小鵬瑞銀六甲沽A

DBS 分析師 Tse 維持小鵬汽車買入評級，目標價上調至 109 港元

美銀證券上調小鵬汽車目標價至 98 港元 重申買入評級

中國車企產銷量破億，比亞迪發芯小鵬理想推機器人

摩通維持小鵬汽車增持評級 目標價下調至 118 港元

小鵬汽車國際銷量佔比升至近 20% 加速推進海外本地化生產佈局

小鵬何小鵬：GX 毛利佳，今年推銷量穩態戰略及 VLA 技術升級

小鵬汽車發佈 Robotaxi 全球戰略：2027 年推經濟車型，主打產品抽佣模式

小鵬集團首季虧損擴至 17.84 億，股價低開 3.47%

小鵬汽車預測 Q2 營收低於預期，擬推四款新車提振銷量

小鵬汽車發佈 1Q26 財報：Q2 交付指引強勁，戰略轉型實體 AI

小鵬集團發佈 VLA 升級計劃 擬年底初步實現 L5 空間能力落地

小鵬集團 2026Q1 業績會定調新戰略：以商業價值為核心，推小鵬 GX 求穩

小鵬 GX 上市 12 小時大定破 2.68 萬，工廠面臨史上最大產能挑戰

小鵬集團一季度虧 18.7 億 二季度交付預增超市場預期

小鵬汽車 2026 年 Q1 營收 130 億元 同比下滑 17.8%

小鵬集團-W 在 5 月 28 日盤前 (北京時間) 發佈了 2026 財年第 1 季度業績，實際營收 148 億港幣 (預期 146 億港幣)，實際 EPS -1.0586 港幣 (預期 -0.8956 港幣)

小鵬集團召開機器人量產動員會 定檔 2026 年底量產

廣東千億元戰新基金啓動，重點簽約小鵬集團

小鵬副總裁稱歡迎特斯拉 FSD 入華，雙方均採用純視覺路線

小鵬汽車完成收購印尼 EIDO 90.1% 股權，開啓東南亞本土化生產

映美控股

時代環球集團

光麗科技

偉能集團

金輪天地控股

富景中國控股

TEAMWAY INTL GP

水發興業新材料

豐展控股

僑洋國際控股

小鵬集團-W

小鵬汽車

華夏中證新能源汽車ETF

易方達中證汽車零部件主題ETF

華寶智能電動汽車ETF

國泰中證800汽車與零部件ETF

華夏中證港股通汽車產業主題ETF

在昨天發佈的一份報告中，中國銀行對小鵬汽車（XPeng, Inc. Class A）維持了買入評級，目標價為 83.00 港元。DBS 在昨天發佈的報告中也對該股票維持了買入評級，目標價為 109.00 港元

Bank of China Remains a Buy on XPeng, Inc. Class A (9868)

- 中國銀行維持對小鵬汽車的買入評級，目標價為港幣 83.00。  
- 大華銀行同樣維持買入評級，目標價為港幣 109.00。  
- 兩家銀行對小鵬汽車的看法一致，顯示出市場信心。

Tip Ranks

中國銀行仍然看好小鵬汽車 A 類股（9868）

自動駕駛和電動汽車 ETF - GlobalX

納斯達克全球汽車指數 - First Trust

DBS 分析師 Raphael Tse 對小鵬汽車（XPeng, Inc. Class A，9868）維持了買入評級，目標價為 109.00 港元。目前分析師共識為適度買入，平均目標價為 95.10 港元。Tse 的平均回報率為-10.1%，成功率為 16.67%，覆蓋消費週期性行業

DBS Remains a Buy on XPeng, Inc. Class A (9868)

- DBS 分析師 Raphael Tse 對小鵬汽車 (A 股 ) 保持買入評級，目標價為 HK$109.00。  
- Tse 的平均收益率為 -10.1%，成功率為 16.67%。  
- 小鵬汽車的分析師共識為中性買入，平均目標價為 HK$95.10。

星展集團控股

匯豐控股

比亞迪股份

比亞迪

比亞迪(ADR)

吉利汽車

蔚來

蔚來-SW

HSBC 5xShortSG241213

匯豐控股有限公司

滙豐

BYD HK SDR 10to1

比亞迪股份-R

吉利汽車-R

GEELY AUTOMOBILE HOLDINGS LIMITED SPON ADS EACH REP 20 ORD

吉利汽車(ADR)

星展銀行繼續給予小鵬汽車 A 類股（9868）買入評級

小鵬汽車在 2026 年第一季度報告了 17.8 億元人民幣的淨虧損，收入同比下降 17.6%，主要由於交付量減少。然而，公司預計第二季度將出現大幅反彈，預測交付量在 100,000 至 106,000 輛之間，收入增長超過 50%。管理層強調了向 “物理人工智能” 的戰略轉變，包括機器人出租車和類人機器人，同時推出了 GX 和 MONA M03 等新車型，以推動未來增長

