的浮动利率比例应比上一轮加息周期提供更大的保护。通过2027年持续的存量贷款重新定价可能会创造额外的上行空间，尽管公司未提供长期的息差目标。

Bridgewater估计，当商业关系结合无息余额与积极管理的货币市场存款时，增量资金成本大约在3%中段。管理层确定短期存单市场，特别是信用社竞争，是当地存款定价压力的领先指标。

该公司还表示，批发资金仍将作为其负债策略的一部分，因为它提供稳定性和灵活性，尽管持续的核心存款增长可能允许余额随时间推移而下降。

完整财报电话会议记录

完整财报电话会议记录

管理层发言

操作员

早上好，欢迎参加Bridgewater Bancshares 2026年第三季度财报电话会议。我叫Betsy，今天将担任您的会议操作员。[操作员指令] 请注意，今天的电话会议正在录音。

此时，我想介绍投资者关系副总裁Justin Horstman开始电话会议。请继续。

Justin Horstman

谢谢你，Betsy，大家早上好。今天和我一起参加电话会议的有：董事长兼首席执行官Jerry Back；总裁兼首席财务官Joe Chybowski；首席银行官Nick Place；以及首席信用官Katie Morrell。

在几分钟内，我们将概述2026年第三季度的财务结果。我们将参考Bridgewater网站投资者关系部分可用的幻灯片演示文稿，网址为investors.bridgewaterbankmn.com。在我们的开场白之后，我们将开放提问。

在今天的演示过程中，我们可能会就未来事件或公司未来的财务表现做出预测或其他前瞻性陈述。我们要提醒的是，此类陈述是预测，实际结果可能会有重大差异。请参阅幻灯片演示文稿和我们2026年第三季度新闻稿中的前瞻性陈述披露，以了解可能影响我们的风险和不确定性的更多信息。

我们今天提供的信息截至2026年9月30日结束的季度，我们没有义务更新这些信息。我们还可能在此次电话会议中披露非GAAP财务指标。我们认为，某些非GAAP财务指标以及相关GAAP指标，为投资者提供了有意义的信息，帮助他们了解公司的运营业绩和趋势，并便于与同行的业绩进行比较。我们要提醒的是，这些披露不应被视为替代根据GAAP确定的经营结果。请参阅我们的幻灯片演示文稿和2026年第三季度新闻稿，以了解非GAAP披露与可比GAAP指标的对账。

我现在想把电话转给Bridgewater的董事长兼首席执行官Jerry Back。

Gerald Baack

谢谢Justin，也感谢大家今天早上加入我们。在第三季度，深思熟虑战略的纪律执行带来了极其强劲的季度表现。增长和盈利能力是目标，两者都被证明是亮点。虽然我们始终有能力产生强劲的贷款增长，但我们变得更加专注于创造优先考虑优化盈利能力的资产负债表增长。这一策略现在比以往任何时候都更加明显。

今年早些时候，我们看到贷款竞争加剧，定价荒谬，我们不愿意为此妥协。此外，我们知道历史上核心存款增长具有季节性，通常在上半年较慢。作为回应，我们战略性地将贷款增长速度放缓至中个位数范围，以适应这些趋势。

正如我们所料，核心存款增长在下半年恢复，年化增长率接近20%。这不仅来自季节性，还来自我们在整个银行增长的新客户关系。这使我们能够在过去一个季度将贷款增长加速至年化超过7%，贷款和核心存款增长在年初至今的基础上保持一致。这是我们如何利用数据、市场知识、资产负债表和对客户群的理解来战略性和高效地推动银行增长和盈利能力的绝佳例子。总体而言，这转化为第三季度创纪录的总收入和拨备前净收入。结合非利息支出的下降，我们能够将效率比率降至50%以下，这是自2023年第一季度以来的首次。

另一个对收益的重要贡献者是净利息收入的持续增长，因为持续的贷款重新定价推动第三季度净息差再扩大2个基点。展望未来，我们知道我们正进入一个新的利率上升环境，Joe稍后将对此发表讲话，但我们认为我们的资产负债表比过去更好地适应了这种环境，因为我们一直在主动增长贷款组合中的浮动利率比例。

