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伊吉的日記：一個增長故事，也是一個現金燃燒的故事

2026 年 9 月 9 日，下午

播客發佈

阿里巴巴 SDR 的新視頻已上線，這次的分析非常犀利。上季度雲收入增長 45%，這是真實且強勁的增長。同一季度的自由現金流約為負 450 億元，用於支撐推動這一增長的 AI 建設。這是真金白銀，而非會計噪音，股東們正通過利潤率壓縮和新一輪 800 億港元的股權融資來消化這些成本。

從表面看，AI 故事終於落地。但我的賬本關注的是另一個完全不同的問題：是否有足夠的收益來支持收入？在這方面，它表現糟糕，股息收益率低於 1%，遠未達到 4.7% 的門檻。第五區，紅色區域，非收入型標的，底層收益率低。值得精確説明這實際意味着什麼：這不是業務質量問題，資產負債表乾淨如堡壘，槓桿率也在安全範圍內。這是一種結構性錯配，阿里巴巴被設計為將資金再投資於自身增長，而不是向你分配現金。

個人看法

我真心尊重這個雲數據，這不是客套話，由真實資本投入驅動的 45% 增長是一個合理的故事。但我不斷看到 CPF（中央公積金）和 SRS（自動增資計劃）持有者被這類名字吸引，因為增長頭條令人興奮，而 “令人興奮” 與 “能否資助我的提取需求” 完全是兩個不同的問題。這是兩個完全不同的投資組合在問兩個完全不同的問題。如果 AI 故事吸引了你的注意，值得關注，但在讓數字為你表達它們無法表達的內容之前，誠實地面對自己，搞清楚你真正構建的是哪個投資組合。

📺 YouTube: https://youtu.be/CTGSNj5Bl5I

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/alibaba-sdr-3-gems-vs-3-red-flags

不構成財務建議。適用伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：一個增長故事，也是一個燒錢故事

2026 年 9 月 9 日，下午

播客發佈

阿里巴巴 SDR 的新視頻已上線，這次的分析確實非常犀利。上季度雲收入增長 45%，這是真實且強勁的增長。同一季度的自由現金流約為負 450 億元人民幣，用於支持推動這一增長的 AI 建設。這是真金白銀的投入，而非會計噪音，股東們正通過利潤率壓縮和新一輪 800 億港元的股權融資來消化這些成本。

從表面看，AI 故事終於落地。但我的賬本關注的是完全不同的問題：是否有足夠的收益來支撐收入？在這方面，它表現糟糕，股息收益率低於 1%，遠未達到 4.7% 的門檻。第 5 區，紅色區域，非收入型標的，次級地板收益率。有必要精確説明這在此處的實際含義：這不是業務質量問題，資產負債表乾淨如堡壘，槓桿率也控制在合理範圍內。這是一個結構性錯配——阿里巴巴旨在將資金再投資於自身增長，而非向股東分配現金。

個人看法

我真心認可雲業務的數據，這不是託詞，由真實資本部署支持的 45% 增長是一個合理的敍事。但我不斷看到 CPF（中央公積金）和 SRS（自動遞延退休賬户）持有人被此類高增長頭條吸引，因為增長令人興奮，但 “令人興奮” 不等於 “能否覆蓋我的提取需求”。這是兩個完全不同的投資組合在問兩個完全不同的問題。如果 AI 故事吸引了你的注意，值得關注，但在讓數據為你代言之前，誠實地審視你真正構建的投資組合是什麼。

📺 YouTube: https://youtu.be/CTGSNj5Bl5I

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不構成財務建議。遵循伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：部長薪酬故事並非僅僅關乎部長薪酬

2026 年 9 月 9 日，下午

播客發佈

大家都在熱議此事，部長薪酬上漲 65%，這確實成了頭條。但這並不是故事中真正有趣的部分，也不是新視頻的重點。隱藏在細節中的是四個與經濟目標直接掛鈎的獎金結構：失業率收緊至 3% 至 3.5% 的目標區間，中位數收入增長被推至一個極具挑戰的水平，而 GDP 預期實際上下調至 2% 至 4%。將這三者結合起來，數學邏輯只指向一種結果：經濟蛋糕變小了，需要將更大份額的資金注入工人的口袋，而不是留在企業手中，這樣獎金公式才能真正兑現。

這是大多數報道此新聞的人忽略的部分。這四個完全相同的指標也是你的成績單，同樣的數字告訴你，你的中央公積金（CPF）特別賬户以及更廣泛的退休投資組合是否真的跑贏了通脹，還是在悄悄落後。這正是視頻和文章深入探討的角度。

