我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息招商證券國際發佈了一份關於泡泡瑪特（09992.HK）-1.100 (-0.842%) 賣空金額 2.4988 億美元；比例 37.164% 的研究報告。報告指出，2026 年第三季度整體收入同比下跌 45-50%，不及市場預期，僅符合最悲觀投資者的預期。收縮幅度嚴重且廣泛：中國內地銷售額同比下降 25-30%，其中線上銷售同比下降 45-50%；海外市場的斷崖式下滑加劇，美洲地區銷售額同比下滑 70-75%，亞太地區同比下降 65-70%，歐洲地區同比下降 50-55%。
管理層提及的長期舉措，如 IP 生態系統的多元化，將難以及時抵消近期的疲軟態勢。該券商將 2026-2028 年的平均銷售預測下調 22%，淨利潤預測下調約 28%，毛利率預測平均下調 1.4 個百分點。目標價從 121 港元下調至 113 港元，維持 “賣出” 評級。
（港股報價至少延遲 15 分鐘。賣空數據截至 2026-10-29 12:25。）