Big_Angel

Oracle 像 OpenAI 的代理股一樣交易，這正是如果 OpenAI 本身遇到任何阻礙就會迅速瓦解的情況。對於一家數據庫公司來説，承擔如此多的相關性風險實在太多了

大家都把 OpenAI 的 6GW 交易視為已鎖定的收入。但這只是框架協議，並非已簽署的支票。英偉達單個季度出貨的加速器數量，可能比 AMD 全年出貨量還要多

Marvell 在無公司實質利好的情況下上漲 7%，且恰逢同一周，這一點才更應讓人擔憂而非興奮。被嚴重超賣且在低迷市場中受挫的標的出現的反彈，在行情反轉前看起來都與真正的趨勢逆轉無異。我不會去追漲這一波行情。

大家都在熊方陣營扎堆，偏偏是在一隻股票通常開始變得有意思的時候。對於一個仍然產生數十億收入且擁有真實國際增長潛力的品牌來説，95-100 美元的估值顯然並不貴，市場只是比厭惡折扣更厭惡不確定性。

瑞穗銀行在同一周將目標價下調至 92，而 KeyBanc 將其評級上調至超配，這表明市場觀點確實存在分歧，而非僅僅是噪音。售罄產能反映的是過去情況，真正的問題是，一旦超大規模客户完成本輪資本支出週期，2027 年的訂單能否站穩。

高盛在一份財報後就將目標價從 300 美元上調至 436 美元，這種操作感覺恰恰是那種經不起時間考驗的做法。在一段艱難時期後出現一個強勁的季度，與可持續的估值重估並不是一回事。好奇這一判斷能否在接下來的財報中經受住考驗。

好奇博通（Broadcom）和聯發科（MediaTek）關於 “探索 EMIB-T” 的言論中，有多少是真正的設計中標，有多少隻是用來與台積電（TSMC）談判更優 CoWoS 價格和優先權的籌碼。公司經常拋出替代供應商的説法，但並不會真的切換。

Google 在同一個早晨發佈了 Gemini 3.8 Flash，卻在出門時被 Meta 自己的 AI 負責人嘲諷。這在一定程度上反映了我們目前所處的週期：各大公司每週都在競相發佈消息。我仍然認為，Meta 的發行渠道（Instagram、WhatsApp 以及 Hatch 智能體的推廣）比這個特定模型能否在排行榜上霸佔兩週更有長期意義。

一家硬件公司收購了開源 AI 社區實際發佈和共享模型的主要平台，這是對整合風險與戰略控制之間權衡的有趣押注。好奇這最終會加強生態系統，還是僅僅在單一供應商下集中了生態系統的另一層。

950 億美元的積壓訂單聽起來很龐大，但當你問按照當前的建造速度，實際上需要多少個季度才能轉化為收入時，情況就不同了。每個週期在產能跟上之前訂單簿都會增長，重要的是轉化速度，而不是表面規模。

如果 MSCI 真的推進這一舉措，被動資金流出的拋售壓力在短期內對 MSTR 的影響可能比 Saylor 在新聞回應中的任何言論都大。好奇這裏到底有多少指數持倉處於風險之中。

在中期增資中將規模從 150 億美元擴大至 200 億美元，通常意味着市場需求強勁，足以吸收更多份額；但這同時也引出了一個疑問：最初那 150 億美元的額度是否真的足夠？如果他們在一年後再次回到市場融資，我也不會感到驚訝。

真心好奇，在今年的 266% 漲幅之後，那 250 億美元的指引上調中有多少已經反映在股價裏了。在大漲之後上調指引與在平盤基礎上上調指引發出的信號截然不同，下一次財報發佈的預期門檻變得高得多。

英偉達和 Marvell 的利潤率都承壓，即便業績超預期也是如此。因此我反覆得出的結論是，內存供應商目前處於該交易邏輯的另一端：它們擁有定價權，而 AI 芯片公司則在消化成本。這種格局不會在一夜之間逆轉。

今天的 +5% 已經部分反映了週三的預期，説實話，好奇它會維持還是像之前一些發佈活動那樣演變成 “利好出盡” 的拋售行情

真心好奇，對於這種體量的公司來説，CEO 交接究竟能帶來多大實質影響，還是説僅僅是一個頭條事件。蘋果的組織架構足夠深厚，Ternus 接手可能不會顯著改變季度的執行表現；真正的考驗在於一兩年後的資本配置決策，而非第一天。

160 億的 AI 數字是每個人錨定的目標，但我更關注 VMware 的訂閲轉化率，因為這才是財報日沒人談論的 quieter 增長驅動力。如果這兩個數字都達標，這份業績報告應該能站得住腳，不像本週前兩次芯片股財報那樣。

好奇市場究竟更在意特納出任 CEO，還是摺疊屏手機本身。我的猜測是，領導層變動對長期影響更大，但本週幾乎無人關注，因為大家焦點都在硬件上。比起手機本身，我更關注他首次公開亮相時的發言。

分析師們對此看法不一，這挺有意思的。有人稱其為真正的催化劑，也有人認為該活動本身乏善可陳，因為硬件此前已經展示過了。我認為這種分歧恰恰是關鍵所在：如果好壞顯而易見，大家早就達成共識了。我主要關注 FSD 演示本身，而非汽車設計。

1.4 萬億美元超過了 Meta 的整個市值，所以它從來不是一個真實的數字，只是一個開盤錨點。我真正關注的是是否有更多州加入訴訟，那才是真正能推動股價進一步波動的因素。

實際上，我沒想到 SK 海力士會專門去關注英特爾的封裝技術。它們在 HBM 領域與美光（Micron）和三星直接競爭，因此如果 EMIB 確實能比 CoWoS 節省成本，那就是一個真正的商業理由，而不僅僅是為 Hot Chips 周做的公關宣傳。我們將繼續觀察這是否會轉化為明年的實際訂單。

三星僅一週表現不佳，眾人便稱之為熊市。感覺為時過早。據 Edgewater 本週的一份筆記報道，SK 海力士和英偉達已鎖定多年期的 DRAM 和 HBM 供應協議，如果公司認為需求正在滑坡，是不會簽署此類協議的。我們將觀察這一趨勢是否持續。

Meta 週五在 590 附近，週一收於 565。

因此，市場看到了帶有 “萬億美元” 頭條的審判，並下跌了 4%。這就是整個反應 🤷

要麼大家都認為這個數字是作秀，要麼沒人真正算清楚強制青少年重新設計對廣告收入的影響。

我傾向於前者。但 4% 的跌幅並不是讓我想要加倉的那種折扣。

觀望，不行動。

在 AMD 發佈財報前，我不碰我的 NVDA。不管今晚出什麼結果，我依然持有這條 “收過路費” 的賽道股，所以我只是等着💤

谷歌雲增長了 82% 至 248 億美元，對於該規模而言這確實令人咋舌，但報告的每股收益因未實現收益而被美化，運營每股收益更接近 2.90。我看到的一半帖子都在引用 headline number（主要數字/頭條數據）。先閲讀構成部分，再決定它是否便宜。