黃金繼續受益於強勁的需求，各國央行正日益建立戰略儲備。波蘭（31 噸）和烏茲別克斯坦（25 噸）是 2026 年第一季度的主要買家，而中國、哈薩克斯坦和捷克共和國也向戰略儲備中增加了大量黃金。這提供了一個重要的結構性需求來源，可以部分抵消珠寶消費的疲軟。
在印度這個全球第二大珠寶市場，由於創紀錄的價格減少了細重量的購買量，2026 年第一季度黃金珠寶需求同比下降 19%，至 66.1 噸（世界黃金協會）。
黃金的短期走勢仍與美元和利率緊密相關。作為一種無收益資產，當國債收益率因持有黃金的機會成本較高而上升時，黃金的吸引力相對降低。美元走強往往也會給黃金市場帶來壓力，因為以美元計價的黃金變得更昂貴。然而，近期美國通脹和勞動力市場數據的疲軟減少了對美聯儲近期收緊政策的預期，幫助黃金反彈。此後黃金已回升至每盎司 4,300 美元以上，表明 4,000 美元水平可能提供有力的技術支撐。
白銀提供了一種具有更高 Beta 值來表達對貴金屬看法的方式。與黃金不同，白銀有顯著的工業需求，特別是來自太陽能光伏、電子、汽車應用和電氣化領域。這些行業的長期增長應能支持消費，而市場預計 2026 年將連續第六年處於結構性赤字狀態（4,630 萬盎司）。
總體而言，黃金可能是更具防禦性的選擇，得到央行增持及其作為貨幣、通脹和地緣政治風險對沖工具角色的支持。如果黃金繼續上漲，白銀也將受益，但其較小的市場和工業敞口會放大上漲和下跌的空間。隨着白銀價格處於每盎司 65 美元，每盎司 55 美元區域可能仍是關鍵支撐位。