我的個人看法

説實話，我有點惱火，因為大部分關於此事的報道都卡在爭論部長是否應該加薪上，而對於你個人的錢來説，更有用的問題其實就坐落在那份公告裏。不過通常情況就是這樣，響亮的頭條掩蓋了真正影響你錢包的數字。如果你之前只是把這條新聞當作政治噪音而略過，那麼值得觀看一下。

📺 YouTube: https://youtu.be/OR8aNouK88Q

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/singapore-ministers-pay-just-went

不構成財務建議。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：當分析師説 “買入”，而我的賬本卻顯示別的東西

2026 年 9 月 7 日，下午

播客發佈

新的播客視頻已上線，其核心圍繞着一個看似矛盾、但稍加思索便豁然開朗的話題展開。星展凱聯（UOB Kay Hian）Alpha 精選名單上的兩隻股票——大華銀行（OCBC）和嘉德置地（Keppel），目前都位於我的 “紅色預警區”。大華銀行 8 月份股價接近上漲 10%，但其普通股息率實際上降至了 2.79%，原因是股息金額未變而股價上漲。嘉德置地情況類似，股息率為 2.91%，且交易價格比 InvestingPro 模型估算的實際價值高出約 12%。

關鍵在於這並非矛盾。星展凱聯選擇這些股票是基於對未來幾個月股價走勢的預期；而我的賬本則是在檢驗未來幾十年的股息是否依然穩健。觀看播客瞭解更多詳情。

個人見解

我不會假裝這不會讓我處於一個尷尬的境地，即與知名投行的主流觀點相左。但我的框架不是為了追逐未來幾個月的行情，而是為了保護未來幾十年的財富，這兩者確實是不同的任務。這是兩個備受尊重的觀點，回答的是兩個不同的問題。如果你曾受 Alpha 精選名單的誘惑而買入其中任何一隻股票，卻未檢查股價波動背後的實際股息表現，那麼值得觀看此播客。

📺 YouTube: https://youtu.be/MilLSfsbAHY

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/two-of-uobkhs-alpha-picks-are-sitting

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馬銀行目標上證綜指 6,800，現在鎖定新加坡交易所收益？

各本地券商對新加坡海峽時報指數的目標價紛紛上調，共識達到 6,140 點，但更高的價格目標對散户現金流隱藏着權衡取捨。當基準指數市盈率擴張至盈利十七倍時，儘管銀行利潤強勁，股息收益率卻壓縮至標準收入門檻以下。名義上的資本增值往往掩蓋了現實：你為完全相同的底層分紅支付了顯著更多的資金。你是否讓券商的目標價上調誘惑，去追逐股息率更低的新加坡藍籌股？

伊吉的日記：新的一週開始，身體有點痠痛

2026 年 9 月 7 日，上午

市場數據

開局平靜，確實如此。美國市場今天因勞動節休市，因此沒有新的隔夜數據需要反應，上一個真實的交易日是週五，我已在週六的文章中進行了覆蓋。自那以來，新鮮事大多是本週的總結。新加坡海峽時報指數（STI）在 9 月的第一週收盤上漲 46.60 點，漲幅 0.81%，其中揚子江造船、香港置地和新加坡電信在週五起到了主要的推動作用。另外，新加坡金融管理局（MAS）對其私人經濟學家的調查顯示，10 月新元名義有效匯率（S$NEER）收緊的可能性從 6 月份的 30% 上升至 45%，同時全年 GDP 預測也得到上調。值得關注，但暫不急於反應。有一件事我今天不敢肯定地説，關於目前海灣地區到底發生了什麼，報道存在衝突，一些消息來源稱緊張局勢已緩和，另一些則描述了霍爾木茲海峽油輪通行受到積極干擾。我寧願指出我沒有一個清晰的答案，也不願假裝我有。

個人看法

説實話，如果誠實的話，我還在感受週六練腿後的感覺，今天早上下樓梯簡直就是一場小型有氧運動。不過，這是一個不錯的安靜週一，讓人慢慢恢復節奏，而且由於美國假期打亂了通常的節奏，新加坡交易所（SGX）今天也沒有交易。喝着咖啡時我一直在琢磨那個 MAS 調查數字，45% 不是五五開的拋硬幣，也不是確定性，而這種中間地帶正是我發現自己反覆閲讀同一段落三次的地方。今天沒有什麼緊急的事情要做。先把它記下來再説。

