攜程星展六十購A

長城微光

星太鏈集團

元力控股

禦佳控股

寶光實業

TE HEALTHCARE

亞太金融投資

維力生活科技

鈞達股份

天時資源

旅遊科技 ETF -ETFMG

休閒娛樂 ETF - PowerShares

標普交通運輸 ETF - SPDR

BEDZ

攜程網

攜程集團-S

道瓊斯運輸類股平均指數 ETF - iShares

全球航空業 ETF - U.S. Global

3 倍做多旅遊行業 ETN - MicroSectors

大華繼顯發佈研究報告稱，攜程去年第四季業績超出預期，淨收入同比增長 20.8%，非通用會計準則淨利潤增長 14.7%。管理層預計今年首季收入將增長 14% 至 15%。大華繼顯將攜程首季收入預測上調 1%，但下調盈利預測，維持「買入」評級，港股目標價降至 624 元，攜程美股目標價降至 79 美元。

阿斯達克財經網

AdvisorShares Hotel ETF

《大行》大華繼顯：攜程上季業績勝預期 今年增長前景料穩健

中金公司下調攜程目標價至 545.1 元，維持「跑贏行業」評級。攜程第四季收入同比增長 21% 至 154 億元，超出市場預期 4%。非公認會計准則淨利潤為 35 億元，超出預期 8%。考慮到監管及國際化風險，2026 年收入及淨利潤預測分別下調 1% 及 13%。

《大行》中金降攜程目標價至 545.1 元 第四季業績勝預期續籲買入

中銀國際研究報告指出，攜程第四季業績表現尚可，非公認會計准則淨利潤按年增長 15% 至 35 億元人民幣，略低於預期。預計核心業務將維持增長，但股價可能承受壓力，因國家市監局調查及潛在罰款的不確定性。最新目標價下調至 579 港元，維持「買入」評級。

《大行》中銀降攜程目標價至 579 元 第四季業績尚可料股價或受壓

瑞銀報告指出，攜程去年第四季表現優於預期，預計春節期間旅遊需求將支持酒店收入增長。攜程出境業務也將穩健增長，國際業務收入預計將維持 50% 以上的年增長。瑞銀上調攜程 2026 年第一季酒店收入預測，但因海外業務虧損比例提高，非通用會計準則經營利潤率下調。儘管業務勢頭良好，反壟斷調查仍是潛在利淡因素，影響投資者情緒。瑞銀維持對攜程美股的 “買入” 評級，目標價下調至 80 美元。

《大行》瑞銀：攜程春節需求韌性支持增長 惟反壟斷調查續成陰霾

高盛下調攜程集團目標價至 650 元，評級為「買入」。報告指出，攜程去年第四季業績超出預期，非通用會計準則淨利潤達 35 億元人民幣，受益於住宿和其他業務的強勁增長。息税前利潤率略降至 20.8%。高盛調整 2026 財年和 2027 財年淨利潤預測，分別下調 2% 和上調 5%。

《大行》高盛下調攜程集團目標價至 650 元  評級「買入」

里昂將攜程目標價下調至 77 美元，並預計其經調整淨利潤在今明兩年分別下調 8% 及 11%。儘管攜程去年第四季總收入增長 21% 至 154 億元人民幣，符合預期，但反壟斷調查的不確定性可能影響其利潤率。里昂維持「跑贏大市」評級，預計今年首季總收入將增長 15% 至 159 億元人民幣。

《大行》里昂降攜程目標價至 77 美元 明年經調整盈測下調 11%

野村發佈報告稱，攜程集團上季業績超出預期，總收入同比增長 21% 至 154 億元人民幣，非 GAAP 經營溢利增長 16%。然而，因銷售和市場推廣費用上升，非 GAAP 經營溢利率下降至 20.8%。攜程對今年首季收入指引為同比增長 12 至 17%，非 GAAP 經營溢利率預期為 28%。野村維持攜程美股目標價 71 美元，重申「中性」評級。

