美圖摩通六六購A

長城微光

星太鏈集團

元力控股

禦佳控股

寶光實業

TE HEALTHCARE

亞太金融投資

維力生活科技

鈞達股份

天時資源

騰訊控股

快手-W

美圖公司

2 月 24 日港股盤中，三大指數集體走弱，恒生科技指數跌 2.26% 領跌大市。互聯網與零售板塊受壓下行，市場避險情緒升温，騰訊控股跌 3.16%，阿里巴巴跌 2.50%。通信設備板塊表現分化，長飛光纖光纜逆勢漲 3.84%。個股方面，智譜因旗艦模型發佈大漲 13.57%，建滔積層板受盈喜提振漲 11.19%。投資者密切關注香港零售及失業率數據。

- 港股全線走弱，恒指跌 1.65%，受獲利回吐壓力影響。  
- 科技股表現疲軟，騰訊、快手跌幅超 3%。  
- 投資者關注宏觀數據，以驗證消費復甦及市場情緒。

市場脈搏

京東-SW

阿里巴巴-W

名創優品

劍橋科技

比亞迪電子

智譜

山東墨龍

長飛光纖光纜

愛德新能源

兆易創新

美團-W

港股即市｜恒指跌 1.65%，科指跌 2.26% 領跌，智譜大漲 13.57%，長飛光纖逆勢走強

高盛將美圖公司評級為買入，目標價為 16 港元

Goldman Sachs Starts Meitu at Buy with HK$16 Price Target

marketscreener

高盛給予美圖公司買入評級，目標價為 16 港元

富瑞研究報告指出，美圖預計 2025 年歸屬股東的 Non-IFRS 經調整利潤將實現 60% 至 66% 的年增長，符合市場預期。增長主要得益於核心業務的快速發展，包括照片、視頻及設計產品，海外用户增長超過中國市場，毛利增長快於運營費用，形成運營槓桿效應。富瑞給予美圖「買入」評級，目標價 12.5 港元，並看好其在 AI GC 生產力工具的長期潛力。

阿斯達克財經網

《大行》富瑞：美圖去年經調整盈利指引中位數符預期  予「買入」評級

傳媒ETF

華夏中證文娛傳媒ETF

廣發中證傳媒ETF

浦銀安盛中證滬港深遊戲及文化傳媒ETF

美銀維持美圖公司「買入」評級及目標價 11.3 港元，預計 2025 年經調整淨利同比增 60%-66%。業績增長主要受產品收入快速增長及運營槓桿效應推動，尤其是海外市場付費用户增長強勁。美銀認為美圖的國際化擴張提升了產品吸引力，未來收入有望進一步上漲。儘管市場對人工智慧的擔憂導致股價回調，美銀認為美圖具備強大的業務防禦能力，能夠把握人工智慧驅動的增長機遇。

Tasty Money

美銀：維持美圖公司「買入」評級及目標價 11.3 港元 海外更高的 ARPU 及付費率料收入迎上漲空間

高盛首次覆蓋美圖，給予「買入」評級，目標價 16 元。報告指出，生成式人工智能推動美圖從「美化工具」轉型為「AI 照片與影片生成及編輯應用程式」，市場拓展至企業應用。預計 2025 至 2030 年營收年均複合增長率為 29%，到 2030 年企業營收佔比將升至 44%。同時，營運利潤率預計從 2025 年上半年的 21% 上升至 2028 年的 34%。

《大行》高盛首次覆蓋美圖予「買入」評級  目標價 16 元

美圖公司（港股代碼：1357）預計 2025 年調整後淨利潤將增長 60%-66%，這得益於其核心產品的收入增長和全球付費用户的增加。然而，由於 2024 年一次性加密貨幣收益的高基數以及與可轉換債券相關的非現金費用，國際財務報告準則（IFRS）下的淨利潤預計將下降最多 30%。分析師對該股票給予 “買入” 評級，目標價為 8.00 港元。美圖專注於照片、視頻和設計產品，強調國際市場的增長

Meitu Forecasts Strong 2025 Adjusted Profit Growth Despite IFRS Net Profit Decline

Tip Ranks

美圖公司預測 2025 年調整後利潤將強勁增長，儘管根據國際財務報告準則的淨利潤有所下降

深度

估值

上篇中，海豚君已經帶大家深度覆盤了美圖公司的發展歷史、產品矩陣與競爭格局，下篇我們聚焦於美圖的成長價值。一、大模型會吃掉美圖嗎？要討論美圖的成長性，離不開垂類平台如何抵禦通用平台競爭的問題。正如傳統互聯網的發展變遷史，少數幸運兒，發展成為 “小而美”，比如騰訊音樂、BOSS 直聘甚至 B 站能夠存在也能代表其特殊屬性，但似乎絕大多數都泯然眾人矣，成為大廠拓寬生態版圖的墊腳石...