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祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：大多數股息篩選器完全忽略的問題

2026 年 9 月 5 日，下午

大師課發佈

新的免費大師課文章已上線，屬於 “在任何股息股進入你的投資組合之前” 系列。這篇文章圍繞一個陷阱展開，即使是謹慎的篩選器也會中招：一家公司在債務方面看起來非常自律，但利息覆蓋率卻悄然不足，僅看槓桿率無法揭示這一差距。

文中的例子是真實的，一隻 REIT（房地產信託基金）按債務負擔衡量擁有真正強勁的資產負債表， comfortably 處於上限之內，但一旦你透過表面的槓桿率數字深入查看，其實際利息覆蓋率則講述了不同的故事。該標的當前的收益率看起來也非常健康。文章的核心觀點是，你現在能看到的收益率和你幾年後實際能依賴的收益率並不自動等同，而正是這個差距讓退休收入投資組合在無人察覺的情況下遭受靜默損害，直到為時已晚。

我的個人看法

這是那些我反覆提及的大師課主題之一，因為幾乎沒有人去檢查這一點。每個人都只看債務數字，勾選複選框，然後繼續前進。覆蓋率比率問題不太直觀，而這正是它重要的原因。這篇免費向所有人開放，沒有付費牆，因為我認為在買入任何追求收益的產品之前，將這套特定的思維檢查清單掌握在手心是值得的。

📺 YouTube: https://youtu.be/bSUwnvtB-kA

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/before-any-dividend-stock-earns-a

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祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：為什麼你的真實基準並非標普 500

2026 年 9 月 5 日，下午

播客發佈

本期內容圍繞 Longview 的 Chris Watling 最近提出的觀點展開，他指出了六個信號，認為這些信號指向未來一到四個月內美股可能出現回調。例如技術面跟進乏力、現金緩衝處於歷史低位、盈利預期過於緊繃等。就你的新加坡交易所（SGX）投資組合而言，其中大部分屬於美國市場的噪音。但六項信號中有兩項與你直接相關：債券收益率上升以及已被定價至完美狀態的信用利差，這兩者共同收緊了你在持有任何新加坡資產時的收益與再融資數學模型。

這正是本期的核心要點。如果你持有 REITs 或高息股，你的基準從來就不是標普 500，而是新加坡政府債券收益率，且該收益率正在攀升。當無風險替代品的吸引力增強時，其他資產的門檻也隨之提高，即使你持有的公司基本面並未發生任何變化。這種區分——市場噪音與真正影響你折現率的那個關鍵數字——正是視頻和 Substack 文章所闡述的內容。

一個補充説明，這期節目原計劃昨天發佈，但在 YouTube 上傳過程中遇到錯誤，因此改為明天（週日）發佈。

我的個人看法

這是我非常喜歡製作的一類節目，標題看似驚悚（市場崩盤警告！），但實際上其重要性遠不如大多數人略過的枯燥數字（債券收益率上行兩個基點）。真正的風險往往就潛伏在這裏。雖然對上傳延遲感到惱火，但論點不會在一夜之間過時，無論你今天看還是明天看，收益率的邏輯依然成立。

📺 YouTube: https://youtu.be/IwcNs24mFOo

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/six-warning-signs-one-bad-reaction

不構成投資建議。

祝好，Iggy 🦖

伊吉的日記：一家擁有重磅衞星合作伙伴的新加坡交易所小盤股

2026 年 9 月 5 日，下午

分析師評級

大新銀行（Maybank）重申對 Addvalue Technologies (A31) 給予買入評級，目標價維持 34 仙不變，基於 2027 財年預測市銷率 30 倍。該評級基於兩項總計 500 萬美元的新訂單：其中 280 萬美元來自其星間數據中繼系統產品，220 萬美元來自其先進數字無線電系統產品，後者涵蓋為國防技術客户進行的設計工作及重複供貨。Addvalue 的報告在手訂單現已達到 2020 萬美元。

這組數字背後的更大故事是 Viasat 的合作關係。Viasat 計劃將 Addvalue 的衞星中繼終端整合到其 HaloNet 產品組合中，以拓展美國政府及政府供應商的市場機會，Addvalue 將作為面向美國的主要供應商。大新銀行認為，這驗證了 Addvalue 的技術實力，並可能為其帶來更長週期、可重複的美國太空項目訂單，甚至可能包括與 NASA 相關的工作。需要明確的是，這種特定的客户暴露情況僅是大新銀行的預期，而非 Addvalue 已簽署的合同。整個看漲邏輯建立在尚未入賬的訂單之上，因此隨着事態發展，需密切關注時機、利潤率以及這 2020 萬美元實際轉化為現金的情況。