《大行》野村：攜程上季業績勝預期  續予「中性」評級

花旗發佈研究報告，因新春假期強勁出行需求，攜程-S 國內酒店及出境預訂均錄得雙位數增長，首季增長勢頭良好。花旗將攜程今明兩年盈利預測上調 2% 及 1%，維持其美股「買入」評級及目標價 82 美元，認為攜程估值更具吸引力。

《大行》花旗微升攜程今明兩年盈測  評級「買入」

摩根士丹利發佈報告稱，攜程集團業績穩健，收入超預期，展望良好。農曆新年期間國內酒店預訂和出境旅遊均錄得雙位數增長。儘管對交通票務的變現持審慎態度，但認為收入增長指引的上限可達。目標價由 87 美元下調至 75 美元，維持「增持」評級。

《大行》大摩：監管不確定下攜程業務仍穩健  目標價 75 美元續籲「增持」

貓途鷹

K3RD

京東-SW

京東集團-SWR

HJDD

京東

字節跳動

HTGD

今早 2 月 26 日早美股盤後，處在監管陰雲下的$攜程網(TCOM.US) 公佈了 2025 財年 4 季度財報，整體來看，業績表現不算差，營收增長全面好於此前指引、繼續加速；但是經營費用支出也全面走高，增長比營收更快，導致 GAAP 經營利潤反不及預期，具體來看：1、營收強勁、加速增長：收入上，本季攜程集團整體淨收入同比增速高達 21%，創本年新高，增速較上季有明顯拉昇。各業務線的營收增長全面好於此前指引...

攜程：監管 “重錘” 之後，還能 “小而美” 嗎？

國泰中證內地運輸主題ETF

華夏中證全指運輸ETF

攜程網第四季度利潤幾乎翻倍，收入增長 21%

Trip.com's Profit Nearly Doubles in Q4 as Revenue Jumps 21%

marketscreener

攜程網第四季度利潤幾乎翻倍，收入增長了 21%

攜程集團-S 的股價在香港下跌了 3.4%，此前該公司公佈了第四季度業績，顯示淨利潤為 42.8 億元人民幣，幾乎是去年的兩倍，收入達到 62.9 億元人民幣。然而，調整後的 EBITDA 利潤率從 35% 降至 22%，引發了對盈利能力的擔憂。公司指出，激進的國際擴張和營銷成本是導致這一情況的因素。分析師們保持謹慎，瑞穗證券下調了其目標價，但維持 “跑贏大盤” 評級，指出來自競爭和監管審查的挑戰。這些結果突顯了在不斷發展的旅遊行業中平衡增長與利潤率的複雜性

Trip.com Shares Dip After Q4 Profit Surge Masked by Shrinking Margins

Stock Invest

攜程網股價下跌，因第四季度利潤激增但利潤率縮小掩蓋了這一增長

香港交易所(ADR)

香港股市重回跌勢；攜程網和香港交易所業績超出預期

Hong Kong Stocks Back in Red; Trip.com, HKEX Earnings Beat Estimates

香港股市再次下跌；攜程集團-S 和香港交易所的收益超出預期

攜程集團的股票被 TD Cowen 的分析師 Kevin Kopelman 維持在 “買入” 評級，目標價設定為 68.00 美元。儘管面臨低利潤率的國際擴張和監管審查帶來的挑戰，該公司仍在中國強勁的旅行需求推動下實現了穩健的收入增長。Kopelman 指出單位經濟狀況改善，並預計利潤率將提升，這為他對該股票的積極展望提供了依據

Trip.com Group: Solid Growth and Strengthening Global Position Support Buy Rating Despite Margin and Regulatory Headwinds