我们强劲的资产质量趋势也是故事的积极部分。正如我们在最近几个季度所分享的那样，我们正在处理两笔希望近期解决的贷款。Katie稍后将提供更多细节。但除此之外，我们对我们的贷款组合非常满意，因为不良资产远低于同行水平，且分类资产的积极趋势仍在继续。

在第5张幻灯片上，我们将展示Bridgewater长期以来持续以超过同行的速度增长有形账面价值的记录。自2018年上市前甚至更近的2021年以来，情况一直如此。按年计算，我们以9.4%的速度增长了有形账面价值。为股东创造价值是Bridgewater的关键。

总体而言，第三季度对Bridgewater来说是一个非常好的季度。我对我们创造的势头感到兴奋，并对2026年剩余时间及以后的前景持乐观态度。团队非常强大，知道如何执行我们制定的战略。

就此，我将把电话转给Joe。

Joseph Chybowski

谢谢Jerry。第5张幻灯片强调了本季度的一个关键主题，即我们盈利能力的改善。这包括创纪录的拨备前净收入，同比增长36%，以及资产回报率和平均有形普通股权益回报率的持续改善。这种盈利势头的大部分继续由强劲的收入增长驱动，收入同比增长20%。收入增长来自净利息收入，我将在下一张幻灯片中详细讨论，以及由较高信用证费用驱动的稳健非利息收入增长。由于当前利率环境下互换定价动态不太有利，第三季度的互换费用略轻。

转到第6张幻灯片。第三季度净利息收入年化增长22%再次来自较高的平均生息资产，年化增长16%，以及净息差扩大。正如预期的那样，净息差扩大的速度从第二季度放缓，但仍上升2个基点至3.09%，因为贷款组合继续重新定价走高，而存款成本保持相对稳定。总体而言，息差扩大超出了我们的预期，因为我们最初预计直到今年第四季度才会达到3%。基本上全年大部分时间运营在3%以上对我们整体盈利能力是一个提升。

在第7张幻灯片上更仔细地观察净息差驱动因素，贷款收益率再上升5个基点至5.96%，因为组合继续重新定价走高，第三季度平均新发放贷款收益率在6%中段。虽然贷款收益率走高，但2.78%的存款成本连续第三个季度保持相对稳定。现在的问题是，鉴于最近的加息和未来可能的更多加息，净息差接下来会发生什么。

最重要的一点是，与过去相比，我们今天更好地适应了利率上升的环境。在过去几年里，我们一直在主动增加资产负债表上浮动利率贷款的比例，以创造额外的重新定价机会并更加利率中性。今天，浮动利率贷款占组合的26%，而两年前仅为15%。这意味着我们现在有12亿美元的浮动利率贷款，抵消了大部分直接与短期利率挂钩的16亿美元存款。因此，虽然我们预计美联储加息将推高整个行业的存款成本，但我们也预计我们的贷款将继续重新定价走高，这不仅是因为较高的浮动利率比例，还因为持续的存量贷款重新定价。

我们有6.97亿美元的固定利率贷款计划在未来12个月内到期，加权平均收益率为5.70%，另有1.05亿美元的浮动利率贷款以4.23%重新定价或到期。随着这些较低收益率的贷款退出账面，而以较高收益率的新发放贷款进入账面，我们前方还有进一步的重新定价上行空间。

鉴于这种贷款重新定价，尽管最近加息，我们预计净息差在近期将保持相对稳定。这也假设12月再加息一次，2027年上半年再加息两次。这证明了考虑到上一轮加息周期中看到的息差压缩，我们今天的位置要好得多。随着持续的贷款增长和息差稳定，我们在未来几个季度的净利息收入增长方面处于有利地位。

转到第8张幻灯片。鉴于我们的轻分支机构模式和商业房地产焦点，我们一直以高效的方式运营业务。凭借我刚才提到的近期收入势头，加上第三季度控制良好的费用，我们的效率比率再次降至50%以下，这是自2023年第一季度以来的首次。在年初由于并购相关的人才收购机会提前支出了一些费用后，我们预计能够将第三季度费用保持在与第二季度一致的水平。然而，我们表现优于此，因为费用甚至更低。

