快手國君七二購A

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🚨 騰訊已賣出，但快手和嗶哩嗶哩依然穩健！原因如下

在騰訊減持其持股後，快手和嗶哩嗶哩陷入困境了嗎？簡短的回答是：絕對沒有。✅

市場反應出現了短期焦慮。但它們最新的財報講述了一個截然不同的故事。

這些出售屬於二級市場交易。公司層面沒有任何現金流動，創始人仍保持完全的經營控制權。🤝

為何它們依然強勁：

✅ 合作關係未變：

核心合作——廣告、雲、遊戲和支付——完全不受影響。

騰訊最近甚至支持了快手的 AI 部門 Kling AI！🤖

✅ 財務獨立且穩固：

兩家公司均實現盈利、現金流為正且具備自我維持能力：

• 快手：第二季度營收 355 億元人民幣，利潤 31 億元人民幣，流動性資金 623 億元人民幣 💰

• 嗶哩嗶哩：流動性資金 243 億元人民幣，第一季度調整後利潤同比增長 62% 📈

短期情緒和股票供應可能會對價格造成壓力，但從現實和運營角度來看，一切如常。

這些都是成熟且具備自我維持能力的業務。

不要讓市場噪音掩蓋了強勁的基本面！📊

查看我們下方信息圖表中的真實數據 👇

不構成投資建議。請自行盡職調查😉。

快手 2Q26 火線速讀：Q2 業績平淡，雖然整體符合預期，但核心細分有不足。單看業績對近期連續調整的估值起不了多少提振，關鍵還是要看管理層如何展望可靈的增長預期，尤其是考慮到近期視頻模型競爭激烈、同行模型頻出帶來的潛在壓力下。

1、可靈如期高增長：Q2 可靈收入超 8.5 億元，環比增長超 30%。隨着 MiniMax H3 在 8 月初發布並獲得了一定的反響，以及後續大廠對多模態模型的順勢投入，可靈未來增長軌跡的清晰度會繼續下降，這裏需要管理層給到目前的一些關鍵運營指標，以及未來戰略前景的判斷。

2、傳統業務繼續承壓，有一些創新業務的小增量：

（1）廣告不及預期：Q2 廣告收入 4%，低於此前預期的 6%。過去三個季度增速滑坡，一方面與生態流量下滑有關（MAU 雖還在淨增長 2600 萬，但與廣告表現相關 DAU 淨流失 100 萬，更像是短暫衝量帶來）；另一方面與萎靡的消費環境有關（電商已經停報 GMV，但從 Q1 給的指引來看，增長也基本很低了，再加上電商流量的反向補貼，內循環廣告估計同比持平 or 低個位數增長）。

儘管也有短劇帶來的增量（Q2 短劇投流增長 100%），但規模佔比不大，且也有競爭。再加上整體廣告業務下半年的高基數壓力，因此這個增速短期較難看到回暖。

（2）直播繼續下滑：Q2 直播收入下滑 13.5%，仍受到監管整頓和行業趨勢的影響，符合預期。

（3）電商及其他：剔除可靈之外的其他收入為 54 億，同比增長 7%，高於指引的同比持平。具體拉動公司財報未有詳細解釋，海豚君猜測可能是 CBA 賽事轉播期間的帶貨增量（3 月簽約 CBA 版權，在 CBA 直播流裏嵌入導購入口，銷售體育周邊產品），此外還有 4 月推出的線上演唱會所帶來的銷售收入。實際情況可看電話會中管理層的相關表述。

3、核心利潤低於預期：毛利潤扣減三項經營費用的核心經營利潤（即不包含其他收益）為 29 億，同比下滑 38%，低於市場預期，主要是因為研發費用高增 35% 導致。

毛利率符合預期，環比持平、同比下滑，主要因可靈算力投入及 IAA 短劇（低毛利）佔比提升。銷售和管理費用 Q2 加大緊縮控制。最終經調整淨利潤 39 億，利潤率 11%，同比下滑 30%，符合預期。

4、資本開支 vs 股東回報：Q2 Capex 59 億，年初公司指引今年全年 260 億，目前上半年合計 180 億，符合上季度所説的，為了提前採購算力，所以 Capex 投入大部分花在上半年的説法。

股東回報上，Q2 回購力度有所加大，耗資 8.8 億港元，回購了 1960 萬股，均價 45 港元/股。按上季度指引，今年股東回報將高於 2025 年（50 億港元），在 30 億分紅基礎上增加特殊分紅和回購，隱含回報收益率超 4%。$快手-W(01024.HK)

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關於快手財報，現在滿天飛的信息太多了。讓我們直擊重點！

快手科技 2026 年第二季度業績略超分析師預期。

總收入達 355 億元人民幣，同比增長 1.4%，經營利潤和調整後每股收益均好於預測。🎯

Kling AI（可靈 AI）無疑是最大亮點，收入同比激增超過 200%，突破 8.5 億元人民幣，這得益於原生 4K 視頻輸出和 Kling 3.0 Turbo 等突破性進展。

月活躍用户也強勁增長 11.5% 至 7.973 億！🤖

研發投入大幅躍升 34.7% 至 46 億元人民幣，以助力 AI 增長，而國內業務繼續保持穩健盈利，達 37 億元人民幣。

如需瞭解收入驅動因素、盈利能力及市場對比的詳細拆解，請閲讀我們的兩張信息圖獲取所有細節！👇

不構成投資建議。請自行盡職調查。

今天是快手財報。我會密切關注，因為我通過 HST ETF 持有它。我相信好的業績將為明天的恒生科技指數定下基調。🧐

這也將支撐阿里巴巴的股價，在其明天港股收盤前發佈財報之前。

此外，金屬板塊昨天全線收綠（下跌）。市場因近期德國、美國和日本的債券收益率上升而拋售。如果這些利率比預期持續更久，請準備好迎接過山車般的行情。

本週需留意的重要事項：美聯儲會議紀要將於週三發佈，隨後是 8 月 27 日至 29 日舉行的傑克遜霍爾經濟政策研討會。

凱文·沃什將首次以美聯儲主席身份在研討會上發表演講。市場將仔細審視其講話內容，以尋找關於利率前景的線索。

另一個關鍵事件是本週進行的 20 年期國債拍賣。在經歷幾次創紀錄的拍賣後，這將測試投資者對長期債務的需求意願。

（近期美國國債以 250 億美元的價格售出，30 年期國債收益率為 5.216%。）

我將密切關注的港股：

週二：小米 (1810)、百度 (9888)、福耀 (3606)

週三：快手 (1024)

週四：阿里巴巴 (9988)、平安 (2318)