Tip Ranks

攜程集團：儘管面臨利潤率和監管方面的阻力，其穩健的增長和不斷加強的全球地位仍支持買入評級

攜程

財報

TRIP ADR US+

JD HK SDR 10to1

Trip.com HK SDR 50to1

攜程 4Q25 火線速讀：攜程本季業績表現還算不錯，亮點和缺陷兼具。亮點是相比此前給出的指引，實際營收增長全面更強，加速增長。 小缺陷則是費用支出也相應地大幅增加，尤其是營銷費用，導致 GAAP 經營利潤反而低於預期。由於攜程在業績公告中的信息披露比較少，同時當前市場更關心的恐怕也非當季業績，而是近期的監管問題和可能造成的影響，更多內容請關注後續的電話會紀要。 當季業績具體來看： 1、總收入同比增長近 21%，較上季的 15% 有明顯提速，也明顯好於此前指引和市場預期。分業務線看，各業務的增長都較上季有所提升。主要超預期的點，在打包遊和廣告&amp;其他收入，這兩個相對較小的業務線，有些意外。 2、不過對應着不俗的營收增長，本季的總費用支出同比增速也顯著拉昇到了 23%（去年基數不低），比收入增速更高。其中主要是營銷支出增速超過 30%。結合京東、飛豬等競爭對手有所發力，雖然不至於顯著影響攜程的份額，應當也增加了攜程的引流壓力。導致 GAAP 扣績效利潤比預期低了約 4%。更詳細內容請關注後續發佈的電話會紀要。$攜程網(TCOM.US) $攜程集團-S(09961.HK)

Loadedmind

賢能股東

當前收益率位於 Top 50%
基於長橋（新加坡）綜合賬戶計算

收益排行

趁弱勢時積累優質標的。計劃進一步加倉。$Trip.com HK SDR 50to1(HTGD.SG)

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阿里巴巴 長情持有

阿里巴巴 收益率

$攜程網(TCOM.US) $攜程集團-S(09961.HK) 以下是事件詳情：攜程正接受中國國家市場監督管理總局關於潛在壟斷行為的調查。該公司表示將全力配合監管機構，遵守所有要求，並保持正常業務運營。就市場份額而言，攜程集團（包括去哪兒）佔據中國在線旅遊市場近 70% 的 GMV，僅其主平台就佔 56%。競爭對手如同程、美團、飛豬和抖音的市場份額分別為 15%、13%、8% 和 3%。值得注意的是，雖然佔據市場主導地位並不違法，但濫用這種地位則違反反壟斷法規。全行業監管正在加強：雲南和黃山等地區的旅遊和民宿協會已啓動反壟斷倡議，當局已召集包括攜程在內的多家在線旅遊平台進行討論。隨着事態發展，市場情緒可能保持謹慎。然而，最重大的監管風險似乎已在當前估值中得到充分反映。

阿里巴巴-W

阿里巴巴-WR

阿里巴巴

Alibaba HK SDR 5to1

今日重點消息

0114 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、中國歐盟商會表態，中歐電動汽車反補貼案磋商取得積極成果，歐方明確以價格承諾替代反補貼徵税，符合條件的中國出口車企通過申請評估後可豁免關税，方案遵循世貿組織規則與非歧視原則，為車企對歐出口提供穩定預期。此舉化解中歐汽車貿易爭端，利好比亞迪、上汽等出口主力，維護產業鏈供應鏈穩定。2、經中國證監會批准，滬深北交易所發佈通知調整融資保證金比例...

科學應用國際

博伊德賭場

比亞迪股份

比亞迪

比亞迪(ADR)

比亞迪股份-R

谷歌-C

谷歌-A

英偉達

台積電

上汽集團

羅布樂思

BYD HK SDR 10to1

美國 “鬆綁” H200 芯片反碰壁；攜程遭反壟斷調查尾盤急跌｜今日重要消息回顧

1118 ｜海豚君重點關注：🐬宏觀 1、今日港、A 集體走低，市場對美聯儲 12 月的降息預期持續下滑，據 CME “美聯儲觀察”，美聯儲 12 月降息 25 個基點的概率已降至 42.9%，此前該概率一度超 70%。美聯儲理事沃勒還表示，若就業市場反彈，保險性降息的必要性將降低。另外科技股的拋售壓力、日本債市因擔憂高市早苗政府將推行大規模財政擴張計劃而遭遇拋售潮，多重新因素下全球市場集體走低...