展望第四季度，我们预计非利息支出将回归至第二季度水平。总体而言，第三季度较低的费用转化为增加的经营杠杆，鉴于我们强劲的收入增长。我们在有效管理费用方面拥有经证实的良好记录，并预计能够继续这样做，同时仍然投资于业务，重点关注推动进一步的正向经营杠杆。

就此，我将把电话转给Nick。

Nicholas Place

谢谢Joe。转到第9张幻灯片。我认为本季度对我们最大的亮点是我们产生的1.65亿美元或年化20%的核心存款增长。在过去几年里，我们对核心存款流向和季节性有了更好的理解。因此，虽然上半年的增长较为温和，但我们预计下半年会恢复，这正是我们看到的。但增长不仅仅来自季节性。我们在资金管理团队中进行了关键招聘，利用了市场动荡，并从新客户关系中吸收了存款。

这也帮助改善了我们的整体存款组合，因为无息存款增加了6,300万美元，而高成本的经纪存款减少了9,600万美元。很多功劳归于我们的资金团队，他们为我们的资产负债管理提供了如此高水平的洞察，并确保我们的银行家知道我们需要什么样的资金支持我们的增长。我们看到这转化为更好的关系利润率和银行盈利能力的提高。我们已经——正如我们所展示的，我们有能力按需增长贷款，但核心存款确实是制约因素，我们对第三季度看到的情况非常满意。

鉴于核心存款增长，我们在第三季度产生了更强的贷款增长，余额年化增长7.2%，正如你在第10张幻灯片上看到的那样。我们已经明确表示，我们希望贷款组合随时间与核心存款保持一致增长。在年初至今的基础上，贷款余额年化增长6.1%，而核心存款增长6.4%。这展示了我们团队在专注于在整个银行产生盈利增长方面的纪律执行。当我们从此处思考贷款增长前景时，核心存款将继续成为制约因素，但还有其他因素，包括利率环境，我们预计这将对发放和偿还活动产生影响。

查看第11张幻灯片。新贷款生产在第三季度更强，增加的贷款发放和预付款超过了高水平的偿还。我们仍然在各个垂直领域看到强劲的贷款需求。但随着利率走高，我们开始看到较少的交易在价格上可行，因为我们在定价上保持纪律。我们预计新发放活动可能会从这里开始稍微放缓。然而，另一方面，较高的利率意味着偿还活动也可能放缓。总体而言，我们预计近期贷款增长将在中个位数范围内，因为我们在驾驭这种高利率环境并继续强调盈利增长。

转到第12张幻灯片。我们在第三季度看到的大部分贷款增长来自建筑、非业主占用商业房地产和工商贷款组合。多户住宅余额在本季度下降，因为该组合中有一些高水平的偿还和再融资活动。总体而言，我们的经济适用房垂直领域继续在我们的增长故事中发挥重要作用，占我们在建筑和工商组合中看到的增长的大约一半。

正如你在第13张幻灯片上看到的那样，我们仍然专注于增长我们在经济适用房领域的存在，这导致了20%的年同比增长。经济适用房占我们第三季度贷款增长的25%以上，目前占总贷款簿的16%。鉴于其复杂性，这些贷款往往比传统的多户住宅或商业房地产贷款具有更高的收益率，并且往往伴随着更高水平的补偿性存款余额。这是一个高进入壁垒的垂直领域，我们在我们倾向于支持的各种交易部分中建立了差异化水平的专业知识。我们的客户群正在壮大，我们与全国几家最大的经济适用房开发商合作。因此，我们在本地和全国范围内在这个细分市场中看到了很多增长空间。

就此，我将把电话转给Katie。

Katie Morrell

谢谢Nick。正如Jerry之前提到的，我们的资产质量状况仍然强劲。从第14张幻灯片开始，我们的观察和特别提及贷款在本季度继续下降，现在比2025年底下降约50%，仅占总贷款的0.5%。次级贷款水平也同比改善，并在过去几个季度保持稳定。我们将这些信用迁移趋势视为整体组合健康的重要领先指标，其持续改善反映了我们承销纪律的力量和我们主动的组合风险管理方法。