XPENG Q1 Earnings Call Highlights

- 小鵬預計第二季度交付量將大幅回升至 10 萬至 10.6 萬輛。
- 第一季度營收為 130.3 億人民幣，同比下降 17.6%，虧損 18 億人民幣。
- 公司推進物理人工智能應用及 Robotaxi 計劃，國際銷售環比增長。

Market Beat

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

小鵬汽車第一季度財報電話會議要點

大眾汽車(ADR)

大眾(ADR)

特斯拉

Q2 整體毛利率預計與 Q1 大致持平（約 20.6%）

小鵬（1Q26 紀要）：人形機器人年底實現量產

小鵬：拐點已現，“東方特斯拉 “故事還能舞？

小鵬汽車 2026 年第一季度淨虧損 17.8 億元人民幣（2.6 億美元），結束了短暫的盈利紀錄。儘管營收同比下降 17.6% 至 130.3 億元人民幣，但毛利率提升至 20.6%。公司預計第二季度交付量在 10 萬至 10.6 萬輛之間，受新車型發佈推動，顯示出銷售潛在反彈跡象。小鵬汽車董事長強調推進人工智能戰略，包括機器人出租車和人形機器人

Xpeng reports wider Q1 loss but forecasts strong Q2 delivery rebound

- 小鵬汽車第一季度淨虧損達 17.8 億元人民幣（約 2.6 億美元）。  
- 公司預計第二季度交付量將在 10 萬至 10.6 萬輛之間。  
- 新車型推出將推動銷量回升，且毛利率顯著改善。

CnEVPost

小鵬汽車一季度虧損擴大，但預計二季度交付量將強勁反彈

小鵬 1Q26 火線速讀：整體而言，小鵬交出了一份在 “低預期” 下略超預期的業績。但相比一季度這個 “低谷期” 的財報數據，市場顯然更關心二季度的指引——尤其是在 “一車雙能” 增程戰略於一季度的推進遭遇階段性壓力的情況下。 而二季度超預期的銷量和收入指引，恰恰印證了 2026 款 Mona M03 改款和全新車型 GX，具備帶動小鵬逐步走出 “困境” 的潛力。 具體來看： ① 賣車單價 17.5 萬元，略高於市場預期的 17.2 萬元，環比上行 1.1 萬元，帶動總汽車收入達 110 億元，略超市場預期的 108 億元。 賣車單價的環比上行主要得益於車型結構的持續優化（高單價 X9 佔比提升，低價 Mona M03 佔比下滑）以及海外收入佔比的提升，有效對沖了促銷優惠加大的負面影響。 ② 一季度賣車毛利率 12.1%，雖然環比下滑了 0.9 個百分點，主要受規模效應大幅減弱及上游原材料成本上漲的擠壓，但仍然高出市場預期的 11.3%。 單價的超預期提升在一定程度上抵消了成本端的負面影響。 ③ Non-GAAP 淨虧損略高於市場預期（實際-17.8 億 vs 預期-16.6 億），主要由於研發開支的環比繼續上行。最終的 Non-GAAP 淨利潤為-17 億，超出市場預期的-11.4 億，偏差主要來自其他收益減少及匯兑損失加大。 但在市場更為關切的二季度指引方面，小鵬給出了相當不錯的前瞻信號： ① 二季度銷量指引 10 萬-10.6 萬輛，超出市場預期的 9.7 萬輛。 在 4 月已交付 3.1 萬輛的基礎上，該指引隱含的 5 月/6 月平均月銷需達到 3.45 萬-3.75 萬輛。這個增量主要來自於 2026 款 Mona M03 改款和全新車型 GX 兩款新車的貢獻。 ② 二季度收入指引 196-208 億元，同樣高於市場預期的 193 億元，主要受益於銷量超預期。 該收入指引隱含的二季度賣車單價仍維持在 17.5 萬元。在低價 Mona M03 車型佔比環比大幅提升的情況下，單車均價依然能保持與一季度持平的高水平。海豚君預計，這主要是由於高價的 GX 車型（售價 26.98-34.98 萬元）對整體均價的拉動作用。$小鵬汽車(XPEV.US) $小鵬集團-W(09868.HK)

小鵬汽車（XPeng，股票代碼：XPEV）在 2026 年第一季度報告淨虧損人民幣 17.8 億元，較去年增加了人民幣 6.6 億元。每股美國存託憑證（ADS）淨虧損為人民幣 1.87 元，總收入為人民幣 130.3 億元，下降了 17.6%。汽車銷售收入下降了 23.5%，交付量下降了 33.3%。對於 2026 年第二季度，小鵬汽車預計交付量將在 100,000 至 106,000 輛之間，收入將在人民幣 196 億元至 208 億元之間。股價上漲 5.57%，至港幣 66.35 元