個人看法

不瞞你説，Viasat 這個名字與一家小型新加坡交易所衞星通信公司的結合，比大多數分析師報告更能吸引我的注意。我還沒有對 Addvalue 進行過徹底的盡職調查，今天不對該股做出交易建議，只是轉述大新銀行的觀點。但鑑於該公司近期頻繁出現在新聞中，我將對其進行全面審計，而不是像這樣做個快速點評——重點考察現金流消耗、訂單轉化率，以及這 2020 萬美元中有多少能真正轉化為今年的收入。等我拿到具體數據後，讓數字説話。請持續關注。

祝好，Iggy 🦖

伊吉的日誌：精英會員專屬新參考頁

2026 年 9 月 5 日，下午

新聞與我的個人見解

我剛剛發佈了一項醖釀已久的作品：伊吉的法證區域追蹤器（Iggy's Forensic Zone Tracker），這是一個動態更新的單頁，集中展示了我所覆蓋的所有新加坡交易所（SGX）標的當前所處的區域。無論是 Sasseur、AEM 還是其他標的，一旦財報電話會議信息更新，其區域和標籤即刻同步。從此無需再翻閲舊帖來回憶某隻股票上次落入了哪個區間。

這並非新的審計，而是通往我已完成的審計結果的快捷方式，並隨新業績公佈保持最新狀態。若某標的區域發生變動，頁面會隨之調整。

目前僅限精英會員訪問，這是會員權益除零日訪問權之外的又一福利。如果你關注我覆蓋名單上的多隻標的，這將為你節省大量時間。

不構成財務建議。適用伊吉法證合規標準。

📩 https://investingiguana.com/p/iggys-forensic-zone-tracker

祝好，伊吉 🦎

伊吉的日誌：練腿日前的歷史新高

2026 年 9 月 5 日，上午

市場數據

華爾街在隔夜出現小幅回調。道瓊斯指數下跌 0.51% 至 53,414.25 點，標普 500 指數下跌 0.38% 至 7,718.60 點，納斯達克指數下跌 0.29% 至 26,506.99 點。這得益於 8 月份就業數據好於預期，推動 2 年期美國國債收益率升至 4.37%。VIX（恐慌指數）反而回落，降至 14.30。布倫特原油價格堅挺，根據數據來源不同，每桶價格在 95 美元至 96 美元之間。

回到本地，海峽時報指數似乎沒收到謹慎的信號。該指數週五收於創紀錄的 5,801.96 點，上漲 0.94%，由星展銀行、華僑銀行和 DBS 領跌。DBS 市值在此過程中突破 2200 億新元，盤中觸及 79 新元，最終收於 78.65 新元。順便提一句，既然 OCBC 也在漲幅榜上，其資產負債表確實強勁，但收益方面仍是我個人尚未釋懷的一個疑點，這是我個人的舊有疑慮，並非新消息。

個人觀點

今天是週六，SGX 休市，但週五的數據值得在咖啡時間細細品味。看到 DBS 悄然突破 2200 億新元市值，而我正準備去進行常規的舉重訓練時，我的直覺反應是：複利效應與健身非常相似，在很長一段時間內都顯得枯燥乏味，然後突然間就不再如此了。我想在出發前把這篇日誌發出來，因為創紀錄的 STI 收盤價比 headlines 上的滾動新聞更有價值。我關注的標的沒有偏離我之前標記的內容，一個重要的里程碑數字和一個乾淨的合規審查並不總是一回事。祝你週六愉快。

非投資建議。適用伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖

Iggy 的日記：A17U 和 Sasseur 的收益率均接近 6-9%。其中一個讓我擔憂，另一個則不會

2026 年 9 月 4 日，下午

新視頻

新視頻已上線。本週有四隻 REITs 通過了我設定的 4.7% 收益率門檻。其中一隻在所有資產負債表審查關卡中全部通過，包括槓桿率、覆蓋率、入住率等所有指標。這隻反而是我倉位最小的。Sasseur REIT 的收益率為 9.28%，槓桿率為 25.6%，利息覆蓋倍數為 5.6 倍，紙面上沒有任何關卡失敗記錄。但這隻的風險並不存在於這些比率中。它在於中國集中度高、人民幣敞口，以及一種將收入與消費者支出掛鈎的贊助結構，這種結構的衡量方式並非槓桿率和覆蓋率所能涵蓋。