转到第15张幻灯片。我们的不良资产从上季度小幅下降，期末为37个基点，仍远低于同行水平。正如我们在过去几个季度讨论的那样，我们的不良资产仍然集中在两个较大的关系中。第一个是一笔1,000万美元的混合用途多户住宅物业，在上季度转为非应计状态。我们此前在这笔贷款上有100万美元的特定准备金。然而，随着我们推进处置策略并朝着近期资产出售迈进，我们最终在第三季度承担了240万美元的核销。这次核销是本季度年化净核销上升至0.21%的主要驱动因素。

第二个较大的不良资产是一笔860万美元的中央商务区办公室贷款，自2025年第一季度以来一直处于非应计状态。在第三季度，我们进一步增加了这笔贷款的特定准备金至530万美元，反映了我们对基础抵押品价值的最新评估。我们仍在尽快寻求解决这一资产，并且我们预计现有准备金的一部分最终可能会转化为核销，因为我们执行这一策略。

鉴于额外的特定准备金和更强的贷款增长，我们在第三季度记录了较高的拨备。然而，我们的总准备金实际上下降了几个基点至1.28%。我们认为准备金适当反映了组合的风险状况，包括与这两个较大关系相关的特定准备金，以及我们对更广泛贷款组合的建设性展望。

展望未来，我们预计第四季度的拨备费用将略高于第三季度，因为我们继续致力于解决这些信用问题，同时支持预期的贷款增长。我们还在密切关注与经济不确定性、通胀压力和利率上升相关的重新定价风险有关的疲软迹象。我们在上一轮加息周期中实施了一个非常有效的流程，在重新定价之前主动与客户接触，这一流程今天仍在继续。到目前为止，这些对话进展顺利，我们没有发现任何系统性问题。

总体而言，我们对组合的质量、我们的承销和借款人的实力以及我们驾驭剩余问题资产的能力充满信心。我现在把电话转回给Joe。

Joseph Chybowski

谢谢Katie。第16张幻灯片强调了我们要稳定的资本状况，这继续由我们的留存收益支持。值得注意的是，我们的普通股一级资本比率 (CET1) 同比上升55个基点至9.63%。我们在第三季度没有回购任何股票。

转到第17张幻灯片，我将重申我们的近期预期。在贷款方面，我们预计中个位数增长。当然，这将持续取决于我们的核心存款势头，以及利率的不确定性及其对我们新发放和偿还的影响。我们预计净息差在近期将保持在当前水平附近相对稳定，即使假设12月额外加息一次，2027年初再加息两次。这是由我们的资产负债表今天比上一轮周期更好地定位所驱动的，更多的贷款重新定价机会抵消了较高的存款成本。

在优于预期的费用季度之后，我们预计第四季度非利息支出将与第二季度水平相似。我们还预计第四季度的拨备费用将从第三季度看到的水平增加，鉴于我们的贷款增长和在解决两个较大不良资产方面的持续进展。

我现在把电话转回给Jerry。

Gerald Baack

谢谢Joe。在我们开放提问之前，我想快速更新一下我们2026年的战略优先事项。盈利增长是我们一直关注的重点，我们相信这正在产生影响。协调贷款和核心存款增长使我们能够推动净息差扩大，同时继续夺取市场份额。我们不仅在增加客户，还由于并购动荡向我们的团队增加了17名才华横溢的个人。

Nick谈到了我们在经济适用房领域看到的势头，余额年初至今年化增长17%。最后，我们已经进入人工智能战略的执行阶段，专注于负责任地使我们的团队在整个组织中实现效率。这包括建立监督、安全和风险框架，向我们的团队推出工具，并利用合作伙伴关系来帮助操作化用例和工作流。我们仍处于早期阶段，但好处变得明显。

就此，我们将开放提问。

操作员

[操作员指令] 今天的第一个问题来自D.A. Davidson的Jeff Rulis。

问答环节

Jeff Rulis

只是问一个问题——我知道Nick和Katie，你们谈到了较高利率对需求的影响——希望能得到更多细节，如果可以的话——特别是如果我们再加息1或2次。只是希望你们能谈谈需求预期，以及Katie，我不知道你是否可以详细讲解一些重新定价时间表，如果我们再加息1或2次？

