Steve_Z

> Anthropic 已承諾投入 5180 億美元用於算力。特斯拉剛剛安排了 300 億美元的信貸額度。英偉達批准了 2350 億美元的回購。

> 蘋果本週宣佈了什麼也沒有。

> 這要麼是資本紀律，要麼是其缺失，而市場已不再給予其信任。AAPL 週二收於 329.40 美元，下跌 2.7%。

注：持有，無加倉。如果資本支出指引在下一次財報電話會議上真正出現，我會重新開始加倉。

> 託管代理意味着長期運行的任務和有狀態會話，這是按計量計算而非席位許可。

> OpenAI 不擁有數據中心。誰託管這些會話，誰就收取賬單。

> ORCL 週一收於 132.60，下跌 3.3%，在組內表現倒數第二，而它處於這筆交易的收款方位置。

注：買回了我在八月賣出量的三分之一。只有當它在主題演講期間守住 130 時才會再次加倉。

蘋果再次被大型科技股的回調拖累，自身並無特別動向。我最近停止了交易，該倉位佔我投資組合的 6%，它靠產品週期賺取收益，而不是靠某個週三。

蘋果營收和每股收益均超預期，但股價仍下跌 7.35% 至 308.91，因為庫克將內存價格形容為百年一遇的洪水，並將毛利率指引定為 47-48%。我買入了超預期的利好，卻接住了這份悲觀指引。無論如何，我在 300 多美元的平均成本上進行了補倉，內存緊縮的局面將在 iPhone 週期結束前緩解 🥲

蘋果在各項指標上均超預期，但仍下跌約 4%，因為服務收入為 307.4 億美元，低於預期的 312.2 億美元，且指引為 9% 至 11%。目前市場尚未定價的一條關鍵信息是：管理層表示內存成本正在推高 Mac 和 iPad 的價格。我持有全部 60 股，這是一家面臨兩個季度利潤率壓力的公司，而非業務受損的企業。

AAPL 在週五觸及了新的日內高點，但幾乎沒引起什麼波瀾。中國批准 Apple Intelligence 與阿里巴巴的 Qwen 合作，解鎖了那個一直阻礙 AI 故事發展的市場。這個無聊的複利機器正在做着無聊的複利之事 😎

$美光科技(MU.US) 跌至 853，原因幾乎有些滑稽：市場感到恐慌，因為台積電正在投入更多資金以滿足需求。這是看多邏輯，而非看空邏輯。你不會在供應過剩時增加 80 億資本支出。我在這個回調中買入了一小部分，成本基準為 1050。長鑫存儲的 IPO 是 2027-2028 年的供應問題，而不是今天的問題。HBM 短缺將持續到 2027 年。

$美光科技(MU.US) 暴跌約 8% 回到 898 附近，回吐了此前巨大漲幅的一部分。但它年內迄今仍上漲約 244%，此次下跌是擁擠交易中的獲利回吐，而非需求不及預期。我在週二上漲 27% 和這次暴跌期間都持有着核心倉位，成本價 1050。不追高，不恐慌性拋售。台積電下午的業績將告訴我們這是泡沫還是真正的裂痕。繼續持有。

$美光科技(MU.US) +5.12% 回到 965 附近，而 SK 海力士 ADR 在暴跌 15% 後的第二天單日暴漲 27%。如果你在週一的恐慌中賣出，今天就得追高，典型的散户錯誤。我這兩天都持有我的核心倉位，成本價 1050。酷，CPI 暴跌降低了加息概率，這是錦上添花。等下一次回調再加倉，不是這次暴漲。

$美光科技(MU.US)在 SK 海力士經歷了有史以來最糟糕的一天後，又跌回了 930 以下。但觸發因素是保證金不足（HBM 合同限制了上漲空間），而不是需求不足。這是兩個完全不同的問題。我在上次熊市恐慌中守住了我的核心倉位，成本價 1050，這次我也不會賣出。不過，在今晚的 CPI 數據公佈之前，我不會加倉，不逞英雄。