我的個人看法

老實説，在錄製之前，這隻股票讓我思考了一段時間。一隻股票通過了我所檢查的所有關卡，本該讓人覺得這是顯而易見的選擇，但這是我很久以來第一次，因為一次完美的通過而變得更加謹慎，而不是放鬆警惕。

原因如下。我的整個框架旨在捕捉資產負債表問題。槓桿率、覆蓋率、入住率，這些是會在電子表格中顯示出來的東西。貨幣敞口和單一國家集中度並不會以比率的形式出現，它們表現為一個完全不同的問題，你需要提醒自己提出這個問題。Sasseur 順利通過並不意味着風險不存在。它意味着風險不屬於我的審查關卡所設計去捕捉的那一類。

這其實才是這一期節目的核心要點。高收益率和乾淨的資產負債表可以同時成立，而在確定倉位大小之前，你仍然需要多問自己一個問題。

📺 youtu.be/94r0ioeBqaI...

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祝好，Iggy 🦖 週末愉快！

Iggy 的日記：52 名新加坡公民因涉嫌參與非法傳銷在中國被捕

2026 年 9 月 4 日，下午

Just Reporting

最近有來自中國的大規模傳銷打擊新聞。我不會在這裏深入討論該案件的具體情況，因為這是一個正在進行的法律事務，我不便評論。但這提供了一個很好的契機來探討這些騙局在機制上是如何運作的。

模式幾乎總是相同的。首先是 upfront（預先）支付入門費，通常被包裝成購買開發項目、商業風險投資或聽起來很官方的 “投資股份”。通常還伴隨着某種形式的隔離，比如去一個不熟悉的地方，參加只與內部人員接觸的小組活動，限制與可能提出顯而易見問題的外界聲音的聯繫。

招募過程很少是陌生人拿着演示文稿推銷。通常是某個你信任的人，朋友、家人，有時被包裝成工作機會甚至戀愛關係。這正是其得逞的原因。你不是在批判性地評估陌生人的説法，而是在信任你已經建立關係的人。

我的個人看法

每次讓我感到震驚的是這些騙局的這一點。一旦你知道該尋找什麼，紅旗標誌幾乎從來都不隱蔽。保證高回報、一大筆現金要求你預先支付，以及實際產品是 “招募更多人”，而不是製造或銷售任何真實商品的企業。如果有人不能用一句話解釋其底層業務是什麼，那這就是全部答案。

我知道讀這篇文章的你們都不是這種粗劣騙局的靶子。但你的孩子可能是，或者正處於困境中尋求出路的朋友。如果這有用，請轉發給他們。最好的保護就是在你信任的人把這種東西遞給你之前，先了解它的形狀。

祝好，Iggy 🦖

Iggy 的日記：無過往業績記錄，費率較高，重倉 REITs。我是如何真正評估 Q50 的

2026 年 9 月 4 日，下午

播客發佈

新的 Iggy Answers 節目已上線。一隻新加坡 ETF 剛剛推出，即 CGS Fullgoal Singapore Next 50 Active ETF，費率為 0.65%，其中 39% 為 REITs 敞口。《商業時報》為其辯護的文章讀起來就像基金自身的推銷材料。這其實是本期節目的真正教訓，不在於 Q50 是否值得購買，而在於當呈現者有動機讓你傾向於某一方時，你應如何批判性地閲讀此類文章。

本期節目拆解了三件事。費用比較遺漏了什麼：0.65% 看似比主動型基金便宜，但大約是被動型 STI 跟蹤指數的兩倍。為什麼 “無過往業績記錄” 是每一個未經證實的管理者都會給出的答案，以及 Fullgoal 在中國和香港的真正歷史在多大程度上能（或不能）告訴你關於其新加坡特定委託管理的情況。以及為什麼 39% 的 REITs 敞口是一個真實數字，但其含義完全取決於你現有投資組合中已經持有什麼。

我的個人看法

這一期與其説是關於 Q50 本身，不如説是關於一個每次有新產品推出並附帶友好報道時就讓我感到困擾的問題。這篇文章不一定錯誤。它只是從桌子的一邊寫成的，而大多數讀者不會停下來問這是哪一邊。

