三花智控 2Q26 火線速讀：整體而言，三花智控本季度業績表現平淡，收入端和淨利潤端均低於預期。具體來看：
① 總收入 91.3 億，同比僅增長 6%，低於市場預期的 8% 同比增速，主要問題在於汽車零部件收入增速放緩。
本季度汽車零部件收入僅同比增長 5.4% 至 33.4 億元，相比一季度 15% 的同比增速進一步放緩，亦低於市場預期的 15% 的同比增速。從新能源車整體行業來看，二季度已走出 Q1 的傳統淡季，新能源乘用車同比增速從 Q1 的-5% 回升至 Q2 的 14% 的正增長，且海外出口仍然強勁——在此背景下，汽零增速明顯低於預期。
本季度製冷業務收入同比增長 6.5% 至 57.8 億元，扭轉了一季度-6% 的下滑趨勢，主要得益於北美業務量恢復增長，以及國內以舊換新等補貼政策對內需形成刺激。同時，中國市場能效要求提升將推動新品迭代，歐洲、印度、日本等海外市場仍有增長機遇——夏季高温、空調滲透率持續提升，以及周邊配套產品的拓展，都將提供增長動力。此外，部分新產品今年將逐步落地，亦對業務帶來增量。
② 毛利率 28.3%，低於市場預期 29.2%。拆分來看：
汽車零部件業務毛利率 27.4%，環比反而下滑 0.3 個百分點，預計仍主要受上游原材料鋁價上漲影響。由於汽車零部件行業較少採用鋁價聯動機制（固定價格為主），公司主要通過套期保值來對沖成本壓力。
然而，套期保值存在時間差，在鋁價快速上漲的季度，成本壓力難以在當季度完全消化，從而對毛利率形成短期壓制。
製冷零部件業務毛利率 28.7%，環比提升 0.7 個百分點，預計主要得益於海外出口占比回升。
③ 淨利潤 11.2 億，同比下滑 7%，低於市場預期的 12.6 億，主要由於收入和毛利均低於預期，疊加環比仍在增長的三費投入，以及信用損失和匯兑損失的加大。但核心運營利潤 14.3 億，同比增長 4%，相對可控。$三花智控(002050.SZ) $三花智控(02050.HK)
