這一市場信號自 1999 年以來僅第二次出現。以下是事件回顧及其含義

作者：Jamie Chisholm

花旗集團策略師稱，增加股票敞口是 “一項高風險舉措”

標普 500 指數遭遇拋售，但上漲個股遠多於下跌個股

股市最近的下滑呈現出一項罕見指標，該指標上次出現時曾帶來立即反彈，但隨後幾個交易日股票卻陷入困境。

這是花旗集團美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱澤（Stuart Kaiser）的觀察結果。他在週四晚間發佈的一份報告中表示，此次拋售尚未提供可買入的回調機會。

凱澤發現，標普 500 指數週四 1.2% 的跌幅是由資金從許多大型科技股輪換至權重較低的板塊所驅動，這些板塊包括商業服務、區域性銀行和交通運輸業。

凱澤表示，此舉反映了投資主題的重大轉變，遠離了增長、盈利預期動能和股價動能等主題。他補充道：“AI 交易承受了下跌的主要壓力”，AI 瓶頸和電力主題也遭受重創。

凱澤稱，原因 “感覺像是風險的累積，而非某個具體問題”。對 Meta（META）人工智能戰略的擔憂、法國國債收益率飆升以及油價上漲可能都起到了一定作用。

但無論原因如何，結果是，儘管按市值加權的標普 500 指數大幅下跌，其中多數股票仍上漲，上漲家數比下跌家數多 173 只。在市場術語中，這被稱為良好的市場廣度。

事實上，據凱澤稱，自 1999 年以來，標普 500 指數市場廣度超過 150 但跌幅超過 1% 的情況僅出現過兩天。上一次發生在 2025 年 1 月 27 日，次日該指數上漲 0.9%，但在隨後的五個交易日中有三個交易日出現回落。

最新的市場走勢讓凱澤保持警惕，特別是考慮到目前企業財報季的反應相當消極。

他表示：“我們原本預計較輕的機構持倉將為第三季度財報季帶來強勁的風險回報比。過去兩週的市場反應表明，市場情緒的門檻高於我們的預期。”

花旗集團繼續青睞擁有強勁資產負債表的大盤股和成長股，“但持倉面臨的逆風顯而易見，使得在此時增加敞口成為一項高風險舉措，” 凱澤補充道。

“因此，我們維持此前的觀點，但認為這尚非可買入的回調時機，因為持倉變動難以消退。對於對沖而言，QQQ 是對沖持倉風險的最佳方案，而 IWM 則是應對信貸、利率和政策擔憂的最佳選擇，” 凱澤總結道。

QQQ 是納指 100 ETF - Invesco 的代碼，這是一隻追蹤科技股權重較高的納斯達克 100 指數的熱門基金。IWM 是羅素 2000 指數 ETF - iShares 的代碼。

-Jamie Chisholm

本內容由道瓊斯公司旗下的 MarketWatch 創建。MarketWatch 獨立於道瓊斯通訊社和《華爾街日報》出版。