Nicholas Place

Jeff，是的，我是Nick。我认为在非常近期的情况下，最近的利率上升将略微影响我们的贷款发放活动。我认为总会有一些延迟的势头，将继续推动一些在第三季度已经顺利进行的交易在第四季度完成。

长期来看，我认为这真的取决于收益率曲线中部发生的情况。我的意思是，自年初以来我们上升了不少，我们的借款人在处理对其资本结构的影响方面相当有韧性。但随着时间的推移，这将导致越来越多的交易在价格上不可行。我认为我们在上一轮利率上升运动中看到的是，对贷款发放活动的影响确实被再融资和偿还活动所抵消。因此，在新发放方面存在逆风的情况下，我认为在偿还方面存在一些顺风。

因此，我们仍然对我们的整体贷款需求感觉良好。正如我们所谈到的，我们的经济适用房板块每季度贡献的增长百分比越来越大。而且在这些交易中填补资本结构缺口的途径似乎比市场利率交易更多。因此，即使在这种高利率环境下，我们预计在该领域仍会看到很多机会。

所以我们仍然感觉良好，但我们确实在关注利率对从我们的管道中流失的交易的影响。

Katie Morrell

然后至于——是的，Jeff，我是Katie。所以至于重新定价信用风险，正如我在预备发言中提到的，我们在过去几年里并没有停止我们的重新定价分析流程。对此感觉良好，特别是当我们进行契约测试并展望未来12个月时，如果发生重新定价事件，物业表现会如何。

所以我认为我们对任何会受到影响的特定贷款都有很好的掌握，并制定了行动计划。因此，虽然这些加息在某些情况下会使表现更具挑战性，但我不认为我们会有任何大的意外。

Jeff Rulis

非常感谢。也许再回到息差问题，Joe。我们比预期的更快达到了这个目标。我想更大的图景是，三四年前，息差在3.50%。只是想感受一下终端水平。我知道我们谈论的是近期和长期，但息差逐步攀升的能力，你说资产负债表已经改变。只是关于预期的更多细节，也许在息差上有一点 [听不清] 以帮助构建你们如何可能回到3%中段或不会的框架，这将很有帮助。

Joseph Chybowski

是的，Jeff，我是Joe。所以我认为——我的意思是，高层面上，我们对息差感到非常满意，正如你所说，你强调了今年的表现。最终，我们对进入潜在更高利率上升周期的息差稳定性感到有信心。我认为——你总是想起90天前，我们有美联储基金概率显示12月降息和4.30%的10年期利率。我们快进90天，我们不仅得到了加息，还预期再有3次加息，并且我们有5.30%的10年期利率。

所以我认为过去90天显然发生了很多变化。但话虽如此，我的意思是，我认为我们——就像我说的，我们对息差的持久性和稳定性感到非常满意和鼓舞。我认为正如你指出的，这在很大程度上是过去几年真正重新调整贷款组合以更多浮动利率以真正匹配浮动利率存款簿的工作结果。我还认为贷款组合的久期也缩短了，几乎比2022年的峰值缩短了12个月。所以我认为在那里做了很多工作以真正更加平衡，然后能够经受住利率上升和下降。

所以我认为诸如新增贷款相对于增量资金成本的动态，这也给我们带来了乐观情绪，正如你指出的，如果贷款今天以6%中段进入账面，正如我们所说，鉴于利率走势具有上行潜力，而增量资金成本以3%中段进入，我认为息差本身，我们对可以发生的稳定性感觉良好。理想情况下，贯穿2027年的存量贷款重新定价给了我们潜在的上行空间。

所以我认为这些是动态，利弊权衡。但总体而言，我认为我们对所处的位置感到非常满意，特别是鉴于过去90天发生的情况。

操作员

下一个问题来自Hovde的Brendan Nosal。

Brendan Nosal

也许我们可以先从资本方面开始。这是一个增长良好的季度，虽然其他综合收益（AOCI）带来了一些拖累，但不如大多数公司严重。如果我看你们的有形资本比率，从8.60%下降到8.15%左右，这是否会改变你们相较于三个月前通过公开市场发行（ATM）股票融资的可能性，特别是考虑到你们展望的中个位数增长？或者你们认为目前内部产生的资本足以支持增长，从而保留选择权，而不是明确倾向于ATM发行或股票回购中的某一种？