“無過往業績記錄” 聽起來像是誠實披露。但它也是每個新基金經理在第一天使用的完全相同的句子，因此單憑這一點無論對哪方都毫無用處。而 39% 的 REITs 敞口，這並非自動好或壞，完全取決於你已持有的資產。如果你已經重倉 REITs，這隻基金只是讓你變得更重了。我

總之。去聽聽看，然後在決定你實際上站在哪個 REIT 數字一邊之前，先檢查一下你自己的投資組合。

📺 https://youtu.be/2zXJJbdDXoE

📩 https://investingiguana.com/p/no-track-record-a-higher-fee-heavy

非投資建議。

祝好，Iggy 🦖

$砂之船房地產(CRPU.SG)

🦎 IGGY 交易日記，2026 年 9 月 3 日

今天不是簡報，Iguanas（朋友們）。這是一篇日記。我這周投入了新的資金，想和大家像往常一樣梳理一下整個過程。

我為何調整倉位

現金在我上次退出 REIT 後一直閒置着。在部署這筆資金之前，我跑了一遍我在每隻收益型股票上都會用的檢查清單：收益率是否達到我的最低門檻、槓桿率、利息保障倍數、出租率。有兩隻標的表現不錯，達到了行動標準。

👁 CRPU 賽瑟斯房地產信託投資基金 (Sasseur REIT)

我對這隻標的的看法發生了變化。其收益率遠超我的最低門檻，還有很大的安全邊際。其槓桿率是我在整個交易所跟蹤的標的中最低的之一。利息保障倍數也遠高於我設定的底線。

出租率也穩穩高於我的閾值。不過需要關注的問題依然存在，這是一個押注單一市場的操作，四家商場都位於中國大陸，收入在兑換前是以人民幣計價的。債務成本剛剛以創紀錄的低利率完成再融資，且與地主集團的租約續期談判已經在進行中，因此近期的續期風險正在被積極管理，而非懸而未決。鑑於新的國家風險敞口，這次建倉規模小於滿倉。

👁 AJBU 吉寶數據中心房地產信託投資基金 (Keppel DC REIT)

我對此的看法也發生了變化。目前槓桿率處於我預期的範圍內。利息保障倍數遠高於我的底線，是我本輪檢查中最強的。唯一超出我預期範圍的指標是

出租率，一個設施退出了合約，拉低了整個組合的數據。剔除這一個設施後，出租率又回到了我的閾值之上。管理層表示正在積極重新招租，但尚未確認時間表。鑑於這一未決事項，此次建倉規模小於賽瑟斯。

IGGY 的觀點

兩種不同的風險畫像，底層紀律卻是一致的。我不會僅僅因為一個高收益率數字就買入。在投入資金之前，我會檢查支撐因素是什麼，並且在持倉三週開始自我合理化之前，記錄下會改變我想法的條件。

不構成投資建議。

伊吉的日記：AEM 利潤飆升近十倍，股價卻仍下跌。為何這聽起來並不奇怪

2026 年 9 月 3 日，AM

播客發佈

新一期《伊吉問答》已上線。三隻新加坡交易所（SGX）股票——AEM 控股、UMS 集成和 Frencken 集團——目前都在受益於同一波 AI 基礎設施需求，但 “AI 受益者” 這一標籤掩蓋了三個截然不同的故事。AEM 上半年淨利潤從 310 萬新元增至 3080 萬新元，年內兩次上調指引，但其股價在我上次確認的價格基礎上仍然下跌。UMS 集成利潤飆升 66%。Frencken 則走勢相反。本期節目將增長軌跡、收入可靠性和估值作為三個獨立的問題進行分析，而不是給出一個綜合結論。

我的個人看法

好吧，我得跟你們説説 AEM，因為這件事確實讓我困擾了一陣子。利潤幾乎翻了十倍。指引上調了兩次。而價格依然下跌。我第一反應可能和你一樣，這説不通。

但這説得通，只是不像標題所暗示的那種邏輯。成長型故事和收益型故事的評判標準不同，即便有如此業績，AEM 仍未達到我對收益率的要求。好生意，但仍無法通過我對於退休收入的門檻，這兩點可以同時成立。這基本上就是整期節目的核心觀點，但請收聽完整版，因為 UMS 和 Frencken 各自以不同的方式未能通過同樣的測試，且原因各不相同。

總之。手捧咖啡，節目已上線，去聽聽吧。

📺 https://youtu.be/-Gzsf3ijqXo

📩 https://investingiguana.com/p/three-sgx-chip-suppliers-are-riding

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非投資建議。適用 Iggy 法醫合規標準。

祝好，Iggy 🦖