騰訊控股(ADS)

騰訊控股(ADR)

騰訊控股-R

嗶哩嗶哩-W

嗶哩嗶哩

騰訊音樂-SW

騰訊音樂

BOSS直聘-W

BOSS 直聘

華光環能

Tencent HK SDR 10to1

美圖：顛簸的 “小而美”， 底部何在？

美圖的發展史，是一部互聯網小垂類的 “折騰史”。從美顏修圖起家，做過手機、炒過幣、衝過短視頻，在經歷了長達三年的業務失焦與股價低迷後，這家公司終於在 2022 年藉着 AI 東風找回了自己的靈魂——工具。但這已不再是當年的 “傻瓜式修圖”。如今的美圖，to C 端有美圖秀秀 2 億流量底座，to B 端，通過 “美圖設計室 + 開拍” 做起來輕生產力工具；而另外一腳則踏上了出海之路。但同時...

美圖：AI 席捲，“垂類 SaaS” 有活路嗎？

滴滴 3Q25 火線速讀：11 月初，滴滴對市場更新了對 3Q 業績的指引，主要提及了兩個問題：1.是因在巴西的外賣業務投入（搶先於美圖 Keeta 爭取先發優勢）導致海外業務的虧損會大幅擴大；2.是也指引國內的補貼等投放也會集中於下半年，因此國內業務的 adj.EBITA 利潤率也會較上半年的高點有所下滑。隨着這個不佳的指引被市場消化，滴滴的股價隨即回調了近 20%。而本季度的實際表現和先前的指引大體相當，彭博一致預期因更新不及時預期偏高，頭部大行則已做了相應的調整。因此，整體上本季滴滴的業績屬於預期中的不好。具體來看：1）核心增長指標上，國內出行板塊 GTV 同比增長約 10%，環比上季略放緩 2pct 左右，國內業務增長大體仍算平穩，和預期也大體一致。而海外業務的 GTV 增速則明顯提升到 31%，反映出在海外的投入確實促進了業務的加速，也明顯高於彭博一致預期。2）利潤上，國內業務 adj.EBITA 利潤為 29.8 億，相比 11 月指引的 27~28 億，略微高一點。但趨勢上，本季的利潤率是從今年前 2 個季度的 4%+（基於 GTV），明顯下滑到本季的 3.5%，下滑幅度相當明顯。海豚初步判斷，更多是受國內網約車整體需求走弱的拖累（宏觀因素），滴滴的競爭格局仍是穩定或者説進一步改善的。3）而海外業務本季的虧損則大幅擴大到近 18 億，虧損率環比翻倍到 5.6%，和更新後的大行預期大體一致。則如前文提到的，則是主要因在巴西外賣上投入的影響了。$滴滴出行(DIDIY.US)

滴滴出行

Genetic Technologies Limited

Inter

國民油井華高

美圖摩通六六購A(25781.HK)

港股即市｜恒指跌 1.65%，科指跌 2.26% 領跌，智譜大漲 13.57%，長飛光纖逆勢走強

高盛給予美圖公司買入評級，目標價為 16 港元

《大行》富瑞：美圖去年經調整盈利指引中位數符預期予「買入」評級

美銀：維持美圖公司「買入」評級及目標價 11.3 港元海外更高的 ARPU 及付費率料收入迎上漲空間

《大行》高盛首次覆蓋美圖予「買入」評級目標價 16 元

美圖摩通六六購A(25781.HK)

港股即市｜恒指跌 1.65%，科指跌 2.26% 領跌，智譜大漲 13.57%，長飛光纖逆勢走強

高盛給予美圖公司買入評級，目標價為 16 港元

《大行》富瑞：美圖去年經調整盈利指引中位數符預期 予「買入」評級

美銀：維持美圖公司「買入」評級及目標價 11.3 港元 海外更高的 ARPU 及付費率料收入迎上漲空間

《大行》高盛首次覆蓋美圖予「買入」評級 目標價 16 元

《大行》富瑞：美圖去年經調整盈利指引中位數符預期予「買入」評級

美銀：維持美圖公司「買入」評級及目標價 11.3 港元海外更高的 ARPU 及付費率料收入迎上漲空間

《大行》高盛首次覆蓋美圖予「買入」評級目標價 16 元