Joseph Chybowski

Brendan，你问题的后半部分正是我想强调的。正如我们所说，保持选择权一直是我们的目标。因此，虽然普通股权益 (TCE) 环比有所下降，但考虑到公司的增长前景以及我们对Nick提到的贷款增长的看法，我们确实认为我们可以内部产生资本来支持增长，同时在股票回购和ATM发行两方面都保留选择权。所以从这个角度来看，情况没有变化。

Brendan Nosal

好的，完美。也许再回到增长话题，今年迄今年化增长率为6%，无论是核心资金还是贷款，都预计近期将实现中个位数增长。这是否感觉像是你们的新常态？就核心资金的增长速度而言，这是一个强劲的步伐，而这是否也是我们从这里开始平均预期的贷款增长速度？

Nicholas Place

Brendan，我是Nick。是的，我觉得特别是在当前的利率环境下，这感觉是我们合适的运行速率。当然，如果财政政策更加宽松，可能会让我们以更快的速度增长。但基于我们目前看到的情况以及市场上的机会，我们试图避免为了增长而增长。我认为我们正非常纪律严明地致力于尽可能盈利地增长。这就是我们在两方面都定位于中个位数增长的原因。

操作员

下一个问题来自Piper Sandler的Nathan Race。

Nathan Race

回到上一个关于资产负债表右侧增长的讨论话题，显然，本季度核心存款的吸收令人印象深刻。我只是好奇，你们对核心存款吸收管道有多大的可见性，以及在这一方面的持续成功能在多大程度上帮助减少未来12个月——或在第四季度及进入2027年期间——到期的一些高成本资金。

Nicholas Place

是的。Nate，我是Nick。是的，我们对第三季度看到的情况以及坦白说我们未来的定位感到非常满意。我们在市场上招募了非常出色的资金管理人才。我们在市场上吸纳了优秀的商业银行家。我们的经济适用房垂直领域继续构建贷款机会和核心存款机会。我们对团队能够通过新的全国性经济适用房开发商关系，在明尼阿波利斯-圣保罗市场之外吸收核心存款所做的工作感到非常满意。

因此，我们对继续增长核心存款的前景感到非常满意。正如我们在之前的预备发言中提到的，我们花了很多时间来真正评估和理解我们的存款流向和资产负债表。因此，我们确实倾向于在下半年看到更多核心存款的增加。所以那里总是有一些顺风因素。但我不想削弱团队们在不仅引入新关系，而且扩展现有关系并利用眼前机会方面所做的出色工作。

因此，当我们考虑贷款增长时，核心存款将继续成为我们的制约因素，但我们的团队在建立强大的新关系和新存款管道方面做得非常出色。

你提到了经纪存款和批发资金方面。这意味着在我们思考管理整体负债时，它始终将是方程式的一部分。这是一个非常稳定的资金来源。该投资组合中有我们无法在其他地方获得的选择权。因此，我们正努力纪律严明地增长，并允许我们随着时间的推移减少这些资金的选择权，但它始终是故事的一部分。

Nathan Race

明白了。这很有帮助，Nick。我只是对偿还方面感到好奇。我的意思是，对于四五年前在利率较低时发放的一些低收益率商业房地产贷款，目前是否接近尾声，偿还可能不再像我们在演示文稿第11页图表中看到的那样成为阻力？

Nicholas Place

是的。我的意思是，过去90天的环境相当动态。我认为，与我们90天前与客户就他们打算如何处理其物业进行的对话相比，现在他们要么为多户住宅物业的一部分再融资为机构类债务，要么直接出售物业，确定性更高，因为利率对新买家来说足够有吸引力。鉴于经纪人根据利率上升给出的售价指导，一些客户现在正在重新评估这是否有意义。

我认为好的一面，正如Katie所提到的，这些客户比2023年那些目睹利率迅速上升且出乎意料的客户有更多的时间来思考和计划这次重新定价。因此，我们对解决任何信用问题的能力感到满意。我认为我们的客户今天准备得更加充分，即使他们必须等待贷款重新定价，或者我们提供延期，而交易没有偿还。他们对这笔交易的前景感觉比我们在2023年进行的一些对话要好得多。