XPeng Posts Wider Loss In Q1

- 小鵬汽車（XPEV）2026 年第一季度淨虧損為人民幣 17.8 億元，較去年增加。  
- 第一季度總收入為人民幣 130.3 億元，同比下降 17.6%。  
- 公司預計第二季度交付量在 100,000 至 106,000 輛之間。

rttnews

小鵬汽車在第一季度的虧損進一步擴大

3 倍做多汽車行業 ETN - MAX

智慧交通科技 ETF - SmartETFs

小鵬汽車（XPeng Inc.，股票代碼：XPEV）在盤前交易中股價上漲 4%，因其報告了利潤率的改善，毛利率為 20.6%，車輛毛利率為 12.1%。然而，收入下降 18%，至 130.3 億元人民幣，第一季度車輛交付量下降 33.3%，至 62,682 輛，導致淨虧損達到 17.8 億元人民幣，超出預期

XPeng Earnings: XPEV Stock Rises on Stronger Margins Even as Revenue Slumps

- 小鵬汽車（XPEV）在週四的盤前交易中上漲了 4%。  
- 毛利率從去年 15.6% 提升至 20.6%，但收入下降 18% 至 ¥13.03 億。  
- 第一季度淨虧損擴大至 ¥1.78 億，車輛交付量下降 33.3%。

小鵬汽車財報：儘管收入下滑，XPEV 股票因利潤率增強而上漲

市場持續上漲，回調幅度極小。這種市場在頂部會耗盡動能！大家要小心。我保持防禦姿態！

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閃迪

Rocket Lab

理想汽車

理想汽車-W

豐益國際

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吉寶企業

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哇，Anthropic 都快一萬億了，肯定有泡沫的感覺啦，但變現速度也真夠快的。對於電動車，我更喜歡理想汽車的盈利紀律，而不是小鵬汽車的擴張，而且隨着原油價格飆升，我這個週末要留更多現金了。

我在某處讀到，對於人工智能，不能只看公司的估值是否處於歷史高位，而要看它是否被不斷增長的需求所證明。在目前這個階段，答案似乎是肯定的。這種需求能否帶來超過正在投入的資本支出額的利潤，是我們必須密切關注的關鍵。

私人 AI 估值泡沫風險，貨幣化仍然滯後。理想汽車的利潤 &gt; 小鵬汽車的虧損。為週末升級的中東襲擊對沖原油。

Anthropic 的隱含估值與 OpenAI 的對比，反映了投資者願意在盈利尚未正常化之前，為未來 AI 基礎設施的主導地位定價。這種風險類似於之前的流動性驅動週期，但與早期的科技泡沫不同，前沿 AI 公司已經產生了可觀的企業收入。其可持續性可能更少依賴於模型炒作，而更多取決於貨幣化的持久性、推理經濟性和監管結果。在中國電動汽車領域，理想汽車似乎優先考慮利潤率保護，而小鵬汽車則傾向於擴大規模和搶佔市場份額。在競爭加劇的背景下，2026 年下半年可能更青睞能將軟件採用率和定價能力更好地轉化為可持續現金流的策略。

OpenAI

小鵬汽車第一季度的主要數據看起來不太樂觀。營收下降 17.6% 至 130 億元人民幣。交付量下降 33.3% 至 62682 輛。淨虧損擴大至 17.8 億元人民幣。標題很殘酷。 但大多數人完全忽略了這一點。毛利率達到 20.6%，同比上升 5 個百分點。XPEV 在削減銷量的同時提高了盈利能力。在殘酷的電動汽車價格戰中，這實際上令人印象深刻。 這個數字很重要：第二季度交付指引為 10 萬至 10.6 萬輛。這幾乎是第一季度單季度交付量的兩倍。即使他們只達到指引的低端，到 6 月底，這隻股票看起來也會完全不同。論點是單位經濟效益終於開始拐頭向上。我認為底部就在第一季度。

市場持續攀升，樂觀情緒似乎過度。但這真的是現實嗎？問問你自己和你身邊的朋友。芯片製造商和存儲公司的估值正達到萬億美元，而許多行業仍在持續裁員。當日常狀況似乎與市場的熱情如此脱節時，經濟繼續朝這個方向發展真的合理嗎？有些不對勁。別再追高。謹慎交易，多留點錢在你的銀行賬户裏。

從去年低點開始持有小鵬汽車。虧損擴大了，但我更關心的是交付數據。今年看銷量，明年看利潤率。暫時不碰它 💎

市場仍在上漲，但領漲股範圍狹窄且成交量低迷。除非市場廣度擴大，成交量也隨之回升，否則我將保持謹慎。

小鵬汽車本季度的故事很有趣。虧損擴大但交付指引強勁，意味着他們正在花錢搶佔市場份額。理想汽車則在保護利潤率但失去了營收增長。在同一週期內，兩種不同的賭注——目前市場告訴你，它更青睞銷量增長而非短期利潤👀

小鵬瑞銀六甲沽A(29713.HK)

中國銀行仍然看好小鵬汽車 A 類股（9868）

星展銀行繼續給予小鵬汽車 A 類股（9868）買入評級

小鵬汽車第一季度財報電話會議要點

小鵬（1Q26 紀要）：人形機器人年底實現量產

小鵬：拐點已現，“東方特斯拉 “故事還能舞？