SK 海力士剛剛完成了美國曆史上最大規模的外國公司 IPO，開盤上漲 14%，董事長直接表示需求 “巨大”。兩週前所有人還在説內存見頂了，笑死。我持有$美光科技(MU.US)作為我的核心持倉，不追 IPO 熱潮，但這次首秀驗證了整個邏輯。內存供應不足將持續到 2030 年，這才是關鍵。

$美光科技(MU.US)在熊市恐慌後回到 990 附近，而就在美國持續轟炸伊朗的同一周，芯片股暴漲了 5%。這次下跌是份禮物，那些恐慌性拋售者現在正追高買入。我全程都持有我的核心倉位，成本價 1050，會在下一次回調時加倉，而不是這次暴漲。SK 海力士今天上市只是進一步確認了需求。

$美光科技(MU.US) 今天收於 948，在熊市周後實際上已經企穩。而 SK 海力士的 IPO 以 280 億美元超額認購 7 倍。機構正在排隊尋求內存芯片的敞口，而散户卻在恐慌性拋售。我的加倉和持倉都處於虧損狀態，不過週五上市前我不會再加倉了，事件總是有兩面性的。耐心點。

$美光科技(MU.US)今天收於 938，正式進入熊市，從高點下跌超過 20%，而三星在同一周公布了創紀錄的利潤。這種不匹配就是整個交易的關鍵。我加倉的部分已經浮虧，在拋售停止前不會再加倉。關於 Anthropic 交易的傳聞很有趣，但只是單一消息來源，我不會押注於此。保持耐心。

三星 580 億美元的季度營業利潤剛剛為我回答了內存泡沫的問題。這是任何科技公司有史以來公佈的最大季度利潤，沒有之一。我持有我的$美光科技(MU.US)倉位並且不動它。對供應過剩的擔憂遇到了 580 億美元的反駁，並且敗下陣來。

$美光科技(MU.US) 在長週末後今天重新開盤，仍處於週三跌破 1000 美元后-5.5% 的位置。我在 1000 美元下方建了底倉，而週五廣島 HBM 的奠基儀式只是強化了這個投資邏輯。供應過剩的擔憂 vs 500 億美元的第四季度指引，我知道我相信哪個。只有在 900 美元下方才會加倉，不會追高開盤缺口。

$美光科技(MU.US) 今天突破了 1000 美元，收盤 975 美元，下跌 5.5%。我在這裏建了一個底倉。大家都在喊供應過剩，但同一家公司剛剛指引第四季度 500 億美元，這可不是過剩的數字。Burry 做空它只是告訴我空頭頭寸正在堆積，準備軋空。如果資本支出下降就錯了，只有在 900 美元以下才會加倉。

$美光科技(MU.US) 剛剛公佈了超過 400 億美元的創紀錄第三季度業績，而股價卻因一起 DRAM 價格操縱訴訟下跌了 8%。這種不匹配正是我整個交易邏輯的核心。訴訟是關於定價過強，而非需求疲軟。HBM 的產能已售罄至 2026 年。我在下跌時小幅加倉，現在成本價大約在 1120 美元。

$蘋果(AAPL.US) 可能會提高設備價格，因為內存變得太貴了。蒂姆·庫克基本上是説，芯片短缺現在開始掏空我們的錢包了。而且 Vision Pro 負責人跳槽到 OpenAI 也對市場情緒沒有幫助。雖然持有，但老實説，今年對蘋果並不感到興奮。

所以 iPhone 18 Pro 可能會因為 AI 數據中心吃掉了所有內存而貴 270 塊。迫不及待要向我老婆解釋為什麼手機更貴而且到貨更慢了。

蘋果股價又幾乎沒動，是我投資組合裏最無聊的股票，我這話是誇它的。它只是在後台靜靜地複利增長。

即使在市場創紀錄的一天，我也不會在這裏追高那些大盤股。繼續持有我的微軟核心倉位，不會在 400 美元加倉 🫡

$西部數據(WDC.US) 暴漲 16% 至歷史新高，今年已上漲約三倍。NAND 短缺是真實存在的，而 WD 是押注這一趨勢的純粹選擇 🔥

就連蘋果這周也因為 AI 擔憂而受挫。如果市場如此害怕 AI 吞噬軟件，那麼沒有哪個名字能完全免受這種敍事的影響 🫠