Nathan Race

好的，明白了。如果我可以再向Joe确认一个问题。我想你暗示目前新进入的存款增量成本为3.5%。只是想确认一下，这是你们在这里看到的，或者至少是第三季度发生的情况吗？然后，如果考虑到双城地区的一些竞争动态，如果确实出现额外的加息，你们认为未来几个季度这会走向何方？

Joseph Chybowski

是的。我认为这是一个合理的估计，Nate。我认为，当我们将带有无息存款的商业关系与管理更积极的货币市场存款相结合时，这就是我们思考增量资金成本的方式。我确实认为，当地存款竞争的领先指标通常是短期存单市场，主要由信用社驱动。因此，我认为我们已经看到了一些相关的营销活动。所以我认为这是我们思考存款成本竞争可能在收益率曲线短端加剧的一部分方式。

但正如Nick所指出的，我们对继续增长整体商业关系的能力感到非常满意，而不仅仅是追逐最高利率。

操作员

[操作员指令] 下一个问题来自Stephens的Brandon Rud。

Brandon Rud

如果我可以开始，先问一个关于第三季度费用和第四季度预期的问题。我想是什么推动了第三季度的优异表现？然后，当我们展望第四季度时，什么将导致费用的阶梯式上升？

Joseph Chybowski

Brandon，我是Joe。是的，我认为当我们谈论季度环比费用时，我们从不试图过于深入某个类别与其他类别的细节，而是更多地从全年来思考。因此，我认为我们的优先事项仍然是投资于人员和技术。正如Jerry和Nick所提到的，我们认为我们在市场上吸引顶尖人才方面取得了巨大的成功，我们将始终优先考虑这一点。但我还认为，我们做出的技术投资肯定继续取得成果并得到回报，使我们的员工更加高效。

所以我认为这些是优先事项。我认为当我们向前看费用增长时，不是季度环比，而是长期来看，非利息支出与平均资产的比率始终是一个不错的思考方式。但最终，我认为我们最关注的是我们在这里看到的季度环比持续正向经营杠杆，即收入同比增长20%，支出同比增长10%。这确实是我们继续优先重视的动态，并且我们有信心在进入2027年时继续看到这种情况。

Brandon Rud

明白了。好的。然后我想我可能听错了。Katie，你说第四季度的拨备可能比第三季度略高吗？如果是这样，我们是否应将其解释为第四季度可能有额外的核销？或者是为了填补准备金并看到ACL比率阶梯式上升？

Katie Morrell

是的，Brandon，预备发言中的评论是我们预计第四季度将略高于我们在第三季度看到的水平。显然，这高于我们的历史运行率。但我们正在积极处理这些不良资产。所以我们正尽快处理它们，并且我们预计我们持有的一些贷款准备金可能会转化为核销，再加上第四季度预期的贷款增长，我们看到拨备将略有升高。

Brandon Rud

明白了。好的。也许如果我可以再挤进一个问题。我想上一季度的证券收益率刚刚超过5%。我想——感谢你们对贷款重新定价方面的评论。我想问一下，证券重新定价方面还有多少机会可以在中期帮助净息差？

Joseph Chybowski

是的，Brandon，我是Joe。我认为最终，证券收益率的增加较少与投资组合同步到期和重新定价有关，而更多是与增量购买有关。因此，随着利率上升，我们确实看到了增加投资组合的真正机会，特别是在免税市政债券领域。这确实推动了更高的利息收入。这也推动了第三季度相对于第二季度较低的税率。

所以我认为，随着我们平衡贷款增长、核心存款增长以及最终的证券购买，我们将在投资组合中继续抓住机会。但我要说的是，随着利率上升的环境，证券可以成为一个真正的替代方案，鉴于你今天可以在高质量信贷中增加的水平。

操作员

我们的问答环节到此结束。我现在想把电话转回给Jerry Back，请他做任何结束语。

Gerald Baack

感谢大家参加今天的电话会议。我们在Bridgewater对我们的盈利前景和增长前景感到非常兴奋，并且定位良好，有望强劲结束2026年，并对2027年持乐观态度。我想再次感谢我们在Bridgewater的杰出团队成员。

祝大家有美好的一天。谢谢。

操作员

会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。

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