芝加哥商品交易所

瑞幸咖啡(ADR)

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

拼多多

小米集團-W

BOSS直聘-W

快手-W

小鵬汽車-W

零跑汽車

百度-SW

小米集團-WR

小米集團(ADR)

BOSS 直聘

快手-WR

小鵬汽車

百度集團-SWR

Xiaomi HK SDR 2to1

Baidu HK SDR 10to1

百度

全球市場遭遇 “寒流”；谷歌 AI 發力旅行服務賽道｜今日重要消息回顧

紀要

以下為海豚君整理的 $攜程網(TCOM.US) FY25Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《攜程：靜待海外利潤釋放時》一、財報核心信息回顧二、財報電話會詳細內容 2.1 高管陳述核心信息 1. 市場需求旺盛：全球旅遊業蓬勃發展，旅行熱情高漲。旅遊需求全面激增，主要由中國國內旅遊的強勁活力和出境遊的穩步回升帶動。旅行者們正積極探索新目的地，追求真實、深度的文化體驗...

大宗商品策略 ETF - Direxion

Planet Labs

Reliance

阿默普萊斯金融

Tail 風險 ETF - Cambria

荷蘭國際

Expedia

Rise Oil & Gas, Inc.

攜程（紀要）：4Q 旺季營銷投入會繼續走高

11 月 18 日早美股盤後，$攜程網(TCOM.US) 公佈了 2025 財年 3 季度財報，本次業績表現依然穩健，收入和利潤都比預期稍好，具體來看：1、整體業績依然穩健：大數上，本季攜程集團整體淨收入約 183 億元（剔除營業税），同比增長 15.4%，增速環比略有放緩、但仍稍高於市場預期的 14.5%，增長依然穩健。利潤上，加回股權激勵後的調整經營利潤為 62 億，同比增長 13%，比公司指引的 58~59 億稍高...

MakeMyTrip

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

攜程：靜待海外利潤釋放時

攜程 3Q25 火線速讀：整體來看，攜程本季表現依然大體穩健，好於市場預期。趨勢上，增長保持平穩，但仍因費用投入較高，利潤增速仍稍跑輸營收，具體來看： 1、增長: 總收入同比增長 15.4% 到 183.4 億，環比略有降速，但仍稍好於預期。細分來看，主要是佔比最大的酒店業務增長環比放緩約 3pct，部分被票務業務的輕微提速所抵消。更有意義的分板塊增長情況需關注電話會中的交流。 2、毛利潤：主要由於結構上，毛利率較低的海外業務佔比走高，本季整體毛利率依然同比收縮約 0.7pct，導致毛利潤同比增加 14.5%，稍低於收入增速，但仍好於彭博一致預期。 3、費用和利潤：同樣主要由於海外業務的投入，本季費用也保持着相對高增長（+ 16.7% yoy），高於收入和毛利潤的增速。其中主要是營銷費用增長近 24% 的帶動。 由此，在毛利率略收窄，而費用支出擴張的情況下，本季調整後經營利潤同比增長 13%，依然處於利潤率收縮期。但趨勢上，利潤率收縮的幅度相比前兩個季度已有收窄，也比公司先前的指引要好些。$攜程網(TCOM.US) $攜程集團-S(09961.HK)

以下是$攜程網(TCOM.US) FY25 Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《無懼京東入場攪局，攜程仍是優等生》一、財報核心信息回顧 1、資本支出： 公司致力於持續投資創新，尤其是在人工智能（AI）等技術領域，併為中小型企業提供數字工具與營銷支持。已啓動一項 1 億美元 的旅遊創新基金，旨在支持商業創新。銷售和營銷投入增加，主要用於支持國際業務拓展計劃...

攜程（紀要）：宣佈 50 億美元不限時回購計劃

攜程星展六十購A(25742.HK)

《大行》大華繼顯：攜程上季業績勝預期今年增長前景料穩健

《大行》中金降攜程目標價至 545.1 元第四季業績勝預期續籲買入

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《大行》瑞銀：攜程春節需求韌性支持增長惟反壟斷調查續成陰霾

《大行》高盛下調攜程集團目標價至 650 元評級「買入」